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il 17 agosto si è tenuta a hongkou, shanghai, la "conferenza annuale sull'asset management 2024" sponsorizzata dal "21st century business herald" e co-sponsorizzata dalla shanghai pudong development bank.

poiché la dimensione complessiva del mercato "reddito fisso +" supera la soglia di 1,9 trilioni di yuan, il settore presta particolare attenzione alle tendenze del mercato e alle strategie di asset allocation nella seconda metà dell'anno. alla tavola rotonda tenutasi nel pomeriggio su "modalità offensive e difensive degli investimenti a reddito fisso" erano presenti luo yingzong, direttore generale del dipartimento reddito fisso di spdb financial management, xu zhe, direttore generale del dipartimento reddito fisso di everbright financial management, wu weisen, direttore generale del dipartimento reddito fisso di hengfeng financial management, cheng hao, vicedirettore del dipartimento reddito fisso di fidelity fund, li yi, direttore del dipartimento investimenti a reddito fisso di spdb axa fund, e molti altri ospiti hanno partecipato al dibattito gli istituti di gestione patrimoniale.

il lato del capitale e quello degli asset guidano il solido calore del reddito in entrambe le direzioni

tra i prodotti di gestione patrimoniale nella prima metà del 2024, la scala dei prodotti a reddito fisso puro e "reddito fisso +" guidati dal mercato rialzista delle obbligazioni è aumentata in modo significativo. secondo i dati del vento, a fine giugno 2024, la scala di fondi "reddito fisso +" nell'intero mercato un totale di 1,92 trilioni di yuan, con un patrimonio netto che ha raggiunto ripetutamente nuovi massimi.

in risposta al boom dei prodotti "reddito fisso +" nella prima metà dell'anno, gli ospiti della conferenza ne hanno interpretato le ragioni dal lato del capitale e dell'attivo.

luo yingzong ha sottolineato che i cambiamenti politici nella prima metà dell'anno sono stati uno dei principali fattori che hanno influenzato il mercato quest'anno. il divieto della politica del "supplemento manuale degli interessi" ha causato uno spostamento significativo del centro dei tassi di mercato verso il basso e le misure adottate dalle banche per mantenere i margini di interesse hanno spinto una grande quantità di fondi in bilancio a cercare nuove opzioni di investimento. questi fondi sono confluiti nei prodotti finanziari bancari e nei prodotti "reddito fisso +" delle società di fondi che erano considerati a basso rischio, diventando un importante motore dei cambiamenti del mercato.

wu weisen ha affermato che dal punto di vista patrimoniale i rendimenti di vari tipi di obbligazioni sono diminuiti in modo significativo rispetto all'inizio dell'anno. sebbene ci siano state diverse correzioni durante questo periodo, la portata è stata limitata rendimenti relativamente buoni. sul fronte del capitale, a causa della riduzione dei tassi di interesse sui depositi e della cessazione del "supplemento manuale degli interessi", alcuni clienti depositari con bassa propensione al rischio si sono rivolti a prodotti finanziari bancari a reddito fisso.

li yi ha anche affermato che dal lato degli asset, i rendimenti obbligazionari hanno continuato a diminuire e i prezzi delle obbligazioni sono aumentati in modo significativo, spingendo al rialzo la performance del valore netto dei prodotti con valore netto, rendendo i rendimenti dei prodotti obbligazionari migliori nel periodo passato. in secondo luogo, dal punto di vista degli investitori pubblici, i tassi di interesse sui depositi sono scesi e i rendimenti dei prodotti obbligazionari hanno registrato risultati relativamente buoni. la “differenza del livello dell’acqua” generata dai due ha formato un certo flusso di fondi di sottoscrizione. per quanto riguarda la crescita della portata dei prodotti "reddito fisso+", xu zhe ritiene che questa sia una buona cosa. da un lato, i fondi "reddito fisso +" hanno ottenuto rendimenti positivi per i clienti e hanno ottenuto rendimenti relativamente elevati, dall'altro possono invertire l'impressione negativa del pubblico secondo cui il settore della gestione patrimoniale è sempre prociclico;

secondo cheng hao, la maggior parte delle posizioni nel prodotto "reddito fisso+" sono a reddito fisso, quindi, alla luce della buona performance complessiva del reddito fisso quest'anno, sono state gettate buone basi per il reddito. allo stesso tempo, poiché il rendimento statico delle attività a reddito fisso è diminuito negli ultimi anni, si prevede che il limite superiore del suo reddito diminuirà gradualmente. in questa situazione, i prodotti "a reddito fisso +" sono diventati un'opzione di investimento che può essere ritirato, difeso o avanzato.

le istituzioni esplorano l’asset allocation “reddito fisso +”.

dietro la promozione della crescita dei prodotti "reddito fisso +" c'è l'adeguamento della strategia di asset allocation della parte "+". quali esplorazioni e pratiche hanno effettuato i vari istituti di gestione patrimoniale?

luo yingzong ha detto francamente che dopo il primo trimestre dello scorso anno, spdb financial management ha iniziato a provare alcune varietà di "reddito fisso +" per la parte "+", che si tratti di etf sull'oro, indici azionari, dividendi, strumenti finanziari derivati ​​o anche legati a buoni del tesoro decennali ecc., la società ci ha provato tutti.

luo yingzong ha affermato che il processo pratico non solo ha approfondito la comprensione da parte della spdb financial management delle varie dimensioni della strategia “+”, come evitare prudentemente gli investimenti azionari quando il mercato fluttua e aggiungere tempestivamente etf sull’oro o dividendi elevati quando aumenta la certezza della strategia; consente inoltre alla direzione finanziaria dell'spdb di rimanere prudente in aree sconosciute ed evitare contatti ciechi a breve termine. allo stesso tempo, “le interazioni con gli investitori ci aiutano anche a migliorare la nostra comprensione dei prodotti, delle preferenze di rischio dei clienti e dei canali”.

basandosi sulla pratica di everbright financial management, xu zhe ha sottolineato che il settore della gestione finanziaria e altri tipi di settori della gestione patrimoniale hanno modelli di gestione diversi nel campo "reddito fisso +". prendendo come esempio everbright financial management, i prodotti "fixed income+" sono grosso modo divisi in due serie: la prima è il tradizionale "fixed income+" a gestione attiva, con la quota azionaria principalmente allocata a basi settoriali e etf indicizzati; il "reddito fisso+" "esistono molti tipi di derivati, compresi gli asset legati all'oro e gli indici obbligazionari in dollari usa. egli ritiene che nel campo "reddito fisso +" sia innanzitutto necessario sviluppare le capacità di ricerca sugli investimenti necessarie per diversi tipi di prodotti. allo stesso tempo, è anche necessario coltivare le capacità dei gestori degli investimenti, compresa la capacità di allocazione grandi categorie di asset e la selezione delle posizioni è inclusa anche la capacità di identificare la fase successiva dello stile.

wu weisen ha affermato senza mezzi termini che il dipartimento reddito fisso di hengfeng financial management è attualmente relativamente cauto riguardo alla parte "+" degli asset nei prodotti "reddito fisso+" e gestisce ancora i prodotti "reddito fisso+" sulla base del concetto di rendimento assoluto per mantenere la stabilità del prodotto.

dal punto di vista degli investimenti a reddito fisso da parte di fondi pubblici esteri, cheng hao ha affermato che la società esplorerà alcune varietà relativamente di nicchia e percorsi meno affollati. "ad esempio, la liquidità dei panda bond è migliorata quest'anno a causa della compressione degli spread di interesse di altre varietà convenzionali, e i titoli garantiti da attività (abs) sono tutte le direzioni che prenderemo in considerazione nell'allocazione. inoltre, potrebbero esserci alcuni conti con l’allocazione del credito tradizionale, in futuro a causa dell’offerta insufficiente di prodotti creditizi si passerà a prodotti su tassi di interesse di tipo allocazione. ad esempio, un numero maggiore di fondi di debito senza tassi di interesse investirà in obbligazioni locali o obbligazioni finanziarie. anche questa è una tendenza che investiremo prestare attenzione al lato dell'assegnazione ".

li yi ha sottolineato che, sebbene il fondo "reddito fisso +" debba investire in base alle attività elencate nel contratto, non dovrebbe essere limitato da questa limitazione. in futuro potrà essere implementato attraverso un'importante asset allocation e selezione del settore studierà e proverà a utilizzare la configurazione degli etf e persino a creare una configurazione più ampia dello spettro di asset su alcuni prodotti appena rilasciati.

prospettive del mercato obbligazionario per la seconda metà dell’anno

dallo scorso anno, il mercato obbligazionario è in forte espansione a causa della “carenza di asset”, che ha attirato l’attenzione della regolamentazione anche sul comportamento commerciale degli istituti finanziari. per quanto riguarda la direzione del mercato obbligazionario nella seconda metà dell'anno, gli ospiti presenti all'incontro hanno espresso all'unanimità un relativo ottimismo, ma hanno anche suggerito che le strategie a lungo termine e le strategie di ammortamento del credito potrebbero essere insostenibili.

luo yingzong ha sottolineato tre ragioni per cui è ottimista riguardo al mercato obbligazionario. innanzitutto, dal punto di vista politico, le politiche degli ultimi due anni hanno rivelato che il paese tende alla pianificazione a lungo termine e allo sviluppo di alta qualità, e la possibilità di introdurre politiche di stimolo rapido a breve termine è relativamente bassa l’intera politica ha ancora un certo grado di protezione dal mercato obbligazionario”.

in secondo luogo, da quest’anno la politica monetaria ha assicurato la stabilità dei fondi e prezzi relativamente equilibrati. per quanto riguarda le recenti linee guida normative o le misure punitive per le banche d'investimento urbane nel mercato secondario, luo yingzong ritiene che abbiano lo scopo di guidare il comportamento delle istituzioni del mercato finanziario in modo che possano concentrarsi sulla loro attività principale e sullo sviluppo a lungo termine. inoltre, riferendosi al recente caso della rottura della catena di capitale di una banca giapponese, "alcune delle azioni della banca centrale potrebbero anche essere mirate al mantenimento della sicurezza della liquidità delle istituzioni finanziarie".

infine, considerando l'attuazione della politica di divieto del "supplemento manuale degli interessi" e la riduzione dei tassi di interesse sui depositi, che hanno stimolato il flusso di fondi verso il settore della gestione patrimoniale, il potere d'acquisto del mercato è ancora relativamente sufficiente.

xu zhe ha affermato che il mercato obbligazionario è determinato dai fattori dei tre cicli lungo, medio e breve. tra questi, il ciclo lungo si riferisce allo stato della politica industriale e dello sviluppo industriale; il ciclo medio ha avuto un impatto maggiore sulle obbligazioni negli ultimi anni, e il corridoio dei tassi di interesse della banca centrale ha svolto un ruolo trainante significativo; gioco di fondi e politiche, e molti fattori positivi per il mercato obbligazionario sono ormai più o meno tutti prezzati. nella seconda metà dell'anno i tassi di interesse dei titoli di stato potrebbero oscillare intorno al 2,1%. alcuni aspetti negativi o potenziali negativi che vengono gradualmente riconosciuti dal mercato, così come l’attuale potere dei rialzisti fondamentali, rallenteranno in una certa misura il tasso di calo dei tassi di interesse. tuttavia, sarà molto difficile che il quadro del ciclo del debito industriale a medio e lungo termine e il corridoio dei tassi di interesse salgano verso l’alto.

wu weisen ritiene che in futuro il mercato obbligazionario manterrà fluttuazioni relativamente limitate per un certo periodo di tempo. ha menzionato che nella strategia di allocazione di hengfeng financial management, rispetto alla prima metà dell'anno, la strategia di allocazione principale non è cambiata logicamente e ha raggiunto i "tre principi di adattamento": l'adattamento dei prodotti e degli investitori, e il adattamento dei prodotti e degli investitori. adattamento dell'asset allocation, della rotazione degli asset e dell'assenza di sprofondamento del credito, mantenendo la sicurezza delle posizioni. la differenza è che la gestione finanziaria di hengfeng deve prestare maggiore attenzione alla liquidità e alla liquidità di ciascun portafoglio nella seconda metà dell'anno. inoltre, partendo dal presupposto che l'attuale mercato obbligazionario oscillerà ancora per un certo periodo entro un intervallo ristretto, anche la frequenza di rotazione delle diverse varietà di obbligazioni verrà leggermente aumentata.

"in generale, continuiamo ad essere ottimisti riguardo al mercato obbligazionario cinese", ha affermato cheng hao. “ci aspettiamo che i tassi di interesse siano ancora in un canale discendente, ma poiché i tassi di interesse sono diminuiti drasticamente nella prima metà dell’anno e sono a livelli storicamente bassi, il ritmo del continuo calo potrebbe essere più tortuoso rispetto al periodo precedente. pertanto, riteniamo che gli investimenti debbano ancora rispettare le avvertenze sui rischi della banca centrale sui tassi di interesse a lungo termine e impatto pratico per quanto riguarda l'allocazione futura delle obbligazioni sui tassi di interesse, riteniamo che l'offerta di obbligazioni sia un fattore importante e un rischio punto che richiede attenzione, perché la ragione dietro alcuni attuali giochi di titoli di stato a lungo termine deriva in realtà dalla mancanza di attività e dall’allocazione delle obbligazioni da parte del mercato. la domanda supera di gran lunga l’offerta.

li yi ha inoltre affermato che non vi è dubbio che il contesto generale sia favorevole al mercato obbligazionario, ma che le aspettative sui rendimenti obbligazionari nella seconda metà dell'anno devono ancora essere gestite.

secondo li yi, anche il mercato rialzista del debito di quest'anno è significativamente diverso dal passato. "nel mercato rialzista delle obbligazioni di quest'anno, la tradizionale strategia di selezione delle obbligazioni di credito ha in una certa misura sottoperformato la strategia di durata. in questo contesto, ha sottolineato che da un lato dobbiamo prestare attenzione al rischio di durata della protezione." di tassi cedolari bassi e, d'altro canto, dobbiamo prestare attenzione al rischio di durata sotto la protezione di tassi cedolari bassi. d'altro canto, puoi prestare maggiore attenzione ad alcuni asset di basso valore che sono scesi molto e ignorati dal mercato, come titoli azionari di alta qualità, obbligazioni convertibili, ecc.