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동부 표준시 기준 8월 22일부터 24일까지 미국 와이오밍주 그랜드 티턴 국립공원에서 잭슨홀 글로벌 중앙은행 연례 컨퍼런스가 개최됩니다.올해 세미나의 주제는 통화정책의 실효성과 그 전달 메커니즘에 대한 '재평가'입니다.

시장의 초점은 주로파월 연준 의장은 금요일(8월 23일) 저녁 22시(베이징 시간) 연설을 할 예정이다.그때 그는 연준이 취할 다음 단계에 대해 암시할 수도 있습니다.

잭슨홀 연차총회는 종종 연준의 다음 정책 방향을 결정하는 신호탄으로 간주됩니다. 지난 몇 년 동안 S&P 500 지수는 연례 잭슨 홀 컨퍼런스 전후 2주 동안 평균 0.9%의 수익률을 기록했으며, 전반적인 이익은 손실보다 더 컸습니다. 그러나 파월 의장의 이전 회의 연설 역시 이날 미국 증시를 폭락시키는 원인이 됐다.

시장이 파월 의장의 중요한 연설을 기다리고 있는 가운데, 베이징 시간으로 8월 22일 이른 아침에 발표된 연준의 7월 FOMC 회의록이 몇 가지 "스포일러" 단서를 제공했습니다. 회의록에 따르면 대다수의 정책입안자들은 9월이 금리를 인하하기에 적절한 시기가 될 것으로 예상했으며 일부에서는 7월에 금리를 인하하기를 희망하기도 했습니다.

조너선 밀러 바클레이스 은행 수석 이코노미스트는 '데일리 이코노믹 뉴스' 기자에게 보낸 댓글 이메일에서 "파월 의장이 연설에서 상당히 낙관적인 전망을 내놓을 것으로 기대한다"고 지적했다. 그러나 그는 또한 파월이 어떤 정책 공약도 할 것이라고 기대하지 않습니다.

9월 회의 이전에는 연준의 금리 인하 기대치에는 여전히 불확실성이 존재했습니다.

인플레이션이 연준의 목표치인 2%를 향해 계속 하락하고 고용 증가세가 둔화되고 실업률이 상승하면서 연준이 다음 달 회의에서 새로운 금리 인하를 시작할 것이라는 기대감이 시장에서 충분히 소화됐다. 그러나 금리 인하의 속도와 강도는 주로 미국 고용 상황의 안정성에 달려 있습니다.

이달 초 미국 노동통계청이 발표한 자료에 따르면 7월 신규 비농업 고용이 예상보다 훨씬 적었고, 이로 인해 미국 경제가 침체에 빠질 것이라는 시장의 우려가 빠르게 촉발되었고 미국 주식이 이틀 연속 급락했습니다. . 당시 일부 경제학자들은 연준이 9월 회의와 11월 회의에서 금리를 50bp 인하할 수도 있을 것으로 예상하기 시작했습니다.

그러나 지난주 인플레이션이 다시 하락하고 7월 소매판매가 크게 증가한 등의 데이터가 이러한 우려를 크게 해소했습니다. CME그룹의 'FedWatch'에 따르면,보도 시간 현재 트레이더들은 연준이 올해 세 차례 금리를 인하해 총 100bp(9월 25bp, 11월 50bp, 12월 25bp)를 인하할 것으로 예상하고 있다.

이미지 출처: CME 그룹

일부 관리들은 고용 둔화의 추가 징후가 나타나면 연준이 9월에 일회성 50bp 금리 인하 가능성을 높일 것이라고 말했습니다. 8월 새로운 비농업 고용 보고서는 동부 시간 기준 9월 6일에 발표됩니다.이는 9월 중순 연준의 다음 회의 전이기 때문에 연준의 정책 전망에 대한 트레이더들의 기대는 여전히 더 바뀔 가능성이 높습니다.

매일경제뉴스(Daily Economic News) 기자들은 베이징 시간으로 오늘(8월 22일) 이른 아침에 발표된 연준의 7월 회의 의사록에 다음과 같은 내용이 나와 있음을 주목했습니다.대다수의 참가자들은 데이터가 계속해서 기대에 부합한다면 9월에 금리를 인하하는 것이 적절할 수 있다고 믿었습니다.그러나 거의 모든 참석자들은 금리를 인하하기 전에 물가 하락에 대한 신뢰도를 높이기 위해서는 더 많은 정보가 필요하다고 생각했고, 일부 참석자들은 최근 인플레이션 진전과 실업률 증가가 심지어 7월 금리 인하의 합리적인 근거를 제공했다고 믿었습니다. 회의록은 시장에 파월의 잭슨홀 연례회의 연설에 대한 기대를 심어주었습니다.

Goldman Sachs Research의 수석 미국 경제학자 David Mericle은 최근 보고서에서 다음과 같이 말했습니다.7월 FOMC 회의 이후 발표된 데이터를 고려할 때, 우리는 파월 의장이 잭슨 홀 연설에서 인플레이션 전망에 대해 더 많은 자신감을 표명하고 노동 시장의 하방 위험을 더 강조할 것으로 예상합니다.”

조나단 밀러도 '데일리 이코노믹 뉴스' 기자에게 보낸 댓글 이메일에서 "우리는 파월 총리가 연설에서 상당히 낙관적인 전망을 그릴 것으로 기대한다. 즉, 인플레이션이 억제되고 노동시장이 점차 냉각되고 있다"고 지적했다. FOMC가 두 가지 임무(참고: 완전 고용 및 물가 안정)가 직면한 위험에 주의를 기울일 것임을 확인합니다.”

씨티 "파월, 상당한 양적완화 신호 보낼 가능성 낮아"

잭슨홀 연차총회는 캔자스시티 연방준비은행이 주최하며 1982년부터 매년 개최되어 왔습니다. 주요 목적은 세계 주요 경제국의 중앙은행 총재, 연준 관계자, 기타 정책입안자 및 학자들이 토론할 수 있는 포럼을 제공하는 것입니다. 공통 관심사의 장기 정책에 대한 질문입니다. 올해 연차총회는 각국 중앙은행의 통화정책이 전환점에 진입한 배경에서 개최됐다.

역사를 돌이켜보면 잭슨홀 연차총회는 종종 연준 정책 방향의 다음 단계를 가늠하는 신호탄으로 여겨진다. 특히 코로나19 사태 이후 연준의 통화정책은 급속한 완화와 급진적인 긴축을 경험했고, 이는 신호탄이 됐다. 정책 변화가 특히 주목을 받았습니다.

2010년 이후 S&P 500은 연례 잭슨 홀 컨퍼런스 전후 2주 동안 평균 0.9%의 수익률을 기록했으며, 전반적인 이익이 손실보다 더 컸습니다.그러나 잭슨홀 연차총회에서 연준 의장의 발언은 때때로 더 큰 반응을 불러일으켰습니다. 예를 들어, 2022년 8월 잭슨홀 연차총회에서 파월의 연설은 연준의 금리 인상이 조속히 끝나길 바라는 투자자들의 희망을 깨뜨렸고, 그날 S&P 500 지수는 3.4% 하락했습니다.

현재 시장에서는 연준이 금리 인하 신호를 발표할 것이라는 기대감이 높다. 각종 자산에는 금리인하 기대감이 얼마나 반영되어 있는가? CICC는 "선행" 수준의 순위를 금리선물>금>구리>미국채>미국주식으로 보고 있습니다.

그러나 씨티그룹은 지난주 소매판매 데이터가 예상보다 강했고 초기 실업수당 청구 건수도 예상보다 낮았다고 보고 있는데, 이는 파월 의장이 잭슨홀 심포지엄에서 의미 있는 완화 정책 신호를 보낼 가능성이 낮다는 것을 의미합니다.

조나단 밀러(Jonathan Millar) 분석가는 "최신 인플레이션 데이터를 고려할 때 인플레이션과 노동시장이 완만하게 유지된다면 그가 9월 회의에서 25bp 금리 인하 조건에 대해 더 확신을 가질 것으로 예상한다"고 지적했다.우리는 파월이 어떤 정책 공약도 할 것으로 기대하지 않으며 향후 경제 데이터를 토대로 결정을 내릴 것이라고 거듭 강조할 수도 있습니다.그리고 노동시장이 예상치 못한 약세를 보일 경우 FOMC가 강력하게 대응할 준비가 되어 있다고 밝혔습니다. "

통화 시장에서 옵션 거래자들은 파월 의장이 잭슨 홀 연설에서 금리 인하 주장을 강화할 것이라는 기대로 달러의 추가 손실에 대비하고 있습니다.

이미지 출처: Bloomberg

면책조항: 이 기사의 내용과 데이터는 참고용일 뿐이며 사용하기 전에 확인하시기 바랍니다. 그에 따라 위험을 감수하고 작동하십시오.