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Nell'ottobre 2022, il nuovo "Bond King" Jeffery Gundlach ha inventato il termine T-bill e bill per riferirsi alla strategia commerciale di investire in obbligazioni statunitensi per ottenere facili profitti approfittando del contesto di tassi di interesse elevati dopo che la Federal Reserve ha aumentato gli interessi. tariffe. Un anno fa Gunndlach gridava ancora che acquistando obbligazioni a breve termine si poteva ottenere un rendimento del 5% e “vincere” facilmente.

Ora, la Federal Reserve è in procinto di abbassare il suo tasso di interesse, che è stato al livello più alto in più di due decenni. Una volta che l’avvertimento di un lupo che taglierà i tassi di interesse si avvererà, il rendimento del debito statunitense a breve termine lo farà inevitabilmente cadere. Tuttavia, sembra difficile per gli investitori liberarsi della loro "dipendenza" dai Buoni del Tesoro e dal commercio di titoli questa settimana. I fondi monetari stanno ancora "assorbendo denaro".

I dati diffusi la scorsa settimana dal Global Fund Industry Association Investment Company Institute hanno mostrato che, a partire dallo scorso mercoledì, 21 agosto, circa 106 miliardi di dollari sono affluiti nei fondi del mercato monetario statunitense questo mese, con un patrimonio totale che ha raggiunto il livello record di 6,24 trilioni di dollari. Il commento afferma che dei 6,24 trilioni di dollari, circa il 60% proviene da aziende che hanno accumulato liquidità dall’epidemia di COVID-19, e il resto proviene da investitori al dettaglio che sono soddisfatti del fatto che il reddito sia solo superiore ai depositi bancari.

I media hanno sottolineato che istituzioni come Pimco e BlackRock, così come i gestori di fondi di Wall Street, hanno ripetutamente raccomandato agli investitori di aumentare la loro allocazione in obbligazioni a lungo termine perché i rendimenti della liquidità in futuro non potranno che diminuire tagli ai tassi d'interesse e investimenti in titoli di debito con scadenze più lunghe faranno bene agli investitori. Gli investitori in mezzi equivalenti, realizzando discrete plusvalenze, sembrano più che felici di mantenere lo status quo per il momento. Perché sta succedendo questo?

Secondo Kathy Jones, capo stratega del reddito fisso presso Charles Schwab, tutti hanno discusso di tagliare i tassi di interesse molte volte in passato, ma la storia del lupo che grida non si è mai avverata, quindi molte persone potrebbero semplicemente aspettare che il taglio dei tassi di interesse arrivi effettivamente. Dopo tutto, è logico attenersi all'investimento in contanti. Non ha senso. Se i rendimenti crollano, non ha molto senso avere più di 6mila miliardi di dollari in fondi del mercato monetario.

Il discorso pronunciato dal presidente della Federal Reserve Powell venerdì scorso all'incontro annuale della banca centrale a Jackson Hole è stato considerato una svolta assolutamente accomodante. I commenti dello stesso giorno hanno affermato che il suo discorso ha fugato tutti i dubbi sul taglio dei tassi di interesse della Federal Reserve a settembre. Sebbene un taglio dei tassi d'interesse a settembre sembri certo, alcuni analisti prevedono che il mercato valutario potrebbe ancora essere interessante per gli investitori. La chiave sta nell'entità del taglio dei tassi d'interesse.

Se scendesse solo di 1 punto percentuale, il tasso di interesse sui titoli del Tesoro statunitensi a breve termine rimarrà intorno al 4%. Questo rendimento è ancora interessante, soprattutto considerando che prima che la Federal Reserve inizi questo ciclo di inasprimento nel 2022, i tassi di interesse sono scesi. sono stati vicini allo zero per molti anni. I rendimenti dei titoli del Tesoro a lungo termine sono sempre stati molto inferiori al 4%, il che potrebbe spiegare perché gli investitori al dettaglio non hanno fretta di modificare le loro posizioni.

Anche se la Federal Reserve iniziasse a tagliare i tassi di interesse, i fondi del mercato monetario potrebbero continuare a detenere almeno una parte della liquidità degli investitori al dettaglio perché tali investimenti forniscono anche rendimenti più elevati rispetto al deposito di fondi nelle banche e sono attraenti per le istituzioni che esternalizzano i servizi di gestione della liquidità.

John Queen, gestore di portafoglio presso Capital Group, che gestisce asset per 2,5 trilioni di dollari, ha sottolineato che l’ultima tornata di inasprimento è la prima volta negli ultimi anni che la liquidità ha effettivamente fornito un certo reddito, quindi può comprendere la mentalità degli investitori che tendono verso contanti. Queen consiglia una classica strategia di diversificazione che consiste nell’investire in un mix di liquidità, azioni e reddito fisso, indipendentemente dalla performance recente di tale strategia classica.

Wall Street Insights ha menzionato il mese scorso che alcuni analisti temono che una volta che la Federal Reserve inizierà a tagliare i tassi di interesse, la domanda di titoli del Tesoro USA a breve termine da parte dei fondi del mercato monetario potrebbe diminuire, spingendo così verso l’alto i tassi di interesse a breve termine e causando una continua pressione sui mercati finanziari. fondi di mercato. Altri analisti ritengono che, per assicurarsi gli elevati rendimenti determinati dagli aumenti dei tassi di interesse della Federal Reserve, gli investitori si siano riversati in gran numero nel mercato valutario, e questi fondi rimarranno abbondanti.

Teresa Ho, responsabile dei tassi a breve termine statunitensi presso JPMorgan Chase, ha osservato:

Negli ultimi tre cicli di taglio dei tassi di interesse, i fondi non hanno iniziato a fuoriuscire dai fondi del mercato monetario fino alla seconda metà del processo di taglio dei tassi di interesse della Fed. L'attuale rendimento dal 4% al 5% è ancora piuttosto interessante.