uutiset

Keskuspankki huutaa edelleen "hallitse markkinoita", ja joukkovelkakirjamarkkinoiden peli jatkuu.

14. elokuuta valtion joukkovelkakirjalainojen futuurit päätyivät korkeammalla tasolla. Pääasiallinen 30-vuotinen sopimus nousi 0,69 %, nousi lähes 1 % varhaisessa kaupankäynnissä ja tärkein 10 vuoden sopimus nousi 0,17 %. Tärkeimpien pankkien välisten korkolainojen tuotot laskivat yleisesti, kun 30 vuoden valtion joukkovelkakirjalainan "23 Coupon-bearing Treasury Bond 23" korko laski 1,0 BP ja 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainan aktiivisen tuoton. joukkovelkakirjalaina "24 kuponkilaina 11" laski 2,25 BP.

Viime viikkoon katsottuna valtion keskipitkän ja pitkän aikavälin obligaatioiden tuottokäyrä on kuitenkin osoittanut yleistä jyrkkyyttä ja nousua, ja korjaus on ollut huomattavaa. Tästä vuodesta lähtien jatkunut valtion pitkien joukkolainojen tuotto on laskenut .

Markkinaasiantuntija kertoi China Business Newsille, että maani pitkien valtionlainojen tuotot ovat jatkaneet laskuaan tämän vuoden alusta lähtien ja keskuspankki on "vilpittömästi" varoittanut joukkovelkakirjamarkkinoiden riskeistä monta kertaa. viimeaikainen hallitusjoukkovelkakirjalainaLiikkeeseenlasku on kiihtynyt merkittävästi, ja myös lyhytaikainen spekulaatio markkinoilla on vähentynyt. Nämä kaikki viittaavat siihen, että joukkovelkakirjamarkkinoiden kysynnän ja tarjonnan odotetaan edelleen tasapainottuvan, ja taloushallinnon vuoro muistuttaa riskeistä on vaikuttanut.

Toimittaja sai selville haastattelun aikana, että keskuspankki on julkaissut markkinoille viime aikoina usein, eikä sen päätarkoituksena ole tukahduttaa joukkovelkakirjamarkkinoita. Politiikan tarkoituksena on pikemminkin estää markkinoiden yksipuolisia odotuksia, mikä puolestaan ​​laukaisee systeemisiä riskejä. Tämä vahvistaa toisiaan eikä ole ristiriidassa reaalitalouden tärkeän rahoituskanavan joukkovelkakirjamarkkinoiden sääntelyn ja kehityksen kanssa.

Pitkät ja lyhyet sivut vedetty toistuvasti

Valtionlainojen korkojen yhteisen lievän laskun jälkeen 13. elokuuta joukkolainamarkkinat jatkoivat edellisen päivän trendiä 14. päivänä. Heinäkuun taloustiedot jäivät odotuksista ja keskuspankki avasi markkinat sinä päivänäkäänteinen repoLisääntynyt volyymi ruokkii edelleen innostusta pitkistä positioista joukkovelkakirjamarkkinoilla, ja spot-lainat ja futuurit ovat yleensä vahvempia.

Pitkältä ajalta katsottuna pitkien joukkolainojen tuotot ovat laskeneet 60 BP vuodesta 2023 lähtien, ja aikoinaan markkinaolosuhteet olivat yksipuoliset, mikä houkutteli suuria määriä pääomavirtoja, ja myös joitain velkavaikutteisia transaktioita tapahtui.

Vuoden alusta 30 vuoden Treasury futuurien pääsopimus on noussut yli 10 % ja 10 vuoden Treasury futuurien pääsopimus lähes 3 %.

Elokuun tilanteesta päätellen joukkovelkakirjamarkkinoita ovat toistuvasti vetäneet sonnit ja karhut Pitkien korkojen ollessa uudet alamäet suuret pankit myivät joukkovelkakirjoja, mikä laukaisi nopean tuoton korjauksen.

5. päivänä 10 vuoden ja 30 vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen tuotot putosivat alle 2,1 prosentin ja 2,3 prosentin, mikä oli kuitenkin ennätyksellisen alhainen trendi koko päivän ajan.

8. päivänä yleiset joukkovelkakirjamarkkinat heikkenivät merkittävästi Kansallisen rahoitusmarkkinoiden institutionaalisten sijoittajien liiton peräkkäisten tutkimusraporttien varoituksesta. Tärkeimpien pankkien välisten korkolainojen tuotot nousivat yleensä jyrkästi sinä päivänä, kun 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen tuotto nousi 3,96 BP. Kaikki valtion velkasitoumusten pääsopimukset suljettiin kautta linjan, ja pääasiallinen 10 vuoden sopimus laski. 0,27 %.

CITIC SecuritiesPääekonomisti Ming Ming uskoo, että tämä kuvastaa joukkovelkakirjamarkkinoiden haurautta matalan koron ympäristössä. Joukkovelkakirjamarkkinoiden korjauksen laukaisevia tekijöitä ovat instituutioiden käyttäytyminen, viranomaisohjeet ja perustiedot.

Zheshang SecuritiesPääekonomisti Li Chao uskoo, että valtionlainojen tämän vuoden kehitystä ohjaavat suhteellisen pessimistiset perusodotukset, hidas riskinottohalu ja "omaisuuspula".

Kattavan markkina-analyysin perusteella nykyinen makrotalous on edelleen heikkossa elpymisessä, jota pohjimmiltaan tukee joukkovelkakirjamarkkinat. Keskuspankin koronlaskujen yhdistelmä on ajanut laaja-alaisia ​​korkoja edelleen alaspäin. "omaisuuspulan" syveneminen jatkuu Pitkät korot ovat laskeneet, ja markkinat ovat tehneet Tunteet ovat edelleen olemassa.

"Maamme kokonaistalous ylläpitää edelleen nopeaa kasvua, ja myös inflaation odotetaan kääntyvän maltilliseen nousuun. Aikaisemmin pitkien joukkolainojen tuotot olivat liian alhaiset ja markkinoiden odotukset ovat poikennut edellä mainituista talouden perustekijöistä." Asiantuntijat sanoivat, että viime aikoina pitkien joukkolainojen tuotot ovat olleet kohtuullisia. tuotoissa", ja voi myös välttää heikkojen odotusten itsensä toteuttamisen riskin.

Estä yksipuolisten odotusten muodostuminen

Itse asiassa keskuspankki on toistuvasti "ilmoittanut" muistuttaakseen markkinoita pitkäaikaisista joukkolainojen korkoriskistä. yksipuolisten odotusten jatkuva vahvistuminen.

Järjestelmäriskin näkökulmasta yksipuolinen pitkien joukkolainojen tuottojen lasku kerryttää suurempia rahoitusriskejä Markkinoiden kääntyessä velkaantuneiden positioiden nopea realisoituminen voimistaa markkinoiden laskukierrettä ja voi levitä myös muille rahoitusmarkkinoille. , mikä luo järjestelmäriskejä.

Jotkut markkina-analyytikot uskovat, että YhdysvalloissaPiilaakson pankkiRiskitapahtumat ovat inspiraation lähteitä. Keskuspankin tulee edetä makrotason vakauden näkökulmasta ja jatkossakin kiinnittää huomiota markkinoiden toimintaan. Järjestelmäriskien ehkäisemiseksi ja rahoitusmarkkinoiden vakauden ylläpitämiseksi sen tulee varoittaa riskeistä nopeasti ja estää riskejä voimistavat yksipuoliset markkinaolosuhteet. .

Sijoittajan on myös arvioitava huolellisesti joukkovelkakirjamarkkinoiden riskit ja tuotot. Pankkien varallisuudenhoidon lunastusaalto vuonna 2022 heijasti kerran sijoittajien huolta joukkovelkakirjamarkkinoistasijoitusriskiTietoisuuden puute.

Alan asiantuntija uskoo, että joukkovelkakirjamarkkinasijoittajien tulee myös olla tietoisia omista riskeistä, jotka eivät vain nouse ja laske, vaan riskit on arvioitava huolellisesti, jos korkosijoituksissa on yksipuolista johdonmukaista käyttäytymistä , , Trendimuutokset voivat aiheuttaa heijastusvaikutuksia ja sisältää systeemiriskejä. Joukkovelkakirjasijoitusten on omaksuttava järkevä ja vakaa sijoitusstrategia, jotta vältetään liiallinen lyhyen aikavälin sijoituskäyttäytyminen, huippujen ja spekulaatioiden jahtaaminen sekä trendin sokea seuraaminen. Joukkovelkakirjamarkkinoille sijoittaminen ei tarkoita vakaata tuotto-odotusta tehtäessä ostajan oma riski.

Instituutiosijoittajien on aina oltava varovaisia ​​maturiteetti- ja varojen ja velkojen epäsuhtariskin suhteen. Edellä mainitut markkinaasiantuntijat kertoivat China Business Newsille, että pitkäaikaisilla joukkovelkakirjoilla on pidempi duraatio ja ne ovat herkempiä koronvaihteluille. Taloushallinto ja varainhoitotuotteet ovat lisänneet pitkien joukkovelkakirjalainojen omistustaan ​​suuria määriä Tämä ei johdu pelkästään omaisuuden allokaatiotarpeesta, vaan myös ajatuksesta lyödä vetoa keskuspankin koron odotetusta toteutumisesta. koronlasku ja voittojen tekeminen keinottelulla.

Alan sisäpiiriläiset huomauttivat myös, että kaikki institutionaaliset sijoittajat toivovat voivansa myydä korkeilla hinnoilla ostettuja lyhytaikaisia ​​joukkovelkakirjoja. Itse asiassa konvergenssitransaktioissa tätä on vaikea saavuttaa, kun hinnat kääntyvät jyrkästi heillä on jo hallussaan suuri määrä pitkäaikaisia ​​joukkovelkakirjoja. Se myydään markkinoilla kohtuulliseen hintaan lyhyellä aikavälillä.

Löysän rahapolitiikan tausta säilyy ennallaan

Tämän vuoden jälkeen keskuspankki on ryhtynyt säännöllisiin toimenpiteisiin, varoittamisesta pitkäaikaisen velan riskeistä eri yhteyksissä ja raporteissa, tiedottamiseen, että se lisää vähitellen valtion obligaatioiden ostoa ja myyntiä avomarkkinaoperaatioissa. käynnistää väliaikaiset termiini- ja käänteiset takaisinostooperaatiot.

Huhtikuusta lähtien keskuspankki on jatkuvasti muistuttanut, että pitkien joukkolainojen matalat korot voivat sisältää riskejä. 19. kesäkuuta Pan Gongsheng, Kiinan keskuspankin pääjohtaja,LujiazuiFoorumilla todettiin, että tällä hetkellä on kiinnitettävä erityistä huomiota eräiden muiden kuin pankkiyhteisöjen hallussa olevien suurten keskipitkän ja pitkän aikavälin joukkovelkakirjalainojen maturiteettieroihin ja korkoriskiin, jotta normaali, ylöspäin suuntautuva tuottokäyrä säilyy. säilyttää markkinoiden positiivinen kannustinvaikutus investointeihin.

Heinäkuussa keskuspankki ilmoitti allekirjoittaneensa valtion joukkovelkakirjalainasopimukset joidenkin pankkien kanssa ja ilmoitti myöhemmin suunnitelmistaan ​​myydä valtion joukkovelkakirjoja.pitkäaikaisia ​​joukkovelkakirjojaPankit ovat asteittain vähentäneet keskipitkän aikavälin luottojärjestelyn (MLF) vakuuksia. Se sanoi myös valitsevansa tarvittaessa mahdollisuuden myydä avoimilla markkinoilla tasapainottaakseen joukkovelkakirjamarkkinoiden kysyntää ja tarjontaa, korjatakseen ja estääkseen riskien kertymistä rahoitusmarkkinoilla.

Keskuspankki ilmoitti 8. heinäkuuta, että tilapäisiä toimenpiteitä toteutetaan jatkossa arkisin klo 16.00-16.20 tilanteesta riippuen.TakaisinostoTai väliaikainen käänteinen repo-operaatio.

Keskuspankki julkaisi 9. elokuuta toisen vuosineljänneksen rahapolitiikkaraportin, joka esitteli sarakkeessa varainhoitotuotteiden nettoarvomekanismin vaikutuksen julkisiin sijoittajiin. Valtion joukkovelkakirjalainojen tuottojen osalta keskuspankki painotti edelleen "markkinoiden odotusten ohjauksen vahvistamista ja huomion kiinnittämistä pitkän aikavälin joukkolainojen tuottojen muutoksiin talouden elpymisprosessin aikana" ja ehdotti "stressitestien tekemistä joukkovelkakirjalainavarojen riskialttiudelle rahoituslaitosten toimesta korkoriskien ehkäisemiseksi." , vahvistaa institutionaalista valvontaa ja ehkäistä riskejä etukäteen.

Markkinaasiantuntijat sanoivat, että näyttää siltä, ​​että taloushallinnon osastojen varoitukset riskeistä vuorostaan ​​vaikuttavat toistaiseksi. Markkinoilla kiinnitetään huomiota myös siihen, onko nykyinen joukkovelkakirjamarkkinoiden sopeutus käynnissä ja miten keskuspankki jatkaa toimintaansa.

olemassaKiina Minsheng BankPääekonomisti Wen Bin uskoo, että emme sulje pois jatkossa odotustenhallinnan, ikkunaohjauksen, valtion obligaatioiden ostamisen ja myynnin ja lainsäädännöllisten rajoitusten jatkuvaa käyttöä korkoriskien vähentämiseksi, rahoitusmarkkinoiden nopean korjaamiseksi ja estämiseksi. ja estää yksipuoliset korko-odotukset.

Minsheng Securitiesin korkoanalyytikko Tan Yiming sanoi, että nykyisen markkinapelin ydinlogiikka saattaa silti olla keskuspankin asenteessa ja pääoman muutoksissa myöhempien toimintojen yhteydessä, oli kyse sitten suurten pankkien joukkovelkakirjojen myynnistä, National Dealers Associationin muistutus valtion joukkovelkakirjakaupan rikkomuksista tai keskuspankin mahdollisista Joukkovelkakirjojen lainaamisen ja myynnin tavoitteena on rahapolitiikkaa tukevan kannan mukaisesti vakauttaa pitkät korot ja luoda hyvä raha- ja rahoitusympäristö sen sijaan, että muodostuisi trendin kääntyminen Se heijastaa enemmän signaalin merkitystä ja odotettua ohjausta Aika muuttaa tilaa odottaen aikaa tehdä yhteistyötä talouden kanssa.

Mingming uskoo myös, että valvontaviranomaisten viimeaikainen toiminta on enemmänkin "riskien ennaltaehkäisyä", eikä rahapolitiikan vakaana ja löysänä pysymisen tausta ole muuttunut. Valtion joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskun odotetaan nopeutuvan merkittävästi ja mahdollisuus alentaa pakollista varantoprosenttia. Keskipitkän ja pitkän aikavälin likviditeetin vapauttaminen pakollista varantoprosenttia alentamalla voi tukea kansallisten joukkovelkakirjojen ja paikallisten joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskua. joukkovelkakirjalainat, välttää julkisen talouden liiallinen vaikutus markkinoihin ja nostaa valtion rahoituskustannuksia. Samalla se voi myös lisätä sijoittajien luottamusta ja siten vakauttaa pääomamarkkinoiden, erityisesti osakemarkkinoiden, toimintaa.

(Tämä artikkeli on peräisin China Business Newsista)