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2022年10月、新たな「債券王」ジェフリー・ガンドラック氏は、連邦準備理事会（FRB）利上げ後の高金利環境を利用して米国債券に投資して簡単に利益を上げる取引戦略を指すTビルおよびビルという用語を発明した。料金。 1年前、ガンドラック氏はまだ、短期債券を買えば5％の利回りを享受でき、簡単に「勝てる」と叫んでいた。

現在、FRBは20年以上で最高水準にある政策金利を引き下げようとしているが、ひとたびオオカミが利下げに来るという警告が現実となると、米国の短期国債の利回りは上昇するだろう。必然的に落ちる。しかし、今週も投資家が国庫短期証券取引への「依存症」から抜け出すのは難しいようだ。金融ファンドは依然として「資金を吸収」している。

世界ファンド産業協会投資会社研究所が先週発表したデータによると、先週水曜日、8月21日の時点で、今月約1,060億米ドルが米国のマネーマーケットファンドに流入し、総資産は過去最高の6兆2,400億米ドルに達した。解説では、6兆2400億ドルのうち、約60％は新型コロナウイルス流行以来現金をため込んでいる企業からのもので、残りは銀行預金よりも高い収入しか得られないことに満足している個人投資家からのものであると述べた。

メディアは、ピムコやブラックロックなどの金融機関やウォール街のファンドマネージャーが、シャープ環境では将来的に現金収益率が低下するだけであるとして、投資家に長期債の配分を増やすよう繰り返し勧告していると指摘した。金利引き下げや満期の長い債券への投資も行われるだろう。現金同等物への投資家は、それなりのキャピタルゲインを稼いでおり、当面は現状を維持することに満足しているようだ。なぜこのようなことが起こっているのでしょうか?

チャールズ・シュワブの首席債券ストラテジスト、キャシー・ジョーンズ氏によると、金利引き下げについてはこれまで何度も議論されてきたが、泣いたオオカミの話は一度も実現していないため、多くの人は利下げが実際に行われるのをただ待っているのかもしれない. 結局のところ、現金投資にこだわるのは合理的です。利回りが低下すれば、6兆ドルを超えるマネーマーケットファンドを保有する意味がなくなる。

先週金曜日のジャクソンホール中央銀行年次総会でパウエル連邦準備制度理事会が行った演説は、完全にハト派的方向転換とみなされ、同日のコメントでは、同議長の演説は9月の連邦準備制度理事会の利下げに対するあらゆる疑念を払拭したと述べた。 ９月の利下げは確実とみられるが、一部のアナリストは、投資家にとって為替市場が依然として魅力的な可能性があると予想している。

仮に1％ポイント低下しただけでも、米短期国債の金利は4％程度にとどまるが、特に連邦準備理事会が2022年に引き締めサイクルを開始する前に金利が上昇していることを考慮すると、このリターンは依然として魅力的だ。長期国債利回りは常に4％をはるかに下回っており、これが個人投資家がポジション変更を急がない理由を説明しているのかもしれない。

たとえ連邦準備理事会が利下げを始めたとしても、マネー・マーケット・ファンドは個人投資家の現金の少なくとも一部を保有し続けることができる。なぜなら、こうした投資は銀行に資金を預けるよりも高い収益が得られ、資金管理サービスをアウトソーシングする機関にとって魅力的だからである。

2兆5000億ドルの資産を運用するキャピタル・グループのポートフォリオマネジャー、ジョン・クイーン氏は、今回の引き締めは近年で初めて現金が実際にある程度の収入をもたらしたものであり、現金に傾く投資家の心理も理解できると指摘した。現金。クイーン氏は、最近の古典的な戦略のパフォーマンスがどれほど優れているかに関係なく、現金、株式、債券を組み合わせて投資する古典的な分散戦略を推奨しています。

ウォール・ストリート・インサイツは先月、一部のアナリストが、連邦準備理事会が利下げを始めれば、マネー・マーケット・ファンドからの短期米国債の需要が減少し、それによって短期金利が上昇し、金利上昇に継続的な圧力がかかるのではないかと懸念していると述べた。市場資金。他のアナリストは、連邦準備理事会の利上げによってもたらされる高い収益を確定させるために、大量の投資家が為替市場に流入しており、これらの資金は今後も潤沢に残るだろうと考えている。

JPモルガン・チェースの米国短期金利責任者テレサ・ホー氏は次のように述べた。

過去3回の利下げサイクルでは、FRBの利下げプロセスの後半になるまでマネーマーケットファンドから資金が流出し始めなかったが、現在の4％から5％の利回りは依然として非常に魅力的である。