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経済監視網記者欧陽小紅 市場の落ち着きのなさと不安は、すぐに構造変化への序曲を開きました。

9月3日、世界市場は激しく変動し、vixパニック指数は33.25％急騰した。米国の主要３株価指数は一斉に急落し、ダウ工業株３０種平均は６２６．１５ポイント（１．５１％）下落し、ｓ＆ｐ５００指数は２．１２％下落し、テクノロジー株が大半を占めるナスダック指数は３．２６％下落した。この急落は9月の米国株式市場の始まりを示しただけでなく、世界の金融市場でリスク回避の動きが急速に広がった。

9月4日、アジア太平洋の株式市場はほぼ災害に見舞われた。日経平均株価は4％以上下落し、韓国総合指数は3％以上下落し、ハンセン指数は1％以上下落し、上海総合指数は０．６７％下落した。

現在、世界の市場は振り子のように激しく変動しており、歴史的瞬間において臨界点に達しており、何らかの外部ショックがより大きな変動やトレンドの反転を引き起こす可能性があります。

嵐がまた集まる

市場の激しい変動の背景には、将来の政策や経済動向に対する投資家の極度の敏感さと不安がある。 9月は製造業統計の低迷を受けて米国株が急落し、波乱のスタートとなった。

米供給管理協会（ｉｓｍ）が発表したデータによると、８月のｉｓｍ製造業ｐｍｉ（購買担当者景気指数）は４７．２と予想の４７．５を下回り、５カ月連続でマイナス幅が続いている。指数は好不況のライン50よりも低くなりました。特に懸念されるのは、新規受注指数が44.6と2023年5月以来の最低水準に低下し、米国の製造業需要の大幅な弱さを示していることだ。

さらに、8月のs&p世界製造業pmiの最終値も予想を下回り、前回値はわずか47.9であり、製造業活動が困難に陥っていることをさらに裏付ける可能性がある。弱い統計を受けて米国の景気後退に対する懸念が再燃した。

ブルームバーグ・エコノミクスのスチュアート・ポール氏は購読者向けメモの中で、「8月の利益は在庫の増加とサプライヤーの納入の迅速化によってもたらされた部分もあり、商品インフレがさらに低下する可能性があることを示唆している。在庫の予想外の増加は、世界の生産減速の基礎が整っている」と指摘した。今後数ヶ月。」

米国株急落の陰でテクノロジー株が最も大きな打撃を受けた分野となった。たとえば、nvidia の株価は 9 月 3 日に 9.53% 急落し、その時価総額は約 2,800 億米ドル蒸発し、米国株式市場史上最大の 1 日の市場価値の損失となりました。エヌビディアの急落はチップセクターの足を引っ張るだけでなく、市場全体のセンチメントを大きく悪化させた。

nvidiaの株価急落のきっかけは、米司法省によるnvidiaに対する独占禁止法調査のニュースだった。米国司法省は、aiチップ市場における独占的な行為と顧客に対する不当競争の有無を調査するためにnvidiaに召喚状を発行した。

nvidiaだけでなく、amd、クアルコム、ブロードコムなど他のテクノロジー大手の株価もこれに追随しており、半導体セクターは総じて圧力にさらされており、これは市場がnvidiaの高い評価を再検討し、リスクを再評価していることを示している可能性がある。テクノロジー株。

8月初旬を振り返ると、世界の株式市場や外国為替市場も激しい変動を経験しました。当時、日本銀行による予期せぬ政策調整が投資家のパニックを引き起こした。日銀が予想外に金利を引き上げ、長期イールドカーブの制御を拡大したことは、世界的な裁定取引の反転に直結し、大量の資金が高リスク資産から引き揚げられ、安全資産に流入した。米国債券や金など。

同時に、frbの政策方針に対する市場の期待が揺らぎ、株式市場と債券市場の乱高下につながっている。リスク資産と安全資産の間の「シーソー効果」は明らかで、ファンドはポジションを急速に調整しており、市場の不安はさらに高まっている。

では、世界市場のセンチメントを抑制している米国経済の「軟着陸」の可能性はどのくらいでしょうか?永興証券のアナリスト、ガオ・ミン氏は、米国経済が「ソフトランディング」を達成できるかどうかについては依然として不確実性があると考えている。一方では、米国の失業率は7月に4.3％に上昇し、「サム・ルール」を引き起こし、景気後退のリスクが高まっていることを示している一方で、連邦準備制度理事会のパウエル議長は「ジャクソンホール会議」でこう考えた。同氏は、２％のインフレ目標を達成しながら経済は堅調な雇用を維持すると予想していると述べ、利下げのタイミングは今後のデータやリスクの変化次第だとも強調した。したがって、「軟着陸」の確率は、継続的な追跡と検証のためにデータの変化に依存する必要があります。

7月末から8月末にかけて、市場の利下げ期待の高まりを反映して、米国の名目金利と実質金利は低下し、ドル指数は下落し、米国株と金価格は反発した。その中で、米国10年国債利回りは4.17％から3.91％に低下し、米ドル指数は104.57から101.73に低下し、金価格は1オンス2,391ドルから2,513ドルに上昇し、米国株と日本株も反発した。

gao ming 氏は、「軟着陸」を判断するにはデータの変化を動的に追跡する必要があり、実現の可能性はまだ不確実であると考えています。資産価格の推移に加え、米国の経済、雇用、インフレなどのマクロ指標も総合的に見ていく必要がある。このように、今週（9月2日から9月6日まで）の米国の大ヒット統計（ism製造業）の「第一弾」は世界市場に「深刻な打撃」を与え、今後の米国雇用統計が再び「刺激」となる可能性がある。市場は脆弱である。そして敏感。

なぜ大きな揺れがこれほど頻繁に起こるのでしょうか？

おそらく「浮き沈み、不安、敏感さ、そして故意」が現在の市場心理を表しているのでしょう。このような市場パフォーマンスは、多くの場合、大きな不確実性や歴史的な瞬間を示唆するものです。

世界市場の劇的な変動は、ある意味、大きなイベントの舞台を整えている可能性があります。たとえば、9月のfrbの利下げです。市場は、経済指標が弱くインフレ圧力が緩和する中、frbが緩和策に踏み切るかどうかに注目している。

もう一つの例は、11 月の米国選挙です。選挙結果は政策に大きな転換をもたらし、世界貿易、税制政策、技術規制などの主要分野に影響を与える可能性があるため、この点は世界市場の注目の的となるだろう。

もう一つの例は、日本銀行の政策転換です。日銀の利上げ姿勢がますます明確になるにつれ、市場はこれが世界の金利環境、特に円と日本の資産のパフォーマンスにどのような影響を与えるかに注目している。

日銀の上田和夫総裁は9月3日、政府の経済財政政策グループに提出した文書の中で、今後の経済・物価統計が予想通りであれば、日銀は利上げスタンスを維持すると改めて表明した。 。上田和夫総裁の発言は、日銀の金融引き締め傾向を改めて強調した。このニュースが出た後、日本円は対米ドルで短期的に上昇し、9月4日には日中146.13円を記録した。

市場動向から判断すると、日銀の政策引き締めが経済成長にマイナスの影響を与えるのではないかという市場の懸念を反映して、日経平均株価は大幅に下落した。一方、日銀による将来の利上げに対する市場の期待を反映し、円は対ドルで上昇した。しかしながら、世界市場におけるリスク回避の高まりにより、市場全体のセンチメントは依然として慎重です。

最近の世界市場の頻繁な変動の背後には、貧弱な経済データや政策の不確実性に加えて、さらに深い理由があると市場アナリストは分析しています。

1つ目は、景気減速に対する懸念の高まりだ。世界の主要国の経済指標は次々と低迷しており、米国、欧州、中国の製造業統計はいずれも経済活動の減速継続を示している。これにより、世界経済見通しに対する投資家の信頼が低下し、リスク回避が高まった。

第二に、政策の道筋は不確実性に満ちている。世界中の主要中央銀行は、インフレと経済成長のバランスを管理するという課題に直面している。連邦準備制度、欧州中央銀行、日本銀行の間の金融政策の相違と市場の利下げと利上げの繰り返しの予想により、市場のボラティリティはさらに悪化しました。

3つ目は、高評価のリスクの再評価です。特にテクノロジーセクターでは、米国株がここ数年急騰しているため、投資家の高バリュエーションに対する許容度は低下している。予想を下回るあらゆるデータやあらゆる規制上の混乱が、大きな調整の引き金となる可能性があります。

最後に、地政学的および世界貿易の不確実性があります。ロシアとウクライナの間の紛争から中国と米国の間の緊張に至るまで、地政学的リスクが市場に圧力をかけ続けており、市場の将来に対する不確実性が悪化しています。

主要な資産クラスの「決定」

vix恐怖指数は、市場のボラティリティの期待を測る「恐怖指標」とみなされることが多い。市場のリスク回避の急激な高まりと、国債や金などの安全資産への資金流入の加速を反映し、同指数は３３．２５％上昇した。

9月3日、世界的な株式市場の全般的な下落に加えて、仮想通貨市場も圧力にさらされました。ビットコイン（btc）やイーサリアム（eth）などの主要仮想通貨も24時間でビットコインが4.49％下落し、イーサリアムは6.56％下落した。これは、暗号通貨市場がリスク資産に対する世界的な圧力の一般的な傾向から逃れていないことを示しています。暗号通貨は安全資産とみなされることもありますが、市場のボラティリティが激しい時期には流動性の逼迫やリスク回避に対してより脆弱になる傾向があります。

この際、金や国債といった安全資産の魅力が改めて明らかになっている。ゴールドマン・サックスは、金は今後もリスクオフ環境で好調なパフォーマンスを続けると考えている。

サマンサ・ダート氏が率いるゴールドマン・サックスのアナリストチームは、「現在の循環的に弱い経済環境において、金は最も楽観的であり、近い将来の上昇を確信している商品として際立っている」と述べた。

ゴールドマン・サックスは、主に米国の金融制裁とソブリン債務への懸念から、2022年半ば以降、世界の中央銀行による金購入が3倍になったと指摘した。こうした懸念が実際に現実になるかどうかは依然として不透明だが、中央銀行が金保有を増やす長期的な要因となっている。この構造的な需要は、特に世界経済の不確実性の高まりを背景に、価値を維持しリスクをヘッジするツールとしての金の魅力がさらに高まっていることから、引き続き金価格を下支えすると考えられます。

ゴールドマン・サックスは、連邦準備理事会による今後の利下げが西側資本の金市場への回帰につながると考えているが、この傾向は過去2年間の金価格の高騰では十分には示されていなかった。利下げは通常、実質金利とドルの価値を押し下げるため、金などの無利子資産の相対的な魅力が高まります。米連邦準備制度理事会（frb）の金融政策が段階的に緩和に転じる中、金は資本流入の主な受益者の一つになると予想されている。

市場のリスク回避の高まりを背景に、9月4日の米10年国債利回りが日中3.835％に達し、前営業日比0.05％若干上昇したことは注目に値する。上昇幅は小さいものの、全体的なボラティリティは低い。この状況は、弱い経済指標や脆弱な市場心理の中で安全資産としての魅力が高まる中、米国債に対する投資家の需要が依然として強いことを示している。

一部の市場参加者は、10年米国債の利回りがわずかに上昇したのは、投資家が投資を見捨てたというよりは、frbの今後の政策に対する市場の不確実性が原因で、ファンドがリスク回避と収益の間で微調整を行ったためだと分析している。絆。

では、投資家は現在の市場の混乱にどのように反応しているのでしょうか?この市場参加者は、まず安全資産の配分に注意を払うべきだと提案した。市場パニックの高まりを背景に、金や国債などの安全資産は比較的堅調に推移している。投資家は市場の下値リスクを回避するために、これらの資産への配分を適切に増やすことができます。

2つ目は、マクロデータや政策動向に注目することです。投資家は、今後発表される米国の雇用統計や連邦準備制度理事会の金利決定などの重要なイベントに細心の注意を払う必要があり、これらのデータは短期的な市場動向の決定的な要因となる可能性があります。

最後に、資産配分の柔軟性を維持することです。不確実性が極めて高い市場環境においては、投資ポートフォリオの柔軟性を維持し、長期的な視点で市場変動に対応することが特に重要です。

現在、世界の金融市場は非常に敏感で不安定な時期を迎えており、この「浮き沈み」の市場特性が将来の大きなイベントへの道を切り開く可能性があります。この期間中、投資家は合理性を保ち、リスクと機会の中で最適な資産配分計画を模索するために着実に前進する必要があります。