новости

Центральный банк продолжает кричать «контролируйте рынок», а игра на рынке облигаций продолжается.

14 августа фьючерсы на казначейские облигации закрылись ростом по всем направлениям: основной 30-летний контракт вырос на 0,69%, поднявшись почти на 1% в начале торгов, а основной 10-летний контракт вырос на 0,17%. Доходность основных межбанковских процентных облигаций в целом упала: доходность 30-летних активных государственных облигаций «23 Coupon-bearing Treasury Bond 23» упала на 1,0BP, а доходность 10-летних активных государственных облигаций облигация «24 Coupon-bearing Treasury Bond 11» упала на 2,25BP.

Однако, оглядываясь назад на прошедшую неделю, кривая доходности среднесрочных и долгосрочных государственных облигаций показала общее повышение и движение вверх со значительной коррекцией. Продолжающееся снижение доходности долгосрочных государственных облигаций с этого года замедлилось. .

Эксперт рынка рассказал China Business News, что доходность долгосрочных государственных облигаций моей страны продолжает падать с начала этого года, и центральный банк много раз «искренне» предупреждал о рисках рынка облигаций. недавнее правительствосвязьВыпуск облигаций значительно ускорился, а краткосрочные спекуляции на рынке также снизились. Все это указывает на то, что спрос и предложение на рынке облигаций, как ожидается, будут в дальнейшем сбалансированы, и поворот финансового менеджмента напомнить о рисках возымел эффект.

В ходе интервью репортер узнал, что центральный банк в последнее время часто делал заявления рынку, и его главная цель – не подавлять рынок облигаций. Целью политики является скорее предотвращение формирования на рынке односторонних ожиданий, которые, в свою очередь, вызывают системные. риски. Это дополняет друг друга и не противоречит регулированию и развитию рынка облигаций, который является важным каналом финансирования реальной экономики.

Длинная и короткая стороны неоднократно тянулись

После общего небольшого снижения доходности государственных облигаций 13 августа, 14 августа рынок облигаций продолжил тенденцию предыдущего дня. Финансовые данные за июль не оправдали ожиданий, и в этот день центральный банк открыл рынок.обратное РЕПОУвеличение объема продолжает подогревать энтузиазм в отношении длинных позиций на рынке облигаций, а спотовые облигации и фьючерсы, как правило, сильнее.

За длительный период времени доходность долгосрочных облигаций упала на 60 BP с 2023 года и когда-то демонстрировала односторонние рыночные условия, привлекая большой приток капитала, а также произошли некоторые сделки с использованием заемных средств.

С начала года основной контракт на 30-летние казначейские фьючерсы подорожал более чем на 10%, а основной контракт на 10-летние казначейские фьючерсы подорожал почти на 3%.

Судя по ситуации в августе, рынок облигаций неоднократно подвергался воздействию быков и медведей. Когда долгосрочные процентные ставки достигли новых минимумов, крупные банки продали облигации, что вызвало быструю коррекцию доходности.

5-го числа доходность 10-летних и 30-летних казначейских облигаций упала ниже ключевых точек в 2,1% и 2,3% соответственно, достигнув рекордно низкого уровня. Однако в конце торгов они продемонстрировали V-образный разворот, развернув движение. тенденция в течение дня.

8-го числа, из-за предупреждения о последовательных отчетах о расследованиях, опубликованных Национальной ассоциацией институциональных инвесторов финансового рынка, общий рынок облигаций значительно ослаб. Доходность основных межбанковских процентных облигаций в целом резко выросла в тот день: доходность 10-летних казначейских облигаций выросла на 3,96 б.п. Основные контракты всех казначейских фьючерсных контрактов закрылись по всем направлениям, при этом основной 10-летний контракт упал. 0,27%.

СИТИК СекьюритизГлавный экономист Минг Минг считает, что это отражает хрупкость рынка облигаций в условиях низких процентных ставок. Факторы, вызывающие коррекцию рынка облигаций, включают институциональное поведение, рекомендации регулирующих органов и фундаментальные данные.

Чжэшанские ценные бумагиГлавный экономист Ли Чао считает, что тенденция доходности государственных облигаций в этом году обусловлена ​​относительно пессимистическими фундаментальными ожиданиями, вялым аппетитом к риску и «нехваткой активов».

Согласно всестороннему анализу рынка, текущая макроэкономика продолжает иметь слабую тенденцию к восстановлению, которая в основном поддерживается рынком облигаций. Комбинация снижения процентных ставок центрального банка привела к дальнейшему снижению процентных ставок по широкому спектру, и это логично. «нехватка активов» продолжает углубляться. Долгосрочные процентные ставки упали, и рынок это сделал. Эмоции все еще присутствуют.

«Экономика нашей страны в целом по-прежнему будет поддерживать быстрый рост, и ожидается, что инфляция также продемонстрирует умеренный рост. Раньше доходность по долгосрочным облигациям была слишком низкой, и рыночные ожидания отклонялись от вышеупомянутых экономических показателей». Эксперты заявили, что недавняя доходность долгосрочных облигаций, как правило, была разумной. Восстановление уровня поможет сохранить нормальную восходящую кривую доходности и предотвратить формирование отрицательного цикла «падение доходности – ослабление экономических ожиданий – дальнейшее снижение». в доходности», а также может избежать риска самооправдания слабых ожиданий.

Предотвратить формирование односторонних ожиданий

Фактически, центральный банк неоднократно «заявлял» о необходимости напоминать рынку о рисках процентных ставок по долгосрочным облигациям. Его политическое намерение состоит в том, чтобы продолжать обращать внимание и напоминать о рисках рынка облигаций с макропруденциальной точки зрения, чтобы предотвратить их формирование. постоянное усиление односторонних ожиданий.

С точки зрения системного риска, одностороннее снижение доходности долгосрочных облигаций приведет к увеличению финансовых рисков. Как только рынок изменится, быстрая ликвидация позиций с использованием заемных средств усилит нисходящую спираль рынка и может также стать заразной для других финансовых рынков. , создавая системные риски.

Некоторые аналитики рынка полагают, что Соединенные ШтатыБанк Кремниевой долиныРисковые события являются источником вдохновения. Центральный банк должен исходить из макропруденциальной точки зрения и продолжать уделять внимание рыночным операциям. Чтобы предотвратить системные риски и поддерживать стабильность финансового рынка, он должен оперативно предупреждать о рисках и блокировать односторонние рыночные условия, которые усиливают риски. .

Инвесторы также должны тщательно оценить риски и доходность рынка облигаций. Волна выкупов активов банков в 2022 году когда-то отражала обеспокоенность инвесторов по поводу рынка облигаций.инвестиционный рискОтсутствие осведомленности.

Отраслевой эксперт считает, что, принимая самостоятельные решения, инвесторы рынка облигаций должны также осознавать свои собственные риски, цены на облигации не просто будут расти и падать, и они должны тщательно оценивать риски, если наблюдается одностороннее последовательное поведение в инвестициях на рынке облигаций. , , изменения тенденций могут привести к побочным эффектам и сдержать системные риски. Инвестиции в облигации должны принять рациональную и устойчивую инвестиционную стратегию, чтобы избежать чрезмерного краткосрочного инвестиционного поведения, погони за максимумами и спекуляций, а также слепого следования за трендом. На рынке облигаций существует процентный риск. Инвестиции в рынок облигаций не означают, что будет достигнута стабильная ожидаемая прибыль. При принятии независимых инвестиционных решений необходимо осознавать собственный риск покупателя.

Институциональные инвесторы всегда должны опасаться рисков несоответствия сроков погашения и несоответствия активов и обязательств. Вышеупомянутые эксперты рынка сообщили China Business News, что долгосрочные облигации имеют более длительный срок действия и более чувствительны к колебаниям процентных ставок. Продукты финансового менеджмента и управления активами увеличили свои запасы долгосрочных облигаций в больших количествах. Это связано не только с необходимостью распределения активов, но и с идеей делать ставку на ожидаемую реализацию процентов центрального банка. снижение ставок и получение прибыли за счет спекуляций.

Инсайдеры отрасли также отметили, что все институциональные инвесторы надеются продать краткосрочные долгосрочные облигации, купленные по высоким ценам. На самом деле этого трудно добиться в конвергентных сделках. Как только цены резко развернутся, учреждениям будет трудно продавать. большое количество долгосрочных облигаций, которые они уже держат, продаются на рынке по разумной цене в краткосрочной перспективе.

Фон мягкой денежно-кредитной политики остается неизменным

Оглядываясь назад на этот год, можно сказать, что центральный банк предпринимал частые действия: от предупреждений о рисках долгосрочного долга в различных мероприятиях и отчетах до объявления о том, что он постепенно увеличит покупку и продажу государственных облигаций в операциях на открытом рынке, и запустить временные операции форвардного и обратного РЕПО.

С апреля центральный банк постоянно напоминает, что низкие процентные ставки по долгосрочным облигациям могут содержать риски. 19 июня Пань Гуншэн, управляющий Народного банка Китая,ЛуцзяцзуйНа форуме было заявлено, что в настоящее время особое внимание необходимо уделять несоответствию сроков погашения и рискам процентных ставок по большим объемам среднесрочных и долгосрочных облигаций, принадлежащих некоторым небанковским организациям, чтобы поддерживать нормальную восходящую кривую доходности и поддерживать положительное стимулирующее воздействие рынка на инвестиции.

В июле центральный банк объявил, что подписал соглашения о займе казначейских облигаций с некоторыми банками, а позже объявил о планах продажи казначейских облигаций.долгосрочные облигацииБанки поэтапно освобождаются от залога по среднесрочному кредитованию (MLF). Он также заявил, что при необходимости выберет возможность продажи на открытом рынке, чтобы сбалансировать спрос и предложение на рынке облигаций, скорректировать и заблокировать накопление рисков на финансовом рынке.

8 июля центральный банк распространил сообщение, в котором говорится, что отныне временные меры будут проводиться с 16:00 до 16:20 по рабочим дням в зависимости от ситуации.ВыкупИли временная операция обратного репо.

9 августа центральный банк опубликовал отчет о денежно-кредитной политике за второй квартал, в котором в отдельной колонке было представлено влияние механизма чистой стоимости продуктов по управлению активами на государственных инвесторов. Что касается доходности казначейских облигаций, центральный банк продолжал подчеркивать «укрепление рыночных ожиданий и уделять внимание изменениям доходности долгосрочных облигаций в процессе восстановления экономики» и предложил «провести стресс-тестирование подверженности риску активов облигаций, находящихся в собственности». финансовыми учреждениями для предотвращения процентных рисков», усилить институциональный надзор и заранее предотвратить риски.

По мнению экспертов рынка, похоже, что предупреждения финансовых департаментов о рисках, в свою очередь, пока дают эффект. Рынок также обращает внимание на то, происходит ли текущая корректировка рынка облигаций и как центральный банк будет работать дальше.

существоватьКитайский банк МиншэнГлавный экономист Вэнь Бинь считает, что в будущем мы не исключаем продолжения использования управления ожиданиями, оконного руководства, покупки и продажи государственных облигаций, а также регуляторных ограничений для снижения процентных рисков, оперативной корректировки и блокирования накопления на финансовом рынке. риски и предотвратить односторонние ожидания процентных ставок. Дальнейшее укрепление создаст потенциальные риски, такие как банк Кремниевой долины.

Тан Имин, главный аналитик по облигациям Minsheng Securities, сказал, что основная логика текущей рыночной игры все еще может заключаться в позиции центрального банка и изменениях в капитале в ходе последующих операций, будь то продажа облигаций крупными банками, Национальная Напоминание Ассоциации дилеров о нарушениях при торговле государственными облигациями, или о возможных нарушениях со стороны центрального банка Операция по заимствованию и продаже облигаций в рамках поддерживающей денежно-кредитной политики направлена ​​на стабилизацию долгосрочных процентных ставок и создание хорошей денежно-кредитной и финансовой среды, а не на формирование Разворот тренда отражает большее значение сигнала и ожидаемое руководство к тому, как Время меняет пространство, ожидая момента для сотрудничества с финансами.

Мингминг также считает, что недавние действия регулирующих органов больше направлены на «предотвращение рисков», а фон монетарной политики, остающейся стабильной и мягкой, не изменился. Ожидается, что выпуск государственных облигаций значительно ускорится, а возможность снижения нормы обязательных резервов возрастает. Высвобождение средне- и долгосрочной ликвидности за счет снижения нормы обязательных резервов может поддержать выпуск национальных и местных облигаций. облигаций, избежать чрезмерного воздействия бюджетного предложения на рынок и увеличить затраты на государственное финансирование. В то же время это также может повысить доверие инвесторов и тем самым стабилизировать работу рынка капитала, особенно рынка акций.

(Эта статья взята из China Business News)