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US-Staatsanleihen sind derzeit möglicherweise nicht viel sicherer als deutsche, britische oder französische Staatsanleihen ...

US-Staatsanleihen werden von den Finanzmärkten seit langem als „ultimativ sicherer Hafen“ auf den Weltmärkten angepriesen. Allerdings hat die tatsächliche Performance von US-Staatsanleihen in den letzten Jahren nach dem Ausbruch von COVID-19 diese Bezeichnung in Frage gestellt:US-Staatsanleihen scheinen sich genauso zu verhalten wie Anleihen von Ländern wie Deutschland, dem Vereinigten Königreich, Frankreich und sogar großen Unternehmen.

Dies ist das wichtigste Ergebnis eines neuen Papiers, das am Freitag auf der Jahrestagung der globalen Zentralbanken in Jackson Hole, Wyoming, USA, veröffentlicht wurde.

Das Forschungspapier untersucht Veränderungen im Anlegerverhalten in diesem Zeitraum und wirft Fragen zu den „exorbitanten Privilegien“ auf, die die US-Regierung seit langem genießt.Das bedeutet, dass die US-Regierung trotz der wachsenden Lücke im Bundeshaushalt weiterhin aggressiv Kredite auf den Weltmärkten aufnimmt.

Dies ist eine sehr realistische Studie, denn egal, wer der nächste Präsident der Vereinigten Staaten wird, der Anstieg des US-Staatsdefizits ist fast unvermeidlich ...

Was wird in dem Papier besprochen?

Das Papier trägt den Titel „Staatsverschuldung in reifen Märkten, sicher oder riskant?“ 》. Professor Hanno Lustig von der Stanford University, einer der Autoren des Papiers, hielt auf der Jahrestagung der globalen Zentralbanken eine entsprechende Einführung.

In der Zeitung heißt es, dass US-Staatsanleiheninvestoren im Zuge der Reaktion auf die neue Corona-Epidemie offenbar auf ein riskanteres Schuldenmodell zurückgegriffen haben, um die Preise für Staatsanleihen festzulegen. Politische Entscheidungsträger, einschließlich Zentralbanken, sollten diesen Wandel berücksichtigen, wenn sie beurteilen, ob die Anleihemärkte ordnungsgemäß funktionieren.

Forscher untersuchten das Verhalten von Staatsanleihen während der COVID-19-Sperren im Jahr 2020, als nicht nur die Renditen von US-Anleihen in die Höhe schossen, sondern auch die Renditen von Anleihen, die von Ländern auf der ganzen Welt ausgegeben wurden.

Sie stellten fest, dass die Anleger nicht überstürzt US-Staatsanleihen kauften und dadurch den Wert der US-Schulden in die Höhe trieben, wie sie es in früheren Zeiten globaler Finanzmarktkrise getan hatten. Stattdessen drückten die Anleger die Kurse von US-Anleihen nach unten, genau wie sie es auch bei Anleihen aus anderen Ländern taten.

Unterdessen deutet die Reaktion der Fed auf den Anstieg der Staatsanleiherenditen darauf hin, dass dieser auf ein Marktversagen zurückzuführen ist. Die Fed kauft daher Anleihen, um die Ordnung auf den Schuldenmärkten wiederherzustellen, die normalerweise am liquidesten sind, wie es während der globalen Finanzkrise der Fall war.

„Bei einem riskanten Schuldenmodell reagieren die Bewertungen auf Staatsausgabenschocks, die zu großen Schwankungen der Renditen am Anleihenmarkt führen könnten“, stellten die Forscher fest und stellten fest, dass sie insbesondere an Tagen, an denen die US-Regierung fiskalische Konjunkturmaßnahmen ankündigte, Marktvolatilität erlebten offensichtlich.

„In diesem Umfeld haben groß angelegte Wertpapierkäufe der Zentralbanken als Reaktion auf massive Steigerungen der Staatsausgaben negative Folgen für die öffentlichen Finanzen“,„Während diese Käufe eine vorübergehende Preisunterstützung bieten, schaden sie den Steuerzahlern, subventionieren gleichzeitig die Anleihegläubiger und könnten die Regierung dazu veranlassen, ihre tatsächliche Haushaltskapazität zu überschätzen“, schrieben sie.

Es gibt viele Kontroversen

Offenbar erregte das Papier bereits nach seiner Veröffentlichung auf der Jahrestagung der globalen Zentralbanken Widerstand bei Beamten des US-Finanzministeriums und einigen anderen Teilnehmern.

Diese Gegner argumentieren, dass das Papier zu einseitig sei und die durch die Epidemie verursachte Unsicherheit, die bisher gescheiterten Hunderten von Milliarden Dollar an Steuermitteln zur Bewältigung der Epidemiekrise und die Tatsache berücksichtigen sollten, dass sogar als Die US-Regierung weist weiterhin hohe Ausgabendefizite auf, die Renditen von US-Anleihen sind in letzter Zeit gesunken und andere Faktoren werden berücksichtigt.

Nellie Liang, stellvertretende Ministerin des Finanzministeriums für inländische Finanzangelegenheiten, bemerkte bei dem Treffen, dass das Dokument nicht „die Unsicherheit widerspiegele, die bei (besonderen) Ereignissen besteht“.

Sie wies darauf hin: „Mit der Verabschiedung des COVID-19-Hilfsgesetzes gibt es mehr als eine Billion Dollar Schulden … und das sogar im März und April (2020), als Regierungen auf der ganzen Welt erstmals begannen, auf die Gesundheitskrise zu reagieren.“ Krise, es gibt keine Anzeichen dafür, dass etwas schief gelaufen ist.

Unabhängig davon, wer Recht hat, hat die Frage der Sicherheit der riesigen US-Schulden auf der diesjährigen Jahrestagung der Zentralbank in Jackson Hole viele hitzige Diskussionen ausgelöst. Ende letzten Monats vom US-Finanzministerium veröffentlichte Daten zeigten, dass die US-Staatsverschuldung mittlerweile 35 Billionen US-Dollar erreicht hat und damit diesen Wert zum ersten Mal in der Geschichte übersteigt.

Auch die Schweizer Finanzministerin Karin Keller-Sutter sagte in einem am Samstag veröffentlichten Zeitungsinterview, dass die Verschuldung der USA und Europas ein Risiko für die internationale Finanzstabilität und die Schweiz darstelle.

In einem Interview lobte Keller-Sutter die „rigorose“ Haushaltslage der Schweiz und sagte, sie ermögliche es der Schweiz, effektiv auf die wirtschaftlichen Herausforderungen durch die neue Corona-Pandemie und den Russland-Ukraine-Konflikt zu reagieren. Andere Länder hingegen seien so hoch verschuldet, dass sie es sich kaum leisten könnten, Maßnahmen zu ergreifen, sagte sie und nannte als Beispiel Frankreich. „Oder schauen Sie sich die Vereinigten Staaten an. Die Vereinigten Staaten sind eine tickende Zeitbombe. Der kurzfristige Einbruch des Aktienmarktes Anfang August war ein Weckruf.“