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em 17 de agosto, a "conferência anual de gestão de ativos de 2024", patrocinada pelo "21st century business herald" e co-patrocinada pelo shanghai pudong development bank, foi realizada em hongkou, xangai.

à medida que o tamanho global do mercado de “renda fixa +” ultrapassa a marca de 1,9 trilhão de yuans, a indústria está prestando especial atenção às tendências do mercado e às estratégias de alocação de ativos no segundo semestre do ano. na mesa redonda sobre “formas ofensivas e defensivas de investimento em renda fixa” realizada à tarde, estiveram presentes luo yingzong, gerente geral do departamento de renda fixa da spdb financial management, xu zhe, gerente geral do departamento de renda fixa da everbright financial management, wu weisen, gerente geral do departamento de renda fixa da hengfeng financial management, cheng hao, vice-diretor do departamento de renda fixa do fidelity fund, li yi, diretor do departamento de investimento em renda fixa do spdb axa fund, e muitos outros convidados de instituições gestoras de ativos participaram da discussão.

o lado do capital e o lado dos ativos impulsionam o calor do rendimento sólido em ambas as direções

entre os produtos de gestão de activos no primeiro semestre de 2024, a escala de produtos de rendimento fixo puro e de “rendimento fixo +” impulsionada pelo mercado altista de obrigações aumentou significativamente. de fundos de “renda fixa +” em todo o mercado um total de 1,92 trilhão de yuans, com o patrimônio líquido atingindo novos máximos repetidamente.

em resposta ao boom dos produtos de “renda fixa +” no primeiro semestre do ano, os convidados da conferência interpretaram as razões por trás disso do lado do capital e dos ativos.

luo yingzong destacou que as mudanças políticas no primeiro semestre do ano foram um dos principais fatores que afetaram o mercado este ano. a proibição da política de "suplemento manual de juros" fez com que o centro das taxas de juro do mercado se deslocasse significativamente para baixo, e as medidas tomadas pelos bancos para manter as margens de juros levaram uma grande quantidade de fundos do balanço a procurar novas opções de investimento. esses recursos foram direcionados para produtos financeiros bancários e produtos de “renda fixa +” de empresas de financiamento considerados de menor risco, tornando-se um importante motor de mudanças no mercado.

wu weisen disse que do lado dos activos, os rendimentos de vários tipos de obrigações caíram significativamente em comparação com o início do ano. embora tenha havido várias correcções durante este período, a magnitude foi limitada. retornos relativamente bons. do lado do capital, devido à redução das taxas de juro dos depósitos e à cessação do “suplemento manual de juros”, alguns clientes de depósitos com baixo apetite ao risco recorreram a produtos financeiros bancários de rendimento fixo.

li yi também mencionou que, do lado dos activos, os rendimentos das obrigações continuaram a diminuir e os preços das obrigações aumentaram significativamente, impulsionando o desempenho do valor líquido dos produtos com valor líquido, fazendo com que os retornos dos produtos obrigacionistas tenham um melhor desempenho no período passado. em segundo lugar, da perspectiva dos investidores públicos, as taxas de juro dos depósitos caíram e os rendimentos dos produtos obrigacionistas tiveram um desempenho relativamente bom.a "diferença de nível de água" gerada por ambos formou um certo fluxo de fundos de subscrição. em relação ao crescimento da escala dos produtos “renda fixa+”, xu zhe acredita que isso é bom. do lado positivo, os fundos de "rendimento fixo +" alcançaram retornos positivos para os clientes e alcançaram retornos relativamente elevados, por outro lado, podem inverter a impressão negativa do público de que a indústria de gestão de activos é sempre pró-cíclica;

na opinião de cheng hao, a maioria das posições no produto "renda fixa+" são de renda fixa, portanto, no contexto do bom desempenho geral da renda fixa este ano, ela estabeleceu uma boa base para a renda. ao mesmo tempo, como o rendimento estático dos activos de rendimento fixo diminuiu nos últimos anos, espera-se que o limite superior do seu rendimento diminua gradualmente. nesta situação, os produtos de "rendimento fixo +" tornaram-se uma opção de investimento que pode. ser recuado, defendido ou avançado.

instituições exploram alocação de ativos “renda fixa +”

por trás da promoção do crescimento dos produtos "renda fixa +" está o ajuste da estratégia de alocação de ativos da parte "+".que exploração e prática têm feito várias instituições de gestão de ativos?

luo yingzong disse francamente que após o primeiro trimestre do ano passado, a gestão financeira do spdb começou a experimentar algumas variedades de "renda fixa +" para a parte "+", sejam etfs de ouro, índices de ações, dividendos, instrumentos financeiros derivativos ou. mesmo vinculados a títulos do tesouro de dez anos, etc., a empresa tentou de tudo.

luo yingzong disse que o processo prático não só aprofundou a compreensão da gestão financeira do spdb sobre as várias dimensões da estratégia “+”, como evitar prudentemente investimentos em ações quando o mercado flutua e adicionar oportunamente etfs de ouro ou dividendos elevados quando a certeza do mercado aumenta; também permite que a gestão financeira do spdb permaneça cautelosa em áreas desconhecidas e evite contactos cegos a curto prazo. ao mesmo tempo, “as interações com investidores também nos ajudam a melhorar a nossa compreensão dos produtos, das preferências de risco dos clientes e dos canais”.

com base na prática da everbright financial management, xu zhe destacou que a indústria de gestão financeira e outros tipos de indústrias de gestão de ativos têm diferentes modelos de gestão no campo "renda fixa +". tomando como exemplo a everbright financial management, os produtos "renda fixa+" são divididos aproximadamente em duas séries: a primeira é a tradicional "renda fixa+" gerida ativamente, com a parcela de capital alocada principalmente para bases amplas da indústria e etfs de índice; o "renda fixa +" "existem muitos tipos de derivativos, incluindo ativos vinculados ao ouro e índices de títulos em dólares americanos. ele acredita que no domínio do "rendimento fixo +", é primeiro necessário construir as capacidades de investigação de investimento necessárias para diferentes tipos de produtos. ao mesmo tempo, é também necessário cultivar as capacidades dos gestores de investimento, incluindo a capacidade de alocação. grandes categorias de ativos e seleção de cargos também está incluída a capacidade de identificar o próximo estágio de estilo.

wu weisen disse sem rodeios que o departamento de renda fixa da hengfeng financial management é atualmente relativamente cauteloso em relação à parte "+" dos ativos nos produtos de "renda fixa +" e ainda gerencia os produtos de "renda fixa +" com base no conceito de retornos absolutos para manter a estabilidade do produto.

do ponto de vista do investimento em renda fixa por fundos públicos estrangeiros, cheng hao disse que a empresa explorará algumas variedades relativamente de nicho e pistas menos movimentadas. "por exemplo, a liquidez dos títulos panda melhorou este ano devido à compressão dos spreads de juros de outras variedades convencionais, e os títulos garantidos por ativos (abs) são todas direções que consideraremos na alocação. além disso, pode haver algumas contas com alocação de crédito tradicional no futuro devido à oferta insuficiente de produtos de crédito, recorreremos a produtos de taxa de juros do tipo alocação. por exemplo, mais fundos de dívida sem taxa de juros investirão em títulos locais ou títulos financeiros. preste atenção no lado da alocação ".

li yi destacou que, embora o fundo "renda fixa +" deva investir de acordo com os ativos listados no contrato, ele não deve ser restringido por esta limitação. no futuro, pode ser implementado através de uma grande alocação de ativos e seleção da indústria. estudará e tentará usar a configuração de etfs e até mesmo fará uma configuração de espectro de ativos mais ampla em alguns produtos recém-lançados.

perspectivas do mercado obrigacionista para o segundo semestre do ano

desde o ano passado, o mercado obrigacionista tem estado em expansão devido à "escassez de activos", o que também atraiu a atenção regulamentar para o comportamento comercial das instituições financeiras. relativamente à direcção do mercado obrigacionista no segundo semestre do ano, os convidados presentes na reunião expressaram unanimemente relativo optimismo, mas também sugeriram que as estratégias de longo prazo e as estratégias de afundamento de crédito podem ser insustentáveis.

luo yingzong apontou três razões pelas quais está otimista em relação ao mercado de títulos. em primeiro lugar, do ponto de vista político, as políticas dos últimos dois anos revelaram que o país tende ao planeamento a longo prazo e ao desenvolvimento de alta qualidade, e a possibilidade de introduzir políticas de estímulo rápido a curto prazo é relativamente baixa “. toda a política ainda tem um certo grau de proteção do mercado de títulos básico.”

em segundo lugar, desde este ano, a política monetária tem assegurado a estabilidade dos fundos e preços relativamente equilibrados. quanto às recentes orientações regulatórias ou medidas punitivas para bancos de investimento urbanos no mercado secundário, luo yingzong acredita que se destinam a orientar o comportamento das instituições do mercado financeiro para que possam concentrar-se no seu negócio principal e no desenvolvimento a longo prazo. além disso, referindo-se ao recente caso de quebra da cadeia de capital de um banco japonês, "algumas das ações do banco central também podem ser na perspectiva de manter a segurança da liquidez das instituições financeiras".

finalmente, considerando a implementação da política de proibição do "suplemento manual de juros" e a redução das taxas de juro dos depósitos, que motivaram o fluxo de fundos para a indústria de gestão pan-activos, o poder de compra do mercado ainda é relativamente suficiente.

xu zhe disse que o mercado obrigacionista é determinado por factores dos três ciclos de longo, médio e curto. entre eles, o ciclo longo refere-se ao estado da política industrial e do desenvolvimento industrial; o ciclo médio teve um maior impacto sobre as obrigações nos últimos anos, e o corredor de taxas de juro do banco central desempenhou um papel de atracção significativo; jogo de fundos e políticas, e muitos fatores positivos para o mercado de títulos estão agora praticamente tudo está totalmente precificado. no segundo semestre, as taxas de juro das obrigações de dívida pública poderão oscilar em torno de 2,1%. alguns pontos negativos ou potenciais negativos que são gradualmente reconhecidos pelo mercado, bem como o actual poder dos touros fundamentais, irão abrandar até certo ponto a taxa de declínio da taxa de juro. no entanto, será muito difícil que o quadro do ciclo da dívida industrial de médio e longo prazo e do corredor das taxas de juro suba.

wu weisen acredita que o mercado obrigacionista manterá flutuações relativamente estreitas durante um determinado período de tempo no futuro. ela mencionou que na estratégia de alocação da hengfeng financial management, em comparação com o primeiro semestre do ano, a principal estratégia de alocação não mudou logicamente, e alcançou os "três princípios de adaptação": a adaptação de produtos e investidores, e o adaptação de produtos e investidores adaptação de alocação de ativos, rotação de ativos e mercado; sem afundamento de crédito, mantendo a segurança das posições. a diferença é que a hengfeng financial management precisa prestar mais atenção à liquidez e à liquidez de cada carteira no segundo semestre. além disso, com base no julgamento de que o actual mercado obrigacionista ainda flutuará dentro de um intervalo estreito durante um período de tempo, a frequência de rotação das diferentes variedades de obrigações também será ligeiramente aumentada.

"em geral, continuamos otimistas em relação ao mercado de títulos com taxas de juros da china." “esperamos que as taxas de juro ainda se encontrem num canal descendente, mas como as taxas de juro caíram acentuadamente no primeiro semestre do ano e estão em níveis historicamente baixos, o ritmo de descida contínua pode ser mais tortuoso do que no período anterior. portanto, acreditamos que o investimento ainda precisa respeitar os alertas de risco do banco central sobre as taxas de juros de longo prazo e o impacto prático em relação à alocação de títulos com taxas de juros no futuro, acreditamos que a oferta de títulos é um fator importante e um risco. ponto que precisa de atenção, porque a razão por trás de alguns jogos atuais de títulos governamentais de longo prazo vem, na verdade, da falta de ativos e da alocação de títulos do mercado.

li yi disse também que não há dúvida de que o ambiente geral é favorável ao mercado obrigacionista, mas as expectativas para os retornos obrigacionistas no segundo semestre do ano ainda devem ser geridas.

na opinião de li yi, o mercado altista da dívida deste ano também é significativamente diferente do passado. "no mercado altista de títulos deste ano, a estratégia tradicional de seleção de títulos de crédito teve um desempenho inferior à estratégia de duração, até certo ponto, ele destacou que, por um lado, precisamos prestar atenção ao risco de duração sob a proteção." de taxas de cupom baixas e, por outro lado, precisamos prestar atenção ao risco de duração sob a proteção de taxas de cupom baixas. por outro lado, você pode prestar mais atenção a alguns ativos de baixo valor que caíram muito e. foram ignorados pelo mercado, como ativos de capital de alta qualidade, títulos conversíveis, etc.