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fonte |. finanza blu profondo

è stato deciso il primo grado della controversia sulla responsabilità tra l'ex "magnate del private equity" xu xiang e l'ex presidente della wenfeng holdings xu changjiang per presunta manipolazione del mercato dei titoli.

wenfeng co., ltd., che è stata ritenuta responsabile in solido per gli obblighi di risarcimento di xu xiang e xu chang, ha emesso un annuncio pertinente affermando che farà appello alla corte popolare provinciale superiore di jiangsu.

questo caso ha attirato molta attenzione. allo stesso tempo, i professionisti legali hanno affermato che ci sono davvero molte questioni degne di discussione e attenzione in questo caso.

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due "primi casi"

il 4 settembre, wenfeng great world chain development co., ltd. (wenfeng co., ltd., 601010.sh) ha annunciato che recentemente la società ha ricevuto una "sentenza civile" dalla corte popolare intermedia di nanchino della provincia di jiangsu e dalla corte intermedia del popolo di nanchino la sentenza di primo grado è stata emessa nel caso della controversia sulla responsabilità tra i ricorrenti liu moumou e zhou moumou e quattro investitori persone fisiche, xu xiang, xu changjiang e wenfeng, per aver manipolato il mercato dei valori mobiliari, richiedendo agli imputati xu xiang e xu changjiang per compensare una perdita totale di 1.102 milioni di yuan di azioni di wen feng saranno responsabili in solido per gli obblighi di risarcimento di cui sopra e avranno il diritto di recuperare il risarcimento dagli imputati xu xiang e xu changjiang dopo aver effettivamente assunto. responsabilità.

le azioni di wenfeng hanno dichiarato che presenteranno ricorso contro questo caso alla corte popolare superiore provinciale di jiangsu.

vale la pena notare che questo caso non è solo il primo caso in cui una società quotata si è assunta la responsabilità di un atto civile, ma anche il primo caso di rivendicazione civile in una serie di casi di sospetta manipolazione del mercato che coinvolgono xu xiang, xu changjiang e altri. allo stesso tempo, alcuni dettagli del caso hanno attirato particolare attenzione da parte dell'opinione pubblica.

zhao bing, partner dello studio legale shanghai haoxin (pechino), ha dichiarato: “non è raro che le società quotate siano imputate o soggette a risarcimento in casi di violazione di titoli. tuttavia, nei casi di risarcimento civile per manipolazione del mercato, le società vengono raramente utilizzate come tali soggetti di risarcimento, e non è comune vedere le società come soggetti di risarcimento. il verdetto è stato che le società quotate che non avevano ricevuto sanzioni penali o amministrative erano qualificate come manipolatrici del mercato mobiliare e erano solidalmente responsabili.

ecco perché il caso attirerà l’attenzione degli addetti ai lavori.

la corte intermedia del popolo di nanchino ha tenuto un processo nel luglio 2021, durato più di tre anni. nella sentenza di primo grado, la corte intermedia del popolo di nanchino ha concluso che c'erano quattro principali controversie nel caso, tra cui se xu xiang, xu changjiang e wenfeng fossero coinvolti nella manipolazione del mercato della negoziazione di titoli come sostenuto dagli investitori e se dovessero sopportare responsabilità civile corrispondente; se esiste una relazione causale tra le perdite e la manipolazione del mercato dei titoli coinvolta nel caso, come determinare il periodo di manipolazione del mercato dei titoli coinvolto, come calcolare le perdite degli investitori, ecc.

tra questi, ha attirato maggiore attenzione se wenfeng shares, in quanto società quotata, sia stata coinvolta nella manipolazione del mercato della negoziazione di titoli come affermato dagli investitori e se debba assumersi una corrispondente responsabilità civile.

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“vittime sono anche le società quotate”

nel processo di primo grado, la wenfeng co., ltd. ha sostenuto che la società non aveva alcuna intenzione di manipolare soggettivamente il mercato della negoziazione di titoli, né ha effettuato oggettivamente manipolazioni del mercato di negoziazione dei titoli, né era un contraffattore identificato da sentenze penali o sanzioni amministrative. wenfeng co., ltd. ha dichiarato: "in quanto bersaglio della manipolazione, anche la società è una vittima e non dovrebbe essere nominata imputata".

la corte intermedia del popolo di nanchino ritiene che wenfeng shares sia controllata e istigata da xu changjiang a diffondere buone notizie senza un processo decisionale collettivo da parte del consiglio di amministrazione. il sistema di controllo interno della società ha fallito, con il risultato che la società ha collaborato nel rilasciare informazioni che hanno avuto un impatto significativo sul prezzo delle sue azioni all'epoca richieste da xu xiang e xu changjiang, e non è riuscita a proteggere in modo efficace ed equo i diritti legittimi delle piccole e medie imprese gli investitori di grandi dimensioni wenfeng co., ltd. hanno indagato sulla manipolazione del mercato dei titoli coinvolti nel caso. pertanto, la società dovrebbe essere tenuta a risarcire la manipolazione del mercato dei titoli coinvolta nel caso.

tuttavia, alcuni professionisti legali hanno sottolineato che "wenfeng shares, secondo le istruzioni del suo allora presidente e attuale controllore xu changjiang, scelse l'opportunità di annunciare trasferimenti di azioni, 'trasferimenti e trasferimenti elevati' nel mercato della negoziazione di titoli in nome di della società" come menzionato nella sentenza di primo grado. "in attesa di buone informazioni", ma di fatto, in quanto società quotata, non è in grado di controllare quando si formano tra gli azionisti le informazioni sul trasferimento di partecipazioni da rendere pubbliche; in inoltre, le cosiddette buone informazioni come "trasferimento elevato" vengono esaminate dalla società quotata, confermate dal consiglio di amministrazione e approvate dall'assemblea generale degli azionisti.

allo stesso tempo, anche la corte intermedia del popolo di nanchino ha riconosciuto lo status di wenfeng come "vittima" nella sentenza di primo grado. la sentenza menzionava che xu xiang controllava il gruppo di conti per scambiare continuamente azioni di wenfeng e xu changjiang abusava della sua identità di presidente e controllore effettivo per controllare le azioni di wenfeng e rilasciare informazioni. entrambi realizzavano enormi profitti e il suo comportamento danneggiava i diritti legittimi interessi delle azioni wenfeng, quindi xu xiang e xu changjiang dovrebbero essere gli ultimi responsabili della manipolazione del mercato dei titoli coinvolti nel caso. wenfeng shares ha il diritto di recuperare il risarcimento da xu xiang e xu changjiang dopo essersi effettivamente assunto la responsabilità di risarcimento nei confronti degli investitori.

a questo proposito, alcuni avvocati hanno affermato che i trasferimenti di capitale, i trasferimenti elevati e la mancanza di sistemi di controllo interno non costituiscono manipolazione del mercato dei titoli ai sensi della legge sui titoli della repubblica popolare cinese (modificata nel 2014). decisioni senza consiglio di amministrazione, sotto il controllo di xu changjiang, hanno diffuso buone notizie, indicando che wenfeng co., ltd. non era coinvolta in una cospirazione per manipolare il mercato del commercio di titoli "la violazione civile è determinata dalla violazione, dal fatto del danno; , colpa soggettiva e rapporto causale. il presupposto per dimostrare la colpa è che il comportamento sia accertato.

zheng yu, professore presso l'università di scienze politiche e giurisprudenza della cina orientale, ha affermato che se wenfeng shares abbia manipolato il mercato della negoziazione di titoli dovrebbe essere visto nel contesto della gestione del valore di mercato. "negli ultimi dieci anni, nell'ambito della gestione del valore di mercato, molte società quotate hanno istituito sistemi di gestione del valore di mercato. se wenfeng shares autorizza il presidente xu changjiang a collaborare con xu xiang durante il processo di gestione del valore di mercato, ci sarà una gestione del valore di mercato anche se le notizie rilevanti diffuse sono vere e influenzano intenzionalmente il prezzo delle azioni di mercato, questo comportamento potrebbe rientrare nell'ambito dell'articolo 55 della legge sui titoli, ovvero manipolare le informazioni, e anche la società quotata potrebbe diventare oggetto di manipolazione .”

tuttavia, zheng yu ha sottolineato ulteriormente che le informazioni nella sentenza contenevano solo il comportamento concordato del presidente per condurre la gestione del valore di mercato e non sono state divulgate ulteriori informazioni. se la società quotata può dimostrare di non essere a conoscenza della gestione del valore di mercato, allora società quotata non costituisce un'associazione a delinquere basata sulla manipolazione dell'informazione.

"la preoccupazione più grande in questo caso è che wenfeng shares, che non era inclusa nel reato di manipolazione del mercato mobiliare (nella sentenza precedente), deve sopportare la responsabilità di un risarcimento." l'avvocato zhao bing ha affermato che, a giudicare dalle informazioni divulgate nel sentenza, nella sentenza penale, xu xiang e xu changjiang hanno entrambi commesso il reato di manipolazione del mercato dei titoli, mentre wenfeng ha commesso atti illegali relativi alla divulgazione di informazioni e non costituisce il reato di manipolazione del mercato dei titoli.

l'avvocato zhao bing ha affermato che xu changjiang all'epoca era l'effettivo controllore e presidente di wenfeng shares e che la società quotata era passiva nei confronti di xu changjiang. nel processo in cui xu changjiang utilizza il suo vantaggio informativo per manipolare il mercato dei titoli, wenfeng stock deve essere il mezzo o lo strumento per utilizzare le informazioni per manipolare il mercato. è più probabile che wenfeng stock sia una vittima. zhao bing ritiene inoltre che la mancanza di sistemi di controllo interno non dovrebbe costituire un errore nella manipolazione del mercato dei titoli.

"la società superiore è responsabile in solido per il risarcimento, ma gli azionisti della società quotata sono in realtà responsabili." wang xiaodong, direttore della filiale di shanghai dello studio legale beijing hairun tianrui, ha affermato che un piccolo numero di controllori o azionisti effettivi utilizzano. la manipolazione delle società quotate per causare perdite , sostenendo che si dovrebbe considerare il risarcimento delle società quotate: "ora, che si tratti di sanzioni amministrative, risarcimento civile o responsabilità penale, dal punto di vista del risarcimento legale, le responsabilità degli amministratori, dei supervisori, l'alta dirigenza e gli effettivi controllori vengono generalmente indagati. anche se è elencata come persona giuridica, la società ha controlli interni insufficienti, il che è causato anche dagli amministratori, dai supervisori e dall'alta dirigenza.

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“confisca e conservazione penale” e “priorità risarcitoria civile”

va sottolineato che le sanzioni penali contro xu xiang, xu changjiang e altri per presunta manipolazione del mercato mobiliare erano già state emesse nel 2017. nella sentenza di primo grado del caso in cui quattro investitori hanno citato in giudizio xu xiang e xu changjiang per aver manipolato il mercato dei titoli, è stato menzionato che xu xiang e xu changjiang sono stati puniti penalmente per aver manipolato il mercato della negoziazione di titoli, ma non è stato menzionato che gli xus avevano già la sanzione e l'importo specifico della confisca.

l’attuale solvibilità di xu xiang e xu changjiang non è ancora chiara.

secondo le informazioni pubbliche divulgate dalla corte popolare intermedia di qingdao, nel gennaio 2017, xu xiang è stato condannato a cinque anni e sei mesi di prigione per aver manipolato il mercato dei titoli. secondo weibo personale della moglie di xu xiang, ying ying, xu xiang è stato punito con 11 miliardi. yuan in contanti e circa 21 miliardi di yuan in beni di famiglia sono stati sequestrati, sequestrati e congelati dalle autorità giudiziarie.

secondo numerosi resoconti dei media nel 2018, il 27 aprile 2017, la corte popolare intermedia di qingdao ha condannato xu changjiang a due anni e sei mesi per manipolazione del mercato, sospesa per tre anni e multato per 1,2 miliardi di yuan. le entrate illegali di xu changjiang ammontavano a 2,5 miliardi lo yuan sarà consegnato al tesoro statale in conformità con la legge. anche la corte intermedia del popolo di qingdao ha chiarito nella sua sentenza che i guadagni illegali di 907 milioni di yuan continueranno ad essere recuperati. resta inteso che il reddito illegale di 907 milioni di yuan, che all'epoca si diceva fosse stato "continuato a essere recuperato", è stato poi versato al tesoro dello stato. vale la pena ricordare che i due guadagni illegali che hanno coinvolto xu changjiang, per un totale di 3,407 miliardi di yuan, sono stati trasferiti direttamente dal conto di jiangsu wenfeng group co., ltd., l'azionista di controllo di wenfeng co., ltd.

per quanto riguarda se le multe penali e le confische di xu xiang e xu changjiang possano essere utilizzate per il risarcimento civile degli investitori, zhao bing ha affermato che prima di tutto è necessario determinare se tutti i titoli e tutti i mezzi possono essere utilizzati per dimostrare che xu xiang e xu changjiang xu changjiang non ha la capacità di risarcire; in secondo luogo, nel 2022 il 29 luglio 2018 è stato emanato il "regolamento in materia di priorità nell'uso della proprietà dei trasgressori di titoli per assumersi la responsabilità di un risarcimento civile" la premessa è che se un illegale l'attore viola la legge sui titoli, dovrà assumersi sia la responsabilità civile del risarcimento sia la responsabilità amministrativa per il pagamento di multe e confische. dopo aver pagato multe e confische per responsabilità amministrativa, la proprietà rimanente non è sufficiente per sostenere la responsabilità civile. gli investitori i cui diritti e interessi legittimi sono violati possono presentare una causa al tribunale popolare. "la sua premessa è che la persona responsabile della violazione ha violato il comportamento amministrativo della legge sui valori mobiliari, che è diverso dalla multa e dalla confisca nei procedimenti penali. attualmente non esistono norme pertinenti nei procedimenti penali."

alcuni professionisti legali hanno menzionato il "caso xianyan" che un tempo aveva attirato molta attenzione. secondo la divulgazione di casi assicurativi tipici rilasciati ufficialmente dalla "china securities quotation investment education base" nell'ottobre 2023, nell'ottobre 2022, il tribunale finanziario di shanghai ha ascoltato il caso di illecito civile di 13 investitori ricorrenti che hanno citato in giudizio l'imputato xianyan per aver manipolato il mercato dei titoli , sulla base del " il principio di priorità del risarcimento civile stabilito nella legge sui titoli ha pertanto preservato le multe e le confische del procedimento penale di xianyan per manipolazione del mercato dei titoli e li ha utilizzati innanzitutto per attuare la responsabilità di risarcimento determinata dalla sentenza civile. "china securities quotation investment education base" afferma nell'articolo che la sentenza di primo grado del caso non prevedeva un risarcimento per le perdite degli investitori di oltre 4,7 milioni di yuan. attualmente, il pagamento di conservazione è stato completato, realizzando lo sgravio dei diritti dei piccoli e medi investitori nella massima misura. ha anche affermato che "questo caso ha implementato con successo la "legge sui titoli". le disposizioni della legge sulla priorità per il risarcimento civile sono il primo caso di violazione di titoli nel paese ad attuare la priorità per responsabilità civile per risarcimento danni”.

il "caso xianyan" ha qualche significato di riferimento per questo caso che coinvolge quattro investitori che hanno citato in giudizio xu xiang e xu changjiang per controversie di responsabilità per la manipolazione del mercato dei titoli? un esperto legale ha affermato che il modo in cui la sentenza sulla sanzione penale e sulla confisca del 2017 riflette la "priorità del risarcimento civile" nella sentenza sul risarcimento civile del 2024 è una questione che vale la pena esplorare nel caso di illecito civile di manipolazione del mercato dei titoli. va notato che nella confisca penale di xu xiang e xu changjiang nel 2017 non c’era alcuna vittima chiara della controversia civile in questione in quel momento. sette anni dopo, nell’agosto 2024, la sentenza di primo grado della corte intermedia di nanchino abbiamo scoperto che per la prima volta abbiamo identificato le vittime nel caso della controversia sulla responsabilità della manipolazione del mercato dei titoli da parte di xu xiang e xu changjiang. allora, come preservare le sanzioni penali precedentemente formate e dare priorità al risarcimento civile? illuminante per la prassi giudiziaria del caso di manipolazione del mercato mobiliare. il professionista legale ha inoltre ricordato che anche la questione da considerare è come tutelare gli interessi degli attuali investitori di piccole e medie dimensioni nelle società quotate.

l'avvocato wang xiaodong ha sottolineato che l'attuale interpretazione giudiziaria prevede principalmente disposizioni rilevanti per il risarcimento civile per la violazione di false dichiarazioni sui titoli. tuttavia, per le controversie sui danni per la manipolazione dei titoli e dei mercati dei futures e le controversie sui danni per il commercio di informazioni privilegiate che spesso si verificano nel settore. mercato dei capitali, la corte suprema non dispone di ulteriori norme dettagliate.