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el 17 de agosto, se celebró grandiosamente en hongkou, shanghai, la "conferencia anual de gestión de activos 2024", patrocinada por el "21st century business herald" y copatrocinada por el shanghai pudong development bank.

dado que el tamaño total del mercado de "renta fija +" supera los 1,9 billones de yuanes, la industria está prestando especial atención a las tendencias del mercado y las estrategias de asignación de activos en la segunda mitad del año. en la mesa redonda sobre "formas ofensivas y defensivas de inversión en renta fija" celebrada por la tarde, estuvieron luo yingzong, director general del departamento de renta fija de spdb financial management, xu zhe, director general del departamento de renta fija de everbright financial. management, wu weisen, director general del departamento de renta fija de hengfeng financial management, cheng hao, subdirector del departamento de renta fija de fidelity fund, li yi, director del departamento de inversiones de renta fija de spdb axa fund, y muchos otros invitados en el debate participaron representantes de instituciones de gestión de activos.

el lado del capital y el lado de los activos impulsan el calor de los ingresos sólidos en ambas direcciones

entre los productos de gestión de activos en el primer semestre de 2024, la escala de productos de renta fija pura y "renta fija +" impulsada por el mercado alcista de bonos ha aumentado significativamente. según datos eólicos, a finales de junio de 2024, la escala. de fondos de "renta fija +" en todo el mercado un total de 1,92 billones de yuanes, y el patrimonio neto alcanzó nuevos máximos repetidamente.

en respuesta al auge de los productos de "renta fija +" en el primer semestre del año, los invitados a la conferencia interpretaron las razones detrás de este crecimiento desde el punto de vista del capital y de los activos.

luo yingzong señaló que los cambios de política en la primera mitad del año fueron uno de los principales factores que afectaron al mercado este año. la prohibición de la política de "suplemento manual de intereses" ha provocado que el centro de los tipos de interés del mercado se haya desplazado significativamente a la baja, y las medidas adoptadas por los bancos para mantener los márgenes de intereses han incitado a una gran cantidad de fondos en balance a buscar nuevas opciones de inversión. estos fondos fluyeron hacia productos financieros bancarios y productos de "renta fija +" de compañías de fondos que se consideraban de menor riesgo, convirtiéndose en un importante impulsor de los cambios del mercado.

wu weisen dijo que, por el lado de los activos, los rendimientos de varios tipos de bonos han caído significativamente en comparación con principios de año. aunque ha habido varias correcciones durante este período, la magnitud ha sido limitada. rendimientos relativamente buenos. en lo que respecta al capital, debido a la reducción de los tipos de interés de los depósitos y al cese del "suplemento de intereses manual", algunos clientes de depósitos con bajo apetito por el riesgo han recurrido a productos financieros bancarios de renta fija.

li yi también mencionó que, desde el punto de vista de los activos, los rendimientos de los bonos han seguido disminuyendo y los precios de los bonos han aumentado significativamente, lo que ha elevado el rendimiento del valor neto de los productos de valor neto, lo que ha hecho que los rendimientos de los productos de bonos hayan tenido un mejor desempeño en el último período. en segundo lugar, desde la perspectiva de los inversores públicos, las tasas de interés de los depósitos han caído y los rendimientos de los productos de bonos han tenido un desempeño relativamente bueno. la "diferencia de nivel de agua" generada por los dos ha formado un cierto flujo de fondos de suscripción. en cuanto al crecimiento en la escala de productos de "renta fija+", xu zhe cree que es algo bueno. en el lado positivo, el fondo de "renta fija +" ha logrado rendimientos positivos para los clientes y ha obtenido rendimientos relativamente altos; por otro lado, puede revertir la impresión negativa del público de que la industria de gestión de activos es siempre procíclica;

en opinión de cheng hao, la mayoría de las posiciones en el producto "renta fija+" son renta fija, por lo que, en el contexto del buen desempeño general de la renta fija este año, se ha sentado una buena base para los ingresos. al mismo tiempo, a medida que el rendimiento estático de los activos de renta fija ha disminuido en los últimos años, se espera que el límite superior de sus ingresos disminuya gradualmente. en esta situación, los productos de "renta fija +" se han convertido en una opción de inversión que puede. retirarse, defenderse o avanzar.

las instituciones exploran la asignación de activos de “renta fija +”

detrás de la promoción del crecimiento de los productos de "renta fija +" está el ajuste de la estrategia de asignación de activos de la parte "+" ¿qué exploración y práctica han realizado varias instituciones de gestión de activos?

luo yingzong dijo con franqueza que después del primer trimestre del año pasado, spdb financial management comenzó a probar algunas variedades de "renta fija +" para la parte "+", ya sean etf de oro, índices de acciones, dividendos, instrumentos financieros derivados o. incluso vinculado a bonos del tesoro a diez años, etc., la empresa lo ha intentado.

luo yingzong dijo que el proceso práctico no solo profundizó la comprensión de spdb financial management sobre varias dimensiones de la estrategia "+", como evitar prudentemente inversiones de capital cuando el mercado fluctúa y agregar oportunamente etf de oro o altos dividendos cuando aumenta la certeza del mercado; también permite a la gestión financiera de spdb ser cautelosa en áreas desconocidas y evitar contactos ciegos a corto plazo. al mismo tiempo, "las interacciones con los inversores también nos ayudan a mejorar nuestra comprensión de los productos, las preferencias de riesgo de los clientes y los canales".

basándose en la práctica de everbright financial management, xu zhe señaló que la industria de la gestión financiera y otros tipos de industrias de gestión de activos tienen diferentes modelos de gestión en el campo de "renta fija +". tomando como ejemplo a everbright financial management, los productos "fixed income+" se dividen aproximadamente en dos series: la primera es el tradicional "fixed income+", gestionado activamente, con la porción de capital asignada principalmente a bases amplias de la industria y etf indexados; "renta fija+" "hay muchos tipos de derivados, incluidos activos vinculados al oro y índices de bonos en dólares estadounidenses. cree que en el campo de la "renta fija +", primero es necesario desarrollar las capacidades de investigación de inversiones necesarias para diferentes tipos de productos. al mismo tiempo, también es necesario cultivar las capacidades de los administradores de inversiones, incluida la capacidad de asignación. grandes categorías de activos y la selección de posiciones. también se incluye la capacidad de identificar la siguiente etapa de estilo.

wu weisen dijo sin rodeos que el departamento de renta fija de hengfeng financial management es actualmente relativamente cauteloso con respecto a la parte "+" de los activos en los productos de "renta fija +", y todavía gestiona los productos de "renta fija +" basándose en el concepto de rendimiento absoluto. para mantener la estabilidad del producto.

desde la perspectiva de la inversión en renta fija por parte de fondos públicos extranjeros, cheng hao dijo que la compañía explorará algunas variedades relativamente especializadas y pistas menos concurridas. "por ejemplo, la liquidez de los bonos panda ha mejorado este año debido a la compresión de los diferenciales de intereses de otras variedades convencionales, y los valores respaldados por activos (abs) son direcciones que consideraremos en la asignación. además, puede haber algunas cuentas con la asignación de crédito tradicional en el futuro debido a la oferta insuficiente de productos crediticios, se recurrirá a productos de tipos de interés de asignación. por ejemplo, más fondos de deuda sin tipos de interés invertirán en bonos locales o bonos financieros. preste atención en el lado de la asignación ".

li yi señaló que aunque el fondo de "renta fija +" debe invertir de acuerdo con los activos enumerados en el contrato, no debe estar restringido por esta limitación. puede implementarse mediante una importante asignación de activos y selección de industrias en el futuro. estudiará e intentará utilizar la configuración de etf, e incluso realizará una configuración de espectro de activos más amplia en algunos productos recientemente lanzados.

perspectivas del mercado de bonos para la segunda mitad del año

desde el año pasado, el mercado de bonos ha experimentado un auge debido a la "escasez de activos", que también ha atraído la atención de los reguladores sobre el comportamiento comercial de las instituciones financieras. en cuanto a la dirección del mercado de bonos en la segunda mitad del año, los invitados a la reunión expresaron unánimemente un relativo optimismo, pero también sugirieron que las estrategias a largo plazo y las estrategias de hundimiento del crédito pueden ser insostenibles.

luo yingzong señaló tres razones por las que es optimista sobre el mercado de bonos. en primer lugar, desde una perspectiva política, las políticas de los últimos dos años han revelado que el país tiende a la planificación a largo plazo y al desarrollo de alta calidad, y la posibilidad de introducir políticas de estímulo rápido a corto plazo es relativamente baja. toda la política todavía tiene un cierto grado de protección del mercado de bonos.

en segundo lugar, desde este año la política monetaria ha garantizado la estabilidad de los fondos y los precios relativamente equilibrados. en cuanto a las recientes directrices regulatorias o medidas de castigo para los bancos de inversión urbanos en el mercado secundario, luo yingzong cree que tienen como objetivo guiar el comportamiento de las instituciones del mercado financiero para que puedan centrarse en su negocio principal y su desarrollo a largo plazo. además, refiriéndose al reciente caso de la ruptura de la cadena de capital de un banco japonés, "algunas de las acciones del banco central también pueden ser desde la perspectiva de mantener la seguridad de liquidez de las instituciones financieras".

finalmente, considerando la implementación de la política de prohibición del "suplemento manual de intereses" y la reducción de las tasas de interés de los depósitos, que han impulsado el flujo de fondos hacia la industria de gestión de activos, el poder adquisitivo del mercado sigue siendo relativamente suficiente.

xu zhe dijo que el mercado de bonos está determinado por factores de los tres ciclos: largo, medio y corto. entre ellos, el ciclo largo se refiere al estado de la política industrial y el desarrollo industrial; el ciclo medio ha tenido un mayor impacto en los bonos en los últimos años, y el corredor de tipos de interés del banco central ha desempeñado un importante papel de atracción; juego de fondos y políticas, y muchos factores positivos para el mercado de bonos ahora están aproximadamente todo está totalmente valorado. en la segunda mitad del año, los tipos de interés de los bonos estatales pueden fluctuar en torno al 2,1%. algunos aspectos negativos o potenciales negativos que el mercado reconoce gradualmente, así como el poder actual de los alcistas fundamentales, ralentizarán hasta cierto punto el ritmo de caída de los tipos de interés. sin embargo, será muy difícil que el marco del ciclo de deuda industrial de mediano y largo plazo y el corredor de tasas de interés aumenten.

wu weisen cree que el mercado de bonos mantendrá fluctuaciones relativamente estrechas durante un cierto período de tiempo en el futuro. mencionó que en términos de estrategia de asignación de hengfeng financial management, en comparación con la primera mitad del año, la estrategia de asignación principal no ha cambiado lógicamente y ha logrado los "tres principios de adaptación": la adaptación de productos e inversores, y la adaptación de productos e inversores, adaptación de la asignación de activos, rotación de activos y mercado; no hundimiento del crédito, manteniendo la seguridad de las posiciones. la diferencia es que hengfeng financial management debe prestar más atención a la liquidez y la liquidez de cada cartera en la segunda mitad del año. además, basándose en el criterio de que el actual mercado de bonos seguirá fluctuando dentro de un rango estrecho durante un período de tiempo, la frecuencia de rotación de las diferentes variedades de bonos también aumentará ligeramente.

"en general, seguimos siendo optimistas sobre la tasa de interés del mercado de bonos de china", afirmó cheng hao. “esperamos que las tasas de interés sigan en una trayectoria descendente, pero dado que las tasas de interés han caído drásticamente en la primera mitad del año y se encuentran en niveles históricamente bajos, el ritmo de la caída continua puede ser más tortuoso que en el período anterior. por lo tanto, creemos que las inversiones aún deben respetar las advertencias de riesgo del banco central sobre las tasas de interés a largo plazo y el impacto práctico. en cuanto a la asignación de bonos con tasas de interés en el futuro, creemos que la oferta de bonos es un factor importante y un riesgo. punto que requiere atención, porque la razón detrás de algunos de los actuales juegos de bonos gubernamentales a largo plazo en realidad proviene de la falta de activos y la asignación de bonos por parte del mercado. la demanda supera con creces la oferta ".

li yi también dijo que no hay duda de que el entorno general es propicio para el mercado de bonos, pero aún deben gestionarse las expectativas de rentabilidad de los bonos en la segunda mitad del año.

en opinión de li yi, el mercado alcista de deuda de este año también es significativamente diferente al del pasado. "en el mercado alcista de bonos de este año, la estrategia tradicional de selección de bonos de crédito ha tenido un rendimiento inferior a la estrategia de duración hasta cierto punto", señaló que, por un lado, debemos prestar atención al riesgo de duración bajo la protección". de tipos de cupón bajos y, por otro lado, debemos prestar atención al riesgo de duración bajo la protección de tipos de cupón bajos. por otro lado, se puede prestar más atención a algunos activos de bajo valor que han caído mucho y. han sido ignorados por el mercado, como los activos de renta variable de alta calidad, los bonos convertibles, etc.