Desempeñar el papel de "estabilizador" financiero a largo plazo
2024-08-15
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La "Decisión del Comité Central del Partido Comunista de China sobre la profundización integral de las reformas y la promoción de la modernización china" (en adelante, la "Decisión") revisada y aprobada por la Tercera Sesión Plenaria del XX Comité Central del Partido Comunista de China propuso mejorar las funciones del mercado de capitales para coordinar la inversión y el financiamiento, prevenir riesgos, fortalecer la supervisión y promover el desarrollo sano y estable del mercado de capitales. Apoyar la entrada de capital al mercado a largo plazo. Los expertos de la industria dijeron que apoyar la entrada de fondos a largo plazo en el mercado ayudará a mejorar la estructura de capital del mercado, reducirá la volatilidad del mercado, promoverá el desarrollo estable del mercado y proporcionará más financiación para el desarrollo de la economía real.
Mejorar la estabilidad del mercado de capitales
Los fondos a largo plazo generalmente se refieren a pensiones, fondos de seguridad social y fondos de seguros. Las fuentes de estos fondos son relativamente estables y tienen un largo período de uso. Por lo general, buscan rendimientos de inversión estables y a largo plazo, que pueden inyectar "agua viva" al desarrollo de alta calidad del mercado de capitales y garantizar el desarrollo constante de. el mercado de capitales. Al mismo tiempo, durante períodos de alta volatilidad del mercado, los fondos a largo plazo pueden ayudar a mejorar la resiliencia del mercado y reducir el impacto de los flujos de capital a corto plazo.
El responsable pertinente del Departamento de Mercado de la Comisión Reguladora de Valores de China dijo que, por primera vez, la "Decisión" proponía mejorar las funciones del mercado de capitales que coordinan la inversión y la financiación, lo que refleja las nuevas expectativas y nuevos requisitos del gobierno central para el posicionamiento, las funciones y el papel del mercado de capitales en la nueva situación. En el futuro, la reforma del mercado de capitales deberá prestar más atención al equilibrio entre inversión y financiación.
Para favorecer el desarrollo equilibrado de la inversión y la financiación, la introducción de fondos a medio y largo plazo es una de las claves. Los expertos dicen que en el lado de la inversión, es necesario mejorar los servicios y la rentabilidad para los inversores. Se promoverá que las partes pertinentes optimicen los acuerdos de política de entrada al mercado basándose en las características de los fondos de mediano y largo plazo, como los fondos de seguros, los fondos de seguridad social y los fondos de seguros de pensiones, y aclaren los puntos débiles del sistema. Apoyar a las instituciones operativas de fondos de valores para que lancen más productos y servicios que satisfagan las necesidades de capital a mediano y largo plazo, desempeñen mejor el papel de liderazgo y demostración de las instituciones de la industria y promuevan constantemente la implementación de la reforma de las tarifas en la industria de fondos públicos para lograr resultados. .
Li Zhan, economista jefe del Departamento de Investigación del China Merchants Fund, cree que la "Decisión" propone apoyar la entrada de fondos a largo plazo en el mercado, que se basa en el doble objetivo de mejorar la estabilidad del mercado de capitales y promover el desarrollo de la economía real. “Los fondos a largo plazo tienen las características de estabilidad, bajo apetito por el riesgo y ciclos de inversión largos. Centrarse en la inversión de valor puede ayudar a reducir la especulación a corto plazo en el mercado, mejorar el descubrimiento de precios de mercado y la asignación óptima de recursos, y mejorar la racionalidad y la eficiencia. Al mismo tiempo, favorece la ampliación de las fuentes de capital en el mercado de valores y proporciona vitalidad para financiar la economía real. La estructura de financiación de las empresas nacionales sigue estando dominada por la financiación indirecta. Los fondos a plazo en el mercado aumentarán la proporción de financiamiento directo y sus atributos de inversión como una especie de "capital paciente". Es adecuado para industrias de alto crecimiento y es una importante fuerza impulsora para el desarrollo de nuevas fuerzas productivas, dijo Li Zhan. dicho.
Chen Li, economista jefe de Sichuan Finance Securities, dijo que los fondos a largo plazo pueden inyectar mejor "agua viva" en la economía real y promover un desarrollo de alta calidad de la economía real, lo que favorece la implementación del concepto de inversión de valor de "Capital paciente" y mejor aprovechamiento del descubrimiento de valor en el mercado de valores. Al mismo tiempo, favorece la transformación de los ahorros de los residentes en inversión, el aumento de los ingresos de propiedad de los residentes y la realización de un círculo virtuoso entre el mercado de valores, la economía real y la riqueza de los residentes.
Abra el sistema y resuelva los puntos débiles.
Desde el año pasado, los departamentos pertinentes han eliminado activamente los obstáculos para que los fondos a largo plazo ingresen al mercado mejorando los acuerdos institucionales. En septiembre de 2023, la Administración Estatal de Supervisión Financiera emitió el "Aviso sobre la optimización de los estándares de supervisión de la solvencia de las compañías de seguros" para orientar a las compañías de seguros a apoyar el desarrollo estable y saludable del mercado de capitales para las compañías de seguros que invierten en acciones que componen el índice CSI 300. , el factor de riesgo se ajustó de 0,35 a 0,3; cuando se invierte en acciones ordinarias que cotizan en la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, el factor de riesgo se ajusta de 0,45 a 0,4 y así sucesivamente;
En octubre de 2023, el Ministerio de Finanzas emitió el "Aviso del Ministerio de Finanzas sobre la orientación de la inversión constante y a largo plazo de los fondos de seguros y el fortalecimiento de la evaluación a largo plazo de las compañías de seguros comerciales estatales" para fortalecer aún más el largo plazo. Evaluación de las compañías de seguros comerciales de propiedad estatal y proponer requisitos pertinentes para su gestión de inversiones. Animarlas a realizar inversiones a largo plazo, inversiones estables e inversiones de valor.
En noviembre de 2023, el Ministerio de Finanzas emitió las "Medidas para la gestión de las inversiones nacionales de los fondos nacionales de seguridad social (borrador para comentarios)", proponiendo que el índice máximo de inversión de los fondos de seguridad social en acciones y activos de capital pueda alcanzar el 40% y 30% respectivamente, y al mismo tiempo ajustó el índice de inversión del fondo de seguridad social.
En abril de este año, el Consejo de Estado emitió los "Diversos Dictámenes sobre el Fortalecimiento de la Supervisión y la Prevención de Riesgos para Promover el Desarrollo de Alta Calidad del Mercado de Capitales" (en adelante, los "Dictámenes"), proponiendo establecer un ecosistema de mercado que cultive a largo plazo Inversión a largo plazo, mejorar el sistema básico para adaptarse a la inversión a largo plazo y generar apoyo. El sistema de políticas de “dinero a largo plazo e inversión a largo plazo”.
El periodista observó que la situación actual de entrada de capitales de mediano y largo plazo al mercado ha mejorado. Tomando como ejemplo los fondos de seguros, la asignación de activos de renta variable ha mostrado una tendencia de crecimiento. Los datos publicados por la Administración Estatal de Supervisión y Administración Financiera muestran que a finales de junio de este año, el saldo de los fondos de las compañías de seguros utilizados era de 30,87 billones de yuanes. Entre ellos, el saldo de asignación de acciones de las compañías de seguros personales fue de aproximadamente 1,94 billones de yuanes, lo que representa el 7%, y el saldo aumentó un 4,16% interanual. El saldo de asignación de acciones de las compañías de seguros de propiedad y accidentes fue de aproximadamente 137 mil millones de yuanes, lo que representa el 6,49%, y el saldo aumentó un 6,69% interanual.
"La cantidad total de fondos a mediano y largo plazo en el mercado de capitales aún es insuficiente, los mecanismos de apoyo no son lo suficientemente perfectos y el entorno político de 'dinero e inversión a largo plazo' no se ha formado completamente". Shen Bing, director del Departamento de Instituciones de la Comisión Reguladora de Valores de China, dijo que entre ellos, los fondos públicos como industria de gestión de activos. Como representantes de inversiones de capital, la proporción de productos de capital no es alta y el liderazgo del mercado es insuficiente; , las inversiones en acciones de pensiones y el entorno institucional en términos de evaluación del desempeño, operaciones de inversión, etc. todavía tienen margen de optimización.
En cuanto a los puntos de bloqueo específicos para la entrada de fondos a largo plazo al mercado, Li Zhan cree que, por un lado, son obstáculos políticos. Por ejemplo, el mecanismo general de evaluación institucional es de corto plazo. Los problemas de evaluación a corto plazo son comunes en fondos de anualidades, fondos de seguros, etc. La presión de la evaluación a corto plazo lleva a las instituciones a buscar ganancias a corto plazo, lo que afecta el desempeño de los atributos de capital a largo plazo, y el concepto de inversión de valor no puede implementarse. Por otro lado, los tipos de productos financieros en el mercado son limitados, lo que dificulta satisfacer las necesidades de inversión diversificadas de los fondos a largo plazo.
Chen Li también mencionó que los fondos a largo plazo que ingresan al mercado pueden enfrentar obstáculos en la evaluación a largo plazo de los rendimientos de las inversiones. A juzgar por la tasa de cobertura del mecanismo de evaluación de ciclo largo, todavía hay muy pocas instituciones en el mercado con un ciclo de evaluación de más de tres años. Se debe alentar aún más a las instituciones a establecer un mecanismo de evaluación de ciclo largo, y al mismo tiempo. tiempo construir instituciones de gestión de inversiones, administradores de inversiones, productos y carteras en múltiples niveles. El sistema de evaluación interconectado guía a las instituciones para establecer y mejorar un sistema de gestión integral que sea adecuado para la evaluación a largo plazo.
Desde la perspectiva de promover aún más la entrada de los fondos de seguros al mercado, Li Zhan sugirió que debemos continuar estudiando y optimizando los indicadores de solvencia de las compañías de seguros. Los departamentos pertinentes deben considerar de manera integral factores como los indicadores de solvencia, la estabilidad de los indicadores financieros y los rígidos requisitos de costos en el lado del pasivo, optimizar los estándares de supervisión de solvencia de las compañías de seguros, ampliar adecuadamente el límite superior de las proporciones de inversión en activos de capital y debilitar las limitaciones de los indicadores en inversión de capital.
La recaudación de fondos públicos debe ser la fuerza principal
Los fondos a mediano y largo plazo con fuentes estables, comportamiento estandarizado y operación profesional son una de las bases importantes para construir la estabilidad inherente del mercado de capitales. Como importante inversor institucional y proveedor de capital a largo plazo en el mercado de capitales, los fondos públicos tienen una gran capacidad de gestión de activos y capacidades de inversión profesional, lo que los convierte en una fuerza importante para la estabilidad del mercado.
En los últimos años, la Comisión Reguladora de Valores de China se ha centrado en el desarrollo de fondos de acciones, ha trabajado con los departamentos pertinentes para mejorar el entorno institucional para que los fondos de mediano y largo plazo participen en inversiones de acciones y ha logrado resultados graduales. Los datos muestran que a finales de 2023, varios inversores institucionales profesionales poseían un total de 16 billones de yuanes en valor de mercado circulante de acciones A, más del doble en cinco años, y su proporción accionaria aumentó del 17% al 23%. Entre ellos, los fondos públicos poseen acciones A con un valor de mercado circulante de 5,1 billones de yuanes, y su proporción accionaria ha aumentado del 4% al 7,3%. Se han convertido en los mayores inversores institucionales profesionales en acciones A.
Según expertos de la industria, los fondos públicos pueden ayudar a formar una oferta de capital estable a través de estrategias de inversión a largo plazo y proporcionar apoyo financiero estable para la operación y el desarrollo de las empresas. Este tipo de inyección de capital a largo plazo no sólo favorece la innovación y el crecimiento de las empresas, sino que también proporciona una fuerza impulsora sostenible para el desarrollo económico. Cuando el mercado fluctúa, los fondos públicos pueden utilizar sus ventajas financieras y su criterio profesional para realizar operaciones anticíclicas, estabilizar las fluctuaciones del mercado y desempeñar el papel de "estabilizador" y "lastre" del mercado.
En los "Dictámenes" también se proponía desarrollar vigorosamente los fondos públicos de acciones y aumentar significativamente la proporción de fondos de acciones. Establecer un canal de aprobación rápida para los fondos indexados abiertos (ETF) cotizados en bolsa para promover el desarrollo de la inversión indexada. Chen Li sugirió que los fondos públicos pueden actualizar o ampliar de forma proactiva sus productos. Por ejemplo, podemos explorar y desarrollar productos de dividendos favorecidos por los fondos a largo plazo para satisfacer aún más las necesidades de inversión de los fondos a mediano y largo plazo.
En cuanto a la promoción de la inversión a largo plazo y el desarrollo de la inversión de capital, el responsable pertinente del Fondo Wells Fargo cree que el primero es mejorar eficazmente las capacidades de investigación de inversiones y proporcionar un rendimiento de la inversión a largo plazo más estable y confiable. El segundo es implementar una evaluación a largo plazo para comprender mejor la coherencia de los intereses a largo plazo de los administradores de fondos e inversores, de modo que el "largoplacismo" abarque toda la inversión. El tercero es desarrollar vigorosamente los fondos de acciones e insistir en hacer cosas difíciles pero correctas. El cuarto es mejorar la eficiencia del desarrollo de fondos indexados, aumentar la innovación de productos y proporcionar al mercado una gama más rica de productos instrumentales.
Ofrecer beneficios tangibles a los inversores es la clave para atraer y retener fondos a largo plazo. El responsable de E Fund cree que los gestores de fondos públicos deben esforzarse por mejorar la sensación de ganancia de los inversores y promover la formación de un círculo virtuoso de inversión y financiación. Por un lado, nos adherimos a la inversión de valor, la inversión a largo plazo y la inversión racional, continuamos optimizando e iterando el sistema de métodos de investigación de inversiones a nivel macro, meso y micro, exploramos activamente métodos de inversión científicos y mejoramos continuamente la visión de futuro. capacidades de diseño y fijación de precios de valoración, por otro lado, mejoramos en línea. Se establece un sistema complementario de servicios para inversores profundamente integrado para ayudar a los inversores a mejorar el conocimiento de las inversiones, optimizar el comportamiento de inversión, fortalecer la asignación de carteras y mejorar la experiencia de inversión. (Reportero del Diario Económico Ma Chunyang)
