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El banco central sigue gritando "controla el mercado" y el juego del mercado de bonos continúa.

El 14 de agosto, los futuros de bonos del Tesoro cerraron al alza en todos los ámbitos: el contrato principal a 30 años subió un 0,69%, casi un 1% en las primeras operaciones, y el contrato principal a 10 años subió un 0,17%. Los rendimientos de los principales bonos interbancarios con tipos de interés cayeron en general: el rendimiento del bono activo del gobierno a 30 años "23 Bonos del Tesoro con cupón 23" cayó en 1,0 pb, y el rendimiento del bono del gobierno a 10 años activo el bono "24 Bono del Tesoro con Cupón 11" cae 2,25 pb.

Sin embargo, si analizamos la semana pasada, la curva de rendimiento de los bonos gubernamentales a mediano y largo plazo ha mostrado un movimiento general cada vez más pronunciado y ascendente, con una corrección considerable. La continua caída de los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo desde este año ha disminuido. .

Un experto del mercado dijo a China Business News que los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo de mi país han seguido cayendo desde principios de este año, y el banco central ha advertido "sinceramente" muchas veces sobre los riesgos del mercado de bonos. gobierno recientevínculoLa emisión se ha acelerado significativamente y la especulación a corto plazo en el mercado también ha disminuido. Todo esto indica que se espera que la oferta y la demanda en el mercado de bonos se equilibren aún más, y el turno del departamento de gestión financiera para recordar los riesgos ha tenido su efecto.

El periodista supo durante la entrevista que el banco central ha hecho frecuentes anuncios al mercado recientemente, y su objetivo principal no es suprimir el mercado de bonos, sino más bien evitar que el mercado forme expectativas unilaterales, lo que a su vez desencadena consecuencias sistémicas. riesgos. Esto se refuerza mutuamente y no es incompatible con la regulación y el desarrollo del mercado de bonos, que es un importante canal de financiación para la economía real.

Los lados largo y corto tirados repetidamente

Después de la ligera caída colectiva de los rendimientos de los bonos gubernamentales el 13 de agosto, el mercado de bonos continuó la tendencia del día anterior el día 14. Los datos financieros de julio no cumplieron con las expectativas y el banco central abrió el mercado ese díarepositorio inversoEl aumento del volumen sigue alimentando el entusiasmo por las posiciones largas en el mercado de bonos, y los bonos al contado y los futuros son en general más fuertes.

Si se analiza un largo período de tiempo, los rendimientos de los bonos a largo plazo han caído 60 puntos básicos desde 2023, y alguna vez mostraron condiciones de mercado unilaterales, atrayendo una gran cantidad de entradas de capital, y también se produjeron algunas transacciones apalancadas.

Desde principios de año, el contrato principal de futuros del Tesoro a 30 años ha subido más del 10% y el contrato principal de futuros del Tesoro a 10 años ha subido casi un 3%.

A juzgar por la situación de agosto, el mercado de bonos se ha visto arrastrado repetidamente por alcistas y bajistas. Cuando las tasas de interés a largo plazo alcanzaron nuevos mínimos, los principales bancos vendieron bonos, lo que provocó una rápida corrección de los rendimientos.

El día 5, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 y 30 años cayeron por debajo de los puntos clave del 2,1% y 2,3% respectivamente, alcanzando un mínimo histórico. Sin embargo, provocaron una reversión en forma de "V" en las últimas operaciones, revirtiendo la tendencia. Tendencia a lo largo del día.

El día 8, bajo la advertencia de sucesivos informes de investigación emitidos por la Asociación Nacional de Inversores Institucionales del Mercado Financiero, el mercado general de bonos se debilitó significativamente. Los rendimientos de los principales bonos interbancarios a tipos de interés en general aumentaron bruscamente ese día, y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años aumentó 3,96 pb. Los principales contratos de todos los contratos de futuros del Tesoro cerraron en todos los ámbitos, y el contrato principal a 10 años cayó. 0,27%.

Valores CITICEl economista jefe Ming Ming cree que esto refleja la fragilidad del mercado de bonos en un entorno de tipos de interés bajos. Los factores que desencadenan la corrección del mercado de bonos incluyen el comportamiento institucional, la orientación regulatoria y los datos fundamentales.

Valores de ZheshangEl economista jefe Li Chao cree que la tendencia de este año en los rendimientos de los bonos gubernamentales está impulsada por expectativas fundamentales relativamente pesimistas, un lento apetito por el riesgo y una "escasez de activos".

Desde un análisis integral del mercado, la macroeconomía actual continúa en una débil tendencia de recuperación, que está respaldada básicamente por el mercado de bonos. La combinación de recortes de tasas de interés del banco central ha empujado aún más a la baja las tasas de interés de amplio espectro, y la lógica. La sensación de "escasez de activos" continúa profundizándose. Las tasas de interés a largo plazo han caído y el mercado ha hecho Las emociones siguen ahí.

"La economía general de nuestro país seguirá manteniendo un rápido crecimiento y también se espera que la inflación muestre un repunte moderado. Anteriormente, los rendimientos de los bonos a largo plazo eran demasiado bajos y las expectativas del mercado se han desviado de los fundamentos económicos antes mencionados". Los expertos dijeron que los recientes rendimientos de los bonos a largo plazo han tendido a ser razonables. Un rebote en el nivel ayudará a mantener una curva de rendimiento con pendiente ascendente normal y evitará la formación de un ciclo negativo de "caída de los rendimientos - debilitamiento de las expectativas económicas - disminución continua". en los rendimientos", y también puede evitar el riesgo de que se cumplan expectativas débiles.

Prevenir la formación de expectativas unilaterales

De hecho, el banco central ha "anunciado" repetidamente recordar al mercado los riesgos de las tasas de interés de los bonos a largo plazo. Su intención política es seguir prestando atención y recordando los riesgos del mercado de bonos desde una perspectiva macroprudencial para evitar la formación y. fortalecimiento continuo de las expectativas unilaterales.

Desde la perspectiva del riesgo sistémico, una caída unilateral de los rendimientos de los bonos a largo plazo acumulará mayores riesgos financieros. Una vez que el mercado gire, la rápida liquidación de posiciones apalancadas intensificará la espiral descendente del mercado y también puede ser contagiosa a otros mercados financieros. , creando riesgos sistémicos.

Algunos analistas de mercado creen que Estados UnidosBanco del Valle del SilicioLos eventos de riesgo son inspiraciones. El banco central debe proceder desde una perspectiva macroprudencial y seguir prestando atención a las operaciones del mercado. Para prevenir riesgos sistémicos y mantener la estabilidad del mercado financiero, debe alertar rápidamente de los riesgos y bloquear las condiciones unilaterales del mercado que los amplifican. .

Los inversores también deben evaluar cuidadosamente los riesgos y rendimientos del mercado de bonos. La ola de reembolsos de gestión patrimonial bancaria en 2022 alguna vez reflejó las preocupaciones de los inversores sobre el mercado de bonosriesgo de inversiónFalta de conciencia.

Un experto de la industria cree que, al tomar decisiones independientes, los inversores en el mercado de bonos también deben ser conscientes de sus propios riesgos, los precios de los bonos no sólo subirán y bajarán, y además deben evaluar cuidadosamente los riesgos si hay un comportamiento unilateral y consistente en las inversiones en el mercado de bonos. , , los cambios en las tendencias pueden provocar efectos indirectos y contener riesgos sistémicos. La inversión en bonos debe adoptar una estrategia de inversión racional y estable para evitar un comportamiento de inversión excesivo a corto plazo, perseguir máximos y especulaciones y seguir ciegamente la tendencia. En el mercado de bonos existe riesgo de tipos de interés. Invertir en el mercado de bonos no significa que se obtengan rendimientos esperados estables. Al tomar decisiones de inversión independientes, uno debe ser consciente del propio riesgo.

Los inversores institucionales siempre deben tener cuidado con los riesgos de vencimiento y de desfase entre activos y pasivos. Los expertos del mercado antes mencionados dijeron a China Business News que los bonos a largo plazo tienen duraciones más largas y son más sensibles a las fluctuaciones de las tasas de interés. Los productos de gestión financiera y de gestión de activos han aumentado en grandes cantidades sus tenencias de bonos a largo plazo. Esto no solo se debe a la necesidad de asignación de activos, sino también a la idea de apostar por la implementación esperada de los intereses del banco central. recorte de tipos y obtención de beneficios mediante la especulación.

Los conocedores de la industria también señalaron que todos los inversores institucionales esperan vender bonos a corto plazo y a largo plazo comprados a precios elevados. De hecho, es difícil lograr esto en las transacciones de convergencia, una vez que los precios se reviertan bruscamente, será difícil para las instituciones vender. la gran cantidad de bonos a largo plazo que ya poseen se vende en el mercado a un precio razonable en el corto plazo.

El trasfondo de una política monetaria laxa se mantiene sin cambios

Mirando retrospectivamente este año, el banco central ha tomado acciones frecuentes, desde advertir sobre los riesgos de la deuda a largo plazo en diversas ocasiones e informes, hasta anunciar que aumentará gradualmente la compra y venta de bonos gubernamentales en operaciones de mercado abierto, y lanzar operaciones temporales de recompra a plazo y recompra inversa.

Desde abril, el banco central ha recordado continuamente que las bajas tasas de interés de los bonos a largo plazo pueden contener riesgos. El 19 de junio, Pan Gongsheng, Gobernador del Banco Popular de China,LujiazuiEl foro afirmó que en la actualidad se debe prestar especial atención al desfase de vencimientos y a los riesgos de tasas de interés de grandes cantidades de bonos a mediano y largo plazo en poder de algunas entidades no bancarias, para mantener una curva de rendimiento normal con pendiente ascendente y para mantener el efecto incentivador positivo del mercado sobre la inversión.

En julio, el banco central anunció que había firmado acuerdos de préstamo de bonos del tesoro con algunos bancos y luego anunció planes para la venta de bonos del tesoro.bonos a largo plazoLos bancos han ido liberando gradualmente las garantías del servicio de crédito a mediano plazo (MLF). También dijo que cuando sea necesario, elegirá la oportunidad de vender en el mercado abierto para equilibrar la oferta y la demanda del mercado de bonos, corregir y bloquear la acumulación de riesgos en el mercado financiero.

El 8 de julio, el banco central emitió un anuncio indicando que a partir de ahora las medidas temporales se llevarán a cabo de 16:00 a 16:20 los días hábiles, dependiendo de la situación.RecompraO una operación de repositorio inverso temporal.

El 9 de agosto, el banco central publicó su informe de política monetaria del segundo trimestre, que presentaba en una columna el impacto del mecanismo de valor neto de los productos de gestión de activos en los inversores públicos. En cuanto a los rendimientos de los bonos del Tesoro, el banco central siguió haciendo hincapié en "fortalecer la orientación de las expectativas del mercado y prestar atención a los cambios en los rendimientos de los bonos a largo plazo durante el proceso de recuperación económica" y propuso "realizar pruebas de estrés sobre las exposiciones al riesgo de los activos de bonos mantenidos". por parte de las instituciones financieras para prevenir riesgos de tasas de interés", fortalecer la supervisión institucional y prevenir riesgos por adelantado.

Los expertos del mercado afirman que las advertencias de los departamentos de gestión financiera sobre los riesgos parecen surtir efecto hasta el momento. El mercado también está prestando atención a si el actual ajuste del mercado de bonos está en marcha y cómo seguirá operando el banco central.

existirBanco Minsheng de ChinaEl economista jefe Wen Bin cree que en el futuro no descartamos el uso continuo de la gestión de expectativas, la orientación de ventanas, la compra y venta de bonos gubernamentales y las restricciones regulatorias para reducir los riesgos de tasas de interés, corregir y bloquear rápidamente la acumulación de capital en el mercado financiero. riesgos, y evitar expectativas unilaterales de las tasas de interés Un mayor fortalecimiento creará riesgos potenciales como Silicon Valley Bank.

Tan Yiming, analista jefe de renta fija de Minsheng Securities, dijo que la lógica central del actual juego de mercado aún puede residir en la actitud del banco central y los cambios de capital en operaciones posteriores, ya sea la venta de bonos por parte de los principales bancos, el Banco Nacional El recordatorio de la Asociación de Distribuidores sobre las violaciones en el comercio de bonos gubernamentales, o las posibles violaciones del banco central. La operación de endeudamiento y venta de bonos, bajo la postura de política monetaria de apoyo, tiene como objetivo estabilizar las tasas de interés a largo plazo y crear un buen entorno monetario y financiero, en lugar de formar un inversión de tendencia. Refleja más significado de señal y orientación esperada para que el tiempo cambie el espacio, esperando el momento de cooperar con las finanzas.

Mingming también cree que las recientes acciones de las autoridades reguladoras tienen más como objetivo "prevenir riesgos" y que el trasfondo de que la política monetaria se mantenga estable y laxa no ha cambiado. Se espera que la emisión de bonos gubernamentales se acelere significativamente y la posibilidad de reducir el coeficiente de reserva requerida está aumentando. La liberación de liquidez a mediano y largo plazo mediante la reducción del coeficiente de reserva requerida puede respaldar la emisión de bonos nacionales y locales. bonos, evitar el impacto excesivo de la oferta fiscal en el mercado y aumentar los costos de financiamiento del gobierno. Al mismo tiempo, también puede aumentar la confianza de los inversores y estabilizar así el desempeño del mercado de capitales, especialmente el mercado de acciones.

(Este artículo proviene de China Business News)