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ouyang xiaohong, reportero de la red de observadores económicos la inquietud y el malestar en el mercado rápidamente abrieron el preludio de cambios estructurales.

el 3 de septiembre, los mercados mundiales fluctuaron violentamente y el índice de pánico vix se disparó un 33,25%. los tres principales índices bursátiles de estados unidos se desplomaron colectivamente: el dow jones industrial average cayó 626,15 puntos, o un 1,51%; el índice s&p 500 cayó un 2,12% y el índice nasdaq, dominado por acciones tecnológicas, se desplomó un 3,26%; esta caída no sólo marcó el comienzo del mercado de valores estadounidense en septiembre, sino que también extendió rápidamente la aversión al riesgo en los mercados financieros globales.

el 4 de septiembre, el mercado de valores de asia y el pacífico estuvo casi lleno de desastres: el índice nikkei cayó más del 4%, el índice compuesto de corea del sur cayó más del 3%, el índice hang seng cayó más del 1% y el índice compuesto de shanghai cayó un 0,67%.

en la actualidad, el mercado mundial fluctúa violentamente como un péndulo, acercándose a un punto crítico en un determinado momento histórico. cualquier shock externo puede provocar fluctuaciones de mayor escala o un cambio de tendencia.

la tormenta vuelve a arreciar

detrás de las violentas fluctuaciones del mercado está la extrema sensibilidad y ansiedad de los inversores sobre las políticas y tendencias económicas futuras. septiembre tuvo un comienzo difícil, con las acciones estadounidenses cayendo debido a los débiles datos manufactureros.

los datos publicados por el institute of supply management (ism) mostraron que el pmi (índice de gerentes de compras) manufacturero del ism en agosto fue de 47,2, por debajo del 47,5 esperado, y continúa en el rango de contracción. este es el quinto mes consecutivo que el. el índice ha sido más bajo que el auge y la caída de la línea 50. lo que es particularmente preocupante es que el índice de nuevos pedidos cayó a 44,6, un nuevo mínimo desde mayo de 2023, lo que muestra una debilidad significativa en la demanda manufacturera de estados unidos.

además, el valor final del pmi manufacturero global del s&p en agosto también fue inferior a lo esperado y el valor anterior, sólo 47,9, lo que puede demostrar aún más que las actividades manufactureras están en problemas. los débiles datos revivieron las preocupaciones sobre una recesión en estados unidos.

stuart paul, de bloomberg economics, señaló en una nota a los suscriptores: "las ganancias de agosto fueron impulsadas en parte por mayores inventarios y entregas más rápidas de los proveedores, lo que sugiere que la inflación de bienes podría caer aún más. el aumento sorpresa en los inventarios fue la base está sentada para una desaceleración de la producción en el próximos meses."

detrás de la caída de las acciones estadounidenses, las acciones tecnológicas se convirtieron en el área más afectada. por ejemplo, el precio de las acciones de nvidia se desplomó un 9,53% el 3 de septiembre y su valor de mercado se evaporó en aproximadamente 280 mil millones de dólares, convirtiéndose en la mayor pérdida de valor de mercado en un solo día en la historia del mercado de valores de estados unidos. la caída de nvidia no sólo arrastró al sector de los chips, sino que también afectó gravemente la confianza general del mercado.

el detonante de la caída del precio de las acciones de nvidia provino de la noticia de la investigación antimonopolio del departamento de justicia de estados unidos sobre nvidia. el departamento de justicia de estados unidos emitió una citación a nvidia para investigar su comportamiento monopolístico en el mercado de chips de ia y si existe competencia desleal contra los clientes.

no solo nvidia, sino también los precios de las acciones de otros gigantes tecnológicos como amd, qualcomm, broadcom y otras empresas han seguido su ejemplo. el sector de los semiconductores se ha visto en conjunto bajo presión, lo que puede marcar un reexamen y una reevaluación del riesgo por parte del mercado de la alta valoración. acciones tecnológicas.

si echamos la vista atrás, a principios de agosto, los mercados bursátiles y de divisas mundiales también experimentaron una ronda de fluctuaciones violentas. en ese momento, el pánico de los inversores fue provocado por un ajuste inesperado de la política del banco de japón. el banco de japón aumentó inesperadamente las tasas de interés y amplió su control sobre la curva de rendimiento a largo plazo, lo que condujo directamente a una reversión del comercio de arbitraje global. una gran cantidad de fondos se retiraron de activos de alto riesgo y se invirtieron en activos de refugio seguro. como los bonos estadounidenses y el oro.

al mismo tiempo, las expectativas del mercado sobre la trayectoria política de la reserva federal han flaqueado, lo que ha provocado cambios bruscos en los mercados de acciones y bonos. el "efecto balancín" entre los activos de riesgo y los activos de refugio es obvio, y los fondos están ajustando rápidamente sus posiciones, exacerbando aún más la inquietud del mercado.

entonces, ¿cuál es la probabilidad de un "aterrizaje suave" para la economía estadounidense que está limitando el sentimiento del mercado global? gao ming, analista de yongxing securities, cree que todavía hay incertidumbre sobre si la economía estadounidense podrá lograr un "aterrizaje suave". por un lado, la tasa de desempleo en estados unidos aumentó hasta el 4,3% en julio, lo que desencadenó la "regla sam" e indica que el riesgo de recesión económica ha aumentado; por otro lado, consideró el presidente de la reserva federal, powell, en la "conferencia de jackson hole"; que se espera que la economía mantenga un empleo fuerte mientras se logra el objetivo de inflación del 2%, también enfatizó que el momento de los recortes de las tasas de interés dependerá de los datos futuros y los cambios en los riesgos. por lo tanto, la probabilidad de un "aterrizaje suave" debe depender de los cambios de datos para un seguimiento y verificación continuos.

desde finales de julio hasta finales de agosto, las tasas de interés nominales y reales de estados unidos retrocedieron, el índice del dólar estadounidense cayó y los precios de las acciones y del oro estadounidenses se recuperaron, lo que refleja las crecientes expectativas del mercado de recortes en las tasas de interés. entre ellos, el rendimiento de los bonos del tesoro estadounidense a 10 años cayó del 4,17% al 3,91%, el índice del dólar estadounidense cayó de 104,57 a 101,73, el precio del oro subió de 2.391 dólares la onza a 2.513 dólares la onza, y las acciones estadounidenses y japonesas también se recuperaron.

gao ming cree que juzgar un "aterrizaje suave" requiere un seguimiento dinámico de los cambios de datos, y la probabilidad de realización aún es incierta. además de los cambios en los precios de los activos, también es necesario observar exhaustivamente indicadores macro como la economía estadounidense, el empleo y la inflación. de esta manera, el "primer disparo" de los datos de gran éxito de ee. uu. (fabricación ism) de esta semana (del 2 al 6 de septiembre) ha "golpeado gravemente" el mercado global y los próximos datos de empleo de ee. uu. pueden "estimular" nuevamente el mercado; y sensible.

¿por qué son tan frecuentes las grandes oscilaciones?

quizás "los altibajos, el malestar, la sensibilidad y la obstinación" sean la descripción del sentimiento actual del mercado. este desempeño del mercado a menudo indica una gran incertidumbre y momentos potencialmente históricos.

hasta cierto punto, las dramáticas fluctuaciones en los mercados globales pueden estar preparando el escenario para eventos importantes. por ejemplo, el recorte de tipos de interés de la reserva federal en septiembre. los mercados seguirán de cerca si la reserva federal toma medidas de flexibilización en medio de datos económicos débiles y un alivio de las presiones inflacionarias.

otro ejemplo son las elecciones estadounidenses de noviembre. este será el foco de atención del mercado global, porque los resultados de las elecciones pueden provocar un enorme cambio en la política, afectando áreas clave como el comercio global, la política fiscal y la regulación tecnológica.

otro ejemplo es el cambio de política del banco de japón. a medida que la postura del banco de japón sobre el aumento de las tasas de interés se vuelve cada vez más clara, el mercado está observando de cerca cómo esto afectará el entorno global de tasas de interés, especialmente en el desempeño del yen y los activos japoneses.

el 3 de septiembre, el gobernador del banco de japón, ueda kazuo, reiteró en un documento presentado al grupo de política económica y fiscal del gobierno que si los datos económicos y de precios futuros están en línea con las expectativas, el banco de japón continuará manteniendo su postura de aumentar las tasas de interés. . la declaración de kazuo ueda destacó una vez más la tendencia restrictiva de la política monetaria del banco de japón. después de que se conoció esta noticia, el yen japonés subió frente al dólar estadounidense en el corto plazo, alcanzando los 146,13 intradía el 4 de septiembre.

a juzgar por el desempeño del mercado, el índice nikkei cayó bruscamente, lo que refleja la preocupación del mercado de que el endurecimiento de la política del banco de japón pueda tener un impacto negativo en el crecimiento económico. al mismo tiempo, el yen se ha fortalecido frente al dólar estadounidense, lo que refleja las expectativas del mercado sobre futuros aumentos de las tasas de interés por parte del banco de japón. sin embargo, el sentimiento general del mercado sigue siendo cauteloso debido a la mayor aversión al riesgo en los mercados globales.

detrás de las recientes y frecuentes fluctuaciones en los mercados globales, además de los deficientes datos económicos y la incertidumbre política, los analistas de mercado analizan que hay razones más profundas:

el primero es la creciente preocupación por una desaceleración económica. los datos económicos de las principales economías del mundo han sido débiles uno tras otro, y los datos manufactureros de estados unidos, europa y china indican una desaceleración continua de la actividad económica. esto ha reducido la confianza de los inversores en las perspectivas económicas mundiales y ha aumentado la aversión al riesgo.

en segundo lugar, el camino político está lleno de incertidumbre. los principales bancos centrales de todo el mundo enfrentan desafíos a la hora de gestionar el equilibrio entre inflación y crecimiento económico. las diferencias en política monetaria entre la reserva federal, el banco central europeo y el banco de japón y las repetidas expectativas del mercado de recortes y aumentos de las tasas de interés han exacerbado aún más la volatilidad del mercado.

el tercero es una reevaluación de los riesgos de las valoraciones elevadas. especialmente en el sector tecnológico, la tolerancia de los inversores a las valoraciones altas está disminuyendo a medida que las acciones estadounidenses han subido en los últimos años. cada dato inferior a lo esperado y cada alteración regulatoria pueden convertirse en el detonante de ajustes importantes.

por último, existe incertidumbre geopolítica y comercial mundial. desde conflictos entre rusia y ucrania hasta tensiones entre china y estados unidos, los riesgos geopolíticos continúan ejerciendo presión sobre el mercado, exacerbando la incertidumbre del mercado sobre el futuro.

la “determinación” de las principales clases de activos

el índice de miedo vix se considera a menudo como un "indicador de miedo" que mide las expectativas de volatilidad del mercado. el índice subió un 33,25%, lo que refleja el fuerte aumento de la aversión al riesgo de mercado y el flujo acelerado de fondos hacia activos de refugio, como bonos gubernamentales, oro, etc.

el 3 de septiembre, además de la caída generalizada de los mercados bursátiles mundiales, el mercado de las criptomonedas también estaba bajo presión. las principales criptomonedas como bitcoin (btc) y ethereum (eth) también experimentaron grandes caídas. bitcoin cayó un 4,49% en 24 horas y ethereum cayó un 6,56%. esto demuestra que el mercado criptográfico no ha escapado a la tendencia general de presión global sobre los activos de riesgo. si bien las criptomonedas a veces se consideran activos de refugio seguro, tienden a ser más vulnerables a las restricciones de liquidez y a la aversión al riesgo durante períodos de intensa volatilidad del mercado.

en este momento, el atractivo de los activos de refugio como el oro y los bonos gubernamentales ha vuelto a ser evidente. goldman sachs cree que el oro seguirá obteniendo buenos resultados en el entorno de aversión al riesgo en el futuro.

un equipo de analistas de goldman sachs encabezado por samantha dart señaló: "en el actual entorno económico cíclicamente débil, el oro se destaca como el producto básico sobre el que somos más optimistas y confiamos en que aumentará en el futuro cercano".

goldman sachs señaló que desde mediados de 2022, las compras de oro por parte de los bancos centrales mundiales se han triplicado, principalmente debido a las preocupaciones sobre las sanciones financieras y la deuda soberana de estados unidos. si bien no está claro si estas preocupaciones realmente se materializarán, se han convertido en un factor de largo plazo que impulsa a los bancos centrales a aumentar sus tenencias de oro. esta demanda estructural seguirá respaldando los precios del oro, especialmente en el contexto de una mayor incertidumbre económica mundial. el atractivo del oro como herramienta para preservar el valor y cubrir riesgos ha aumentado aún más.

goldman sachs cree que los futuros recortes de tipos de interés por parte de la reserva federal harán que el capital occidental regrese al mercado del oro. esta tendencia es una fuerza impulsora que no se ha demostrado plenamente durante el aumento de los precios del oro en los últimos dos años. los recortes de tipos suelen hacer bajar los tipos de interés reales y el valor del dólar, aumentando así el atractivo relativo de los activos que no devengan intereses, como el oro. a medida que la política monetaria de la reserva federal se relaja gradualmente, se espera que el oro sea uno de los principales beneficiarios de las entradas de capital.

vale la pena señalar que, en un contexto de creciente aversión al riesgo en el mercado, el rendimiento de los bonos del tesoro estadounidense a 10 años alcanzó el 3,835% intradía el 4 de septiembre, un ligero aumento del 0,05% respecto al día de negociación anterior. a pesar del pequeño aumento, la volatilidad general es baja. la situación muestra que la demanda de bonos del tesoro por parte de los inversores sigue siendo fuerte a medida que aumenta su atractivo como activo de refugio seguro en medio de datos económicos débiles y un sentimiento frágil del mercado.

algunos participantes del mercado analizaron que el ligero aumento en el rendimiento del bono del tesoro estadounidense a 10 años se debió más a la incertidumbre del mercado sobre la política futura de la reserva federal, lo que provocó que los fondos hicieran un ajuste entre la aversión al riesgo y los ingresos, en lugar de que los inversores abandonaran cautiverio.

entonces, ¿cómo están respondiendo los inversores a la actual agitación del mercado? este participante del mercado sugirió que primero deberíamos prestar atención a la asignación de activos de refugio seguro. en un contexto de creciente pánico en los mercados, los activos de refugio como el oro y los bonos gubernamentales han tenido un desempeño relativamente estable. los inversores pueden aumentar adecuadamente su asignación a estos activos para protegerse contra los riesgos a la baja del mercado.

el segundo es prestar atención a los datos macroeconómicos y a las tendencias políticas. los inversores deberían prestar mucha atención a acontecimientos clave como los próximos datos sobre el empleo en estados unidos y la decisión sobre las tasas de interés de la reserva federal. estos datos pueden convertirse en factores decisivos en la tendencia del mercado a corto plazo.

lo último es mantener la flexibilidad en la asignación de activos. en un entorno de mercado con una incertidumbre extremadamente alta, es particularmente importante mantener la flexibilidad de la cartera de inversiones y responder a las fluctuaciones del mercado con una perspectiva a largo plazo.

en la actualidad, el mercado financiero mundial está atravesando un período muy sensible e inestable, y estas características del mercado de "altibajos" pueden estar allanando el camino para acontecimientos importantes en el futuro. durante este período, los inversores deben seguir siendo racionales y avanzar de manera constante para buscar el plan óptimo de asignación de activos en medio de riesgos y oportunidades.