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Dal 22 al 24 agosto, ora della costa orientale degli Stati Uniti, si terrà la conferenza annuale della Banca centrale globale di Jackson Hole nel Parco nazionale Grand Teton nel Wyoming, negli Stati Uniti.Il tema del seminario di quest'anno è la "Rivalutazione" dell'efficacia della politica monetaria e del suo meccanismo di trasmissione.

L'attenzione del mercato è principalmente suIl presidente della Federal Reserve Powell terrà un discorso venerdì sera (23 agosto) alle 22:00 ora di Pechino.A quel punto, potrebbe accennare ai prossimi passi che la Fed intraprenderà.

L'incontro annuale di Jackson Hole è spesso considerato un indicatore della prossima direzione politica della Fed. Negli ultimi anni, l’indice S&P 500 ha registrato un rendimento medio dello 0,9% nelle due settimane precedenti e successive alla conferenza annuale di Jackson Hole, con guadagni complessivi superiori alle perdite. Tuttavia, il precedente discorso di Powell alla riunione fece crollare anche le azioni statunitensi quel giorno.

Mentre il mercato attende l'importante discorso di Powell, i verbali della riunione del FOMC di luglio della Federal Reserve, pubblicati la mattina presto del 22 agosto, ora di Pechino, hanno fornito alcuni indizi "spoiler". Dai verbali dell’incontro è emerso che la stragrande maggioranza dei politici si aspettava che settembre sarebbe stato il momento adatto per tagliare i tassi di interesse, e alcuni speravano addirittura di tagliare i tassi di interesse a luglio.

Jonathan Millar, economista statunitense senior presso la Barclays Bank, in un commento via e-mail al giornalista del "Daily Economic News", ha sottolineato: "Ci aspettiamo che Powell dipinga una prospettiva abbastanza ottimistica nel suo discorso, cioè che l'inflazione sia repressa, il mercato del lavoro è "La situazione si sta gradualmente raffreddando". Ma non si aspetta nemmeno che Powell prenda alcun impegno politico.

Prima della riunione di settembre, permangono ancora incertezze sulle aspettative di taglio dei tassi di interesse da parte della Fed.

Mentre l’inflazione continua a scendere verso l’obiettivo del 2% della Fed, la crescita dell’occupazione rallenta e il tasso di disoccupazione aumenta, il mercato ha completamente digerito le aspettative che la Federal Reserve avvierà una nuova tornata di tagli dei tassi di interesse alla riunione del mese prossimo. Tuttavia, la velocità e l’intensità dei tagli dei tassi di interesse dipendono principalmente dalla stabilità della situazione occupazionale negli Stati Uniti.

I dati rilasciati dal Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti all’inizio di questo mese hanno mostrato che la nuova occupazione non agricola a luglio è stata molto inferiore al previsto, il che ha rapidamente innescato preoccupazioni nei mercati secondo cui l’economia americana sarebbe scivolata in recessione e ha causato il crollo delle azioni statunitensi per due giorni consecutivi. . A quel tempo, alcuni economisti iniziarono ad aspettarsi che la Federal Reserve avrebbe tagliato i tassi di interesse di 50 punti base nella riunione di settembre e in quella di novembre.

Tuttavia, dati come l’inflazione in calo la scorsa settimana e la forte crescita delle vendite al dettaglio a luglio hanno ampiamente dissipato queste preoccupazioni. Secondo il “FedWatch” del Gruppo CME,Al momento della stesura di questo articolo, i trader si aspettano attualmente che la Fed tagli i tassi di interesse tre volte quest’anno, per un totale di 100 punti base: 25 punti base a settembre, 50 punti base a novembre e 25 punti base a dicembre.

Fonte immagine: Gruppo CME

Alcuni funzionari hanno affermato che se ci fossero ulteriori segnali di ulteriore rallentamento dell'occupazione, la probabilità di un taglio una tantum di 50 punti base da parte della Fed a settembre aumenterà. Il nuovo rapporto sui libri paga non agricoli per agosto sarà pubblicato il 6 settembre, ora di New York.Questo prima della prossima riunione della Fed di metà settembre, quindi le aspettative dei trader riguardo alle prospettive politiche della Fed probabilmente cambieranno ulteriormente.

I giornalisti del "Daily Economic News" hanno notato che i verbali della riunione di luglio della Federal Reserve, pubblicati la mattina presto di oggi (22 agosto), ora di Pechino, mostrano che:La stragrande maggioranza dei partecipanti ritiene che se i dati continueranno a essere in linea con le aspettative, potrebbe essere opportuno tagliare i tassi di interesse a settembre.Tuttavia, quasi tutti i partecipanti ritengono che siano necessarie maggiori informazioni per aumentare la fiducia nel calo dell’inflazione prima di tagliare i tassi di interesse, e alcuni partecipanti ritengono che i recenti progressi dell’inflazione e l’aumento della disoccupazione forniscano addirittura motivi ragionevoli per un taglio dei tassi a luglio. I verbali dell'incontro hanno dato al mercato alcune aspettative per il discorso di Powell all'incontro annuale di Jackson Hole.

David Mericle, capo economista statunitense presso Goldman Sachs Research, ha dichiarato in un recente rapporto: “Considerati i dati diffusi dopo la riunione del FOMC di luglio, ci aspettiamo che Powell esprima maggiore fiducia nelle prospettive di inflazione (nel suo discorso a Jackson Hole) e ponga maggiore enfasi sui rischi al ribasso per il mercato del lavoro.”

Jonathan Millar ha inoltre sottolineato in un commento e-mail inviato al giornalista del "Daily Economic News": "Ci aspettiamo che Powell dipinga una prospettiva abbastanza ottimistica nel suo discorso, cioè che l'inflazione venga contenuta e che il mercato del lavoro si stia gradualmente raffreddando, e che confermare che il FOMC presterà attenzione ai rischi affrontati da ciascuna delle sue duplici missioni (nota: piena occupazione e stabilità dei prezzi).”

Citi: Powell è meno propenso a segnalare un allentamento significativo

Il meeting annuale di Jackson Hole è ospitato dalla Federal Reserve di Kansas City e si tiene ogni anno dal 1982. Il suo scopo principale è quello di fornire un forum per i governatori delle banche centrali delle principali economie del mondo, funzionari della Fed e altri politici e studiosi per discutere questione delle politiche a lungo termine di interesse comune. L'incontro annuale di quest'anno si svolge in un contesto in cui le politiche monetarie delle banche centrali di vari paesi sono entrate in un punto di svolta.

Guardando indietro alla storia, l’incontro annuale di Jackson Hole è spesso considerato un indicatore della fase successiva della direzione politica della Federal Reserve, soprattutto dopo l’epidemia di COVID-19, la politica monetaria della Federal Reserve ha sperimentato un rapido allentamento e un inasprimento radicale, e questo è il segnale. del cambiamento politico ha ricevuto particolare attenzione.

Dal 2010, l’indice S&P 500 ha reso in media lo 0,9% nelle due settimane precedenti e successive alla conferenza annuale di Jackson Hole, con guadagni complessivi superiori alle perdite.Ma le osservazioni del presidente della Fed alla riunione annuale di Jackson Hole hanno occasionalmente suscitato reazioni più ampie. Ad esempio, al meeting annuale di Jackson Hole nell’agosto 2022, il discorso di Powell ha infranto le speranze degli investitori di una rapida fine degli aumenti dei tassi di interesse della Federal Reserve, e quel giorno l’indice S&P 500 è sceso del 3,4%.

Attualmente, il mercato ha grandi aspettative che la Federal Reserve rilasci un segnale per tagliare i tassi di interesse. Quante aspettative di taglio dei tassi di interesse sono state prese in considerazione nei vari asset? Per quanto riguarda la classifica dei livelli "front-running", la CICC ritiene: futures su tassi di interesse>oro>rame>obbligazioni statunitensi>azioni statunitensi.

Tuttavia, Citigroup ritiene che i dati sulle vendite al dettaglio della scorsa settimana siano stati più forti del previsto e che anche il numero delle richieste iniziali di sussidio di disoccupazione sia stato inferiore al previsto, indicando che è meno probabile che Powell invii un segnale significativo di allentamento politico al simposio di Jackson Hole.

L'analisi di Jonathan Millar ha sottolineato: "Considerati gli ultimi dati sull'inflazione, ci aspettiamo che sia più fiducioso nelle condizioni per un taglio dei tassi di 25 punti base alla riunione di settembre, a condizione che l'inflazione e il mercato del lavoro continuino a rimanere moderati.Non ci aspettiamo che Powell assuma alcun impegno politico e potremmo ribadire che prenderà decisioni sulla base dei prossimi dati economici.E ha dichiarato che il FOMC è pronto a rispondere con forza in caso di debolezza inaspettata del mercato del lavoro. "

Nei mercati valutari, i trader di opzioni si stanno preparando a ulteriori perdite del dollaro in attesa che Powell rafforzi la sua tesi a favore di un taglio del tasso durante il suo discorso a Jackson Hole.

Fonte immagine: Bloomberg

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