소식

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8월 17일, '21세기 비즈니스 헤럴드'가 주최하고 상하이푸동개발은행이 공동주최하는 '2024 자산관리연차회의'가 상하이 훙커우에서 성대하게 열렸다.

'채권+' 시장 전체 규모가 1조9000억위안을 넘는 만큼 업계에서는 하반기 시장 동향과 자산배분 전략에 특히 주목하고 있다. 오후에 열린 "채권 투자의 공격적이고 방어적인 방법"에 대한 원탁 토론에는 spdb 재무 관리 채권 부서장 luo yingzong, everbright financial 채권 부서장 xu zhe가 참석했습니다. 경영진, hengfeng financial management 채권부 총괄 wu weisen, fidelity fund 채권부 부이사 cheng hao, spdb axa fund 채권 투자부 이사 li yi 외 다수의 손님 자산관리기관 관계자들이 토론에 참여했습니다.

자본측과 자산측이 양방향으로 탄탄한 소득열을 견인하고 있다.

2024년 상반기 자산운용상품 중 채권강세장을 중심으로 순수채권과 '채권+' 상품의 규모가 크게 늘었다. 전체 시장의 "고정 수입+" 펀드의 총 규모는 1조 9200억 위안이며 순자산은 계속해서 최고치를 기록했습니다.

상반기 '채권+' 상품 붐에 맞춰 컨퍼런스에 참석한 참석자들은 그 이유를 자본 및 자산 측면에서 해석했습니다.

luo yingzong은 상반기 정책 변화가 올해 시장에 영향을 미치는 주요 요인 중 하나라고 지적했습니다. '수동이자 보충' 정책의 금지로 인해 시장금리의 중심이 크게 하향 이동하게 되었고, 은행들이 이자마진을 유지하기 위해 취한 조치로 인해 많은 자금이 새로운 투자 옵션을 모색하게 되었습니다. 이들 자금은 위험도가 낮다고 판단되는 은행 금융상품과 펀드사의 '채권+' 상품으로 흘러들어 시장 변화의 중요한 동인이 됐다.

wu weisen은 자산 측면에서 다양한 유형의 채권 수익률이 연초에 비해 크게 하락했지만 이 기간 동안 투자자들은 좋은 보유 경험을 갖고 있으며 그 규모는 제한적이라고 말했습니다. 비교적 좋은 수익률. 캐피털 측면에서는 예금금리 인하와 '수동이자 보충' 중단으로 인해 위험 성향이 낮은 일부 예금 고객이 은행 채권 금융 상품으로 눈을 돌리고 있습니다.

li yi는 또한 자산 측면에서 채권 수익률이 지속적으로 하락하고 채권 가격이 크게 상승하여 순 가치 상품의 순 가치 성과가 향상되어 과거 기간 동안 채권 상품 수익률이 더 좋아졌다고 언급했습니다. 둘째, 공공투자자 입장에서는 예금금리가 하락하고 채권상품 수익률이 상대적으로 좋은 성과를 거두면서 둘이 낳은 '수위차'가 일정한 청약자금 흐름을 형성했다. "fixed income+" 상품 규모의 성장과 관련하여 xu zhe는 이것이 좋은 일이라고 믿습니다. 긍정적인 측면으로는 '고정수익+' 펀드가 고객에게 긍정적인 수익을 안겨주고 상대적으로 높은 수익을 달성한 반면, 자산운용산업이 항상 경기순응적이라는 대중의 부정적인 인상을 반전시킬 수 있다는 것입니다.

cheng hao의 견해에 따르면 "fixed income+" 상품의 포지션 대부분은 고정 수입이므로 올해 고정 수입의 전반적인 성과가 좋은 배경에서 좋은 수입 기반을 마련했습니다. 동시에 최근 몇 년간 고정수익자산의 고정수익률이 하락함에 따라 수익 상한선도 점차 낮아질 것으로 예상되는 상황에서 '고정수익+' 상품은 투자 옵션으로 자리 잡았습니다. 후퇴하거나 방어하거나 전진할 수 있습니다.

기관들은 "고정 수입 +" 자산 배분을 탐구합니다

'채권+' 상품의 성장을 촉진한 이면에는 '+' 부분의 자산배분전략 조정이 숨어 있다.

luo yingzong은 작년 1분기 이후 spdb financial management가 금 etf, 주가 지수, 배당금, 파생 금융 상품 또는 "+" 부분에 대해 일부 "고정 수입 +" 품종을 시도하기 시작했다고 솔직하게 말했습니다. 10년 만기 국고채 등과 연계해 회사에서도 다 시도해봤다.

luo yingzong은 실제 프로세스를 통해 시장이 변동할 때 신중하게 주식 투자를 피하고 시장 확실성이 높아질 때 금 etf 또는 고배당을 적시에 추가하는 등 "+" 전략의 다양한 측면에 대한 spdb financial management의 이해를 심화했다고 말했습니다. 또한 이를 통해 spdb 재무 관리는 익숙하지 않은 영역에 주의를 기울이고 단기적으로는 맹목적인 접촉을 피할 수 있습니다. 동시에 "투자자와의 상호 작용은 제품, 고객 위험 선호도 및 채널에 대한 이해를 높이는 데도 도움이 됩니다."

xu zhe는 everbright financial management의 실천을 바탕으로 재무 관리 산업과 기타 유형의 자산 관리 산업이 "고정 수입 +" 분야에서 서로 다른 관리 모델을 가지고 있음을 지적했습니다. everbright financial management를 예로 들면, "fixed income+" 상품은 대략 두 가지 시리즈로 나뉩니다. 첫 번째는 전통적인 적극적으로 관리되는 "fixed income+"이며, 주식 부분은 주로 산업 기반 및 지수 etf에 할당됩니다. "fixed income+" "금 연계 자산, 미국 달러 채권 지수 등 다양한 파생상품이 있습니다. 그는 "고정수익+" 분야에서는 먼저 다양한 상품 유형에 필요한 투자 리서치 역량을 구축하는 동시에 배분 능력을 포함한 투자 관리자의 역량을 키워야 한다고 믿습니다. 다양한 자산 범주와 포지션 선택도 포함되어 있으며 다음 단계의 스타일을 식별하는 기능도 포함되어 있습니다.

wu weisen은 hengfeng financial management의 채권 부서가 현재 "고정 수입+" 상품의 자산 중 "+" 부분에 대해 상대적으로 신중하며 여전히 절대 수익 개념에 따라 "고정 수입+" 상품을 관리하고 있다고 솔직하게 말했습니다. 제품의 안정성을 유지하기 위함입니다.

cheng hao는 외국 공공 자금의 채권 투자 관점에서 회사가 상대적으로 틈새 시장에 있는 품종과 덜 혼잡한 경로를 탐색할 것이라고 말했습니다. "예를 들어, 올해 판다채권의 유동성은 다른 기존 품종의 이자 스프레드 압축으로 인해 개선되었으며, 자산유동화증권(abs)은 모두 우리가 할당에서 고려할 방향입니다. 또한 일부 계좌가 있을 수 있습니다. 향후에는 신용상품의 공급부족으로 인해 전통적인 신용배분 방식으로 배분형 금리상품으로 전환하게 될 것입니다. 할당 측면에주의하십시오.

li yi는 "고정 수입+" 펀드가 계약에 명시된 자산에 따라 투자해야 하지만 이러한 제한으로 인해 제한되어서는 안 되며 향후 주요 자산 배분 및 업종 선택을 통해 구현할 수 있다고 지적했습니다. etf를 연구하고 활용하려고 노력할 것이며, 새로 출시된 일부 상품에 대해 더 넓은 자산 스펙트럼 구성을 만들 수도 있습니다.

하반기 채권시장 전망

지난해부터 '자산부족'으로 채권시장이 호황을 누리고 있는 가운데, 금융기관의 거래행위에 대한 규제도 주목을 받고 있다. 하반기 채권시장 방향에 대해 참석자들은 만장일치로 상대적 낙관론을 표명하면서도 장기 전략과 신용감소 전략이 지속 불가능할 수 있다는 점도 시사했다.

luo yingzong은 채권 시장에 대해 낙관적인 세 가지 이유를 지적했습니다. 우선 정책적 관점에서 지난 2년간의 정책을 보면 우리나라는 장기계획과 질적 발전을 지향하는 경향이 있어 단기적이고 신속한 경기부양책을 도입할 가능성이 상대적으로 낮은 것으로 나타났다. 전체 정책은 여전히 ​​채권 시장으로부터 어느 정도 보호를 받습니다.”

둘째, 올해부터 통화정책을 통해 자금의 안정성과 상대적으로 균형 잡힌 물가가 보장되었습니다. 2차 시장의 도시 투자 은행에 대한 최근 규제 지침이나 처벌 조치에 대해 luo yingzong은 금융 시장 기관의 행동을 안내하여 주요 사업과 장기적인 발전에 집중할 수 있도록 하기 위한 것이라고 믿습니다. 또 최근 일본 은행의 자본 사슬이 무너진 사례를 언급하며 “중앙은행의 조치 중 일부는 금융기관의 유동성 확보 차원에서 나온 것일 수도 있다”고 말했다.

마지막으로, '수동이자 보충' 금지 정책 시행과 예금금리 인하 등으로 인해 범자산운용업계로 자금이 유입되는 점을 고려하면 여전히 시장의 구매력은 상대적으로 충분한 것으로 판단된다.

xu zhe는 채권 시장이 장기, 중기, 단기의 세 가지 주기 요소에 의해 결정된다고 말했습니다. 그 중 긴 주기는 산업 정책과 산업 발전 상태를 의미하며, 중간 주기는 최근 몇 년간 채권에 더 큰 영향을 미쳤고, 짧은 주기는 중요한 견인 역할을 했습니다. 자금과 정책의 게임, 그리고 채권 시장에 대한 많은 긍정적인 요인들은 이제 거의 모든 것이 완전 가격으로 책정되었습니다. 하반기에는 국고채 금리가 2.1% 내외에서 변동할 수 있다. 시장에서 점차 인식되는 일부 부정적인 요인이나 잠재적인 부정적인 요인, 그리고 현재의 펀더멘털 강세장 세력은 금리 하락 속도를 어느 정도 둔화시킬 것입니다. 그러나 중장기 산업 부채주기와 금리 통로의 틀이 상승하는 것은 매우 어려울 것입니다.

wu weisen은 채권시장이 향후 일정 기간 동안 상대적으로 좁은 변동을 유지할 것이라고 믿고 있습니다. 그녀는 hengfeng financial management의 배분 전략 측면에서 상반기와 비교하여 주요 배분 전략이 논리적으로 변하지 않았으며 제품과 투자자의 적응이라는 '3가지 적응 원칙'을 달성했다고 언급했습니다. 제품 및 투자자의 적응, 자산 배분, 자산 회전 및 시장의 적응, 신용 하락 방지, 포지션의 안전성 유지. 차이점은 hengfeng financial management가 하반기에 각 포트폴리오의 유동성과 유동성에 더 많은 관심을 기울여야 한다는 것입니다. 또한, 현 채권시장은 당분간 좁은 범위 내에서 등락할 것이라는 판단에 따라 채권 종류별 순환 빈도도 소폭 증가할 예정이다.

cheng hao는 "일반적으로 우리는 중국 금리 채권 시장에 대해 계속해서 낙관적이다"라고 말했습니다. “금리는 여전히 하락세를 이어갈 것으로 예상하지만, 상반기 금리가 급격하게 하락해 역사적으로 낮은 수준에 있기 때문에 하락세는 이전보다 더 험난할 수 있습니다. 따라서, 우리는 투자가 여전히 장기 금리에 대한 중앙은행의 위험 경고와 실제 영향을 존중해야 한다고 생각합니다. 향후 금리 채권 배분에 관해서는 채권 공급이 중요한 요소이자 위험이라고 생각합니다. 현재 장기 국채 게임의 일부 이유는 실제로 자산 부족에서 비롯되고 시장의 채권 배분 수요가 공급을 훨씬 초과하기 때문입니다.”

li yi는 또한 일반적인 환경이 채권 시장에 도움이 된다는 것은 의심의 여지가 없지만 하반기 채권 수익률에 대한 기대는 여전히 관리되어야 한다고 말했습니다.

li yi의 견해에 따르면 올해 부채 강세장도 과거와 크게 다릅니다. 그는 "올해 채권 강세장에서는 전통적인 신용채권 선택 전략이 듀레이션 전략보다 어느 정도 성과를 내지 못했다"며 "이런 맥락에서 한편으로는 보호에 따른 듀레이션 리스크에 주의를 기울여야 한다고 지적했다"고 말했다. 낮은 쿠폰이자율을 보호하면서 듀레이션 리스크에 주의를 기울일 필요가 있습니다. 반면에 많이 하락한 일부 저평가 자산에 대해서는 더 많은 관심을 기울일 수 있습니다. 우량주식자산, 전환사채 등 시장에서 외면당해 왔습니다.