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Os títulos do Tesouro dos EUA podem não ser muito mais seguros do que os títulos do Tesouro alemão, britânico ou francês neste momento...

Os títulos do Tesouro dos EUA são há muito considerados pelos mercados financeiros como o “melhor porto seguro” nos mercados globais. No entanto, o desempenho real dos títulos do Tesouro dos EUA nos últimos anos após o surto de COVID-19 colocou este rótulo em questão:Os títulos do Tesouro dos EUA parecem estar a comportar-se da mesma forma que os títulos emitidos por países como a Alemanha, o Reino Unido, a França e até mesmo grandes empresas.

Esta é a principal conclusão de um novo artigo publicado na sexta-feira na reunião anual dos bancos centrais globais em Jackson Hole, Wyoming, EUA.

O artigo de investigação explora as mudanças no comportamento dos investidores durante este período, levantando questões sobre o “privilégio exorbitante” de que o governo dos EUA desfruta há muito tempo., isto é, apesar do crescente défice orçamental federal, o governo dos EUA continua a contrair empréstimos agressivamente nos mercados globais.

Este é um estudo muito realista, porque não importa quem se torne o próximo presidente dos Estados Unidos, o aumento do défice governamental dos EUA é quase inevitável...

O que o artigo discute?

O artigo é intitulado "Dívida governamental em mercados maduros, segura ou arriscada?" 》. O professor Hanno Lustig, da Universidade de Stanford, um dos autores do artigo, fez uma introdução relevante na reunião anual dos bancos centrais globais.

O jornal escreve que, no processo de resposta à nova epidemia da coroa, os investidores em títulos do Tesouro dos EUA parecem ter recorrido a um modelo de dívida mais arriscado para precificar os títulos do Tesouro. Os decisores políticos, incluindo os bancos centrais, devem ter esta mudança em conta ao avaliar se os mercados obrigacionistas estão a funcionar adequadamente.

Os investigadores estudaram o comportamento dos títulos do Tesouro durante os confinamentos da COVID-19 em 2020, quando não só os rendimentos das obrigações dos EUA dispararam, mas também os rendimentos das obrigações emitidas por países de todo o mundo.

Descobriram que os investidores não se apressaram a comprar títulos do Tesouro dos EUA, aumentando assim o valor da dívida dos EUA, como tinham feito em períodos anteriores de tensão nos mercados financeiros globais. Em vez disso, os investidores baixaram os preços das obrigações dos EUA, tal como fizeram com as obrigações de outros países.

Entretanto, a resposta da Fed ao aumento dos rendimentos do Tesouro sugere que é o resultado de uma falha do mercado. A Fed está, portanto, a comprar obrigações para restaurar a ordem nos mercados de dívida, que são geralmente os mais líquidos, como fez durante a crise financeira global.

“Sob um modelo de dívida arriscado, as avaliações responderão aos choques nas despesas do governo, o que poderá levar a grandes oscilações nos rendimentos do mercado obrigacionista”, observaram os investigadores, notando que viram volatilidade no mercado especialmente nos dias em que o governo dos EUA anunciou medidas de estímulo fiscal. óbvio.

“Neste ambiente, as compras de ativos em grande escala pelos bancos centrais em resposta a aumentos maciços nos gastos do governo têm consequências adversas para as finanças públicas”,“Ao mesmo tempo que proporcionam apoio temporário aos preços, estas compras prejudicam os contribuintes, ao mesmo tempo que subsidiam os detentores de obrigações e podem levar o governo a sobrestimar a sua capacidade fiscal real”, escreveram.

A controvérsia abunda

Aparentemente, o documento despertou oposição de funcionários do Tesouro dos EUA e de alguns outros participantes assim que foi divulgado na reunião anual dos bancos centrais globais.

Estes opositores argumentam que o documento é demasiado unilateral e deveria ter em conta a incerteza causada pela epidemia, as centenas de milhares de milhões de dólares em financiamento fiscal para lidar com a crise epidémica que até agora falharam, e o facto de que mesmo quando o governo dos EUA continua a incorrer em grandes défices. Os gastos e os rendimentos dos títulos dos EUA têm caído recentemente e outros fatores são levados em consideração.

Nellie Liang, vice-ministra do Ministério das Finanças para assuntos financeiros internos, comentou na reunião que o documento não reflectia “a incerteza que existe em eventos (especiais)”.

Ela salientou: "Com a aprovação da lei de ajuda à COVID-19, há mais de um bilião de dólares de dívida... e mesmo em Março e Abril (2020), quando os governos de todo o mundo começaram a responder às medidas de saúde crise, não há indicação de que algo tenha dado errado."

É claro que, não importa quem esteja certo, a questão da segurança da enorme dívida dos EUA provocou muitas discussões acaloradas na reunião anual do banco central deste ano em Jackson Hole. Dados divulgados pelo Departamento do Tesouro dos EUA no final do mês passado mostraram que a dívida nacional dos EUA atingiu agora 35 biliões de dólares, ultrapassando este nível pela primeira vez na história.

A ministra das Finanças suíça, Karin Keller-Sutter, também disse numa entrevista a um jornal publicada no sábado que os níveis de dívida nos Estados Unidos e na Europa eram um risco para a estabilidade financeira internacional e para a Suíça.

Numa entrevista, Keller-Sutter elogiou a posição fiscal "rigorosa" da Suíça, dizendo que permitiu à Suíça responder eficazmente aos desafios económicos provocados pela nova pandemia da coroa e pelo conflito Rússia-Ucrânia. Em contrapartida, outros países estão tão endividados que mal conseguem tomar medidas, disse ela, citando a França como exemplo. "Ou olhemos para os Estados Unidos. Os Estados Unidos são uma bomba-relógio. A queda de curto prazo no mercado de ações no início de agosto foi um sinal de alerta."