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경제 관찰자 네트워크 기자 ouyang xiaohong 시장의 불안과 불안감은 빠르게 구조적 변화의 서막을 열었습니다.

9월 3일 글로벌 시장은 vix 패닉지수가 33.25% 급등하는 등 큰 변동을 겪었다. 다우존스산업평균지수는 626.15포인트, s&p 500지수는 2.12%, 기술주가 주도하는 나스닥 지수는 3.26% 하락하는 등 미국 3대 주식시장 지수가 모두 급락했다. 이러한 급락은 9월 미국 증시의 시작을 의미했을 뿐만 아니라 글로벌 금융시장의 위험회피 성향이 빠르게 확산되는 계기가 됐다.

9월 4일, 아시아태평양 주식시장은 거의 재앙으로 가득 찼다. 닛케이지수는 4% 이상 하락했고, 한국종합지수는 3% 이상 하락했으며, 항셍지수는 1% 이상 하락했고, 상하이종합지수는 0.67% 하락했다.

현재 글로벌 시장은 추처럼 격렬하게 요동치고 있으며 특정 역사적 순간에 어떤 외부 충격이라도 임계점에 가까워지면 더 큰 규모의 변동이나 추세 반전이 발생할 수 있습니다.

폭풍이 다시 모인다

급격한 시장 변동의 이면에는 미래 정책과 경제 동향에 대한 투자자들의 극도의 예민함과 불안이 자리잡고 있습니다. 9월은 약한 제조업 데이터로 인해 미국 주식이 급락하는 등 험난한 출발을 보였습니다.

공급관리협회(ism)가 발표한 자료에 따르면 8월 ism 제조업 pmi(구매관리자지수)는 47.2로 예상 47.5를 하회하며 5개월 연속 하락세를 이어가고 있다. 지수는 호황과 불황보다 낮았습니다. 특히 우려스러운 점은 신규주문지수가 2023년 5월 이후 최저치인 44.6으로 하락해 미국 제조업 수요가 크게 약세를 보였다는 점이다.

또한 8월 s&p global manufacturing pmi 최종 값도 예상보다 낮았고 이전 값은 47.9에 불과해 제조업 활동이 어려움을 겪고 있음을 더욱 입증할 수 있습니다. 약한 데이터는 미국 경기 침체에 대한 우려를 되살렸습니다.

bloomberg economics의 stuart paul은 구독자에게 보낸 메모에서 다음과 같이 언급했습니다. "8월의 이익은 부분적으로 높은 재고와 더 빠른 공급업체 배송에 의해 주도되었으며, 이는 상품 인플레이션이 더 하락할 수 있음을 시사합니다. 재고의 놀라운 증가는 다음과 같습니다. 앞으로 몇 달."

미국 증시의 급락 뒤에는 기술주가 가장 큰 타격을 입은 분야가 되었습니다. 예를 들어, nvidia의 주가는 9월 3일에 9.53% 급락했고, 시장 가치는 약 2,800억 달러 증발하여 미국 주식 시장 역사상 최대 일일 시장 가치 손실을 기록했습니다. nvidia의 급락은 칩 부문을 끌어내렸을 뿐만 아니라 전반적인 시장 심리를 심각하게 약화시켰습니다.

엔비디아 주가 폭락의 계기는 미국 법무부의 엔비디아에 대한 독점금지 조사 소식에서 비롯됐다. 미국 법무부는 ai 칩 시장에서 엔비디아의 독점 행위와 고객을 상대로 불공정 경쟁이 있는지 조사하기 위해 엔비디아에 소환장을 발부했다.

nvidia뿐만 아니라 amd, qualcomm, broadcom 및 기타 회사와 같은 다른 거대 기술 기업의 주가도 이에 따라 반도체 부문이 전체적으로 압력을 받고 있으며, 이는 시장의 높은 평가에 대한 재검토 및 위험 재평가를 의미할 수 있습니다. 기술주.

지난 8월 초를 돌아보면 글로벌 주식시장과 외환시장도 극심한 등락세를 보였습니다. 당시 일본은행의 예상치 못한 정책조정으로 투자자 패닉이 촉발됐다. 일본은행이 예상치 못한 금리 인상과 장기수익률곡선 통제 확대로 글로벌 차익거래가 역전되면서 고위험자산에서 대규모 자금이 빠져나와 안전자산으로 흘러들었다. 미국 채권, 금 등이 대표적이다.

동시에 연준의 정책 경로에 대한 시장 기대가 흔들리면서 주식 및 채권 시장이 크게 흔들리게 되었습니다. 위험자산과 안전자산 사이의 '시소효과'가 뚜렷하고, 펀드가 급격하게 포지션을 조정해 시장 불안이 더욱 가중되고 있다.

그렇다면 글로벌 시장 심리를 압박하는 미국 경제의 '연착륙' 가능성은 얼마나 될까? yongxing securities의 분석가 gao ming은 미국 경제가 '연착륙'을 달성할 수 있을지 여부에 대해 여전히 불확실성이 있다고 믿습니다. 한편, 미국의 실업률은 7월에 4.3%까지 상승해 '샘 룰(sam rule)'을 촉발하고 경기 침체 위험이 높아졌다는 점을 시사한 반면, 파월 연준 의장은 '잭슨 홀 컨퍼런스'에서 믿었다. 물가상승률 2% 목표를 달성하면서도 금리 인하 시점은 향후 지표와 리스크 변화에 따라 달라질 것이라고 강조했다. 따라서 '연착륙' 확률은 지속적인 추적과 검증을 위해 데이터 변화에 의존해야 합니다.

7월말부터 8월말까지 미국의 명목이자율과 실질이자율이 하락하고, 달러지수가 하락하고, 미국 증시와 금값이 반등하는 등 금리인하에 대한 시장의 기대감이 높아지는 모습을 보였다. 이 가운데 미국 10년 만기 국채수익률은 4.17%에서 3.91%로 하락했고, 미국 달러지수는 104.57에서 101.73으로 하락했으며, 금값은 온스당 2,391달러에서 2,513달러로 올랐고, 미국과 일본 증시도 반등했다.

gao ming은 "연착륙"을 판단하려면 데이터 변경에 대한 동적 추적이 필요하며 실현 가능성은 여전히 ​​불확실하다고 믿습니다. 자산가격의 변화뿐 아니라 미국 경제, 고용, 인플레이션 등 거시지표도 종합적으로 관찰할 필요가 있다. 이런 식으로 이번 주(9월 2일~9월 6일) 미국 블록버스터 데이터(ism 제조업)의 '첫 번째 샷'이 글로벌 시장에 '심각한 타격'을 입혔고, 앞으로 나올 미국 고용 데이터가 다시 '부양'할 수도 있습니다. 시장은 취약합니다. 그리고 민감해요.

거대한 스윙이 왜 그렇게 빈번합니까?

아마도 "기복, 불안, 민감성 및 고의"는 현재 시장 정서를 묘사하는 것일 수 있습니다. 이러한 시장 성과는 종종 큰 불확실성과 잠재적으로 역사적인 순간을 의미합니다.

어느 정도 글로벌 시장의 급격한 변동은 주요 이벤트의 무대를 마련할 수 있습니다. 예를 들어, 지난 9월 미국 연방준비제도(fed)의 금리 인하가 있었습니다. 시장은 약한 경제 지표와 인플레이션 압력 완화 속에서 연준이 완화 조치를 취할지 면밀히 관찰할 것입니다.

또 다른 예는 11월 미국 선거이다. 이번 선거 결과는 정책에 큰 변화를 가져와 세계 무역, 조세 정책, 기술 규제 등 핵심 분야에 영향을 미칠 수 있기 때문에 이는 세계 시장의 관심의 초점이 될 것입니다.

또 다른 예는 일본은행의 정책 변화이다. 금리 인상에 대한 일본은행의 입장이 점점 더 명확해짐에 따라 시장에서는 이것이 글로벌 금리 환경, 특히 엔화와 일본 자산의 성과에 어떤 영향을 미칠지 면밀히 관찰하고 있습니다.

9월 3일, 우에다 가즈오 일본은행 총재는 정부 경제재정정책그룹에 제출한 문서에서 미래 경제 및 물가 지표가 기대에 부합한다면 일본은행은 금리 인상 기조를 계속 유지할 것이라고 거듭 강조했습니다. . 우에다 가즈오 총리의 성명은 일본은행의 긴축 통화정책 추세를 다시 한번 강조했습니다. 이 소식이 나온 후 일본 엔화는 단기적으로 미국 달러 대비 상승해 9월 4일 장중 146.13을 기록했습니다.

시장실적을 보면 니케이지수는 큰 폭으로 하락했는데, 이는 일본은행의 긴축정책이 경제성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 시장의 우려를 반영한 ​​것입니다. 동시에 엔화는 일본은행의 향후 금리 인상에 대한 시장 기대를 반영하여 미국 달러 대비 강세를 보였습니다. 그러나 글로벌 시장의 위험 회피 증가로 인해 전반적인 시장 정서는 여전히 조심스럽습니다.

최근 글로벌 시장의 잦은 변동 뒤에는 열악한 경제 데이터와 정책 불확실성 외에도 시장 분석가들은 더 깊은 이유가 있다고 분석합니다.

첫째, 경기둔화 우려가 커지고 있다. 세계 주요국의 경제지표가 잇달아 약세를 보이고 있으며, 미국, 유럽, 중국의 제조업 지표도 모두 경제활동 둔화가 지속되고 있음을 시사하고 있습니다. 이는 세계 경제 전망에 대한 투자자의 신뢰를 감소시키고 위험 회피를 증가시켰습니다.

둘째, 정책 경로는 불확실성으로 가득 차 있습니다. 전 세계 주요 중앙은행은 인플레이션과 경제성장 간의 균형을 관리하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 미국 연방준비제도(fed·연준), 유럽중앙은행(ecb), 일본은행(boj)의 통화정책 차이, 금리 인하 및 인상에 대한 시장의 거듭된 기대 등이 시장 변동성을 더욱 악화시켰다.

세 번째는 고평가의 위험성에 대한 재평가이다. 특히 기술 부문에서는 지난 몇 년간 미국 주식이 급등하면서 높은 밸류에이션에 대한 투자자들의 내성이 줄어들고 있습니다. 예상보다 적은 모든 데이터와 모든 규제 방해가 주요 조정의 계기가 될 수 있습니다.

마지막으로 지정학적, 글로벌 무역 불확실성이 있습니다. 러시아와 우크라이나의 갈등부터 중국과 미국의 긴장까지, 지정학적 리스크가 계속해서 시장에 압력을 가해 미래에 대한 시장의 불확실성을 심화시키고 있습니다.

주요 자산 클래스의 "결정"

vix 공포 지수는 종종 시장 변동성 기대를 측정하는 "공포 지표"로 간주됩니다. 시장 위험회피 성향이 급격하게 높아지고, 국채, 금 등 안전자산으로의 자금 유입이 가속화되면서 지수는 33.25% 상승했다.

9월 3일, 글로벌 주식 시장의 전반적인 하락세와 더불어 암호화폐 시장도 압박을 받았습니다. 비트코인(btc), 이더리움(eth) 등 주요 암호화폐도 24시간 만에 4.49%, 이더리움은 6.56% 하락했다. 이는 암호화폐 시장이 위험 자산에 대한 글로벌 압력의 일반적인 추세를 벗어나지 않았음을 보여줍니다. 암호화폐는 때때로 안전 자산으로 간주되지만, 시장 변동성이 심한 기간에는 유동성 압박과 위험 회피에 더 취약한 경향이 있습니다.

이때 금, 국채 등 안전자산의 매력이 다시 한번 부각됐다. goldman sachs는 금이 앞으로도 위험회피 환경에서 계속해서 좋은 성과를 낼 것이라고 믿습니다.

사만다 다트(samantha dart)가 이끄는 골드만삭스 분석가 팀은 "현재의 순환적으로 취약한 경제 환경에서 금은 우리가 가장 낙관하고 가까운 미래에 상승할 것으로 확신하는 상품으로 두드러집니다."라고 말했습니다.

골드만삭스는 주로 미국의 금융 제재와 국가 부채에 대한 우려로 인해 2022년 중반 이후 글로벌 중앙은행의 금 매입이 3배 증가했다고 지적했습니다. 이러한 우려가 실제로 실현될지는 불분명하지만 중앙은행이 금 보유량을 늘리도록 이끄는 장기적인 요인이 되었습니다. 이러한 구조적 수요는 특히 글로벌 경제 불확실성이 증가하는 상황에서 금 가격을 계속해서 지지할 것입니다. 가치 보존 및 위험 헤지 수단으로서의 금의 매력은 더욱 커졌습니다.

goldman sachs는 연준의 향후 금리 인하로 인해 서구 자본이 금 시장으로 복귀하게 될 것이라고 믿고 있습니다. 이러한 추세는 지난 2년 동안 금 가격이 급등하는 동안 충분히 입증되지 않았습니다. 금리 인하는 일반적으로 실질 금리와 달러 가치를 낮추어 금과 같은 무이자 자산의 상대적 매력을 높입니다. 연준의 통화정책이 점진적으로 완화로 바뀌면서 금은 자본 유입의 주요 수혜자 중 하나가 될 것으로 예상됩니다.

시장의 위험회피 심리가 높아지는 가운데 미국 10년만기 국채수익률이 9월 4일 장중 3.835%를 기록해 전 거래일보다 0.05% 소폭 상승했다는 점에 주목할 필요가 있다. 소폭 증가에도 불구하고 전체적인 변동성은 낮다. 이는 경제지표 부진과 시장심리 위축 속에서 안전자산으로서의 매력이 높아지면서 국채에 대한 투자자들의 수요가 여전히 강하다는 것을 보여준다.

일부 시장참가자들은 10년 만기 미 국채 수익률이 소폭 상승한 것은 투자자들이 포기한 것이 아니라, 펀드가 위험 회피와 수익 사이에서 미세 조정을 하게 된 연준의 향후 정책에 대한 시장의 불확실성에 더 기인한 것이라고 분석했다. 채권.

그렇다면 현재의 시장 혼란에 투자자들은 어떻게 대응하고 있을까요? 이 시장참가자는 안전자산 배분에 먼저 주의를 기울여야 한다고 제안했습니다. 시장 패닉이 고조되는 가운데 금, 국채 등 안전자산은 비교적 꾸준한 성과를 냈다. 투자자는 시장 하락 위험을 헤지하기 위해 이러한 자산에 대한 배분을 적절하게 늘릴 수 있습니다.

두 번째는 거시데이터와 정책동향에 주목하는 것이다. 투자자들은 향후 미국 고용 데이터, 연준의 금리 결정 등 주요 이벤트에 세심한 주의를 기울여야 합니다. 이러한 데이터는 단기 시장 추세에 결정적인 요인이 될 수 있습니다.

마지막으로 자산배분의 유연성을 유지하는 것이다. 불확실성이 극도로 높은 시장 환경에서는 투자 포트폴리오의 유연성을 유지하고 장기적인 관점에서 시장 변동에 대응하는 것이 특히 중요합니다.

현재 세계 금융시장은 매우 민감하고 불안정한 시기를 겪고 있으며, 이러한 '부침'적인 시장 특성은 향후 주요 사건의 발판이 될 수 있습니다. 이 기간 동안 투자자는 위험과 기회 속에서 최적의 자산 배분 계획을 모색하기 위해 합리적으로 꾸준히 노력해야 합니다.