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Los bonos del Tesoro estadounidense pueden no ser mucho más seguros que los bonos del Tesoro alemanes, británicos o franceses en este momento...

Los mercados financieros han promocionado durante mucho tiempo los bonos del Tesoro de Estados Unidos como el "máximo refugio seguro" en los mercados globales. Sin embargo, el desempeño real de los bonos del Tesoro de Estados Unidos en los últimos años después del brote de COVID-19 ha puesto en duda esta etiqueta:Los bonos del Tesoro estadounidense parecen comportarse de la misma manera que los bonos emitidos por países como Alemania, el Reino Unido, Francia e incluso grandes empresas.

Ésta es la principal conclusión de un nuevo artículo publicado el viernes en la reunión anual de bancos centrales mundiales en Jackson Hole, Wyoming, EE.UU.

El artículo de investigación explora los cambios en el comportamiento de los inversores durante este período, planteando interrogantes sobre el "privilegio exorbitante" que el gobierno de Estados Unidos ha disfrutado durante mucho tiempo., es decir, a pesar de la creciente brecha presupuestaria federal, el gobierno de Estados Unidos continúa endeudándose agresivamente en los mercados globales.

Este es un estudio muy realista, porque no importa quién se convierta en el próximo presidente de los Estados Unidos, el aumento del déficit gubernamental estadounidense es casi inevitable...

¿Qué trata el artículo?

El documento se titula "La deuda pública en mercados maduros, ¿segura o arriesgada?" 》. El profesor Hanno Lustig de la Universidad de Stanford, uno de los autores del artículo, hizo una introducción relevante en la reunión anual de bancos centrales mundiales.

El periódico escribe que en el proceso de respuesta a la nueva epidemia de la corona, los inversores en bonos del Tesoro de Estados Unidos parecen haber recurrido a un modelo de deuda más riesgoso para fijar el precio de los bonos del Tesoro. Las autoridades, incluidos los bancos centrales, deberían tener en cuenta este cambio al evaluar si los mercados de bonos están funcionando adecuadamente.

Los investigadores estudiaron el comportamiento de los títulos del Tesoro durante los confinamientos por el COVID-19 en 2020, cuando no solo se dispararon los rendimientos de los bonos estadounidenses, sino también los rendimientos de los bonos emitidos por países de todo el mundo.

Descubrieron que los inversores no se apresuraron a comprar bonos del Tesoro estadounidense, elevando así el valor de la deuda estadounidense, como lo habían hecho en épocas anteriores de tensión en los mercados financieros mundiales. En cambio, los inversores hicieron bajar los precios de los bonos estadounidenses, tal como lo hicieron con los bonos de otros países.

Mientras tanto, la respuesta de la Reserva Federal al aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro sugiere que es el resultado de una falla del mercado. Por lo tanto, la Reserva Federal está comprando bonos para restablecer el orden en los mercados de deuda, que suelen ser los más líquidos, como sucedió durante la crisis financiera mundial.

"Bajo un modelo de deuda riesgoso, las valoraciones responderán a los shocks del gasto público, lo que podría provocar grandes oscilaciones en los rendimientos del mercado de bonos", señalaron los investigadores, señalando que observaron volatilidad en el mercado, especialmente en los días en que el gobierno estadounidense anunció medidas de estímulo fiscal. obvio.

"En este entorno, las compras de activos a gran escala por parte de los bancos centrales en respuesta a aumentos masivos del gasto público tienen consecuencias adversas para las finanzas públicas","Aunque proporcionan apoyo temporal a los precios, estas compras perjudican a los contribuyentes al mismo tiempo que subsidian a los tenedores de bonos y pueden llevar al gobierno a sobreestimar su capacidad fiscal real", escribieron.

Abunda la controversia

Aparentemente, el documento despertó la oposición de los funcionarios del Tesoro de Estados Unidos y algunos otros asistentes tan pronto como fue publicado en la reunión anual de bancos centrales globales.

Estos opositores argumentan que el documento es demasiado unilateral y debería tener en cuenta la incertidumbre causada por la epidemia, los cientos de miles de millones de dólares en financiación fiscal para hacer frente a la crisis epidémica que hasta ahora han fracasado, y el hecho de que incluso si El gobierno de Estados Unidos sigue teniendo grandes déficits. El gasto, los rendimientos de los bonos estadounidenses han estado cayendo recientemente y se tienen en cuenta otros factores.

Nellie Liang, viceministra del Ministerio de Finanzas para asuntos financieros internos, comentó en la reunión que el documento no refleja "la incertidumbre que existe en eventos (especiales)".

Señaló: "Con la aprobación del proyecto de ley de ayuda COVID-19, hay más de un billón de dólares de deuda... e incluso en marzo y abril (2020) cuando los gobiernos de todo el mundo comenzaban a responder a la crisis sanitaria , No hay indicios de que algo haya salido mal".

Por supuesto, no importa quién tenga razón, la cuestión de la seguridad de la enorme deuda estadounidense desató muchas discusiones acaloradas en la reunión anual del banco central de Jackson Hole de este año. Los datos publicados por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos a finales del mes pasado mostraron que la deuda nacional de Estados Unidos ha alcanzado ahora los 35 billones de dólares, superando este nivel por primera vez en la historia.

La ministra de Finanzas suiza, Karin Keller-Sutter, también dijo en una entrevista publicada el sábado que los niveles de deuda en Estados Unidos y Europa eran un riesgo para la estabilidad financiera internacional y para Suiza.

En una entrevista, Keller-Sutter elogió la "rigurosa" posición fiscal de Suiza, diciendo que permitió al país responder eficazmente a los desafíos económicos planteados por la pandemia del nuevo coronavirus y el conflicto entre Rusia y Ucrania. En cambio, otros países están tan endeudados que apenas pueden darse el lujo de tomar medidas, dijo, citando a Francia como ejemplo. "O miremos a Estados Unidos. Estados Unidos es una bomba de tiempo. La caída a corto plazo del mercado de valores a principios de agosto fue una llamada de atención".