Desempenhar o papel de “estabilizador” financeiro de longo prazo
2024-08-15
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A "Decisão do Comitê Central do Partido Comunista da China sobre o aprofundamento abrangente da reforma e a promoção da modernização chinesa" (doravante denominada "Decisão") revisada e aprovada pela Terceira Sessão Plenária do 20º Comitê Central do Partido Comunista da China propôs melhorar as funções do mercado de capitais para coordenar o investimento e o financiamento, prevenir riscos, reforçar a supervisão e promover o desenvolvimento saudável e estável do mercado de capitais. Apoiar a entrada de capital a longo prazo no mercado. Os membros da indústria afirmaram que apoiar a entrada de fundos de longo prazo no mercado ajudará a melhorar a estrutura de capital do mercado, reduzirá a volatilidade do mercado, promoverá o desenvolvimento estável do mercado e fornecerá mais financiamento para o desenvolvimento da economia real.
Melhorar a estabilidade do mercado de capitais
Os fundos de longo prazo referem-se geralmente a pensões, fundos de segurança social e fundos de seguros. As fontes destes fundos são relativamente estáveis e têm um longo período de utilização. Geralmente, buscam retornos de investimento estáveis e de longo prazo, que podem injetar "água viva" no desenvolvimento de alta qualidade do mercado de capitais e garantir o desenvolvimento constante do mercado de capitais. o mercado de capitais. Ao mesmo tempo, durante períodos de elevada volatilidade do mercado, os fundos de longo prazo podem ajudar a aumentar a resiliência do mercado e a reduzir o impacto dos fluxos de capitais de curto prazo.
O responsável pelo Departamento de Mercado da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China disse que, pela primeira vez, a "Decisão" propõe melhorar as funções do mercado de capitais que coordenam o investimento e o financiamento, o que reflecte as novas expectativas e novas exigências do governo central para o posicionamento, funções e papel do mercado de capitais na nova situação. No futuro, a reforma do mercado de capitais terá de prestar mais atenção ao equilíbrio entre investimento e financiamento.
Para promover o desenvolvimento equilibrado do investimento e do financiamento, a introdução de fundos de médio e longo prazo é uma das chaves. Os especialistas dizem que do lado do investimento, os serviços e os retornos para os investidores precisam de ser melhorados. As partes relevantes serão promovidas para optimizar os mecanismos de política de entrada no mercado com base nas características dos fundos de médio e longo prazo, tais como fundos de seguros, fundos de segurança social e fundos de seguros de pensões, e esclarecer os pontos problemáticos do sistema. Apoiar as instituições operadoras de fundos de valores mobiliários para lançar mais produtos e serviços que atendam às necessidades de capital de médio e longo prazo, desempenhar melhor o papel de liderança e demonstração das instituições da indústria e promover constantemente a implementação da reforma das taxas de taxas na indústria de fundos públicos para alcançar resultados .
Li Zhan, economista-chefe do Departamento de Pesquisa do China Merchants Fund, acredita que a “Decisão” propõe apoiar a entrada de fundos de longo prazo no mercado, que se baseia no duplo objetivo de melhorar a estabilidade do mercado de capitais e promover o desenvolvimento da economia real. “Os fundos de longo prazo têm características de estabilidade, baixo apetite ao risco e ciclo de investimento longo. O foco no investimento de valor pode ajudar a reduzir a especulação de curto prazo no mercado, melhorar a descoberta de preços de mercado e a alocação ideal de recursos, e melhorar a racionalidade e a eficiência. estabilidade do mercado.Ao mesmo tempo, é propício para alargar as fontes de capital no mercado de ações e proporcionar vitalidade para o financiamento da economia real.A estrutura de financiamento das empresas nacionais ainda é dominada pelo financiamento indireto. A entrada de fundos de prazo no mercado aumentará a proporção do financiamento direto e seus atributos de investimento. É adequado para indústrias de alto crescimento e é uma importante força motriz para o desenvolvimento de novas forças produtivas", disse Li Zhan.
Chen Li, economista-chefe da Sichuan Finance Securities, disse que os fundos de longo prazo podem injetar melhor "água viva" na economia real e promover o desenvolvimento de alta qualidade da economia real, o que conduz à implementação do conceito de investimento de valor de "capital paciente" e melhor utilização da descoberta de valor no mercado de ações. Ao mesmo tempo, contribui para promover a transformação das poupanças dos residentes em investimento, aumentando o rendimento de propriedade dos residentes e realizando um ciclo virtuoso entre o mercado de ações, a economia real e a riqueza dos residentes.
Abra o sistema e resolva os pontos problemáticos
Desde o ano passado, os departamentos relevantes removeram activamente os obstáculos à entrada de fundos de longo prazo no mercado, melhorando os acordos institucionais. Em Setembro de 2023, a Administração Estatal de Supervisão Financeira emitiu o "Aviso sobre a Otimização dos Padrões de Supervisão de Solvência das Companhias de Seguros" para orientar as companhias de seguros no apoio ao desenvolvimento estável e saudável do mercado de capitais para as companhias de seguros que investem em ações constituintes do Índice CSI 300. , o fator de risco foi ajustado de 0,35 para 0,3; ao investir em ações ordinárias listadas no Conselho de Inovação Científica e Tecnológica, o fator de risco é ajustado de 0,45 para 0,4;
Em Outubro de 2023, o Ministério das Finanças emitiu o "Aviso do Ministério das Finanças sobre a Orientação do Investimento Constante e de Longo Prazo dos Fundos de Seguros e o Reforço da Avaliação de Longo Prazo das Empresas de Seguros Comerciais Estatais" para fortalecer ainda mais o longo prazo avaliação das companhias de seguros comerciais estatais e apresentar requisitos relevantes para a sua gestão de investimentos. Incentivá-las a fazer investimentos de longo prazo, investimentos estáveis e investimentos de valor.
Em novembro de 2023, o Ministério das Finanças emitiu as “Medidas para a Gestão dos Investimentos Internos dos Fundos Nacionais de Segurança Social (Projeto para Comentários)”, propondo que o rácio máximo de investimento dos fundos de segurança social em ações e ativos patrimoniais possa atingir 40% e 30%, respectivamente, e ao mesmo tempo ajustou o rácio de investimento do fundo de segurança social.
Em abril deste ano, o Conselho de Estado emitiu os "Vários Pareceres sobre o Fortalecimento da Supervisão e Prevenção de Riscos para Promover o Desenvolvimento de Alta Qualidade do Mercado de Capitais" (doravante denominados "Pareceres"), propondo estabelecer um ecossistema de mercado que cultive longo -investimento a prazo, melhorar o sistema básico para se adaptar ao investimento a longo prazo e construir apoio O sistema político de “dinheiro a longo prazo e investimento a longo prazo”.
O repórter percebeu que a situação atual de entrada de capitais de médio e longo prazo no mercado melhorou. Tomando como exemplo os fundos de seguros, a alocação de ativos patrimoniais tem apresentado uma tendência de crescimento. Dados divulgados pela Administração Estatal de Supervisão e Administração Financeira mostram que no final de junho deste ano, o saldo dos fundos das companhias de seguros utilizados era de 30,87 trilhões de yuans. Entre eles, o saldo de alocação de ações das seguradoras pessoais foi de aproximadamente 1,94 trilhão de yuans, representando 7%, e o saldo aumentou 4,16% em relação ao ano anterior. O saldo de alocação de ações das seguradoras de propriedades e acidentes foi de aproximadamente 137 bilhões de yuans, representando 6,49%, e o saldo aumentou 6,69% em relação ao ano anterior.
"O montante total de fundos de médio e longo prazo no mercado de capitais ainda é insuficiente, os mecanismos de apoio não são suficientemente perfeitos e o ambiente político de 'dinheiro e investimento de longo prazo' não foi totalmente formado." Shen Bing, diretor do Departamento de Instituições da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, disse que entre eles, os fundos públicos como uma indústria de gestão de ativos Como representantes de investimentos de capital, a proporção de produtos de capital não é alta e a liderança de mercado é insuficiente fundos de seguros, os investimentos em ações de pensões e o ambiente institucional em termos de avaliação de desempenho, operações de investimento, etc. ainda têm espaço para otimização.
No que diz respeito aos pontos de bloqueio específicos para a entrada de fundos de longo prazo no mercado, Li Zhan acredita que, por um lado, são obstáculos políticos. Por exemplo, o mecanismo global de avaliação institucional é de curto prazo. Problemas de avaliação de curto prazo são comuns em fundos de anuidades, fundos de seguros, etc. A pressão da avaliação de curto prazo leva as instituições a buscar ganhos de curto prazo, o que afeta o desempenho dos atributos de capital de longo prazo, e o conceito de investimento de valor não pode ser implementado. Por outro lado, os tipos de produtos financeiros existentes no mercado são limitados, dificultando a satisfação das necessidades diversificadas de investimento dos fundos de longo prazo.
Chen Li também mencionou que os fundos de longo prazo que entram no mercado podem enfrentar obstáculos na avaliação a longo prazo dos retornos do investimento. A julgar pela taxa de cobertura do mecanismo de avaliação de ciclo longo, ainda existem muito poucas instituições no mercado com um ciclo de avaliação superior a 3 anos. As instituições deveriam ser ainda mais incentivadas a estabelecer um mecanismo de avaliação de ciclo longo e, ao mesmo tempo,. tempo construir instituições de gestão de investimentos, gestores de investimentos, produtos e carteiras em vários níveis O sistema de avaliação interligado orienta as instituições a estabelecer e melhorar um sistema de gestão abrangente que seja adequado para avaliação de longo prazo.
Na perspectiva de promover ainda mais a entrada de fundos de seguros no mercado, Li Zhan sugeriu que deveríamos continuar a estudar e optimizar os indicadores de solvência das companhias de seguros. Os departamentos relevantes precisam considerar de forma abrangente fatores como indicadores de solvência, estabilidade dos indicadores financeiros e requisitos rígidos de custos no lado do passivo, otimizar os padrões de supervisão de solvência das companhias de seguros, expandir adequadamente o limite superior das proporções de investimento em ativos de capital e enfraquecer as restrições dos indicadores sobre investimento de capital.
A arrecadação de fundos públicos deve ser a principal força
Fundos de médio e longo prazo com fontes estáveis, comportamento padronizado e atuação profissional são um dos alicerces importantes para a construção da estabilidade inerente ao mercado de capitais. Enquanto importantes investidores institucionais e fornecedores de capital a longo prazo no mercado de capitais, os fundos públicos têm uma grande escala de gestão de activos e capacidades de investimento profissional, o que os torna uma força importante para a estabilidade do mercado.
Nos últimos anos, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China concentrou-se no desenvolvimento de fundos de capital, trabalhou com departamentos relevantes para melhorar o ambiente institucional para que fundos de médio e longo prazo participassem em investimentos de capital e alcançou resultados faseados. Os dados mostram que no final de 2023, vários investidores institucionais profissionais detinham um total de 16 biliões de yuans em valor de mercado circulante de ações A, mais do que duplicando em cinco anos, e a sua proporção acionária aumentou de 17% para 23%. Entre eles, os fundos públicos detêm ações A com um valor de mercado em circulação de 5,1 trilhões de yuans, e sua proporção acionária aumentou de 4% para 7,3%. Eles se tornaram os maiores investidores institucionais profissionais em ações A.
De acordo com especialistas da indústria, os fundos públicos podem ajudar a formar uma oferta de capital estável através de estratégias de investimento a longo prazo e fornecer apoio financeiro estável para o funcionamento e desenvolvimento das empresas. Este tipo de injecção de capital a longo prazo não só conduz à inovação e ao crescimento das empresas, mas também proporciona uma força motriz sustentável para o desenvolvimento económico. Quando o mercado flutua, os fundos públicos podem utilizar as suas vantagens financeiras e julgamento profissional para conduzir operações anticíclicas, estabilizar as flutuações do mercado e desempenhar o papel de "estabilizador" e "pedra de lastro" do mercado.
Os "Pareceres" também propuseram desenvolver vigorosamente os fundos públicos de capital e aumentar significativamente a proporção de fundos de capital. Estabelecer um canal de aprovação rápido para fundos de índice abertos (ETFs) negociados em bolsa para promover o desenvolvimento de investimentos indexados. Chen Li sugeriu que os fundos públicos podem atualizar ou expandir proativamente seus produtos. Por exemplo, podemos explorar e desenvolver produtos de dividendos favorecidos por fundos de longo prazo para satisfazer ainda mais as necessidades de investimento de fundos de médio e longo prazo.
No que diz respeito à promoção do investimento a longo prazo e ao desenvolvimento do investimento em capitais próprios, a pessoa responsável pelo Fundo Wells Fargo acredita que o primeiro é melhorar eficazmente as capacidades de investigação de investimento e proporcionar um desempenho de investimento a longo prazo mais estável e fiável. A segunda é implementar uma avaliação a longo prazo para melhor perceber a consistência dos interesses a longo prazo dos gestores de fundos e investidores, de modo que o "longo prazo" permeie todo o investimento. A terceira é desenvolver vigorosamente fundos de capital e insistir em fazer coisas difíceis mas certas. A quarta é melhorar a eficiência do desenvolvimento de fundos de índice, aumentar a inovação de produtos e fornecer ao mercado uma gama mais rica de produtos instrumentais.
Trazer benefícios tangíveis aos investidores é a chave para atrair e reter fundos de longo prazo. O responsável pelo Fundo E acredita que os gestores de fundos públicos devem esforçar-se por aumentar a sensação de ganho dos investidores e promover a formação de um ciclo virtuoso de investimento e financiamento. Por um lado, aderimos ao investimento em valor, ao investimento a longo prazo e ao investimento racional, continuamos a optimizar e a iterar o sistema de métodos de investigação de investimento aos níveis macro, meso e micro, exploramos activamente métodos de investimento científico e melhoramos continuamente a perspectiva de futuro. recursos de layout e preços de avaliação; por outro lado, melhoramos on-line. Um sistema complementar de serviço ao investidor profundamente integrado é estabelecido para ajudar os investidores a melhorar a consciência do investimento, otimizar o comportamento de investimento, fortalecer a alocação de portfólio e melhorar a experiência de investimento. (Repórter do Diário Econômico Ma Chunyang)
