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Del 22 al 24 de agosto, hora del este, se llevará a cabo la Conferencia Anual del Banco Central Global de Jackson Hole en el Parque Nacional Grand Teton en Wyoming, EE. UU.El tema del seminario de este año es "Reevaluación" de la eficacia de la política monetaria y su mecanismo de transmisión.

El foco del mercado se centra principalmente enEl presidente de la Reserva Federal, Powell, pronunciará un discurso a las 22:00, hora de Beijing, el viernes (23 de agosto) por la noche.En ese momento, podría insinuar los próximos pasos que dará la Reserva Federal.

La reunión anual de Jackson Hole a menudo se considera un indicador de la próxima dirección política de la Reserva Federal. En los últimos años, el índice S&P 500 ha promediado un rendimiento del 0,9% en las dos semanas previas y posteriores a la conferencia anual de Jackson Hole, con ganancias generales superiores a pérdidas. Sin embargo, el discurso anterior de Powell en la reunión también provocó que las acciones estadounidenses cayeran en picado ese día.

Mientras el mercado espera el importante discurso de Powell, las actas de la reunión del FOMC de julio de la Reserva Federal publicadas en la madrugada del 22 de agosto, hora de Beijing, proporcionaron algunas pistas de "spoiler". Las actas de la reunión mostraron que la gran mayoría de los responsables de las políticas esperaban que septiembre fuera un momento adecuado para recortar las tasas de interés, y algunos incluso esperaban recortar las tasas de interés en julio.

Jonathan Millar, economista senior de Barclays Bank en Estados Unidos, señaló en un comentario por correo electrónico al periodista del "Daily Economic News": "Esperamos que Powell pinte una perspectiva bastante optimista en su discurso, es decir, que la inflación está suprimida, el mercado laboral es "Se está enfriando gradualmente". Pero tampoco espera que Powell asuma ningún compromiso político.

Antes de la reunión de septiembre, todavía hay incertidumbres en cuanto a las expectativas de recorte de tipos de interés de la Reserva Federal.

A medida que la inflación continúa cayendo hacia el objetivo del 2% de la Reserva Federal, el crecimiento del empleo se desacelera y la tasa de desempleo aumenta, el mercado ha digerido completamente las expectativas de que la Reserva Federal comenzará una nueva ronda de recortes de tasas de interés en la reunión del próximo mes. Sin embargo, la velocidad y la intensidad de los recortes de las tasas de interés dependen principalmente de la estabilidad de la situación del empleo en Estados Unidos.

Los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. a principios de este mes mostraron que el nuevo empleo no agrícola en julio fue mucho menor de lo esperado, lo que rápidamente desencadenó preocupaciones en el mercado de que la economía estadounidense caería en recesión y provocó que las acciones estadounidenses se desplomaran durante dos días consecutivos. . En ese momento, algunos economistas comenzaron a esperar que la Reserva Federal podría recortar las tasas de interés en 50 puntos básicos en las reuniones de septiembre y noviembre.

Sin embargo, datos como la caída de la inflación nuevamente la semana pasada y el fuerte crecimiento de las ventas minoristas en julio han disipado en gran medida estas preocupaciones. Según “FedWatch” del Grupo CME,Al cierre de esta edición, los operadores esperan que la Reserva Federal recorte las tasas de interés tres veces este año, por un total de 100 puntos básicos: 25 puntos básicos en septiembre, 50 puntos básicos en noviembre y 25 puntos básicos en diciembre.

Fuente de la imagen: Grupo CME

Algunos funcionarios dijeron que si hay más señales de que el empleo se está desacelerando aún más, aumentará la probabilidad de un recorte único de 50 puntos básicos en la tasa por parte de la Reserva Federal en septiembre. El nuevo informe de nóminas no agrícolas de agosto se publicará el 6 de septiembre, hora del este.Eso es antes de la próxima reunión de la Reserva Federal a mediados de septiembre, por lo que es probable que las expectativas de los operadores sobre las perspectivas de política de la Reserva Federal sigan cambiando.

Los reporteros del "Daily Economic News" notaron que las actas de la reunión de julio de la Reserva Federal publicadas temprano en la mañana de hoy (22 de agosto), hora de Beijing, mostraban que:La gran mayoría de los participantes consideró que si los datos siguen estando en línea con las expectativas, podría ser apropiado recortar los tipos de interés en septiembre.Sin embargo, casi todos los participantes creyeron que se necesita más información para aumentar la confianza en la disminución de la inflación antes de recortar las tasas de interés, y algunos participantes creyeron que los recientes avances de la inflación y el aumento del desempleo incluso daban motivos razonables para un recorte de las tasas en julio. Las actas de la reunión dieron al mercado algunas expectativas sobre el discurso de Powell en la reunión anual de Jackson Hole.

David Mericle, economista jefe de Goldman Sachs Research en Estados Unidos, dijo en un informe reciente: “Teniendo en cuenta los datos publicados tras la reunión del FOMC de julio, esperamos que Powell exprese más confianza en las perspectivas de inflación (en su discurso de Jackson Hole) y ponga más énfasis en los riesgos a la baja para el mercado laboral.”

Jonathan Millar también señaló en un correo electrónico de comentario enviado al periodista del "Daily Economic News": "Esperamos que Powell presente una perspectiva bastante optimista en su discurso, es decir, que la inflación está suprimida y el mercado laboral se está enfriando gradualmente, y "Confirmo que el FOMC prestará atención a los riesgos que enfrenta cada una de sus dos misiones (nota: pleno empleo y estabilidad de precios)".

Citi: Es menos probable que Powell indique una flexibilización significativa

La Reunión Anual de Jackson Hole tiene como anfitrión a la Reserva Federal de Kansas City y se ha celebrado todos los años desde 1982. Su objetivo principal es proporcionar un foro para que los gobernadores de los bancos centrales de las principales economías del mundo, los funcionarios de la Reserva Federal y otros responsables de políticas y académicos debatan políticas a largo plazo de interés común. La reunión anual de este año se celebra en el contexto de que las políticas monetarias de los bancos centrales de varios países han entrado en un punto de inflexión.

Mirando hacia atrás en la historia, la Asamblea Anual de Jackson Hole a menudo se considera un indicador de la próxima etapa de la dirección política de la Reserva Federal. Especialmente después de la epidemia de COVID-19, la política monetaria de la Reserva Federal ha experimentado una rápida flexibilización y un endurecimiento radical, y la señal. del cambio de políticas ha recibido especial atención.

Desde 2010, el S&P 500 ha obtenido una rentabilidad media del 0,9% en las dos semanas previas y posteriores a la conferencia anual de Jackson Hole, con ganancias generales superiores a pérdidas.Pero los comentarios del presidente de la Reserva Federal en la reunión anual de Jackson Hole provocaron ocasionalmente reacciones más amplias. Por ejemplo, en la Asamblea Anual de Jackson Hole en agosto de 2022, el discurso de Powell hizo añicos las esperanzas de los inversores de un rápido fin de las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal, y el índice S&P 500 cayó un 3,4% ese día.

Actualmente, el mercado tiene grandes expectativas de que la Reserva Federal dé una señal para recortar las tasas de interés. ¿En qué medida se han tenido en cuenta las expectativas de recorte de tipos de interés en los diversos activos? En cuanto a la clasificación de los niveles "de vanguardia", la CICC cree: futuros de tipos de interés>oro>cobre>bonos estadounidenses>acciones estadounidenses.

Sin embargo, Citigroup cree que los datos de ventas minoristas de la semana pasada fueron más fuertes de lo esperado y el número de solicitudes iniciales de desempleo también fue menor de lo esperado, lo que indica que es menos probable que Powell envíe una señal significativa de flexibilización de la política en el simposio de Jackson Hole.

El análisis de Jonathan Millar señaló: "Teniendo en cuenta los últimos datos de inflación, esperamos que tenga más confianza en las condiciones para un recorte de tipos de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre, siempre que la inflación y el mercado laboral sigan siendo moderados.No esperamos que Powell asuma ningún compromiso político y podemos reiterar que tomará decisiones basadas en los próximos datos económicos.Y afirmó que el FOMC está preparado para responder con contundencia en caso de debilidad inesperada en el mercado laboral. "

En los mercados de divisas, los operadores de opciones se están preparando para nuevas pérdidas del dólar ante las expectativas de que Powell reforzará sus argumentos a favor de un recorte de tipos durante su discurso en Jackson Hole.

Fuente de la imagen: Bloomberg

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