berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

reporter jaringan pengamat ekonomi, ouyang xiaohong kegelisahan dan kegelisahan di pasar dengan cepat membuka jalan bagi perubahan struktural.

pada tanggal 3 september, pasar global berfluktuasi dengan hebat, dengan indeks kepanikan vix melonjak 33,25%. tiga indeks pasar saham utama as secara kolektif anjlok, dengan dow jones industrial average turun 626,15 poin atau 1,51%; indeks s&p 500 turun 2,12% dan indeks nasdaq, yang didominasi oleh saham teknologi, anjlok 3,26%. penurunan ini tidak hanya menandai dimulainya pasar saham as pada bulan september, namun juga dengan cepat menyebarkan penghindaran risiko di pasar keuangan global.

pada tanggal 4 september, pasar saham asia-pasifik hampir berduka: indeks nikkei turun lebih dari 4%, indeks komposit korea selatan turun lebih dari 3%, indeks hang seng turun lebih dari 1%, dan indeks harga saham gabungan korea selatan turun lebih dari 3%. indeks komposit shanghai turun 0,67%.

saat ini, pasar global sedang berfluktuasi dengan hebat seperti pendulum, mendekati titik kritis pada momen sejarah tertentu. setiap guncangan eksternal dapat memicu fluktuasi berskala lebih besar atau pembalikan tren.

badai berkumpul lagi

di balik fluktuasi pasar yang hebat ini terdapat sensitivitas dan kecemasan ekstrim investor terhadap kebijakan masa depan dan tren ekonomi. bulan september dimulai dengan awal yang sulit, dengan saham-saham as anjlok karena lemahnya data manufaktur.

data yang dirilis oleh institute of supply management (ism) menunjukkan bahwa pmi (indeks manajer pembelian) manufaktur ism pada bulan agustus adalah 47,2, lebih rendah dari perkiraan 47,5, dan terus berada dalam kisaran kontraksi indeks telah lebih rendah dari boom dan bust. hal yang sangat mengkhawatirkan adalah indeks pesanan baru turun menjadi 44,6, yang merupakan level terendah baru sejak mei 2023, yang menunjukkan pelemahan signifikan pada permintaan manufaktur as.

selain itu, nilai akhir pmi manufaktur global s&p pada bulan agustus juga lebih rendah dari perkiraan dan nilai sebelumnya, hanya 47,9, yang mungkin semakin membuktikan bahwa aktivitas manufaktur sedang dalam masalah. data yang lemah menghidupkan kembali kekhawatiran terhadap resesi as.

stuart paul dari bloomberg economics mencatat dalam sebuah catatan kepada pelanggan: "keuntungan di bulan agustus sebagian didorong oleh persediaan yang lebih tinggi dan pengiriman pemasok yang lebih cepat, menunjukkan bahwa inflasi barang dapat turun lebih jauh. peningkatan persediaan yang mengejutkan adalah fondasi yang ditetapkan untuk perlambatan produksi di tahun ini beberapa bulan mendatang."

di balik anjloknya saham-saham as, saham-saham teknologi menjadi sektor yang paling terkena dampaknya. misalnya, harga saham nvidia anjlok 9,53% pada tanggal 3 september, dan nilai pasarnya menguap sekitar us$280 miliar, menjadi kerugian nilai pasar satu hari terbesar dalam sejarah pasar saham as. anjloknya nvidia tidak hanya menyeret sektor chip, namun juga sangat mengurangi sentimen pasar secara keseluruhan.

pemicu anjloknya harga saham nvidia datang dari pemberitaan investigasi antimonopoli departemen kehakiman as terhadap nvidia. departemen kehakiman as mengeluarkan panggilan pengadilan kepada nvidia untuk menyelidiki perilaku monopolinya di pasar chip ai dan apakah terdapat persaingan tidak sehat terhadap pelanggan.

tidak hanya nvidia, tetapi juga harga saham raksasa teknologi lainnya seperti amd, qualcomm, broadcom, dan perusahaan lain juga ikut mengikuti. sektor semikonduktor secara kolektif berada di bawah tekanan, yang mungkin menandai pemeriksaan ulang pasar dan evaluasi ulang risiko. tingginya valuasi saham-saham teknologi.

melihat kembali ke awal bulan agustus, pasar saham global dan pasar valuta asing juga mengalami fluktuasi yang hebat. saat itu, kepanikan investor dipicu oleh penyesuaian kebijakan bank of japan yang tidak terduga. bank of japan secara tidak terduga menaikkan suku bunga dan memperluas kendalinya terhadap kurva imbal hasil jangka panjang, yang secara langsung menyebabkan pembalikan besar-besaran perdagangan arbitrase global. sejumlah besar dana ditarik dari aset berisiko tinggi dan dikucurkan ke safe-haven aset seperti obligasi as dan emas.

pada saat yang sama, ekspektasi pasar terhadap jalur kebijakan the fed telah goyah, menyebabkan perubahan besar di pasar saham dan obligasi. “efek jungkat-jungkit” antara aset berisiko dan aset safe-haven terlihat jelas, dan dana dengan cepat menyesuaikan posisi, sehingga semakin memperburuk kegelisahan pasar.

jadi, seberapa besar kemungkinan terjadinya “soft landing” bagi perekonomian as yang menghambat sentimen pasar global? gao ming, seorang analis di yongxing securities, percaya bahwa masih ada ketidakpastian mengenai apakah perekonomian as dapat mencapai "soft landing". di satu sisi, tingkat pengangguran as naik menjadi 4,3% pada bulan juli, memicu "aturan sam" dan menunjukkan bahwa risiko resesi ekonomi telah meningkat; di sisi lain, ketua federal reserve powell percaya pada "konferensi jackson hole" bahwa perekonomian diperkirakan akan mempertahankan lapangan kerja yang kuat. sambil mencapai target inflasi 2%, ia juga menekankan bahwa waktu penurunan suku bunga akan bergantung pada data di masa depan dan perubahan risiko. oleh karena itu, kemungkinan "soft landing" perlu bergantung pada perubahan data untuk pelacakan dan verifikasi berkelanjutan.

dari akhir juli hingga akhir agustus, suku bunga nominal dan suku bunga riil as kembali turun, indeks dolar as turun, dan harga saham serta emas as menguat, mencerminkan meningkatnya ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga. diantaranya, imbal hasil obligasi treasury as 10-tahun turun dari 4,17% menjadi 3,91%, indeks dolar as turun dari 104,57 menjadi 101,73, harga emas naik dari $2,391/ounce menjadi $2,513/ounce, dan saham as dan jepang juga menguat.

gao ming percaya bahwa menilai "soft landing" memerlukan pelacakan perubahan data yang dinamis, dan kemungkinan realisasinya masih belum pasti. selain perubahan harga aset, indikator makro seperti perekonomian as, lapangan kerja, dan inflasi juga perlu dicermati secara komprehensif. dengan cara ini, "hasil pertama" data blockbuster as (manufaktur ism) minggu ini (2 september hingga 6 september) telah "sangat memukul" pasar global; dan data ketenagakerjaan as yang akan datang mungkin "merangsang" lagi pasar menjadi rapuh dan sensitif.

mengapa ayunan besar begitu sering terjadi?

mungkin "naik turun, keresahan, kepekaan dan kesengajaan" adalah gambaran sentimen pasar saat ini. kinerja pasar seperti ini sering kali menandakan ketidakpastian besar dan momen bersejarah.

sampai batas tertentu, fluktuasi dramatis di pasar global mungkin menjadi pemicu terjadinya peristiwa-peristiwa besar. misalnya, penurunan suku bunga federal reserve pada bulan september. pasar akan mencermati apakah the fed mengambil tindakan pelonggaran di tengah lemahnya data ekonomi dan berkurangnya tekanan inflasi.

contoh lainnya adalah pemilu as pada bulan november. hal ini akan menjadi fokus perhatian pasar global, karena hasil pemilu mungkin akan membawa perubahan besar dalam kebijakan, yang berdampak pada bidang-bidang utama seperti perdagangan global, kebijakan perpajakan, dan regulasi teknologi.

contoh lainnya adalah perubahan kebijakan bank of japan. ketika sikap bank of japan dalam menaikkan suku bunga menjadi semakin jelas, pasar mencermati bagaimana hal ini akan mempengaruhi lingkungan suku bunga global, terutama pada kinerja yen dan aset-aset jepang.

pada tanggal 3 september, gubernur bank of japan ueda kazuo menegaskan kembali dalam sebuah dokumen yang diserahkan kepada kelompok kebijakan ekonomi dan fiskal pemerintah bahwa jika data ekonomi dan harga di masa depan sesuai dengan ekspektasi, bank of japan akan terus mempertahankan pendiriannya untuk menaikkan suku bunga. . pernyataan kazuo ueda sekali lagi menekankan tren pengetatan kebijakan moneter bank of japan. setelah berita ini keluar, yen jepang menguat terhadap dolar as dalam jangka pendek, mencapai 146,13 intraday pada 4 september.

dilihat dari kinerja pasar, indeks nikkei turun tajam mencerminkan kekhawatiran pasar bahwa pengetatan kebijakan bank of japan dapat berdampak negatif terhadap pertumbuhan ekonomi. pada saat yang sama, yen menguat terhadap dolar as, mencerminkan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga bank of japan di masa depan. namun, sentimen pasar secara keseluruhan masih berhati-hati karena meningkatnya penghindaran risiko di pasar global.

di balik seringnya fluktuasi di pasar global baru-baru ini, selain data ekonomi yang buruk dan ketidakpastian kebijakan, analis pasar menganalisis terdapat alasan yang lebih dalam:

yang pertama adalah meningkatnya kekhawatiran terhadap perlambatan ekonomi. data ekonomi dari negara-negara besar di seluruh dunia terus melemah, dengan data manufaktur dari amerika serikat, eropa, dan tiongkok yang semuanya menunjukkan berlanjutnya perlambatan aktivitas ekonomi. hal ini telah mengurangi kepercayaan investor terhadap prospek ekonomi global dan meningkatkan penghindaran risiko.

kedua, jalur kebijakan yang penuh ketidakpastian. bank sentral utama di seluruh dunia menghadapi tantangan dalam mengelola keseimbangan antara inflasi dan pertumbuhan ekonomi. perbedaan kebijakan moneter antara federal reserve, bank sentral eropa, dan bank of japan serta ekspektasi pasar yang berulang kali terhadap penurunan dan kenaikan suku bunga semakin memperburuk volatilitas pasar.

yang ketiga adalah penilaian ulang terhadap risiko valuasi yang tinggi. khususnya di sektor teknologi, toleransi investor terhadap valuasi tinggi menurun karena saham-saham as meningkat tajam selama beberapa tahun terakhir. setiap data yang kurang dari yang diharapkan dan setiap gangguan peraturan dapat menjadi pemicu penyesuaian besar-besaran.

terakhir, terdapat ketidakpastian geopolitik dan perdagangan global. mulai dari konflik antara rusia dan ukraina hingga ketegangan antara tiongkok dan amerika serikat, risiko geopolitik terus memberikan tekanan pada pasar, memperburuk ketidakpastian pasar mengenai masa depan.

“penentuan” kelas aset utama

indeks ketakutan vix sering dianggap sebagai “indikator ketakutan” yang mengukur ekspektasi volatilitas pasar. indeks naik 33,25%, mencerminkan peningkatan tajam dalam penghindaran risiko pasar dan percepatan aliran dana ke aset-aset safe-haven, seperti obligasi negara, emas, dll.

pada tanggal 3 september, selain penurunan umum di pasar saham global, pasar mata uang kripto juga berada di bawah tekanan. mata uang kripto utama seperti bitcoin (btc) dan ethereum (eth) juga mengalami penurunan besar. bitcoin turun 4,49% dalam 24 jam, dan ethereum turun 6,56%. hal ini menunjukkan bahwa pasar kripto tidak lepas dari tren umum tekanan global terhadap aset berisiko. meskipun mata uang kripto terkadang dipandang sebagai aset safe-haven, mata uang kripto cenderung lebih rentan terhadap tekanan likuiditas dan penghindaran risiko selama periode volatilitas pasar yang intens.

saat ini, daya tarik aset-aset safe-haven seperti emas dan obligasi pemerintah kembali terlihat. goldman sachs yakin emas akan terus berkinerja baik dalam lingkungan risk-off di masa depan.

tim analis goldman sachs yang dipimpin oleh samantha dart mencatat: “dalam lingkungan ekonomi yang lemah secara siklus saat ini, emas merupakan komoditas yang paling kami optimis dan yakini akan meningkat dalam waktu dekat.”

goldman sachs menunjukkan bahwa sejak pertengahan tahun 2022, pembelian emas oleh bank sentral global meningkat tiga kali lipat, terutama karena kekhawatiran mengenai sanksi keuangan as dan utang negara. meskipun masih belum jelas apakah kekhawatiran ini akan benar-benar terwujud, hal ini telah menjadi faktor jangka panjang yang mendorong bank sentral untuk meningkatkan kepemilikan emasnya. permintaan struktural ini akan terus mendukung harga emas, terutama dalam konteks meningkatnya ketidakpastian ekonomi global. daya tarik emas sebagai alat untuk menjaga nilai dan melindungi nilai risiko semakin meningkat.

goldman sachs percaya bahwa penurunan suku bunga oleh federal reserve di masa depan akan menyebabkan modal barat kembali ke pasar emas. tren ini merupakan kekuatan pendorong yang belum sepenuhnya ditunjukkan selama lonjakan harga emas dalam dua tahun terakhir. pemotongan suku bunga biasanya menekan suku bunga riil dan nilai dolar, sehingga meningkatkan daya tarik relatif dari aset-aset yang tidak berbunga seperti emas. ketika kebijakan moneter federal reserve secara bertahap beralih ke pelonggaran, emas diperkirakan menjadi salah satu penerima manfaat utama dari arus masuk modal.

perlu dicatat bahwa dengan latar belakang meningkatnya penghindaran risiko di pasar, imbal hasil obligasi treasury as 10-tahun mencapai 3,835% intraday pada tanggal 4 september, sedikit meningkat sebesar 0,05% dari hari perdagangan sebelumnya. meskipun terjadi peningkatan kecil, volatilitas secara keseluruhan tergolong rendah. situasi ini menunjukkan bahwa permintaan investor terhadap treasury tetap kuat karena daya tarik treasury sebagai aset safe-haven meningkat di tengah lemahnya data ekonomi dan rapuhnya sentimen pasar.

beberapa pelaku pasar menganalisis bahwa sedikit peningkatan imbal hasil obligasi treasury as bertenor 10 tahun lebih disebabkan oleh ketidakpastian pasar mengenai kebijakan federal reserve di masa depan, yang menyebabkan dana menyesuaikan antara penghindaran risiko dan pendapatan, dibandingkan investor meninggalkan obligasi.

lantas, bagaimana respons investor terhadap gejolak pasar saat ini? pelaku pasar ini menyarankan agar kita terlebih dahulu memperhatikan alokasi aset-aset safe-haven. di tengah meningkatnya kepanikan pasar, kinerja aset-aset safe-haven seperti emas dan obligasi pemerintah relatif stabil. investor dapat meningkatkan alokasinya pada aset-aset ini secara tepat untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko penurunan pasar.

kedua, memperhatikan data makro dan tren kebijakan. investor harus mencermati peristiwa-peristiwa penting seperti data ketenagakerjaan as yang akan datang dan keputusan suku bunga federal reserve. data ini mungkin menjadi faktor penentu tren pasar jangka pendek.

hal terakhir adalah menjaga fleksibilitas alokasi aset. dalam lingkungan pasar dengan ketidakpastian yang sangat tinggi, menjaga fleksibilitas portofolio investasi dan merespons fluktuasi pasar dengan perspektif jangka panjang sangatlah penting.

saat ini, pasar keuangan global sedang melalui periode yang sangat sensitif dan tidak stabil, dan karakteristik pasar yang “naik dan turun” ini mungkin membuka jalan bagi terjadinya peristiwa-peristiwa besar di masa depan. selama periode ini, investor harus tetap rasional dan terus bergerak maju untuk mencari rencana alokasi aset yang optimal di tengah risiko dan peluang.