ニュース

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

東部標準時間の8月22日から24日まで、米国ワイオミング州のグランドティトン国立公園で、年次ジャクソンホール世界中央銀行年次会議が開催されます。今年のセミナーのテーマは、金融政策の有効性とその波及メカニズムの「再評価」です。

市場が主に焦点を当てているのは、パウエル連邦準備制度理事会議長は金曜日（8月23日）の夜、北京時間22時に講演を行う。その際、同氏はFRBが講じる次の措置を示唆する可能性がある。

ジャクソンホール年次総会は、FRBの次の政策方向性の先導役とみなされることが多い。過去数年間、S&P 500指数はジャクソンホール年次会議の前後2週間で平均0.9%のリターンを記録しており、全体としては下落を上回った。しかし、パウエル議長の前回の会合での演説も、その日の米国株の急落を引き起こした。

市場がパウエル議長の重要な講演を待つ中、北京時間8月22日早朝に公表されたFRBの7月FOMC議事録は、いくつかの「ネタバレ」の手掛かりを提供した。議事要旨によると、政策担当者の大多数が９月が利下げに適した時期だと予想しており、中には７月の利下げを希望する者もいた。

バークレイズ銀行のシニア米国エコノミスト、ジョナサン・ミラー氏は、「デイリー・エコノミック・ニュース」の記者に宛てたコメント電子メールの中で、「パウエル議長は演説でかなり楽観的な見通しを描くと予想している。つまり、インフレは抑制され、労働市場は安定している」と指摘した。しかし、同氏はパウエル氏が政策を約束することも期待していない。

9月会合を前に、FRBの利下げ期待には依然として不確実性が存在する。

FRBの目標である2％に向けてインフレ率が低下し続け、雇用の伸びが鈍化し、失業率が上昇する中、市場はFRBが来月の会合で新たな利下げを開始するとの予想を完全に消化している。しかし、利下げの速度と強度は主に米国の雇用情勢の安定に左右される。

米国労働統計局が今月初めに発表したデータは、7月の非農業部門新規雇用者数が予想を大幅に下回ったことを示しており、これにより米国経済がリセッション（景気後退）に陥るのではないかとの市場の懸念が急速に高まり、米国株が2日連続で急落した。 。当時、一部のエコノミストはFRBが9月会合と11月会合で50ベーシスポイント利下げする可能性があると予想し始めた。

しかし、先週のインフレ率の再低下や7月の小売売上高の力強い伸びなどのデータにより、こうした懸念はほぼ払拭された。 CMEグループの「フェドウォッチ」によると、本稿執筆時点で、トレーダーらはFRBが今年3回、合計100ベーシスポイント（9月に25ベーシスポイント、11月に50ベーシスポイント、12月に25ベーシスポイント）の利下げを実施すると予想している。

画像出典: CME グループ

一部の当局者は、雇用が一段と減速する兆候が見られれば、ＦＲＢが９月に１回限りの５０ベーシスポイント利下げを実施する可能性が高まるとの見方を示した。 8月の新たな非農業部門雇用者数報告は東部時間9月6日に発表される。これは９月中旬の次回ＦＯＭＣ前の時点であり、ＦＲＢの政策見通しに対するトレーダーの予想はさらに変化する可能性が依然として高い。

「デイリー・エコノミック・ニュース」の記者は、北京時間の今日（8月22日）早朝に発表された連邦準備理事会（FRB）の7月会合の議事録が次のような内容を示していることに気づいた。参加者の大多数は、統計が引き続き予想と一致すれば、９月に利下げするのが適切かもしれないと考えていた。しかし、ほぼ全員が利下げの前にインフレ低下への信頼を高めるにはさらなる情報が必要だと考えており、一部の参加者は最近のインフレの進展と失業率の上昇が７月利下げの合理的な根拠にさえなっていると考えていた。この議事録は市場にジャクソンホール年次総会でのパウエル議長の講演に対するある程度の期待を与えた。

ゴールドマン・サックス・リサーチの首席米国エコノミスト、デービッド・メリクル氏は最近のレポートで次のように述べている。7月のFOMC会合後に発表されたデータを踏まえると、パウエル議長は（ジャクソンホールでの講演で）インフレ見通しに一段と自信を示し、労働市場の下振れリスクをより重視すると予想される。”

ジョナサン・ミラー氏もまた、『デイリー・エコノミック・ニュース』の記者に送ったコメント電子メールの中で次のように指摘した。 FOMCがその二重の使命（注：完全雇用と物価安定）のそれぞれが直面するリスクに注意を払うことを確認する。」

シティ：パウエル議長が大幅緩和を示唆する可能性は低い

ジャクソンホール年次会議はカンザスシティ連邦準備制度が主催し、1982 年以来毎年開催されています。その主な目的は、世界の主要経済国の中央銀行総裁、FRB 当局者、その他の政策立案者や学者が議論するフォーラムを提供することです。共通の関心のある長期的な政策に関する質問。今年の年次総会は、各国中央銀行の金融政策が転換点を迎えていることを背景に開催される。

歴史を振り返ると、ジャクソンホール年次総会は、特に新型コロナウイルス感染症流行後、連邦準備理事会の金融政策が急速な緩和と大幅な引き締めを経験し、そのシグナルとなると考えられている。政策変更は特に注目を集めています。

2010年以来、S&P 500指数は年次ジャクソンホールカンファレンスの前後2週間で平均0.9％のリターンを記録しており、全体としては下落を上回った。しかし、ジャクソンホール年次会合でのFRB議長のコメントは時折、より大きな反応を引き起こした。例えば、2022年8月にジャクソンホールで開催された年次総会では、パウエル議長の演説がFRBの利上げ早期終了を求める投資家の期待を打ち砕き、その日S&P500指数は3.4％下落した。

現在、市場ではFRBが利下げシグナルを発するとの期待が高まっている。利下げ期待はさまざまな資産にどの程度織り込まれているのでしょうか？ 「最前線」レベルの順位について、CICCは金利先物＞金＞銅＞米国債券＞米国株と考えている。

しかしシティグループは、先週の小売売上高統計が予想より好調で、新規失業保険申請件数も予想より少なかったことから、パウエル議長がジャクソンホールのシンポジウムで大幅な緩和政策のシグナルを送る可能性は低いと考えている。

ジョナサン・ミラー氏の分析は、「最新のインフレデータを踏まえると、インフレと労働市場が引き続き緩やかに推移することを条件に、同氏は9月会合での25ベーシスポイント利下げの条件にさらに自信を持つと予想される」と指摘した。我々はパウエル氏が何らかの政策を約束するとは予想しておらず、今後の経済指標に基づいて決定を下すだろうと繰り返す可能性がある。また、労働市場が予想外に弱まった場合には、ＦＯＭＣは強力に対応する用意があると述べた。 」

為替市場では、パウエル議長がジャクソンホール演説で利下げの主張を強めるとの期待から、オプショントレーダーらはドルのさらなる下落に備えている。

画像出典: ブルームバーグ

免責事項: この記事の内容とデータは参照のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。ご使用前に必ずご確認ください。ご自身の責任でそれに応じて操作してください。