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En octubre de 2022, el nuevo "rey de los bonos", Jeffery Gundlach, inventó el término letra del Tesoro y billete para referirse a la estrategia comercial de invertir en bonos estadounidenses para obtener ganancias fáciles aprovechando el entorno de altas tasas de interés después de que la Reserva Federal aumentara las tasas de interés. tarifas. Hace un año, Gunndlach todavía gritaba que comprando bonos a corto plazo se podía obtener un rendimiento del 5% y “ganar” fácilmente.

Ahora, la Reserva Federal está a punto de reducir su tasa de interés de política, que ha estado en el nivel más alto en más de dos décadas. Una vez que se haga realidad la advertencia de que un lobo viene a recortar las tasas de interés, el rendimiento de la deuda estadounidense a corto plazo aumentará. caer inevitablemente. Sin embargo, parece difícil para los inversores deshacerse de su "adicción" a las letras del Tesoro y al comercio de letras esta semana. Los fondos monetarios todavía están "absorbiendo dinero".

Los datos publicados la semana pasada por el Instituto de Compañías de Inversión de la Asociación de la Industria de Fondos Mundiales mostraron que hasta el pasado miércoles 21 de agosto, aproximadamente 106.000 millones de dólares habían ingresado a fondos del mercado monetario estadounidense este mes, y los activos totales alcanzaron un récord de 6,24 billones de dólares. El comentario decía que de los 6,24 billones de dólares, alrededor del 60% proviene de empresas que han estado acumulando efectivo desde la epidemia de COVID-19, y el resto proviene de inversores minoristas que están satisfechos con que los ingresos sean sólo superiores a los depósitos bancarios.

Los medios señalaron que instituciones como Pimco y BlackRock, así como los gestores de fondos de Wall Street, han recomendado repetidamente a los inversores que aumenten su asignación de bonos a largo plazo porque los rendimientos del efectivo sólo disminuirán en el futuro en un entorno de fuerte crisis. Los inversores en equivalentes de efectivo, que obtienen ganancias de capital decentes, parecen más que felices de mantener el status quo por el momento. ¿Por qué sucede esto?

Según Kathy Jones, estratega jefe de renta fija de Charles Schwab, todo el mundo ha discutido muchas veces antes el recorte de los tipos de interés, pero la historia del lobo que llora nunca se ha hecho realidad, por lo que es posible que muchas personas simplemente estén esperando a que se produzca el recorte de los tipos de interés. Después de todo, es lógico limitarse a la inversión en efectivo. No tiene sentido. Si los rendimientos caen, no tiene mucho sentido tener más de 6 billones de dólares en fondos del mercado monetario.

El discurso pronunciado por el presidente de la Reserva Federal, Powell, en la reunión anual del banco central en Jackson Hole el pasado viernes fue considerado como un giro totalmente moderado. Los comentarios del mismo día decían que su discurso disipó todas las dudas sobre el recorte de los tipos de interés de la Reserva Federal en septiembre. Aunque parece seguro un recorte de los tipos de interés en septiembre, algunos analistas predicen que el mercado de divisas todavía puede resultar atractivo para los inversores. La clave está en el alcance del recorte de los tipos de interés.

Si solo cae 1 punto porcentual, la tasa de interés de los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo se mantendrá en torno al 4%. Este rendimiento sigue siendo atractivo, especialmente considerando que antes de que la Reserva Federal comience esta ronda de ciclo de ajuste en 2022, las tasas de interés han disminuido. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo siempre han sido muy inferiores al 4%, lo que puede explicar por qué los inversores minoristas no tienen prisa por cambiar sus posiciones.

Incluso si la Reserva Federal comienza a recortar las tasas de interés, los fondos del mercado monetario pueden seguir reteniendo al menos parte del efectivo de los inversores minoristas porque dichas inversiones también brindan rendimientos más altos que depositar fondos en bancos y son atractivas para las instituciones que subcontratan servicios de administración de efectivo.

John Queen, gestor de cartera de Capital Group, que gestiona 2,5 billones de dólares en activos, señaló que la última ronda de ajuste es la primera vez en los últimos años que el efectivo ha proporcionado realmente algunos ingresos, por lo que puede entender la mentalidad de los inversores que se inclinan hacia dinero en efectivo. Queen recomienda una estrategia de diversificación clásica que consiste en invertir en una combinación de efectivo, acciones y renta fija, independientemente de qué tan bien haya funcionado esa estrategia clásica recientemente.

Wall Street Insights mencionó el mes pasado que a algunos analistas les preocupa que una vez que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés, la demanda de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo por parte de los fondos del mercado monetario pueda disminuir, elevando así las tasas de interés a corto plazo y causando una presión continua sobre fondos de mercado. Otros analistas creen que para asegurar los altos rendimientos generados por los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal, los inversionistas han acudido en masa al mercado de divisas, y estos fondos seguirán siendo abundantes.

Teresa Ho, jefa de tipos de interés a corto plazo de JPMorgan Chase en Estados Unidos, señaló:

En los últimos tres ciclos de recortes de tipos de interés, los fondos no comenzaron a salir de los fondos del mercado monetario hasta la segunda mitad del proceso de recortes de tipos de interés de la Reserva Federal. El rendimiento actual del 4% al 5% sigue siendo bastante atractivo.