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repórter da rede de observadores econômicos ouyang xiaohong a inquietação e a inquietação do mercado abriram rapidamente o prelúdio para mudanças estruturais.

no dia 3 de setembro, os mercados globais flutuaram violentamente, com o índice de pânico vix subindo 33,25%. os três principais índices do mercado de ações dos eua despencaram coletivamente, com o dow jones industrial average caindo 626,15 pontos, ou 1,51%; o índice s&p 500 caindo 2,12% e o índice nasdaq, que é dominado por ações de tecnologia, caindo 3,26%. esta queda não só marcou o início do mercado accionista dos eua em setembro, mas também espalhou rapidamente a aversão ao risco nos mercados financeiros globais.

em 4 de setembro, o mercado de ações da ásia-pacífico estava quase cheio de desastres: o índice nikkei caiu mais de 4%, o índice composto da coreia do sul caiu mais de 3%, o índice hang seng caiu mais de 1%, e o índice composto de xangai caiu 0,67%.

actualmente, o mercado global está a flutuar violentamente como um pêndulo, aproximando-se de um ponto crítico num determinado momento histórico. qualquer choque externo pode desencadear flutuações em maior escala ou inversão de tendências.

a tempestade se reúne novamente

por trás das violentas flutuações do mercado está a extrema sensibilidade e ansiedade dos investidores em relação às políticas e tendências económicas futuras. setembro teve um início difícil, com as ações dos eua despencando devido aos fracos dados industriais.

dados divulgados pelo institute of supply management (ism) mostraram que o pmi industrial do ism (índice de gerentes de compras) em agosto foi de 47,2, abaixo dos 47,5 esperados, e continua na faixa de contração. este é o quinto mês consecutivo que o. o índice foi inferior ao boom e à queda da linha 50. o que é particularmente preocupante é que o índice de novas encomendas caiu para 44,6, um novo mínimo desde maio de 2023, mostrando uma fraqueza significativa na procura industrial dos eua.

além disso, o valor final do s&p global manufacturing pmi em agosto também foi inferior ao esperado e o valor anterior, de apenas 47,9, o que pode provar ainda mais que as atividades industriais estão em apuros. os dados fracos reavivaram as preocupações sobre uma recessão nos eua.

stuart paul, da bloomberg economics, observou em uma nota aos assinantes: "os ganhos de agosto foram impulsionados em parte por estoques mais elevados e entregas mais rápidas dos fornecedores, sugerindo que a inflação de bens poderia cair ainda mais. o aumento surpreendente nos estoques foi a base para uma desaceleração da produção no próximos meses."

por trás da queda nas ações dos eua, as ações de tecnologia se tornaram a área mais atingida. por exemplo, o preço das ações da nvidia despencou 9,53% em 3 de setembro e o seu valor de mercado evaporou em aproximadamente 280 mil milhões de dólares, tornando-se a maior perda de valor de mercado num único dia na história do mercado de ações dos eua. a queda da nvidia não apenas arrastou o setor de chips, mas também prejudicou severamente o sentimento geral do mercado.

o gatilho para a queda no preço das ações da nvidia veio das notícias da investigação antitruste do departamento de justiça dos eua sobre a nvidia. o departamento de justiça dos eua emitiu uma intimação à nvidia para investigar seu comportamento monopolista no mercado de chips de ia e se há concorrência desleal contra os clientes.

não apenas a nvidia, mas também os preços das ações de outros gigantes da tecnologia, como amd, qualcomm, broadcom e outras empresas, seguiram o exemplo. o setor de semicondutores ficou coletivamente sob pressão, o que pode marcar a reavaliação do mercado e a reavaliação do risco da alta valorização do mercado. ações de tecnologia.

olhando para trás, para o início de agosto, os mercados bolsistas globais e os mercados cambiais também registaram uma série de flutuações violentas. nessa altura, o pânico dos investidores foi desencadeado por um ajustamento inesperado da política por parte do banco do japão. o banco do japão aumentou inesperadamente as taxas de juro e expandiu o seu controlo sobre a curva de rendimentos de longo prazo, o que levou directamente a uma inversão do comércio de arbitragem global. uma grande quantidade de fundos foi retirada de activos de alto risco e colocada em activos de refúgio. como títulos dos eua e ouro.

ao mesmo tempo, as expectativas do mercado relativamente à trajectória política da fed oscilaram, provocando oscilações violentas nos mercados de acções e obrigações. o “efeito gangorra” entre activos de risco e activos de refúgio é óbvio, e os fundos estão a ajustar rapidamente as posições, exacerbando ainda mais a inquietação do mercado.

então, qual é a probabilidade de uma “aterragem suave” para a economia dos eua que esteja a restringir o sentimento do mercado global? gao ming, analista da yongxing securities, acredita que ainda há incerteza sobre se a economia dos eua poderá alcançar uma “aterragem suave”. por um lado, a taxa de desemprego dos eua subiu para 4,3% em julho, desencadeando a "regra de sam" e indicando que o risco de recessão económica aumentou, por outro lado, acreditou o presidente da reserva federal, powell, na "conferência de jackson hole"; que se espera que a economia mantenha um emprego forte ao atingir a meta de inflação de 2%, ele também enfatizou que o momento dos cortes nas taxas de juros dependerá de dados futuros e de mudanças nos riscos. portanto, a probabilidade de "aterrissagem suave" precisa depender de alterações de dados para rastreamento e verificação contínuos.

do final de julho ao final de agosto, as taxas de juro nominais e reais dos eua caíram, o índice do dólar dos eua caiu e as acções dos eua e os preços do ouro recuperaram, reflectindo o aumento das expectativas do mercado quanto a cortes nas taxas de juro. entre eles, o rendimento dos títulos do tesouro dos eua a 10 anos caiu de 4,17% para 3,91%, o índice do dólar americano caiu de 104,57 para 101,73, o preço do ouro subiu de $ 2.391/onça para $ 2.513/onça, e as ações dos eua e do japão também se recuperaram.

gao ming acredita que julgar um "pouso suave" requer rastreamento dinâmico das mudanças nos dados, e a probabilidade de realização ainda é incerta. além das alterações nos preços dos activos, também é necessário observar de forma abrangente os macroindicadores, como a economia, o emprego e a inflação dos eua. desta forma, o "primeiro tiro" dos dados de grande sucesso dos eua (produção ism) esta semana (2 a 6 de setembro) "atingiu severamente" o mercado global e os próximos dados de emprego nos eua podem "estimular" novamente. e sensível.

por que as grandes oscilações são tão frequentes?

talvez “altos e baixos, inquietação, sensibilidade e obstinação” sejam o retrato do atual sentimento do mercado. este desempenho do mercado sinaliza muitas vezes grande incerteza e momentos potencialmente históricos.

até certo ponto, as flutuações dramáticas nos mercados globais podem estar a preparar o terreno para grandes eventos. por exemplo, o corte da taxa de juro da reserva federal em setembro. os mercados estarão a observar atentamente se a fed tomará medidas de flexibilização face aos dados económicos fracos e à redução das pressões inflacionistas.

outro exemplo são as eleições nos eua em novembro. este será o foco da atenção do mercado global, porque os resultados das eleições poderão provocar uma enorme mudança na política, afectando áreas-chave como o comércio global, a política fiscal e a regulação tecnológica.

outro exemplo é a mudança de política do banco do japão. à medida que a posição do banco do japão sobre o aumento das taxas de juro se torna cada vez mais clara, o mercado está a observar atentamente como isso irá afectar o ambiente das taxas de juro globais, especialmente no desempenho do iene e dos activos japoneses.

em 3 de setembro, o governador do banco do japão, ueda kazuo, reiterou num documento submetido ao grupo de política económica e fiscal do governo que se os dados económicos e de preços futuros estiverem em linha com as expectativas, o banco do japão continuará a manter a sua posição de aumento das taxas de juro. . a declaração de kazuo ueda enfatizou mais uma vez a tendência de aperto da política monetária do banco do japão. após a divulgação desta notícia, o iene japonês subiu em relação ao dólar americano no curto prazo, atingindo 146,13 intradiário em 4 de setembro.

a julgar pelo desempenho do mercado, o índice nikkei caiu acentuadamente, reflectindo as preocupações do mercado de que o aperto da política do banco do japão possa ter um impacto negativo no crescimento económico. ao mesmo tempo, o iene fortaleceu-se face ao dólar dos eua, reflectindo as expectativas do mercado quanto a futuros aumentos das taxas de juro por parte do banco do japão. contudo, o sentimento geral do mercado permanece cauteloso devido ao aumento da aversão ao risco nos mercados globais.

por trás das recentes flutuações frequentes nos mercados globais, além dos fracos dados económicos e da incerteza política, os analistas de mercado analisam que existem razões mais profundas:

a primeira é a crescente preocupação com uma desaceleração económica. os dados económicos das principais economias de todo o mundo têm sido fracos, um após outro, com os dados da indústria transformadora dos estados unidos, da europa e da china a indicarem um abrandamento contínuo da actividade económica. isto reduziu a confiança dos investidores nas perspectivas económicas globais e aumentou a aversão ao risco.

em segundo lugar, a trajetória política está cheia de incerteza. os principais bancos centrais de todo o mundo enfrentam desafios na gestão do equilíbrio entre a inflação e o crescimento económico. as diferenças na política monetária entre a reserva federal, o banco central europeu e o banco do japão e as repetidas expectativas do mercado de cortes e aumentos das taxas de juro exacerbaram ainda mais a volatilidade do mercado.

a terceira é uma reavaliação dos riscos de valorizações elevadas. especialmente no sector da tecnologia, a tolerância dos investidores relativamente a valorizações elevadas está a diminuir à medida que as acções dos eua subiram ao longo dos últimos anos. cada dado abaixo do esperado e cada perturbação regulatória podem se tornar o gatilho para grandes ajustes.

finalmente, existe incerteza geopolítica e comercial global. dos conflitos entre a rússia e a ucrânia às tensões entre a china e os estados unidos, os riscos geopolíticos continuam a exercer pressão sobre o mercado, exacerbando a incerteza do mercado quanto ao futuro.

a “determinação” das principais classes de ativos

o índice de medo vix é frequentemente considerado um “indicador de medo” que mede as expectativas de volatilidade do mercado. o índice subiu 33,25%, refletindo o forte aumento da aversão ao risco do mercado e o fluxo acelerado de fundos para ativos seguros, como títulos públicos, ouro, etc.

no dia 3 de setembro, além do declínio geral nos mercados de ações globais, o mercado de criptomoedas também esteve sob pressão. as principais criptomoedas, como bitcoin (btc) e ethereum (eth), também sofreram grandes quedas. o bitcoin caiu 4,49% em 24 horas, e o ethereum caiu 6,56%. isto mostra que o mercado criptográfico não escapou à tendência geral de pressão global sobre os ativos de risco. embora as criptomoedas sejam por vezes vistas como ativos seguros, tendem a ser mais vulneráveis ​​a restrições de liquidez e aversão ao risco durante períodos de intensa volatilidade do mercado.

neste momento, o apelo dos activos de refúgio, como o ouro e as obrigações governamentais, tornou-se mais uma vez aparente. a goldman sachs acredita que o ouro continuará a ter um bom desempenho no ambiente de risco no futuro.

uma equipa de analistas da goldman sachs liderada por samantha dart observou: “no actual ambiente económico ciclicamente fraco, o ouro destaca-se como a mercadoria sobre a qual estamos mais optimistas e confiantes de que crescerá num futuro próximo”.

a goldman sachs destacou que desde meados de 2022, as compras de ouro pelos bancos centrais globais triplicaram, principalmente devido a preocupações com as sanções financeiras dos eua e a dívida soberana. embora ainda não seja claro se estas preocupações se irão realmente materializar, elas tornaram-se num factor de longo prazo que leva os bancos centrais a aumentarem as suas participações em ouro. esta procura estrutural continuará a apoiar os preços do ouro, especialmente no contexto do aumento da incerteza económica global. o apelo do ouro como ferramenta para preservar o valor e cobrir os riscos aumentou ainda mais.

a goldman sachs acredita que os futuros cortes nas taxas de juro por parte da reserva federal levarão o capital ocidental a regressar ao mercado do ouro. esta tendência é uma força motriz que não foi totalmente demonstrada durante o aumento dos preços do ouro nos últimos dois anos. os cortes nas taxas normalmente fazem baixar as taxas de juro reais e o valor do dólar, aumentando assim a atractividade relativa de activos não remunerados, como o ouro. à medida que a política monetária da reserva federal se transforma gradualmente em flexibilização, espera-se que o ouro seja um dos principais beneficiários das entradas de capital.

é importante notar que, num contexto de crescente aversão ao risco no mercado, o rendimento dos títulos do tesouro dos eua a 10 anos atingiu 3,835% intradiário em 4 de setembro, um ligeiro aumento de 0,05% em relação ao pregão anterior. apesar do pequeno aumento, a volatilidade geral é baixa. a situação mostra que a procura dos investidores por títulos do tesouro permanece forte, à medida que o seu apelo como activo seguro aumenta num contexto de dados económicos fracos e de um sentimento de mercado frágil.

alguns participantes do mercado analisaram que o ligeiro aumento no rendimento dos títulos do tesouro dos eua a 10 anos se deveu mais à incerteza do mercado sobre a política futura da reserva federal, o que fez com que os fundos ajustassem entre a aversão ao risco e o rendimento, em vez de os investidores abandonarem títulos.

então, como estão os investidores a responder à actual turbulência do mercado? este participante no mercado sugeriu que deveríamos primeiro prestar atenção à atribuição de activos de refúgio. num contexto de crescente pânico no mercado, os activos considerados portos seguros, como o ouro e as obrigações governamentais, tiveram um desempenho relativamente estável. os investidores podem aumentar adequadamente a sua alocação a estes activos para se protegerem contra riscos descendentes do mercado.

a segunda é prestar atenção aos dados macroeconómicos e às tendências políticas. os investidores devem prestar muita atenção aos principais eventos, como os próximos dados sobre o emprego nos eua e a decisão da reserva federal sobre as taxas de juro. estes dados podem tornar-se factores decisivos na tendência do mercado a curto prazo.

a última coisa é manter a flexibilidade na alocação de ativos. num ambiente de mercado com incerteza extremamente elevada, é particularmente importante manter a flexibilidade da carteira de investimentos e responder às flutuações do mercado com uma perspetiva de longo prazo.

actualmente, o mercado financeiro global atravessa um período altamente sensível e instável, e estas características de “altos e baixos” do mercado podem estar a abrir caminho para grandes eventos no futuro. durante este período, os investidores devem permanecer racionais e avançar de forma constante na busca do plano ideal de alocação de ativos em meio a riscos e oportunidades.