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현재 미국 국채는 독일, 영국, 프랑스 국채보다 그다지 안전하지 않을 수도 있습니다.

미국 국채는 오랫동안 금융 시장에서 글로벌 시장의 "궁극적인 안전한 피난처"로 여겨져 왔습니다. 그러나 코로나19 발생 이후 최근 몇 년간 미국 국채의 실제 성과를 보면 이 라벨에 대한 의문이 제기되었습니다.미국 재무부 채권은 독일, 영국, 프랑스 등의 국가, 심지어 대기업이 발행한 채권과 동일한 방식으로 작동하는 것으로 보입니다.

이는 지난 금요일 미국 와이오밍주 잭슨홀에서 열린 글로벌 중앙은행 연례회의에서 발표된 새로운 논문의 주요 결과입니다.

연구 보고서는 이 기간 동안 투자자 행동의 변화를 탐구하면서 미국 정부가 오랫동안 누려온 "엄청난 특권"에 대한 의문을 제기합니다.즉, 연방 예산 격차가 확대되고 있음에도 불구하고 미국 정부는 글로벌 시장에서 계속 공격적으로 차입하고 있습니다.

이것은 매우 현실적인 연구인데, 누가 미국의 차기 대통령이 되든 미국 정부의 적자 증가는 거의 불가피하기 때문이다...

그 논문에서는 무엇을 논하고 있나요?

이 논문의 제목은 "성숙한 시장의 정부 부채, 안전한가 위험한가?"입니다. 》. 논문의 저자 중 한 명인 스탠포드 대학의 Hanno Lustig 교수는 글로벌 중앙은행 연차총회에서 관련 소개를 했습니다.

이 신문은 새로운 크라운 전염병에 대응하는 과정에서 미국 재무부 채권 투자자들이 재무부 채권 가격을 책정하기 위해 더 위험한 부채 모델로 전환한 것으로 보인다고 썼습니다. 중앙은행을 포함한 정책 입안자들은 채권 시장이 제대로 기능하는지 평가할 때 이러한 변화를 고려해야 합니다.

연구원들은 2020년 코로나19로 인한 봉쇄 기간 동안 미국 채권 수익률뿐만 아니라 전 세계 국가가 발행한 채권 수익률도 급등한 동안 국채의 행동을 연구했습니다.

그들은 투자자들이 이전에 세계 금융 시장이 스트레스를 받았을 때 그랬던 것처럼 미국 국채를 사려고 서두르지 않고, 그로 인해 미국 부채의 가치가 상승한다는 사실을 발견했습니다. 대신 투자자들은 다른 국가의 채권과 마찬가지로 미국 채권 가격도 하락시켰습니다.

한편, 국채 수익률 급등에 대한 연준의 대응은 그것이 시장 실패의 결과임을 시사합니다. 따라서 연준은 글로벌 금융위기 때 그랬던 것처럼 일반적으로 유동성이 가장 높은 부채 시장의 질서를 회복하기 위해 채권을 매입하고 있습니다.

연구원들은 "위험한 부채 모델 하에서는 정부 지출 충격에 따라 평가가 반응해 채권 시장 수익률이 크게 변동할 수 있다"며 특히 미국 정부가 재정 부양책을 발표한 날에 시장 변동성이 나타났다고 지적했습니다. 분명한.

"이러한 환경에서 정부 지출의 막대한 증가에 대응하여 중앙은행이 대규모 자산을 매입하는 것은 공공 재정에 부정적인 결과를 가져옵니다."그들은 “이러한 구매는 일시적인 가격 지원을 제공하는 동시에 납세자에게 해를 끼치고 채권 보유자에게 보조금을 지급하며 정부가 실제 재정 능력을 과대평가하도록 촉발할 수 있다”고 썼습니다.

논란이 많다

이 보고서는 글로벌 중앙은행 연차총회에서 공개되자마자 미 재무부 관리들과 일부 참석자들의 반대를 불러일으켰던 것으로 보인다.

반대자들은 이 논문이 너무 일방적이며 전염병으로 인한 불확실성, 지금까지 실패한 전염병 위기에 대처하기 위한 수천억 달러의 재정 자금, 그리고 그럼에도 불구하고 전염병으로 인한 불확실성을 고려해야 한다고 주장합니다. 미국 정부는 계속해서 대규모 적자를 기록하고 있습니다. 지출, 미국 채권 수익률이 최근 하락하고 있으며 다른 요인들도 고려됩니다.

재무부 국내 재정 담당 차관인 Nellie Liang은 회의에서 이 문서가 "(특별) 사건에 존재하는 불확실성"을 반영하지 않았다고 논평했습니다.

그녀는 “코로나19 지원 법안이 통과되면서 빚이 1조 달러가 넘었다”며 “세계 각국 정부가 처음으로 보건 대응에 나섰던 2020년 3~4월에도 빚은 1조 달러가 넘었다”고 지적했다. 위기, 뭔가 잘못되었다는 징후는 없습니다."

물론, 누가 옳든, 막대한 미국 부채의 안전 문제는 올해 잭슨홀 연차총회에서 많은 열띤 논의를 불러일으켰습니다. 지난달 말 미 재무부가 발표한 자료에 따르면 미국의 국가부채가 역사상 처음으로 이 수준을 넘어선 35조 달러에 이르렀다.

카린 켈러-수터(Karin Keller-Sutter) 스위스 재무장관도 토요일에 발표된 신문 인터뷰에서 미국과 유럽의 부채 수준이 국제 금융 안정과 스위스에 위험이 된다고 말했습니다.

인터뷰에서 Keller-Sutter는 스위스의 "엄격한" 재정 상태를 칭찬하면서 스위스가 새로운 대유행과 러시아-우크라이나 분쟁으로 인한 경제적 어려움에 효과적으로 대응할 수 있게 되었다고 말했습니다. 반면 다른 나라들은 부채가 너무 많아 조치를 취할 여력이 거의 없다고 프랑스를 예로 들었다. "아니면 미국을 보세요. 미국은 시한폭탄입니다. 8월 초 주식시장의 단기 급락은 경각심을 불러일으키는 신호였습니다."