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le 17 août, la « conférence annuelle sur la gestion d'actifs 2024 », parrainée par le « 21st century business herald » et co-parrainée par la shanghai pudong development bank, s'est tenue en grande pompe à hongkou, shanghai.

alors que la taille globale du marché des « titres à revenu fixe + » dépasse la barre des 1 900 milliards de yuans, le secteur accorde une attention particulière aux tendances du marché et aux stratégies d’allocation d’actifs au cours du second semestre. lors de la table ronde sur « les moyens offensifs et défensifs d'investissement à revenu fixe » qui s'est tenue dans l'après-midi, étaient présents luo yingzong, directeur général du département des titres à revenu fixe de spdb financial management, xu zhe, directeur général du département des titres à revenu fixe d'everbright financial. management, wu weisen, directeur général du département obligataire de hengfeng financial management, cheng hao, directeur adjoint du département obligataire de fidelity fund, li yi, directeur du département d'investissement obligataire de spdb axa fund, et de nombreux autres invités des institutions de gestion d’actifs ont participé à la discussion.

le côté du capital et celui des actifs entraînent une forte hausse des revenus dans les deux sens

parmi les produits de gestion d'actifs au premier semestre 2024, l'échelle des produits à revenu fixe pur et des produits « à revenu fixe + » entraînée par le marché obligataire haussier a considérablement augmenté. selon les données de wind, à fin juin 2024, l'échelle est en hausse. de fonds « à revenu fixe + » sur l'ensemble du marché. un total de 1,92 billion de yuans, avec une valeur nette atteignant de nouveaux sommets à plusieurs reprises.

face à l'essor des produits "obligataires +" au premier semestre, les invités de la conférence ont interprété les raisons de cet essor du point de vue du capital et des actifs.

luo yingzong a souligné que les changements de politique intervenus au cours du premier semestre étaient l'un des principaux facteurs affectant le marché cette année. l'interdiction de la politique de « supplément d'intérêt manuel » a entraîné une baisse significative des taux d'intérêt centraux du marché, et les mesures prises par les banques pour maintenir les marges d'intérêt ont incité une grande partie des fonds de bilan à rechercher de nouvelles options d'investissement. ces fonds ont afflué vers les produits financiers bancaires et les produits « obligataires + » des sociétés de fonds, considérés comme moins risqués, devenant ainsi un moteur important des changements du marché.

wu weisen a déclaré que du côté des actifs, les rendements des différents types d'obligations ont considérablement baissé par rapport au début de l'année. bien qu'il y ait eu plusieurs corrections au cours de cette période, l'ampleur a été limitée. des rendements relativement bons. du côté du capital, en raison de la baisse des taux d'intérêt sur les dépôts et de la cessation du « supplément d'intérêt manuel », certains clients de dépôt ayant un faible appétit pour le risque se sont tournés vers les produits financiers bancaires à revenu fixe.

li yi a également mentionné que du côté des actifs, les rendements obligataires ont continué de baisser et les prix des obligations ont considérablement augmenté, ce qui a fait grimper la performance de la valeur nette des produits valorisés net, ce qui a permis aux rendements des produits obligataires de mieux performer au cours de la période écoulée. deuxièmement, du point de vue des investisseurs publics, les taux d'intérêt sur les dépôts ont baissé et les rendements des produits obligataires ont relativement bien performé. la « différence de niveau d'eau » générée par les deux a généré un certain flux de fonds de souscription. concernant la croissance de l'échelle des produits « fixed income+ », xu zhe estime que c'est une bonne chose. du côté positif, le fonds « obligataire + » a généré des rendements positifs pour les clients et des rendements relativement élevés ; d'un autre côté, il peut inverser l'impression négative du public selon laquelle le secteur de la gestion d'actifs est toujours procyclique.

selon cheng hao, la plupart des positions dans le produit « revenu fixe + » sont des titres à revenu fixe, donc dans le contexte de bonnes performances globales des titres à revenu fixe cette année, il a jeté une bonne base pour les revenus. dans le même temps, à mesure que le rendement statique des actifs à revenu fixe a diminué ces dernières années, le plafond de ses revenus devrait progressivement baisser. dans cette situation, les produits « à revenu fixe + » sont devenus une option d'investissement qui peut être utilisée. être en retraite, défendu ou avancé.

les institutions explorent l’allocation d’actifs « obligations + »

derrière la promotion de la croissance des produits « obligataires + » se trouve l'ajustement de la stratégie d'allocation d'actifs de la partie « + ». quelles explorations et pratiques les différentes institutions de gestion d'actifs ont-elles faites ?

luo yingzong a déclaré franchement qu'après le premier trimestre de l'année dernière, spdb financial management a commencé à essayer certaines variétés « obligataires + » pour la partie « + », qu'il s'agisse d'etf sur l'or, d'indices boursiers, de dividendes, d'instruments financiers dérivés ou d'instruments financiers dérivés. même liée aux bons du trésor à dix ans, etc., l'entreprise a tout essayé.

luo yingzong a déclaré que le processus pratique a non seulement approfondi la compréhension de spdb financial management des diverses dimensions de la stratégie « + », comme éviter prudemment les investissements en actions lorsque le marché fluctue et ajouter en temps opportun des etf sur l'or ou des dividendes élevés lorsque la certitude du marché augmente ; cela permet également à spdb financial management de rester prudent dans des domaines inconnus et d'éviter les contacts aveugles à court terme. dans le même temps, « les interactions avec les investisseurs nous aident également à améliorer notre compréhension des produits, des préférences et des canaux de risque des clients ».

sur la base de la pratique d'everbright financial management, xu zhe a souligné que le secteur de la gestion financière et d'autres types de secteurs de gestion d'actifs ont des modèles de gestion différents dans le domaine « revenu fixe + ». en prenant everbright financial management comme exemple, les produits «fixed income+» sont grossièrement divisés en deux séries : la première est le «fixed income+» traditionnel à gestion active, avec la partie actions principalement allouée aux larges bases du secteur et aux etf indiciels ; le «fixed income+» «il existe de nombreux types de produits dérivés, notamment les actifs liés à l'or et les indices obligataires en dollars américains. il estime que dans le domaine des « titres à revenu fixe + », il faut d'abord renforcer les capacités de recherche en investissement requises pour les différents types de produits, mais également développer les capacités des gestionnaires d'investissement, y compris la capacité d'allocation. de grandes catégories d'actifs et la sélection de positions sont également incluses dans la capacité d'identifier la prochaine étape du style.

wu weisen a déclaré sans détour que le département des titres à revenu fixe de hengfeng financial management est actuellement relativement prudent quant à la partie « + » des actifs dans les produits « à revenu fixe + », et gère toujours les produits « à revenu fixe + » sur la base du concept de rendement absolu. pour maintenir la stabilité du produit.

du point de vue des investissements à revenu fixe par des fonds publics étrangers, cheng hao a déclaré que la société explorerait certaines variétés relativement spécialisées et des pistes moins fréquentées. « par exemple, la liquidité des obligations panda s'est améliorée cette année en raison de la compression des écarts d'intérêt d'autres variétés conventionnelles, et les titres adossés à des actifs (abs) sont autant de directions que nous considérerons dans l'allocation. l'allocation de crédit traditionnelle à l'avenir en raison de l'offre insuffisante de produits de crédit se tournera vers des produits de taux d'intérêt de type allocation, par exemple, davantage de fonds de dette sans taux d'intérêt investiront dans des obligations locales ou des obligations financières. faites attention du côté de l'allocation.

li yi a souligné que même si le fonds « revenu fixe + » doit investir en fonction des actifs répertoriés dans le contrat, il ne devrait pas être limité par cette limitation. il peut être mis en œuvre à l'avenir par le biais d'une allocation d'actifs importante et d'une sélection de secteurs. étudiera et essaiera d'utiliser la configuration des etf, et créera même une configuration de spectre d'actifs plus large sur certains produits nouvellement lancés.

perspectives du marché obligataire pour le second semestre

depuis l'année dernière, le marché obligataire est en plein essor en raison de la « pénurie d'actifs », qui a également attiré l'attention des régulateurs sur le comportement commercial des institutions financières. concernant l'orientation du marché obligataire au second semestre, les invités à la réunion ont unanimement exprimé un optimisme relatif, mais ont également suggéré que les stratégies à long terme et les stratégies de réduction du crédit pourraient ne pas être durables.

luo yingzong a souligné trois raisons pour lesquelles il est optimiste quant au marché obligataire. tout d’abord, d’un point de vue politique, les politiques des deux dernières années ont révélé que le pays tend vers une planification à long terme et un développement de haute qualité, et que la possibilité d’introduire des politiques de relance rapide à court terme est relativement faible. l’ensemble de la politique bénéficie toujours d’un certain degré de protection contre le marché obligataire de base.

deuxièmement, depuis cette année, la politique monétaire a assuré la stabilité des fonds et des prix relativement équilibrés. quant aux récentes orientations réglementaires ou mesures de sanction à l'encontre des banques d'investissement urbaines sur le marché secondaire, luo yingzong estime qu'elles visent à guider le comportement des institutions des marchés financiers afin qu'elles puissent se concentrer sur leur activité principale et leur développement à long terme. en outre, en référence au cas récent de rupture de la chaîne du capital d'une banque japonaise, « certaines des actions de la banque centrale pourraient également s'inscrire dans la perspective de maintenir la sécurité des liquidités des institutions financières ».

enfin, compte tenu de la mise en œuvre de la politique d'interdiction des « suppléments d'intérêt manuels » et de la réduction des taux d'intérêt sur les dépôts, qui ont entraîné un afflux de fonds vers le secteur de la gestion d'actifs, le pouvoir d'achat du marché est encore relativement suffisant.

xu zhe a déclaré que le marché obligataire est déterminé par les facteurs des trois cycles long, moyen et court. parmi eux, le cycle long fait référence à l'état de la politique industrielle et du développement industriel; le cycle moyen a eu un impact plus important sur les obligations ces dernières années, et le corridor de taux d'intérêt de la banque centrale a joué un rôle d'attraction important; jeu de fonds et de politiques, et de nombreux facteurs positifs pour le marché obligataire sont désormais à peu près tous évalués. au second semestre, les taux d'intérêt des obligations d'état pourraient fluctuer autour de 2,1 %. certains éléments négatifs ou potentiellement négatifs qui sont progressivement reconnus par le marché, ainsi que la puissance actuelle des fondamentaux haussiers, ralentiront dans une certaine mesure la baisse des taux d'intérêt. toutefois, il sera très difficile de faire monter le cadre du cycle de la dette industrielle à moyen et long terme et le corridor des taux d'intérêt.

wu weisen estime que le marché obligataire maintiendra des fluctuations relativement étroites pendant un certain temps à l'avenir. elle a mentionné qu'en termes de stratégie d'allocation de hengfeng financial management, par rapport au premier semestre, la stratégie d'allocation principale n'a pas changé logiquement et a atteint les « trois principes d'adaptation » : l'adaptation des produits et des investisseurs, et l'adaptation des produits et des investisseurs. adaptation de l'allocation d'actifs, de la rotation des actifs et du marché ; pas de naufrage du crédit, en maintenant la sécurité des positions. la différence est que hengfeng financial management doit accorder plus d'attention à la liquidité et à la liquidité de chaque portefeuille au second semestre. en outre, étant donné que le marché obligataire actuel continuera de fluctuer dans une fourchette étroite pendant un certain temps, la fréquence de rotation des différentes variétés d'obligations sera également légèrement augmentée.

"en général, nous restons optimistes quant au marché chinois des obligations à taux d'intérêt", a déclaré cheng hao. « nous prévoyons que les taux d’intérêt continueront de baisser, mais étant donné que les taux d’intérêt ont fortement chuté au premier semestre et se situent à des niveaux historiquement bas, le rythme de la baisse continue pourrait être plus tortueux que lors de la période précédente. par conséquent, nous pensons que les investissements doivent toujours respecter les avertissements de risque de la banque centrale sur les taux d'intérêt à long terme et impact pratique concernant l'allocation des obligations à taux d'intérêt à l'avenir, nous pensons que l'offre d'obligations est un facteur important et un risque. un point qui mérite attention, car la raison derrière certains des jeux actuels sur les obligations d'état à long terme vient en fait du manque d'actifs et de l'allocation des obligations par le marché. la demande dépasse de loin l'offre.

li yi a également déclaré qu'il ne fait aucun doute que l'environnement général est favorable au marché obligataire, mais que les attentes concernant les rendements obligataires au second semestre doivent encore être gérées.

selon li yi, le marché haussier de la dette de cette année est également très différent du passé. « dans le marché obligataire haussier de cette année, la stratégie traditionnelle de sélection des obligations de crédit a dans une certaine mesure sous-performé la stratégie de durée. dans ce contexte, il a souligné que, d'une part, il faut prêter attention au risque de durée sous protection. d'un autre côté, nous devons prêter attention au risque de durée sous la protection des taux d'intérêt bas. d'un autre côté, nous pouvons accorder plus d'attention à certains actifs de faible valeur qui ont beaucoup baissé et. ont été ignorés par le marché, comme les actions de haute qualité, les obligations convertibles, etc.