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Die Zentralbank schreit weiterhin: „Kontrolliere den Markt“, und das Spiel am Anleihenmarkt geht weiter.

Am 14. August schlossen die Futures auf Staatsanleihen durchweg höher, wobei der 30-jährige Hauptkontrakt um 0,69 % zulegte, im frühen Handel um fast 1 % stieg und der 10-jährige Hauptkontrakt um 0,17 % zulegte. Die Renditen der wichtigsten Interbank-Zinsanleihen gingen im Allgemeinen zurück, wobei die Rendite der aktiven Staatsanleihe mit 30-jähriger Laufzeit „23 Kupontragende Staatsanleihe 23“ um 1,0 BP sank und die Rendite der aktiven Staatsanleihe mit 10-jähriger Laufzeit um 1,0 BP sank Anleihe „24 Kupontragender Treasury Bond 11“ fällt um 2,25BP.

Rückblickend auf die vergangene Woche zeigte die Renditekurve mittel- und langfristiger Staatsanleihen jedoch insgesamt eine Versteilerung und Aufwärtsbewegung mit einer erheblichen Korrektur. Der anhaltende Rückgang der Renditen langfristiger Staatsanleihen seit diesem Jahr hat sich abgeschwächt .

Ein Marktexperte sagte gegenüber China Business News, dass die Renditen langfristiger Staatsanleihen meines Landes seit Anfang dieses Jahres weiter gesunken seien und die Zentralbank viele Male „aufrichtig“ vor Risiken am Anleihemarkt gewarnt habe. jüngste RegierungBindungDie Emissionstätigkeit hat deutlich zugenommen, und auch die kurzfristigen Spekulationen auf dem Markt sind zurückgegangen. All dies deutet darauf hin, dass Angebot und Nachfrage auf dem Anleihenmarkt voraussichtlich weiterhin ausgeglichen sein werden, und dass die Aufmerksamkeit der Finanzmanagementabteilung auf Risiken gewirkt hat.

Der Reporter erfuhr während des Interviews, dass die Zentralbank in letzter Zeit häufig Ankündigungen an den Markt gemacht hat und ihr Hauptzweck nicht darin besteht, den Anleihenmarkt zu unterdrücken. Die politische Absicht besteht vielmehr darin, den Markt daran zu hindern, einseitige Erwartungen zu bilden, die wiederum systemische Auswirkungen haben Risiken. Dies verstärkt sich gegenseitig und steht nicht im Widerspruch zur Regulierung und Entwicklung des Anleihenmarkts, der ein wichtiger Finanzierungskanal für die Realwirtschaft ist.

Die langen und kurzen Seiten wurden immer wieder gezogen

Nach dem insgesamt leichten Rückgang der Staatsanleiherenditen am 13. August setzte der Rentenmarkt am 14. den Trend des Vortages fort. Die Finanzdaten im Juli blieben hinter den Erwartungen zurück und die Zentralbank öffnete an diesem Tag den MarktReverse-RepoDas gestiegene Volumen schürt weiterhin die Begeisterung für Long-Positionen am Anleihenmarkt, und Spot-Anleihen und Futures sind im Allgemeinen stärker.

Über einen längeren Zeitraum betrachtet sind die Renditen langfristiger Anleihen seit 2023 um 60 BP gesunken und zeigten einmal einseitige Marktbedingungen, die große Kapitalzuflüsse anzogen, und es kam auch zu einigen Leveraged-Transaktionen.

Seit Jahresbeginn ist der Hauptkontrakt der 30-jährigen Treasury-Futures um mehr als 10 % und der Hauptkontrakt der 10-jährigen Treasury-Futures um fast 3 % gestiegen.

Der Situation im August nach zu urteilen, wurde der Anleihenmarkt wiederholt von Bullen und Bären angezogen. Als die langfristigen Zinssätze neue Tiefststände erreichten, verkauften große Banken Anleihen, was eine schnelle Korrektur der Renditen auslöste.

Am 5. fielen die Renditen 10-jähriger und 30-jähriger Staatsanleihen unter die Schlüsselwerte von 2,1 % bzw. 2,3 % und erreichten ein Rekordtief Trend im Laufe des Tages.

Am 8. schwächte sich der gesamte Anleihenmarkt aufgrund der Warnung mehrerer Untersuchungsberichte der National Association of Financial Market Institutional Investors deutlich ab. Die Renditen der wichtigsten Interbank-Zinsanleihen stiegen an diesem Tag im Allgemeinen stark an, wobei die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen um 3,96 BP stieg. Die Hauptkontrakte aller Treasury-Futures-Kontrakte schlossen durchweg im Minus, wobei der Hauptkontrakt mit 10-jähriger Laufzeit fiel 0,27 %.

CITIC-WertpapiereDer Chefökonom Ming Ming glaubt, dass dies die Fragilität des Anleihenmarktes in einem Niedrigzinsumfeld widerspiegelt. Zu den Faktoren, die die Korrektur am Anleihenmarkt auslösen, gehören institutionelles Verhalten, regulatorische Vorgaben und Fundamentaldaten.

Zheshang SecuritiesChefökonom Li Chao glaubt, dass der diesjährige Trend der Staatsanleiherenditen auf relativ pessimistische Fundamentalerwartungen, eine schleppende Risikobereitschaft und „Vermögensknappheit“ zurückzuführen ist.

Einer umfassenden Marktanalyse zufolge befindet sich die aktuelle Makroökonomie weiterhin in einem schwachen Erholungstrend, der im Wesentlichen durch die Zinssenkungen der Zentralbank gestützt wird, die die Zinssätze im breiten Spektrum weiter nach unten gedrückt haben Die „Vermögensknappheit“ verschärft sich weiter. Die langfristigen Zinssätze sind gesunken, und der Markt hat dies getan. Die Emotionen sind immer noch da.

„Die Gesamtwirtschaft unseres Landes wird weiterhin schnell wachsen, und auch die Inflation dürfte sich moderat erholen. Bisher waren die langfristigen Anleiherenditen zu niedrig und die Markterwartungen weichen von den oben genannten wirtschaftlichen Fundamentaldaten ab.“ Experten sagten, dass die jüngsten langfristigen Anleiherenditen tendenziell angemessen seien. Eine Erholung des Niveaus werde dazu beitragen, eine normal steigende Zinsstrukturkurve aufrechtzuerhalten und die Bildung eines negativen Zyklus aus „fallenden Renditen – schwächer werdenden Konjunkturerwartungen – anhaltendem Rückgang“ zu verhindern in den Renditen" und kann zudem das Risiko der Selbsterfüllung schwacher Erwartungen vermeiden.

Verhindern Sie die Bildung einseitiger Erwartungen

Tatsächlich hat die Zentralbank wiederholt „angekündigt“, den Markt an langfristige Anleihezinsrisiken zu erinnern. Ihre politische Absicht besteht darin, weiterhin auf Anleihemarktrisiken aus makroprudenzieller Sicht zu achten und sie daran zu erinnern, deren Entstehung zu verhindern kontinuierliche Stärkung einseitiger Erwartungen.

Aus der Sicht des systemischen Risikos wird ein einseitiger Rückgang der langfristigen Anleiherenditen zu größeren finanziellen Risiken führen. Sobald sich der Markt dreht, wird die schnelle Liquidation von Leverage-Positionen die Abwärtsspirale des Marktes verstärken und kann auch auf andere Finanzmärkte übergreifen , wodurch systemische Risiken entstehen.

Einige Marktanalysten glauben, dass die Vereinigten StaatenSilicon Valley BankRisikoereignisse sind Inspirationen. Die Zentralbank sollte aus einer makroprudenziellen Perspektive vorgehen und weiterhin auf Marktoperationen achten. Um systemische Risiken zu verhindern und die Finanzmarktstabilität aufrechtzuerhalten, sollte sie Risiken rechtzeitig warnen und einseitige Marktbedingungen blockieren, die Risiken verstärken .

Anleger müssen außerdem die Risiken und Renditen des Anleihenmarkts sorgfältig abwägen. Die Rücknahmewelle der Bankvermögensverwaltung im Jahr 2022 spiegelte einst die Sorgen der Anleger über den Anleihenmarkt widerInvestitionsrisikoMangelndes Bewusstsein.

Ein Branchenexperte ist der Ansicht, dass sich Anleiheinvestoren bei der Entscheidungsfindung auch ihrer eigenen Risiken bewusst sein müssen, die nicht nur steigen und fallen, sondern dass sie darüber hinaus die Risiken sorgfältig abschätzen müssen, wenn es bei Anleihenmarktinvestitionen zu einseitigem Verhalten kommt , , Trendänderungen können Spillover-Effekte mit sich bringen und systemische Risiken enthalten. Anleiheninvestitionen müssen eine rationale und stabile Anlagestrategie verfolgen, um übermäßiges kurzfristiges Anlageverhalten, die Jagd nach Höchstständen und Spekulationen und die blinde Verfolgung des Trends zu vermeiden. Auf dem Anleihenmarkt besteht ein Zinsrisiko, das nicht bedeutet, dass stabile Renditeerwartungen erzielt werden. Bei unabhängigen Anlageentscheidungen muss man sich des eigenen Risikos bewusst sein.

Institutionelle Anleger müssen stets auf die Risiken einer Laufzeit- und einer Inkongruenz zwischen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten achten. Die oben genannten Marktexperten sagten gegenüber China Business News, dass langfristige Anleihen längere Laufzeiten hätten und empfindlicher auf Zinsschwankungen reagierten. Finanzmanagement- und Vermögensverwaltungsprodukte haben ihre Bestände an langfristigen Anleihen in großen Mengen erhöht. Dies ist nicht nur auf die Notwendigkeit einer Vermögensallokation zurückzuführen, sondern auch auf die Idee, auf die erwartete Umsetzung der Zinsen der Zentralbank zu setzen Zinssenkung und Erzielung von Gewinnen durch Spekulation.

Brancheninsider wiesen auch darauf hin, dass alle institutionellen Anleger darauf hoffen, zu hohen Preisen erworbene kurzfristige langfristige Anleihen zu verkaufen. Tatsächlich sei es schwierig, dies bei Konvergenztransaktionen zu erreichen, sobald sich die Preise stark umkehren Die große Anzahl langfristiger Anleihen, die sie bereits halten, wird kurzfristig zu einem angemessenen Preis am Markt verkauft.

Der Hintergrund der lockeren Geldpolitik bleibt unverändert

Rückblickend auf dieses Jahr hat die Zentralbank häufig Maßnahmen ergriffen, von Warnungen vor den Risiken langfristiger Schulden in verschiedenen Anlässen und Berichten bis hin zur Ankündigung, dass sie den Kauf und Verkauf von Staatsanleihen im Rahmen von Offenmarktgeschäften schrittweise steigern wird Einführung vorübergehender Forward- und Reverse-Repurchase-Geschäfte.

Seit April erinnert die Zentralbank immer wieder daran, dass niedrige langfristige Anleihezinsen Risiken bergen können. Am 19. Juni sagte Pan Gongsheng, Gouverneur der Volksbank von China,LujiazuiDas Forum stellte fest, dass derzeit besonderes Augenmerk auf die Laufzeitinkongruenz und die Zinsrisiken großer Beträge an mittel- und langfristigen Anleihen gelegt werden muss, die von einigen Nichtbanken gehalten werden, um eine normale, nach oben geneigte Zinsstrukturkurve aufrechtzuerhalten den positiven Anreizeffekt des Marktes auf Investitionen aufrechterhalten.

Im Juli gab die Zentralbank bekannt, dass sie mit einigen Banken Kreditvereinbarungen über Staatsanleihen unterzeichnet hatte, und kündigte später Pläne für den Verkauf von Staatsanleihen an.langfristige AnleihenDie Banken haben schrittweise Erleichterungen bei der Bereitstellung von Sicherheiten für mittelfristige Kreditfazilitäten (Medium Term Lending Facility, MLF) eingeführt. Es hieß auch, dass es bei Bedarf die Gelegenheit zum Verkauf auf dem freien Markt wählen werde, um Angebot und Nachfrage auf dem Anleihenmarkt auszugleichen und die Anhäufung von Risiken auf dem Finanzmarkt zu korrigieren und zu blockieren.

Am 8. Juli gab die Zentralbank bekannt, dass ab sofort vorübergehende Maßnahmen je nach Situation von 16:00 bis 16:20 Uhr an Werktagen durchgeführt werden.NachkaufOder eine vorübergehende Reverse-Repo-Operation.

Am 9. August veröffentlichte die Zentralbank ihren geldpolitischen Bericht für das zweite Quartal, in dem in einer Kolumne die Auswirkungen des Nettowertmechanismus von Vermögensverwaltungsprodukten auf öffentliche Anleger vorgestellt wurden. In Bezug auf die Renditen von Staatsanleihen legte die Zentralbank weiterhin Wert darauf, „die Orientierung an den Markterwartungen zu stärken und auf Veränderungen der langfristigen Anleiherenditen während des wirtschaftlichen Erholungsprozesses zu achten“ und schlug vor, „Stresstests für die Risikoexposition der gehaltenen Anleihen durchzuführen“. durch Finanzinstitute, um Zinsrisiken vorzubeugen.“ , die institutionelle Aufsicht stärken und Risiken im Vorfeld vorbeugen.

Marktexperten sagten, es scheine, dass die Warnungen der Finanzverwaltungen vor Risiken bislang Wirkung zeigten. Der Markt achtet auch darauf, ob die aktuelle Anpassung des Anleihemarktes umgesetzt wird und wie die Zentralbank weiter agieren wird.

existierenChina Minsheng BankChefökonom Wen Bin glaubt, dass wir in Zukunft den fortgesetzten Einsatz von Erwartungsmanagement, Fenstersteuerung, Kauf und Verkauf von Staatsanleihen und regulatorischen Beschränkungen nicht ausschließen, um Zinsrisiken zu reduzieren, die Anhäufung von Finanzmärkten umgehend zu korrigieren und zu blockieren Risiken und verhindern einseitige Zinserwartungen Eine weitere Stärkung wird potenzielle Risiken wie die Silicon Valley Bank schaffen.

Tan Yiming, Chefanalyst für festverzinsliche Wertpapiere bei Minsheng Securities, sagte, dass die Kernlogik des aktuellen Marktspiels möglicherweise immer noch in der Haltung der Zentralbank und den Kapitalveränderungen im Rahmen nachfolgender Operationen liege, sei es der Verkauf von Anleihen durch Großbanken oder die National Die Dealers Association erinnert an Verstöße gegen den Handel mit Staatsanleihen oder an mögliche Verstöße der Zentralbank. Der Betrieb der Kreditaufnahme und des Verkaufs von Anleihen im Rahmen der unterstützenden geldpolitischen Haltung zielt darauf ab, die langfristigen Zinssätze zu stabilisieren und ein gutes monetäres und finanzielles Umfeld zu schaffen, anstatt eine zu schaffen Trendumkehr spiegelt mehr Signalbedeutung und erwartete Führung wider. Die Zeit verändert den Raum und wartet auf die Zeit, mit den Finanzen zusammenzuarbeiten.

Mingming ist außerdem der Ansicht, dass die jüngsten Maßnahmen der Regulierungsbehörden eher der „Risikoprävention“ dienen und sich der Hintergrund einer weiterhin stabilen und lockeren Geldpolitik nicht geändert hat. Es wird erwartet, dass die Emission von Staatsanleihen erheblich beschleunigt wird und die Möglichkeit einer Senkung des erforderlichen Mindestreservesatzes zunimmt. Die Freisetzung mittel- und langfristiger Liquidität durch eine Senkung des erforderlichen Mindestreservesatzes kann die Emission von Staatsanleihen und lokalen Anleihen unterstützen Anleihen zu reduzieren, übermäßige Auswirkungen des Steuerangebots auf den Markt zu vermeiden und die staatlichen Finanzierungskosten zu erhöhen. Gleichzeitig kann es das Vertrauen der Anleger stärken und dadurch die Entwicklung des Kapitalmarkts, insbesondere des Aktienmarkts, stabilisieren.

(Dieser Artikel stammt von China Business News)