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En octobre 2022, le nouveau « Bond King » Jeffery Gundlach a inventé le terme T-bill et bill pour désigner la stratégie commerciale consistant à investir dans des obligations américaines pour réaliser des profits faciles en profitant de l'environnement de taux d'intérêt élevés après que la Réserve fédérale a augmenté son intérêt. tarifs. Il y a un an, Gunndlach criait encore qu’acheter des obligations à court terme pouvait bénéficier d’un rendement de 5 % et « gagner » facilement.

Aujourd’hui, la Réserve fédérale est sur le point d’abaisser son taux d’intérêt directeur, qui est à son plus haut niveau depuis plus de deux décennies. Une fois que l’avertissement d’un loup venant réduire les taux d’intérêt se réalisera, le rendement de la dette américaine à court terme augmentera. tomber inévitablement. Cependant, il semble difficile pour les investisseurs de se débarrasser de leur « dépendance » aux bons du Trésor et aux échanges de bons du Trésor cette semaine. Les fonds monétaires continuent d'« absorber de l'argent ».

Les données publiées la semaine dernière par l'Investment Company Institute de la Global Fund Industry Association ont montré que, mercredi 21 août dernier, environ 106 milliards de dollars avaient afflué vers les fonds du marché monétaire américain ce mois-ci, avec un actif total atteignant un niveau record de 6,24 billions de dollars. Le commentaire indique que sur les 6 240 milliards de dollars, environ 60 % proviennent d’entreprises qui ont accumulé des liquidités depuis l’épidémie de COVID-19, et le reste provient d’investisseurs particuliers qui se satisfont du fait que les revenus sont seulement supérieurs aux dépôts bancaires.

Les médias ont souligné que des institutions telles que Pimco et BlackRock, ainsi que des gestionnaires de fonds de Wall Street, ont recommandé à plusieurs reprises aux investisseurs d'augmenter leur allocation en obligations à long terme, car les rendements des liquidités ne feront que diminuer à l'avenir dans un environnement de forte croissance. les baisses de taux d'intérêt et les investissements dans des dettes à échéances plus longues seront également bénéfiques. Les investisseurs en équivalents de trésorerie, réalisant des plus-values ​​décentes, semblent plus qu'heureux de maintenir le statu quo pour le moment. Pourquoi cela se produit-il ?

Selon Kathy Jones, stratège en chef des titres à revenu fixe chez Charles Schwab, tout le monde a déjà évoqué à plusieurs reprises la réduction des taux d'intérêt, mais l'histoire du loup qui crie ne s'est jamais réalisée, donc beaucoup de gens attendent peut-être simplement que la baisse des taux d'intérêt se produise réellement. Après tout, il est logique de s'en tenir à des investissements en espèces. Si les rendements chutent, cela n’a pas beaucoup de sens de disposer de plus de 6 000 milliards de dollars de fonds du marché monétaire.

Le discours prononcé vendredi dernier par le président de la Réserve fédérale, Powell, lors de la réunion annuelle de la banque centrale à Jackson Hole, a été considéré comme un tournant totalement accommodant. Les commentaires du même jour ont indiqué que son discours avait dissipé tous les doutes sur la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en septembre. Même si une baisse des taux d'intérêt en septembre semble certaine, certains analystes prédisent que le marché des changes pourrait encore être attractif pour les investisseurs. La clé réside dans l'ampleur de la baisse des taux d'intérêt.

S'il ne baisse que de 1 point de pourcentage, le taux d'intérêt sur les bons du Trésor américain à court terme restera autour de 4 %. Ce rendement reste attractif, d'autant plus qu'avant que la Réserve fédérale n'entame ce cycle de resserrement en 2022, les taux d'intérêt ont augmenté. Les rendements des bons du Trésor à long terme ont toujours été proches de zéro depuis de nombreuses années, ce qui peut expliquer pourquoi les investisseurs particuliers ne sont pas pressés de modifier leurs positions.

Même si la Réserve fédérale commence à réduire les taux d'intérêt, les fonds du marché monétaire peuvent continuer à détenir au moins une partie des liquidités des investisseurs particuliers, car ces investissements offrent également des rendements plus élevés que les dépôts de fonds dans les banques et sont attrayants pour les institutions qui sous-traitent les services de gestion de trésorerie.

John Queen, gestionnaire de portefeuille chez Capital Group, qui gère 2 500 milliards de dollars d'actifs, a souligné que le dernier cycle de resserrement est la première fois au cours des dernières années que les liquidités fournissent réellement un certain revenu. Il peut donc comprendre la mentalité des investisseurs qui se tournent vers espèces. Queen recommande une stratégie de diversification classique consistant à investir dans une combinaison de liquidités, d'actions et de titres à revenu fixe, quelle que soit la performance récente de cette stratégie classique.

Wall Street Insights a mentionné le mois dernier que certains analystes craignaient qu'une fois que la Réserve fédérale commencerait à réduire les taux d'intérêt, la demande de bons du Trésor américain à court terme provenant des fonds du marché monétaire pourrait diminuer, ce qui ferait monter les taux d'intérêt à court terme et exercerait une pression continue sur les taux d'intérêt à court terme. fonds de marché. D'autres analystes estiment que pour garantir les rendements élevés générés par les hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale, les investisseurs ont afflué en grand nombre sur le marché des devises et que ces fonds resteront abondants.

Teresa Ho, responsable des taux à court terme aux États-Unis chez JPMorgan Chase, a déclaré :

Au cours des trois derniers cycles de réduction des taux d'intérêt, les fonds n'ont commencé à sortir des fonds du marché monétaire qu'au cours de la seconde moitié du processus de réduction des taux d'intérêt de la Fed. Le rendement actuel de 4 à 5 % reste assez attractif.