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au cours de ces deux jours, le « prix le plus lésé de la silicon valley » doit être décerné à huang renxun.

après avoir livré son impressionnant rapport financier du deuxième trimestre, nvidia a effectivement chuté de façon spectaculaire, avec une baisse pouvant atteindre 8,85 %.

la première concerne ses propres raisons. premièrement, la marge bénéficiaire brute de nvidia a diminué par rapport au trimestre précédent. la divulgation officielle est principalement due aux « réserves de stocks de matériaux blackwell à faible rendement et à une augmentation de la nouvelle gamme de produits dans le centre de données », ajoutant qu'elle pourrait continuer à l'être. touchés à l’avenir. deuxièmement, la puce de nouvelle génération de nvidia, blackwell, présente des « défauts de conception » et sa livraison sera retardée. x survey | nvidia est entré dans une période difficile, pourquoi sommes-nous toujours optimistes ?

mais plus important encore, wall street ne croit plus en nvidia. après tout, face à la « théorie de la bulle ia » enflammée, le « vendeur de pelles » nvidia est le premier à en faire les frais, et est même considéré comme « cisco 2.0 ».

cependant, après la publication du rapport financier, huang renxun a rapidement répondu à tous les doutes dans une interview exclusive avec bloomberg.l'interview était un peu déroutante, alors je l'ai filtrée et résumée de manière appropriée afin que le contenu n'affecte pas le sens original.

l'année prochaine sera certainement une bonne année de récolte. je n'ai jamais voulu être un fournisseur de services cloud.

concernant l’incident de blackwell, l’animateur a d’abord rejeté les théories du complot.

hôte:le marché attend blackwell avec impatience, surtout que tout le monde veut voir des détails plus spécifiques. je passe en revue tout le contenu principal.dans ce dossier, il semble très clair qu’il s’agissait d’un problème de production et non d’un défaut de conception.mais quelle est la réalité ? concrètement, qu’en est-il des retards dans les délais ? quel est l’impact sur les revenus des produits ?

jen-hsun huang :eh bien, laisse-moi voir. nous avons procédé à un ajustement massif pour améliorer les rendements de blackwell et nous testons désormais les systèmes blackwell à l'échelle mondiale. nous avons emmené les gens visiter le système blackwell qui avait été déployé et opérationnel. vous pouvez également trouver de nombreuses photos des systèmes blackwell en ligne. nous avons commencé la production de masse et le premier lot de produits sera livré au quatrième trimestre et augmenterons progressivement la production par la suite.la demande de blackwell dépasse de loin l’offre, surtout au début, car la demande est très grande. mais nous fournirons une grande quantité d’approvisionnement et commencerons à augmenter la production au quatrième trimestre. nous nous attendons à ce que blackwell génère des milliards de dollars de revenus au quatrième trimestre et l’année prochaine, et l’année prochaine sera certainement une année record.

en dehors des gros clients, où nvidia peut-il voir de l’argent ?

jen-hsun huang :il est vrai que les clients des centres de données à grande échelle représentent environ 45 % de notre activité de centres de données, mais nous sommes aujourd'hui relativement diversifiés - couvrant de nombreux domaines clés tels que les fournisseurs de services internet, les projets d'ia souverains et diverses industries et entreprises. ces entreprises représentent les 55 % restants. le calcul accéléré est également largement utilisé dans la gestion de bases de données, le pré- et post-traitement des données, le transcodage vidéo, la simulation scientifique, l'infographie et le traitement d'images, ainsi que dans d'autres domaines.les gens utilisent nos produits à diverses fins, et l’ia générative n’en est qu’une parmi d’autres.

concernant la souveraineté de l’ia, nvidia souhaite coopérer avec différents pays.

jen hsun huang: cela n’implique pas nécessairement (il s’agit d’un seul gouvernement) la construction d’infrastructures régionales d’ia dans le monde, même si elles sont parfois financées par le gouvernement. par exemple, des pays comme le japon, l’inde, le canada, le royaume-uni, la france, l’italie, singapour et la malaisie encouragent le développement d’une infrastructure locale d’ia grâce à un financement gouvernemental.parce qu’ils se rendent compte que les connaissances et les ressources de données de leur pays sont aussi des ressources naturelles et des ressources nationales et doivent être transformées en intelligence numérique nationale.c’est ce qu’on appelle l’ia souveraine. vous pouvez imaginer que presque tous les pays du monde finiront par s’en rendre compte et commenceront à construire leur propre infrastructure d’ia.

concernant la transformation, nvidia a déclaré : « en fait, je ne veux pas être un fournisseur de services de cloud computing ».

hôte:avez-vous déjà envisagé de devenir un fournisseur de cloud computing ?

jen-hsun huang :(pause) non. nous avons créé gpu cloud (dgx cloud) dans le but de devenir le meilleur service cloud nvidia sur toutes les plateformes cloud grand public. cette stratégie a été un grand succès.

tout d’abord, nous nous concentrons sur nous-mêmes et créons uniquement le meilleur cloud nvidia. en créant dgx cloud au sein de plateformes telles qu'azure, aws et oci, nous veillons à maximiser les avantages de nos propres gpu et à améliorer l'efficacité de l'infrastructure d'ia.

deuxièmement, les bonnes nouvelles ne doivent pas parvenir à des étrangers. nvidia réalise des projets de pointe dans dgx cloud, tels que la conduite autonome, les robots universels et omniverse, pour démontrer comment utiliser les services cloud pour promouvoir le progrès technologique. ces applications internes vérifient non seulement les performances de dgx cloud, mais fournissent également à nvidia des données d'utilisation précieuses pour aider à optimiser davantage les produits et services.

troisièmement, soyez le « tsmc » des fabricants de modèles d’ia. le service ai foundry de nvidia fournit une assistance professionnelle au développement de modèles d'ia aux petites entreprises qui manquent de ressources, positionnant nvidia comme une « fonderie » dans le domaine de l'ia pour répondre aux besoins de diverses industries en matière de solutions d'ia personnalisées.

le « successeur » de buffett : il est trop tôt pour vendre nvidia

shidao a un jour expliqué « pourquoi nous sommes optimistes à propos de nvidia » :

premièrement, même s’il existe une bulle ia, elle est encore loin d’éclater.

deuxièmement, les gpu actuels ne sont pas encore pleins. par exemple, a16z prévoit d'étendre la taille du cluster gpu à plus de 20 000 unités sur la base de son stock de milliers de gpu. pour un autre exemple, comparé au marché de la formation, l’inférence est un marché d’un ordre de grandeur plus grand et, plus important encore, il n’a pas encore été véritablement ouvert.

troisièmement, le fossé de nvidia est très fort et l'ère des structures à usage général qu'elle représente a besoin d'être subvertie.

bien sûr, si le fort pouvoir de négociation de nvidia maintient les coûts de la puissance de calcul de l’ia à un niveau élevé pendant une longue période et empêche l’innovation à grande échelle, des réactions négatives pourraient également se produire.

samantha mclemore, une investisseuse de valeur atypique bien connue et l'une des « buffett de la prochaine génération », a exprimé son point de vue.

elle estime que l'engouement pour l'ia ne répétera pas les erreurs de la bulle internet et que nvidia ne sera pas le prochain cisco.

"nous avons acheté nvidia alors qu'il se négociait à environ 25 fois les bénéfices, et tout le monde s'inquiétait de la pérennité des bénéfices de nvidia et de savoir si elle serait confrontée à une "falaise de bénéfices", liée à l'infrastructure internet de la fin des années 1990. pensez à cisco après le boom de la construction.à la fin du deuxième trimestre, le ratio p/e de nvidia était 47 fois supérieur et celui de cisco a culminé à 150 fois. je ne dis pas que le ratio p/e de nvidia atteindra également ce niveau.

l'orientation du cours de l'action nvidia dépendra de la capacité des bénéfices à continuer de croître.je ne pense pas qu'il y ait beaucoup de risques à court terme : la construction de centres de données ia est toujours en cours, meta, microsoft et alphabet prévoient de continuer à augmenter leurs investissements l'année prochaine, et les gpu sont toujours rares, en particulier avec le lancement de nvidia plus tard cette année. puce blackwell.”

mclemore estime qu'il est trop tôt pour vendre nvidia.

“si l’on parle de vente, c’est davantage sous l’angle de la valorisation.nous avons étudié différents scénarios possibles et nvidia dépasse les attentes chaque trimestre depuis un an.les pdg veulent dépenser plus d’argent pour investir dans l’ia et ils ne veulent pas être laissés pour compte, et je ne vois pas cette tendance s’arrêter de si tôt.

nous nous concentrons sur le taux de croissance à long terme de nvidia. la marge bénéficiaire d'exploitation actuelle de nvidia est de 65 %. lors de nos prévisions, notre hypothèse n'est pas que la marge bénéficiaire d'exploitation de nvidia puisse rester à ce niveau, mais qu'elle est d'environ 40 %, similaire à la marge bénéficiaire d'exploitation de microsoft. la vision de huang est de créer une plate-forme informatique accélérée, qui représente l'avenir de l'informatique. le matériel, les logiciels et les développeurs de nvidia constituent l'avantage concurrentiel de l'entreprise, et elle a la capacité de conserver cet avantage.si l’action nvidia rapportait 10 % par an, elle surperformerait le marché, mais le chemin serait semé d’embûches.

désormais, nvidia est à l’avant-garde de la révolution de l’intelligence artificielle et récolte l’essentiel des bénéfices dans ce domaine.à court terme, il existe encore de nombreux facteurs favorables fondamentaux dans les secteurs de la technologie et de l’ia, et nous devrons continuer à voir ce qui se passera en fin de compte, mais à l’heure actuelle, tout le monde court après les entreprises dans ces domaines.

tout bien considéré, nous pensons qu’il est trop tôt pour vendre nvidia. "

chris miller : ne pensez pas seulement comme un économiste

concernant nvidia et jen-hsun huang, chris miller, auteur de "chip wars", apporte de nouvelles perspectives. (avantages : suivez le compte officiel shidao wechat et répondez "guerre des puces" pour obtenir "chip wars : la bataille pour la technologie la plus critique au monde")

sa logique sous-jacente est la suivante : qu’il s’agisse d’avoir un aperçu de la croissance d’une entreprise ou de la situation internationale, on ne peut pas se contenter de penser comme un économiste.

parce que les économistes considèrent tout commefonction utilitaire, mais il a des limites. (la fonction utilitaire ps est exprimée sous la forme u=e(r)-0.5aσ^2, qui est un outil pour quantifier le « risque et le rendement ».)

miller a cité deux exemples respectivement : le « magnat des affaires » huang renxun ; le « magnat politique » poutine.

il y a dix ans, après que huang renxun ait été averti par wall street, il a encore investi de l'argent dans la construction de l'écosystème cuda de manière « très agressive ». aujourd'hui, l'ensemble de la demande en ia cloud repose sur l'écosystème cuda, qui est devenu le bastion de nvidia.

miller estime que pour les fondateurs d'entreprise, si vous suivez une pensée purement économique, en vous concentrant sur le rendement des capitaux propres et en maximisant la valeur actionnariale, vous manquerez de nombreuses opportunités de véritablement stimuler la concurrence et de devenir un gagnant.

un autre exemple est celui de poutine.

miller a été choqué par le changement de poutine : il y a vingt ans, lorsque poutine est arrivé au pouvoir, il est apparu comme un dirigeant russe relativement moderne. il réforme le système fiscal, faisant ce qu'un leader politique devrait faire. à cette époque, lorsque les universitaires américains discutaient des motivations de poutine, ils se concentraient souvent sur l’économie. certains économistes ont dit un jour : « le principal moteur de poutine n'est-il pas l'argent ? » il existe de nombreux exemples qui prouvent que poutine et ses amis sont corrompus et construisent des palais luxueux sur les rives de la mer noire. (la tête du chien sauve la vie)

mais miller a progressivement découvert que la motivation de poutine n’était pas uniquement une question d’argent. lorsque la russie a envahi l’ukraine en 2022, poutine s’est développé au nom de pierre le grand et de catherine la grande. cela montre que « l’homme moderne » n’est pas toujours animé par des impulsions modernes.le désir de pouvoir, de gloire et de contrôle, le désir d’avoir du pouvoir sur les autres – pour le meilleur ou pour le pire – occupe une place centrale dans la fonction d’utilité de nombreuses personnes.ces pulsions, apparemment primitives, sont présentes dans une certaine mesure chez chacun. ignorer leur existence peut être dangereux.

pour la même raison, estime miller, les gouvernements ne pensent pas comme les économistes. ils ont tendance à maximiser la gloire, le territoire, la réputation ou le pouvoir. parfois, même juste pour battre l'adversaire, tout comme ces grands entrepreneurs.ce qui motive les nations et les individus qui les composent sont souvent impossibles à quantifier. ces facteurs non quantifiables sont souvent plus importants que les variables strictement économiques.

il est intéressant de noter que huang renxun a mentionné la « souveraineté de l'ia » dans l'interview ; mclemore a également exprimé ses inquiétudes concernant la géopolitique dans les autres interviews, la considérant même comme « le plus grand risque d'investissement à l'heure actuelle » ; miller a également cité le « conflit entre les grandes puissances » comme l'un des principaux risques. risques actuels. risques sérieusement sous-estimés.

ces « bombes nucléaires » vont-elles réellement exploser ?

miller a déclaré : comme le dit le proverbe : « l'histoire ne se répète pas, mais elle rime souvent. »

« la rime la plus effrayante » est le monde d’avant 1914, veille du déclenchement de la première guerre mondiale. c’est aussi une période de tensions géopolitiques et une ère de développement technologique rapide.par exemple, les chemins de fer ont contribué à la formation des empires européens.

en 1800, les empires européens ne gouvernaient essentiellement que les zones côtières ou les petites îles. par exemple, la grande-bretagne n'occupait que le littoral du canada, certaines îles des caraïbes et les zones côtières de l'inde ; en 1900, avec le développement rapide des chemins de fer, chaque empire européen a pénétré profondément dans les régions intérieures, et la technologie ferroviaire a également permis la colonisation de l'afrique. une réalité.

des « rimes relativement positives » sont apparues dans les années 1980 et 1990. à cette époque, la technologie informatique a commencé à être appliquée dans divers domaines, augmentant ainsi la productivité dans les années 1990 et 2000.

selon miller, notre époque actuelle connaît trois changements clés.

premièrement, l’investissement et l’application de technologies informatiques avancées sont accélérés. l’ia n’est pas seulement un mot brûlant cette année, mais aussi une tendance à long terme.

deuxièmement, la concurrence géopolitique s’intensifie. l'attitude de miller est relativement pessimiste : « certaines personnes se réconfortent en disant : « il s'agit d'un événement à fort impact et à faible probabilité, et le coût attendu n'est pas élevé. » si vous dites que le risque est faible cette année, cela peut être vrai. mais si l’on prolonge la période jusqu’à la prochaine décennie, et en tenant compte de l’augmentation croissante du risque chaque année, je ne pense pas que ces hypothèses soient vraies.

enfin, il y a la politisation de la vie économique internationale. au cours des 20 à 30 dernières années, ce domaine n’était pas principalement motivé par des facteurs politiques, mais ce n’est pas le cas aujourd’hui.

détendez-vous, tout le monde, c’est peut-être juste du sensationnalisme, après tout, les historiens peuvent être les meilleurs conteurs.