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en estos dos días, el "premio a los más agraviados de silicon valley" debe entregarse a huang renxun.

después de presentar su impresionante informe financiero del segundo trimestre, nvidia cayó espectacularmente, con una caída de hasta el 8,85%.

la primera son sus propias razones. en primer lugar, el margen de beneficio bruto de nvidia ha disminuido en comparación con el trimestre anterior. la divulgación oficial se debe principalmente a "las reservas de inventario para materiales blackwell de bajo rendimiento y un aumento en la combinación de nuevos productos en el centro de datos", y agrega que es posible que continúe así. afectados en el futuro. en segundo lugar, el chip blackwell de próxima generación de nvidia tiene "defectos de diseño" y su envío se retrasará. x survey | nvidia ha entrado en un momento complicado, ¿por qué seguimos siendo optimistas?

pero lo más importante es que wall street ya no cree en nvidia. después de todo, frente a la acalorada "teoría de la burbuja de la ia", el "vendedor de palas" nvidia es el primero en llevar la peor parte, e incluso se le considera "cisco 2.0".

sin embargo, después de la publicación del informe financiero, huang renxun respondió rápidamente a todas las dudas en una entrevista exclusiva con bloomberg.la entrevista fue un poco confusa, así que la revisé y resumí adecuadamente para que el contenido no afecte el significado original.

el año que viene definitivamente será un buen año de cosecha. nunca quise ser proveedor de servicios en la nube.

con respecto al incidente de blackwell, el presentador primero descartó teorías de conspiración.

anfitrión:el mercado espera con ansias a blackwell, especialmente todos quieren ver detalles más específicos. estoy repasando todas las cosas principales.en este registro, parece muy claro que se trataba de un problema de producción, no de un defecto de diseño.sin embargo, ¿cuál es la realidad? específicamente, ¿qué pasa con los retrasos en el cronograma? ¿cuál es el impacto en los ingresos del producto?

jen hsun huang:bueno, déjame ver. hicimos un ajuste masivo para mejorar los rendimientos de blackwell y ahora estamos probando los sistemas blackwell a nivel mundial. llevamos a la gente a visitar el sistema blackwell que se había implementado y en funcionamiento. también puede encontrar muchas imágenes de los sistemas blackwell en línea. hemos comenzado la producción en masa y el primer lote de productos se entregará en el cuarto trimestre y a partir de entonces aumentaremos gradualmente la producción.la demanda de blackwell supera con creces la oferta, especialmente en los primeros días, porque la demanda es muy grande. pero proporcionaremos una gran cantidad de suministro y comenzaremos a aumentar la producción en el cuarto trimestre. esperamos que blackwell genere miles de millones de dólares en ingresos en el cuarto trimestre y el próximo año, y el próximo año definitivamente será un año excepcional.

aparte de los grandes clientes, ¿dónde puede ver dinero nvidia?

jen hsun huang:es cierto que los clientes de centros de datos a gran escala representan aproximadamente el 45% de nuestro negocio de centros de datos, pero hoy estamos relativamente diversificados y abarcamos muchas áreas clave, como proveedores de servicios de internet, proyectos soberanos de inteligencia artificial y diversas industrias y empresas. estas empresas representan el 55% restante. la computación acelerada también se usa ampliamente en la gestión de bases de datos, procesamiento previo y posterior de datos, transcodificación de video, simulación científica, procesamiento de imágenes y gráficos por computadora, y otros campos.la gente utiliza nuestros productos para diversos fines y la ia generativa es solo uno de ellos.

en cuanto a la soberanía de la ia, nvidia quiere cooperar con varios países.

jen hsun huang: esto no implica necesariamente (tratar con un solo gobierno) la construcción de infraestructura regional de ia en todo el mundo, aunque a veces están financiadas por el gobierno. por ejemplo, países como japón, india, canadá, reino unido, francia, italia, singapur y malasia están promoviendo el desarrollo de infraestructura local de ia a través de financiación gubernamental.porque se dan cuenta de que los recursos de conocimiento y datos de su país también son recursos naturales y recursos nacionales y deben transformarse en inteligencia digital nacional.esto se llama ia soberana. se puede imaginar que casi todos los países del mundo eventualmente se darán cuenta de esto y comenzarán a construir su propia infraestructura de inteligencia artificial.

con respecto a la transformación, nvidia dijo: "en realidad, no quiero ser un proveedor de servicios de computación en la nube".

anfitrión:¿alguna vez ha planeado convertirse en proveedor de computación en la nube?

jen hsun huang:(pausa) no. creamos gpu cloud (dgx cloud) con el objetivo de convertirnos en el mejor servicio en la nube de nvidia en todas las plataformas de nube convencionales. esta estrategia ha sido un gran éxito.

en primer lugar, nos centramos en nosotros mismos y solo creamos la mejor nube de nvidia. al construir dgx cloud dentro de plataformas como azure, aws y oci, nos aseguramos de maximizar las ventajas de nuestras propias gpu y mejorar la eficiencia de la infraestructura de ia.

en segundo lugar, las buenas noticias no deberían llegar a los de afuera. nvidia lleva a cabo proyectos de vanguardia en dgx cloud, como conducción autónoma, robots universales y omniverse, para demostrar cómo utilizar los servicios en la nube para promover el progreso tecnológico. estas aplicaciones internas no solo verifican el rendimiento de dgx cloud, sino que también brindan a nvidia valiosos datos de uso para ayudar a optimizar aún más los productos y servicios.

en tercer lugar, ser “tsmc” como fabricante de modelos de ia. el servicio ai foundry de nvidia brinda soporte profesional para el desarrollo de modelos de ia a pequeñas empresas que carecen de recursos, posicionando a nvidia como una "fundición" en el campo de la ia para satisfacer las necesidades de diversas industrias de soluciones de ia personalizadas.

el "sucesor" de buffett: es demasiado pronto para vender nvidia

shidao habló una vez sobre "por qué somos optimistas sobre nvidia":

en primer lugar, incluso si existe una burbuja de ia, todavía está muy lejos de estallar.

en segundo lugar, las gpu actuales aún no están llenas. por ejemplo, a16z planea ampliar el tamaño del clúster de gpu a más de 20.000 gpu en función de su reserva de miles. por poner otro ejemplo, en comparación con el mercado de la formación, la inferencia es un mercado de un orden de magnitud mayor y, lo que es más importante, todavía no se ha abierto realmente.

en tercer lugar, el foso de nvidia es muy fuerte y la era de la arquitectura general que representa necesita subversión.

por supuesto, si el fuerte poder de negociación de nvidia mantiene altos los costos de la potencia informática de la ia durante mucho tiempo e inhibe la innovación a gran escala, pueden producirse reacciones negativas.

samantha mclemore, una conocida inversora de valor atípico y una de los "buffet de próxima generación", expresó su opinión.

ella cree que la moda de la ia no repetirá los errores de la burbuja de internet y que nvidia no será la próxima cisco.

"compramos nvidia cuando cotizaba a aproximadamente 25 veces las ganancias, y todos estaban preocupados por la sostenibilidad de las ganancias de nvidia y si enfrentaría un "precipicio de ganancias", que estaba vinculado a la infraestructura de internet de finales de los años 1990. consideremos a cisco después el auge de la construcción.al final del segundo trimestre, la relación p/e de nvidia era 47 veces y la relación p/e de cisco alcanzó un máximo de 150 veces. no estoy diciendo que la relación p/e de nvidia alcance ese nivel también.

la dirección del precio de las acciones de nvidia dependerá de si las ganancias pueden seguir creciendo.no creo que haya mucho riesgo a corto plazo: la construcción del centro de datos de ia todavía está en marcha, meta, microsoft y alphabet planean seguir aumentando el gasto de capital el próximo año, y las gpu todavía son escasas, especialmente con el lanzamiento de nvidia a finales de este año. chip blackwell.”

mclemore cree que es demasiado pronto para vender nvidia.

“si hablamos de vender es más desde la perspectiva de la valoración.hemos estado estudiando varios escenarios posibles y nvidia ha superado las expectativas cada trimestre durante un año.los directores ejecutivos quieren gastar más dinero invirtiendo en ia y no quieren quedarse atrás, y no veo que esta tendencia termine pronto.

en lo que nos centramos es en la tasa de crecimiento a largo plazo de nvidia. el margen de beneficio operativo actual de nvidia es del 65%. al hacer predicciones, nuestra suposición no es que el margen de beneficio operativo de nvidia pueda permanecer en este nivel, sino que es aproximadamente del 40%, similar al margen de beneficio operativo de microsoft. la visión de huang es crear una plataforma informática acelerada, que es el futuro de la informática. el hardware, el software y los desarrolladores de nvidia son la ventaja competitiva de la empresa y tiene la capacidad de mantener esta ventaja.si las acciones de nvidia rindieran un 10% anual, superarían al mercado, pero sería un camino entrecortado.

a partir de ahora, nvidia está a la vanguardia de la revolución de la inteligencia artificial y obtiene la mayor parte de las ganancias en este campo.en el corto plazo, todavía hay muchos vientos de cola fundamentales en tecnología e inteligencia artificial, y tendremos que seguir viendo qué sucede en última instancia, pero en este momento todo el mundo está persiguiendo a las empresas en estas áreas.

considerando todo esto, creemos que es demasiado pronto para vender nvidia. "

chris miller: no piense simplemente como un economista

respecto a nvidia y jen-hsun huang, chris miller, autor de "chip wars", ofrece algunas perspectivas nuevas. (beneficios: siga la cuenta oficial de shidao wechat y responda "guerra de chips" para obtener "chip wars: la batalla por la tecnología más crítica del mundo")

su lógica subyacente es la siguiente: ya sea para conocer el crecimiento de una empresa o la situación internacional, no se puede pensar simplemente como un economista.

porque los economistas ven todo comofunción de utilidad, pero tiene limitaciones. (la función de utilidad ps se expresa como u=e(r)-0.5aσ^2, que es una herramienta para cuantificar "riesgo y retorno".)

miller citó dos ejemplos respectivamente: el "magnate empresarial" huang renxun; el "magnate político" putin.

hace diez años, después de que wall street advirtiera a huang renxun, todavía invirtió dinero en la construcción del ecosistema cuda "de manera muy agresiva". hoy en día, toda la demanda de ia en la nube depende del ecosistema cuda, que se ha convertido en el foso de nvidia.

miller cree que, para los fundadores de empresas, si siguen un pensamiento puramente económico (centrándose en el rendimiento del capital y maximizando el valor para los accionistas), perderán muchas oportunidades de impulsar verdaderamente la competencia y convertirse en ganadores.

otro ejemplo es putin.

miller quedó impactado por el cambio en putin: hace veinte años, cuando putin llegó al poder por primera vez, emergió como un líder ruso relativamente moderno. está reformando el sistema tributario, haciendo lo que debería hacer un líder político. en aquella época, cuando los académicos estadounidenses discutían las motivaciones de putin, a menudo se centraban en la economía. algunos economistas dijeron una vez: "¿no es el dinero la principal fuerza motriz de putin?". hay muchos ejemplos que demuestran que putin y sus amigos son corruptos y construyen lujosos palacios a orillas del mar negro. (la cabeza del perro salva la vida)

pero miller descubrió gradualmente que la motivación de putin no era sólo dinero. cuando rusia invadió ucrania en 2022, putin se expandió en nombre de pedro el grande y catalina la grande. esto demuestra que el "hombre moderno" no siempre se deja llevar por impulsos modernos.el deseo de poder, gloria y control, el deseo de tener poder sobre los demás (para bien o para mal) ocupa un lugar central en la función de utilidad de muchas personas.estos impulsos, aparentemente primitivos, están presentes en cada persona en cierta medida. ignorar su existencia puede ser peligroso.

por la misma razón, cree miller, los gobiernos no piensan como economistas. tienden a maximizar la gloria, el territorio, la reputación o el poder. a veces, incluso sólo para vencer al oponente, como aquellos grandes emprendedores.lo que impulsa a las naciones y a los individuos que las integran es a menudo imposible de cuantificar. estos factores no cuantificables suelen ser más importantes que las variables estrictamente económicas.

curiosamente, huang renxun mencionó la "soberanía de la ia" en la entrevista; mclemore también planteó preocupaciones sobre la geopolítica en las entrevistas restantes, incluso considerándola como "el mayor riesgo de inversión en la actualidad"; miller también mencionó el "conflicto entre las principales potencias"; riesgos actuales. riesgos seriamente subestimados.

¿detonarán realmente estas "bombas nucleares"?

miller dijo: como dice el refrán: "la historia no se repite, pero a menudo rima".

"la rima más aterradora" es el mundo anterior a 1914, vísperas del estallido de la primera guerra mundial. también es un período de tensión geopolítica y una era de rápido desarrollo tecnológico.por ejemplo, los ferrocarriles contribuyeron a la formación de los imperios europeos.

en 1800, los imperios europeos básicamente gobernaban sólo zonas costeras o islas pequeñas. por ejemplo, gran bretaña sólo ocupó la costa canadiense, algunas islas del caribe y las zonas costeras de la india en 1900, con el rápido desarrollo de los ferrocarriles, todos los imperios europeos penetraron profundamente en las zonas del interior y la tecnología ferroviaria también facilitó la colonización de áfrica; una realidad.

en las décadas de 1980 y 1990 se produjeron "rimas relativamente positivas". en ese momento, la tecnología informática comenzó a aplicarse en diversos campos, impulsando la productividad en las décadas de 1990 y 2000.

según miller, hay tres cambios clave en nuestra era actual.

en primer lugar, se acelera la inversión y la aplicación de tecnología informática avanzada. la ia no es sólo una palabra candente este año, sino también una tendencia a largo plazo.

en segundo lugar, la competencia geopolítica se intensifica. la actitud de miller es relativamente pesimista: "algunas personas se consuelan diciendo: 'este es un evento de alto impacto y baja probabilidad, y el costo esperado no es alto. si dice que el riesgo es bajo este año, puede que sea cierto'. pero si se extiende el período hasta la próxima década, y se tiene en cuenta el aumento compuesto del riesgo cada año, no creo que estas suposiciones sean ciertas”.

finalmente, está la politización de la vida económica internacional. en los últimos 20 o 30 años, esta área no estuvo impulsada principalmente por factores políticos, pero hoy la situación es completamente diferente.

tranquilos todos, tal vez esto sea sólo sensacionalismo, después de todo, los historiadores pueden ser los mejores narradores.