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Vom 22. bis 24. August (Eastern Time) findet die jährliche Jackson Hole Global Central Bank-Jahreskonferenz im Grand-Teton-Nationalpark in Wyoming, USA, statt.Das Thema des diesjährigen Seminars ist „Neubewertung“ der Wirksamkeit der Geldpolitik und ihres Transmissionsmechanismus.

Der Fokus des Marktes liegt hauptsächlich aufDer Vorsitzende der US-Notenbank, Powell, wird am Freitagabend (23. August) um 22:00 Uhr Pekinger Zeit eine Rede halten.Zu diesem Zeitpunkt könnte er Hinweise auf die nächsten Schritte geben, die die Fed unternehmen wird.

Die Jahrestagung in Jackson Hole wird oft als Anhaltspunkt für die nächste geldpolitische Ausrichtung der Fed angesehen. In den letzten Jahren erzielte der S&P 500-Index in den zwei Wochen vor und nach der jährlichen Jackson Hole-Konferenz eine durchschnittliche Rendite von 0,9 %, wobei die Gesamtgewinne größer waren als die Verluste. Allerdings führte Powells vorherige Rede auf dem Treffen an diesem Tag auch zu einem Absturz der US-Aktien.

Während der Markt auf Powells wichtige Rede wartet, lieferten die Protokolle der Juli-FOMC-Sitzung der Federal Reserve, die am frühen Morgen des 22. August (Pekinger Zeit) veröffentlicht wurden, einige „Spoiler“-Hinweise. Aus dem Sitzungsprotokoll ging hervor, dass die überwiegende Mehrheit der politischen Entscheidungsträger erwartete, dass der September ein geeigneter Zeitpunkt für Zinssenkungen sein würde, und einige hofften sogar, die Zinssätze im Juli zu senken.

Jonathan Millar, leitender US-Ökonom bei der Barclays Bank, wies in einer Kommentar-E-Mail an den Reporter von „Daily Economic News“ darauf hin: „Wir erwarten, dass Powell in seiner Rede einen ziemlich optimistischen Ausblick zeichnet, das heißt, die Inflation wird unterdrückt, der Arbeitsmarkt.“ ist: „Es kühlt allmählich ab.“ Aber er erwartet auch nicht, dass Powell irgendwelche politischen Verpflichtungen eingeht.

Vor der September-Sitzung bestehen noch Unsicherheiten hinsichtlich der Zinssenkungserwartungen der Fed.

Während die Inflation weiter in Richtung des 2-Prozent-Ziels der Fed sinkt, sich das Beschäftigungswachstum verlangsamt und die Arbeitslosenquote steigt, hat der Markt die Erwartungen, dass die Federal Reserve bei der Sitzung im nächsten Monat eine neue Runde von Zinssenkungen einleiten wird, vollständig verdaut. Geschwindigkeit und Intensität der Zinssenkungen hängen jedoch hauptsächlich von der Stabilität der US-Beschäftigungssituation ab.

Anfang des Monats vom US Bureau of Labor Statistics veröffentlichte Daten zeigten, dass die Zahl der neuen Arbeitsplätze außerhalb der Landwirtschaft im Juli weitaus geringer ausfiel als erwartet, was am Markt schnell Befürchtungen auslöste, dass die US-Wirtschaft in eine Rezession abrutschen würde, und dazu führte, dass die US-Aktien an zwei aufeinanderfolgenden Tagen einbrachen . Damals begannen einige Ökonomen damit zu rechnen, dass die Federal Reserve die Zinsen auf der September- und November-Sitzung um 50 Basispunkte senken könnte.

Allerdings haben Daten wie der erneute Rückgang der Inflation letzte Woche und das starke Wachstum der Einzelhandelsumsätze im Juli diese Bedenken weitgehend zerstreut. Laut „FedWatch“ der CME GroupBei Redaktionsschluss gehen Händler derzeit davon aus, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr dreimal senken wird, insgesamt um 100 Basispunkte: 25 Basispunkte im September, 50 Basispunkte im November und 25 Basispunkte im Dezember.

Bildquelle: CME Group

Einige Beamte sagten, dass die Wahrscheinlichkeit einer einmaligen Zinssenkung um 50 Basispunkte durch die Fed im September steigen werde, wenn es weitere Anzeichen dafür gäbe, dass sich die Beschäftigung weiter verlangsamt. Der neue Bericht über die Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft für August wird am 6. September (Eastern Time) veröffentlicht.Das ist vor der nächsten Fed-Sitzung Mitte September, daher dürften sich die Erwartungen der Händler an die geldpolitischen Aussichten der Fed noch weiter ändern.

„Daily Economic News“-Reportern fiel auf, dass das Protokoll der Juli-Sitzung der Federal Reserve, das heute (22. August) in den frühen Morgenstunden (Pekinger Zeit) veröffentlicht wurde, Folgendes zeigte:Die überwiegende Mehrheit der Teilnehmer war der Ansicht, dass eine Zinssenkung im September angebracht sein könnte, wenn die Daten weiterhin den Erwartungen entsprechen.Allerdings waren fast alle Teilnehmer der Ansicht, dass vor einer Zinssenkung mehr Informationen erforderlich seien, um das Vertrauen in den Inflationsrückgang zu stärken, und einige Teilnehmer glaubten, dass die jüngsten Inflationsfortschritte und die steigende Arbeitslosigkeit sogar vernünftige Gründe für eine Zinssenkung im Juli darstellten. Das Sitzungsprotokoll gab dem Markt einige Erwartungen an Powells Rede auf der Jahrestagung in Jackson Hole.

David Mericle, Chefökonom für die USA bei Goldman Sachs Research, sagte in einem aktuellen Bericht: „Angesichts der nach der FOMC-Sitzung im Juli veröffentlichten Daten gehen wir davon aus, dass Powell (in seiner Rede in Jackson Hole) mehr Zuversicht in die Inflationsaussichten zum Ausdruck bringen und den Abwärtsrisiken für den Arbeitsmarkt stärker Rechnung tragen wird.”

Auch Jonathan Millar wies in einer Kommentar-E-Mail an den Reporter von „Daily Economic News“ darauf hin: „Wir gehen davon aus, dass Powell in seiner Rede einen recht optimistischen Ausblick zeichnen wird, das heißt, die Inflation wird unterdrückt und der Arbeitsmarkt kühlt sich allmählich ab.“ Bestätigen Sie, dass das FOMC auf die Risiken achten wird, denen jede seiner Doppelmissionen ausgesetzt ist (Anmerkung: Vollbeschäftigung und Preisstabilität).“

Citi: Es ist weniger wahrscheinlich, dass Powell eine deutliche Lockerung signalisieren wird

Die Jahrestagung von Jackson Hole wird von der Kansas City Federal Reserve ausgerichtet und findet seit 1982 jedes Jahr statt. Ihr Hauptzweck besteht darin, den Zentralbankgouverneuren der wichtigsten Volkswirtschaften der Welt, Fed-Beamten und anderen politischen Entscheidungsträgern und Wissenschaftlern ein Diskussionsforum zu bieten langfristige Politik von gemeinsamem Interesse. Die diesjährige Jahrestagung findet vor dem Hintergrund statt, dass die Geldpolitik der Zentralbanken verschiedener Länder an einem Wendepunkt angekommen ist.

Rückblickend gilt die Jahrestagung in Jackson Hole oft als Vorzeichen für die nächste Phase der geldpolitischen Ausrichtung der Federal Reserve. Insbesondere nach der COVID-19-Epidemie kam es zu einer raschen Lockerung und radikalen Straffung und damit zu einem Signal Besondere Aufmerksamkeit wurde dem politischen Wandel gewidmet.

Seit 2010 hat der S&P 500 in den zwei Wochen vor und nach der jährlichen Jackson Hole-Konferenz eine durchschnittliche Rendite von 0,9 % erzielt, wobei die Gesamtgewinne über den Verlusten lagen.Aber die Kommentare des Fed-Vorsitzenden auf der Jahrestagung in Jackson Hole lösten gelegentlich größere Reaktionen aus. Auf der Jahrestagung in Jackson Hole im August 2022 beispielsweise zerstörte Powells Rede die Hoffnungen der Anleger auf ein schnelles Ende der Zinserhöhungen der Fed, und der S&P 500-Index fiel an diesem Tag um 3,4 %.

Derzeit sind die Erwartungen am Markt hoch, dass die US-Notenbank ein Signal zur Zinssenkung aussendet. Wie stark sind Zinssenkungserwartungen bei verschiedenen Vermögenswerten eingepreist? In Bezug auf die Rangfolge der „vordersten“ Niveaus geht CICC davon aus, dass Zinsfutures > Gold > Kupfer > US-Anleihen > US-Aktien sind.

Die Citigroup geht jedoch davon aus, dass die Einzelhandelsumsätze der letzten Woche stärker ausfielen als erwartet und die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung ebenfalls geringer ausfiel als erwartet, was darauf hindeutet, dass Powell auf dem Jackson Hole-Symposium wahrscheinlich kein deutliches Signal zur Lockerung der Politik aussenden wird.

In der Analyse von Jonathan Millar heißt es: „Angesichts der jüngsten Inflationsdaten gehen wir davon aus, dass er zuversichtlicher in Bezug auf die Bedingungen für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte auf der Septembersitzung ist, vorausgesetzt, dass die Inflation und der Arbeitsmarkt weiterhin moderat bleiben.“Wir gehen nicht davon aus, dass Powell politische Zusagen macht, und bekräftigen möglicherweise, dass er Entscheidungen auf der Grundlage bevorstehender Wirtschaftsdaten treffen wird.Und erklärte, dass das FOMC bereit sei, im Falle einer unerwarteten Schwäche auf dem Arbeitsmarkt energisch zu reagieren. "

Auf den Devisenmärkten bereiten sich Optionshändler auf weitere Dollarverluste vor, da sie erwarten, dass Powell während seiner Rede in Jackson Hole seine Argumente für eine Zinssenkung bekräftigen wird.

Bildquelle: Bloomberg

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