berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Obligasi Treasury AS mungkin tidak lebih aman dibandingkan Treasury Jerman, Inggris atau Perancis saat ini...

Departemen Keuangan AS telah lama disebut-sebut oleh pasar keuangan sebagai “tempat berlindung yang paling aman” di pasar global. Namun, kinerja sebenarnya Departemen Keuangan AS dalam beberapa tahun terakhir setelah wabah COVID-19 membuat label ini dipertanyakan:Obligasi Treasury AS tampaknya berperilaku sama seperti obligasi yang diterbitkan oleh negara-negara seperti Jerman, Inggris, Perancis, dan bahkan perusahaan besar.

Hal ini merupakan temuan utama dari makalah baru yang diterbitkan pada hari Jumat pada pertemuan tahunan bank sentral global di Jackson Hole, Wyoming, AS.

Makalah penelitian ini mengeksplorasi perubahan perilaku investor selama periode ini, sehingga menimbulkan pertanyaan tentang “keistimewaan selangit” yang telah lama dinikmati oleh pemerintah AS.Artinya, meskipun kesenjangan anggaran federal semakin besar, pemerintah AS terus melakukan pinjaman secara agresif di pasar global.

Ini adalah studi yang sangat realistis, karena siapa pun yang menjadi presiden Amerika Serikat berikutnya, peningkatan defisit pemerintah AS hampir tidak dapat dihindari...

Apa yang dibahas dalam makalah ini?

Makalah tersebut berjudul “Utang Pemerintah di Pasar Matang, Aman atau Berisiko?” 》. Profesor Hanno Lustig dari Universitas Stanford, salah satu penulis makalah ini, memberikan pengantar yang relevan pada pertemuan tahunan bank sentral global.

Makalah ini menulis bahwa dalam proses merespons epidemi mahkota baru, investor obligasi Treasury AS tampaknya telah beralih ke model utang yang lebih berisiko untuk menentukan harga obligasi Treasury. Para pembuat kebijakan, termasuk bank sentral, harus mempertimbangkan perubahan ini ketika menilai apakah pasar obligasi berfungsi dengan baik.

Para peneliti mempelajari perilaku surat berharga Treasury selama lockdown akibat COVID-19 pada tahun 2020, ketika tidak hanya imbal hasil obligasi AS yang melonjak, tetapi juga imbal hasil obligasi yang diterbitkan oleh negara-negara di seluruh dunia.

Mereka menemukan bahwa investor tidak terburu-buru membeli obligasi AS, sehingga meningkatkan nilai utang AS, seperti yang mereka lakukan pada masa-masa tekanan pasar keuangan global sebelumnya. Sebaliknya, investor justru menurunkan harga obligasi AS, sama seperti yang terjadi pada obligasi negara lain.

Sementara itu, respons The Fed terhadap lonjakan imbal hasil Treasury menunjukkan bahwa hal ini disebabkan oleh kegagalan pasar. Oleh karena itu, The Fed membeli obligasi untuk memulihkan ketertiban pasar utang, yang biasanya paling likuid, seperti yang terjadi selama krisis keuangan global.

“Di bawah model utang berisiko, penilaian akan merespons guncangan belanja pemerintah, yang dapat menyebabkan perubahan besar dalam imbal hasil pasar obligasi,” para peneliti mencatat, mencatat bahwa mereka melihat volatilitas pasar terutama pada hari-hari ketika pemerintah AS mengumumkan langkah-langkah stimulus fiskal khususnya jelas.

“Dalam kondisi seperti ini, pembelian aset dalam skala besar oleh bank sentral sebagai respons terhadap peningkatan besar-besaran belanja pemerintah mempunyai konsekuensi buruk bagi keuangan publik,”“Meskipun memberikan dukungan harga sementara, pembelian ini merugikan pembayar pajak sekaligus memberikan subsidi kepada pemegang obligasi dan mungkin mendorong pemerintah untuk melebih-lebihkan kapasitas fiskal sebenarnya,” tulis mereka.

Kontroversi berlimpah

Tampaknya, makalah tersebut menimbulkan pertentangan dari pejabat Departemen Keuangan AS dan beberapa peserta lainnya segera setelah diterbitkan pada pertemuan tahunan bank sentral global.

Para penentang berpendapat bahwa makalah ini terlalu berat sebelah dan harus mempertimbangkan ketidakpastian yang disebabkan oleh epidemi, pendanaan fiskal senilai ratusan miliar dolar untuk menangani krisis epidemi yang sejauh ini gagal, dan fakta bahwa meskipun pemerintah AS terus mengalami defisit pengeluaran yang besar, imbal hasil obligasi AS telah turun baru-baru ini dan faktor-faktor lain juga dipertimbangkan.

Nellie Liang, wakil menteri Kementerian Keuangan untuk urusan keuangan dalam negeri, berkomentar pada pertemuan tersebut bahwa dokumen tersebut tidak mencerminkan "ketidakpastian yang ada dalam peristiwa (khusus)."

Dia menunjukkan, "Dengan disahkannya undang-undang bantuan COVID-19, terdapat lebih dari satu triliun dolar utang...dan bahkan pada bulan Maret dan April (2020) ketika pemerintah di seluruh dunia mulai merespons krisis kesehatan , Tidak ada indikasi ada yang tidak beres."

Tentu saja, tidak peduli siapa yang benar, masalah keamanan utang AS yang sangat besar memang memicu banyak diskusi hangat pada pertemuan tahunan bank sentral Jackson Hole tahun ini. Data yang dirilis Departemen Keuangan AS pada akhir bulan lalu menunjukkan bahwa utang nasional AS kini telah mencapai $35 triliun, melampaui level tersebut untuk pertama kalinya dalam sejarah.

Menteri Keuangan Swiss Karin Keller-Sutter juga mengatakan dalam sebuah wawancara surat kabar yang diterbitkan pada hari Sabtu bahwa tingkat utang di Amerika Serikat dan Eropa merupakan risiko terhadap stabilitas keuangan internasional dan Swiss.

Dalam sebuah wawancara, Keller-Sutter memuji posisi fiskal Swiss yang “ketat” dan mengatakan bahwa hal tersebut memungkinkan negara tersebut untuk secara efektif menanggapi tantangan ekonomi yang ditimbulkan oleh pandemi virus corona baru dan konflik Rusia-Ukraina. Sebaliknya, negara-negara lain mempunyai utang yang sangat besar sehingga mereka hampir tidak mampu mengambil tindakan, katanya, mengutip Perancis sebagai contoh. "Atau lihat Amerika Serikat. Amerika Serikat adalah bom waktu. Anjloknya pasar saham dalam jangka pendek pada awal Agustus merupakan sebuah peringatan."