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Autor: Xiao Li Feidao, Editor: Xiao Shimei

Recientemente, Kweichow Moutai anunció sus resultados para el primer semestre de 2024 y su desempeño superó las expectativas del mercado. Al mismo tiempo, Moutai también reveló su plan de dividendos para los próximos tres años, esforzándose por convertirse en el punto de referencia para la gestión del valor de mercado de las acciones A. Sumado a un excelente modelo de negocio, no se debe subestimar el valor de la inversión a largo plazo.

[Crecimiento de alta calidad bajo tendencias adversas]

En el primer semestre de 2024, los ingresos operativos de Moutai fueron de 81.931 millones de yuanes, un aumento interanual del 17,76%, y el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 41.696 millones de yuanes, un aumento interanual del 15,88%. En la primera mitad del año, las operaciones de la industria de las bebidas alcohólicas estuvieron en general bajo presión. No es fácil para Moutai, una empresa con un valor de 100 mil millones de yuanes, contrarrestar la tendencia y superar sus objetivos de crecimiento establecidos.

En términos de productos, la serie de licores de Moutai tuvo un desempeño sobresaliente, con un crecimiento interanual de más del 30%, y la proporción de ingresos aumentó al 16%, lo que demuestra que Moutai ha ido formando gradualmente un patrón de tracción en dos ruedas. En cuanto a los canales, los canales de venta directa representaron el 41%, lo que equilibra mejor los intereses de fabricantes y distribuidores.

En el primer semestre de 2024, los ingresos anticipados de Kweichow Moutai (pasivos contractuales y otros pasivos corrientes) fueron de 11.233 millones de yuanes, un aumento del 36,30% con respecto al primer semestre del año pasado y un aumento del 5,29% con respecto al primer trimestre.

Este buen comportamiento demuestra que los distribuidores tienen plena confianza en Moutai y no se han visto afectados por las fluctuaciones de los precios mayoristas en el primer semestre del año. Lo más importante es que Moutai ha falsificado algunas de las supuestas preocupaciones del mercado con su desempeño estable y de alto crecimiento.

De hecho, el desempeño de los precios mayoristas de Moutai es mucho más fuerte que el de sus pares. Incluso si el precio mayorista fluctúa debido a factores de oferta y demanda a corto plazo, todavía hay mucho espacio de amortiguación del precio ex fábrica de 1.169 yuanes. lo cual no afectará sustancialmente el rendimiento.

Además, a medida que se acerca la temporada de ventas del Festival del Medio Otoño y del Día Nacional, los precios mayoristas de Feitian Moutai continúan aumentando: los precios de las cajas originales vuelven a superar los 2.700 yuanes y las botellas sueltas vuelven a superar los 2.400 yuanes.

[Utilice efectivo para aumentar la confianza]

Aunque el desempeño de Moutai ha crecido de manera constante, el precio reciente de sus acciones todavía se ha visto afectado por la debilidad del mercado de acciones A y la escasa confianza de los inversores.

Moutai adopta medidas prácticas para aumentar la confianza de los inversores. El día en que se publicó el informe semestral, Moutai emitió un anuncio proponiendo que el ratio de dividendos en efectivo no debería ser inferior al 75% en los próximos tres años, con dividendos distribuidos dos veces al año. A los ojos de las principales instituciones, el plan está lleno de sinceridad.

Desde su salida a bolsa en 2001, Moutai ha distribuido dividendos en efectivo cada año, con un monto acumulado de 271.400 millones de yuanes, 123 veces la cantidad recaudada por su salida a bolsa. Estos resultados de dividendos son poco comunes en el mercado de acciones A y también demuestra que la rentabilidad de Moutai ha ido mejorando a largo plazo y tiene una base para dividendos continuos.

▲ Rendimiento de los dividendos de Moutai a lo largo de los años, fuente: Wind

A partir de 2015, Moutai ha aumentado significativamente el ratio de dividendos hasta más del 50% y lo ha mantenido hasta el día de hoy. En 2022 y 2023, Moutai también aumentará el ratio de dividendos mediante dividendos extraordinarios, hasta alcanzar el 95,8% y el 84% respectivamente. Ahora, Moutai planea aumentar directamente el ratio de dividendos a más del 75%, lo que equivale a normalizar los dividendos especiales de los últimos dos años y disipar las dudas del mercado.

Moutai ha presentado un plan de dividendos elevados, estable y predecible, que atraerá a más inversores a medio y largo plazo en el futuro.

Según un informe de investigación publicado por Goldman Sachs, suponiendo que la tasa de dividendos de Kweichow Moutai sea del 75%, se espera que sus tasas de dividendos de 2024 a 2025 sean del 3,6% y el 4,1% respectivamente. De hecho, la última tasa de dividendos de Moutai alcanzó el 3,48%, un aumento significativo de 2,88 puntos porcentuales desde el nivel más bajo del 0,6% en 2021. En comparación con el líder en capitalización bursátil de acciones A, tampoco es inferior.

Por supuesto, la planificación de dividendos de Maotai en sí misma es una buena prueba de que el nivel de gobierno corporativo se ha elevado a un nivel superior y también es un arma poderosa para la gestión del valor de mercado.

En julio de este año, Moutai propuso que la gestión del valor de mercado debería esforzarse por convertirse en un punto de referencia en las acciones A. Desde un punto de vista práctico, Moutai tiene confianza.

En primer lugar, la parte más importante de la gestión del valor de mercado es mantener un buen crecimiento del rendimiento y lograr una expansión continua del valor. En este punto, la certeza de Moutai es alta.

En segundo lugar, Moutai continúa tomando medidas para aumentar los dividendos e implementar tenencias y recompras de acciones. Cuando el precio de las acciones de Moutai cayó irracionalmente de 2022 a 2023, el accionista mayoritario Moutai Group anunció múltiples aumentos en las participaciones para transmitir confianza del mercado y proteger los intereses de los pequeños y medianos accionistas.

Moutai también ha logrado algunos logros en comunicación de mercado. En julio de 2024, el equipo directivo de Moutai dirigió un equipo a Beijing para celebrar una reunión de intercambio de inversores para analizar la situación y los planes de desarrollo de Moutai y responder a las preocupaciones de los inversores. Moutai también destacó que la gestión del valor de mercado no sólo se centra en los dividendos, sino que también se esfuerza por establecer un mecanismo de comunicación normal con los inversores.

En términos generales, expandir el negocio principal y crear valor es la primera prioridad de la gestión del valor de mercado. Al mismo tiempo, es necesario tener en cuenta las operaciones de valor (incluido el gobierno corporativo, las relaciones con los inversores, etc.) y la realización de valor (incluidas las recompras). , ampliaciones de participación, dividendos, etc.).

[Mantenerse firme como la acción número uno]

En los últimos años, a pesar del turbulento entorno del mercado y las fluctuaciones ocasionales en sus propias operaciones, Moutai siempre ha sido el mayor holding de instituciones nacionales y extranjeras.

El capital extranjero siempre ha invertido mucho en licores de alta gama, encabezado por Kweichow Moutai, y expresó su actitud con dinero real. Al 12 de agosto, según datos de la terminal financiera, las últimas tenencias de fondos en licores en dirección norte ascendían a 160.600 millones de yuanes, ocupando el primer lugar entre las 31 industrias de Shenwan durante todo el año. Entre ellos, el valor de mercado de las participaciones de Moutai es de 118.300 millones de yuanes, lo que representa el 73,7% de la industria de bebidas alcohólicas, y ha sido la mayor participación de acciones A de fondos en dirección norte durante todo el año.

En términos de fondos públicos nacionales, a finales del primer trimestre de 2024, Moutai estaba en gran medida en manos de 1.519 fondos, con un valor de mercado de 147.800 millones de yuanes, lo que también ocupa el primer lugar.

▲ Fuente: Yanzhiyoudao

De hecho, Maotai "entró" entre las diez principales participaciones de fondos de capital público ya en el primer trimestre de 2005, y desde entonces se ha convertido en un visitante frecuente de las diez primeras. Desde 2019, Moutai es el principal holding.

La fuerte inversión en Moutai por parte de inversores nacionales y extranjeros se debe a su reconocimiento del buen negocio de las bebidas alcohólicas y su conocimiento de su excelente modelo de negocio.

El propósito de los negocios es ganar dinero, y un buen modelo de negocios puede generar dinero continuamente, es decir, lograr un crecimiento continuo del flujo de caja libre (el flujo de caja libre es el flujo de caja operativo menos los gastos de capital).

El licor casi no requiere gastos de capital ni intereses sobre la deuda. Paga primero y entrega los bienes después. Las ganancias obtenidas son básicamente equivalentes al flujo de caja libre. Esta es la lógica subyacente que permite que el licor circule. ciclos. Después de que la mayoría de las industrias obtienen ganancias, necesitan realizar muchos gastos de capital para mantener su base comercial existente. El flujo de caja libre no es mucho y el valor del capital no puede continuar expandiéndose. Desde esta perspectiva, el licor es el mejor modelo de negocio entre las acciones A.

Además, los licores de alta gama son el mejor segmento en la industria de alimentos y bebidas, con altas barreras de competencia, fuertes necesidades sociales, ancho de banda de precios, transporte conveniente, gran radio de ventas y fácil expansión del flujo de caja libre. En el mercado de licores de alta gama, Moutai tiene las barreras de marca más fuertes y su rentabilidad es insuperable.

Sin embargo, debido a varios factores, al 13 de agosto, la valoración PE de Moutai era sólo 22,22 veces. En comparación con la industria, es sólo ligeramente superior a las 19,11 veces del índice de licores CSI. En comparación con el promedio de la industria, Moutai tiene un mejor crecimiento del desempeño y un mejor modelo de negocio, por lo que es razonable tener una prima más alta en valoración.

En comparación con ella misma, la valoración de Moutai se encuentra en un nivel extremadamente bajo desde 2016 y está significativamente infravalorada por el mercado. Las opiniones de la industria señalan que, en vista del excelente modelo de negocios de Moutai y su fuerte competitividad central en la industria de las bebidas alcohólicas, el mercado de capitales no lo subestimará durante mucho tiempo y se espera que regrese en el futuro.

▲ Gráfico de tendencias de PE de Kweichow Moutai a lo largo de los años, fuente: Viento

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