소식

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2022년 10월, 새로운 '채권왕' 제프리 군들락(Jeffery Gundlach)은 연준의 금리 인상 이후 고금리 환경을 이용해 미국 채권에 투자해 손쉬운 수익을 내는 매매 전략을 일컫는 T-빌과 빌이라는 용어를 창안했다. 요금. 1년 전, Gunndlach는 여전히 단기 채권을 구매하면 5%의 수익률을 누리고 쉽게 "승리"할 수 있다고 외치고 있었습니다.

이제 연준은 20여년 만에 최고 수준인 정책 금리를 인하하려 하고 있다. 일단 금리를 인하하려는 늑대의 경고가 현실화되면 미국 단기 부채 수익률은 하락할 것이다. 필연적으로 넘어집니다. 하지만 이번주에도 투자자들이 T-Bill과 Bill 트레이딩에 대한 '중독'을 벗어나기는 어려울 것으로 보인다.

지난주 글로벌펀드산업협회 투자회사연구소가 발표한 자료에 따르면 지난 8월 21일 수요일 기준으로 이번 달 미국 머니마켓 펀드에 약 1060억 달러가 유입됐고, 총자산은 6조2400억 달러로 역대 최고치를 기록했다. 논평에 따르면 6조 2400억 달러 중 약 60%는 코로나19 사태 이후 현금을 비축해 온 기업에서 나오고 나머지는 은행 예금보다 높은 수입에 만족하는 개인 투자자에게서 나온다고 한다.

언론은 월스트리트 펀드매니저뿐 아니라 핌코, 블랙록 등 기관들이 앞으로 급락하는 환경에서는 현금 수익률이 하락할 수밖에 없기 때문에 투자자들에게 장기채 비중을 늘릴 것을 거듭 권고해왔다고 지적했다. 이자율 인하, 만기가 긴 부채에 대한 투자도 현금 등가물에 투자하여 상당한 자본 이득을 얻으며 당분간 현 상태를 유지하는 데 매우 기뻐하는 것 같습니다. 왜 이런 일이 발생합니까?

Charles Schwab의 수석 채권 전략가 Kathy Jones에 따르면, 모두가 이전에 여러 번 금리 인하에 대해 논의했지만 울고 있는 늑대의 이야기는 결코 실현되지 않았기 때문에 많은 사람들이 실제로 금리 인하가 오기를 기다리고 있을 수도 있습니다. .결국 현금투자를 고집하는 것은 논리적이지 않습니다. 수익률이 떨어지면 6조 달러 이상의 머니마켓 펀드를 보유하는 것은 별 의미가 없습니다.

지난 금요일 잭슨홀 연차총회에서 파월 연준 의장이 한 연설은 완전히 비둘기파적인 방향으로 전환된 것으로 평가됐다. 9월 금리 인하가 확실해 보이지만, 일부 분석가들은 통화시장이 여전히 투자자들에게 매력적일 수 있다고 예측합니다. 관건은 금리 인하 규모에 있습니다.

1%포인트만 하락한다면 단기 미국 국채 금리는 약 4%로 유지될 것입니다. 특히 연준이 2022년 긴축 주기를 시작하기 전에 금리가 하락했다는 점을 고려하면 이러한 수익률은 여전히 ​​매력적입니다. 수년 동안 0에 가까웠던 장기 국채 수익률은 항상 4%보다 훨씬 낮았습니다. 이는 개인 투자자들이 자신의 포지션을 서두르지 않는 이유를 설명할 수 있습니다.

연준이 금리를 인하하기 시작하더라도 머니마켓 펀드는 개인 투자자의 현금 중 적어도 일부를 계속 보유할 수 있습니다. 왜냐하면 그러한 투자는 은행에 자금을 예금하는 것보다 더 높은 수익을 제공하고 현금 관리 서비스를 아웃소싱하는 기관에 매력적이기 때문입니다.

2조 5천억 달러의 자산을 관리하는 캐피털 그룹(Capital Group)의 포트폴리오 매니저인 존 퀸(John Queen)은 이번 긴축 조치가 최근 몇 년간 현금이 실제로 어느 정도 수익을 제공한 것은 처음이므로 현금으로 기울고 있는 투자자들의 사고방식을 이해할 수 있다고 지적했습니다. 현금. Queen은 최근 고전적인 전략이 얼마나 잘 수행되었는지에 관계없이 현금, 주식 및 고정 수입을 혼합하여 투자하는 고전적인 다각화 전략을 권장합니다.

월스트리트 인사이트(Wall Street Insights)는 지난달 일부 분석가들이 연준이 금리를 인하하기 시작하면 머니마켓 펀드에서 단기 미국 국채에 대한 수요가 감소해 단기 금리가 상승하고 지속적인 압력을 받을 수 있다고 우려한다고 언급한 바 있다. 시장 자금. 다른 분석가들은 연준의 금리 인상으로 인한 높은 수익을 확보하기 위해 투자자들이 대규모로 통화 시장에 쏟아져 들어왔고 이들 자금은 여전히 ​​풍부할 것이라고 믿습니다.

JPMorgan Chase의 미국 단기 금리 책임자인 Teresa Ho는 다음과 같이 말했습니다.

지난 3차례의 금리 인하 사이클에서 연준의 금리 인하 과정 후반까지 자금이 머니마켓 펀드에서 빠져나가지 않았습니다. 현재 4~5%의 수익률은 여전히 ​​매우 매력적입니다.