новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Автор: Сяо Ли Фейдао, редактор: Сяо Симэй

Недавно Kweichow Moutai объявила результаты за первое полугодие 2024 года, и ее показатели превзошли ожидания рынка. В то же время Moutai также раскрыла свой план дивидендов на следующие три года, стремясь стать эталоном в управлении рыночной стоимостью акций класса А. В сочетании с отличной бизнес-моделью не следует недооценивать ценность долгосрочных инвестиций.

[Высококачественный рост в условиях неблагоприятных тенденций]

В первой половине 2024 года операционная прибыль Moutai составила 81,931 млрд юаней, увеличившись на 17,76% в годовом исчислении, а чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 41,696 млрд юаней, увеличившись на 15,88% в годовом исчислении. В первой половине года деятельность алкогольной промышленности в целом находилась под давлением. Компании Moutai, стоимость которой составляет 100 миллиардов юаней, нелегко противостоять этой тенденции и превзойти установленные цели роста.

Что касается продукции, серия ликеров Moutai показала выдающиеся результаты: годовой рост составил более 30%, а доля доходов увеличилась до 16%, что доказывает, что Moutai постепенно сформировала модель двухколесного привода. Если рассматривать каналы, то прямые каналы продаж составили 41%, что лучше балансирует интересы производителей и дилеров.

В первой половине 2024 года авансовые поступления Kweichow Moutai (контрактные обязательства и другие текущие обязательства) составили 11,233 млрд юаней, что на 36,30% больше, чем в первой половине прошлого года, и на 5,29%, чем в первом квартале.

Столь высокие показатели показывают, что дилеры полностью доверяют Moutai и на них не повлияли колебания оптовых цен в первой половине года. Самое главное, что Moutai сфальсифицировала некоторые из так называемых опасений рынка своими стабильными и высокими темпами роста.

Фактически, оптовые цены Moutai намного выше, чем у его аналогов. Даже если оптовая цена колеблется из-за краткосрочных факторов спроса и предложения, все еще остается много буферного пространства от заводской цены в 1169 юаней. что существенно не повлияет на производительность.

Кроме того, по мере приближения пикового сезона продаж в честь Праздника середины осени и Национального дня оптовые цены Feitian Moutai продолжают расти: цены на оригинальные коробки возвращаются к уровню выше 2700 юаней, а цены на отдельные бутылки возвращаются к уровню выше 2400 юаней.

[Используйте наличные, чтобы повысить уверенность]

Хотя результаты деятельности Moutai неуклонно росли, на ее недавнюю цену акций по-прежнему повлияла слабость рынка акций категории А и низкое доверие инвесторов.

Мутай предпринимает практические действия для повышения доверия инвесторов. В день публикации полугодового отчета Мутай опубликовал объявление, в котором предложил, чтобы соотношение денежных дивидендов не было ниже 75% в течение следующих трех лет, при этом дивиденды распределялись дважды в год. В глазах основных институтов этот план полон искренности.

С момента листинга в 2001 году Moutai ежегодно распределяла денежные дивиденды на общую сумму 271,4 млрд юаней, что в 123 раза превышает сумму, полученную в результате листинга. Такие результаты по дивидендам редки на рынке акций А, и это также доказывает, что прибыльность Moutai улучшается в долгосрочной перспективе и имеет основу для постоянных дивидендов.

▲Показатели дивидендов Moutai за последние годы, источник: Wind

Начиная с 2015 года Moutai значительно увеличила коэффициент дивидендов до более чем 50% и сохраняет его по сей день. В 2022 и 2023 годах Moutai также увеличила коэффициент дивидендов за счет специальных дивидендов, достигнув 95,8% и 84% соответственно. Теперь Moutai планирует напрямую увеличить коэффициент дивидендов до более чем 75%, что эквивалентно нормализации специальных дивидендов за последние два года и развенчанию сомнений рынка.

Мутай предоставил стабильный и предсказуемый план с высокими дивидендами, который в будущем привлечет больше среднесрочных и долгосрочных инвесторов.

Согласно исследовательскому отчету, опубликованному Goldman Sachs, если предположить, что ставка дивидендов Kweichow Moutai составит 75%, ожидается, что ее ставки дивидендов с 2024 по 2025 годы составят 3,6% и 4,1% соответственно. Фактически, последняя ставка дивидендов Moutai достигла 3,48%, что на 2,88 процентных пункта больше, чем самый низкий уровень в 0,6% в 2021 году. По сравнению с лидером рыночной капитализации A-доли он также не уступает.

Конечно, планирование дивидендов Moutai само по себе является хорошим доказательством того, что уровень корпоративного управления поднят на более высокий уровень, а также является мощным оружием для управления рыночной стоимостью.

В июле этого года Мутай предложил, чтобы управление рыночной стоимостью стало эталоном для акций категории А. С практической точки зрения Мутай действительно уверен в себе.

Прежде всего, наиболее важной частью управления рыночной стоимостью является поддержание хорошего роста производительности и постоянное увеличение стоимости. На данный момент уверенность Мутая высока.

Во-вторых, Moutai продолжает принимать меры по увеличению дивидендов и осуществлению холдингов и обратных выкупов акций. Когда цена акций Moutai иррационально упала в период с 2022 по 2023 год, контролирующий акционер Moutai Group объявил о многократном увеличении холдингов, чтобы вызвать доверие рынка и защитить интересы мелких и средних акционеров.

Мутай также добился некоторых успехов в рыночных коммуникациях. В июле 2024 года руководство Moutai возглавило команду в Пекин, чтобы провести встречу по обмену инвесторами, чтобы проанализировать ситуацию и планы развития Moutai и ответить на опасения инвесторов. Мутай также подчеркнул, что управление рыночной стоимостью не только фокусируется на дивидендах, но и стремится создать нормализованный механизм общения с инвесторами.

Вообще говоря, расширение основного бизнеса и создание стоимости является первоочередной задачей управления рыночной стоимостью. В то же время необходимо учитывать стоимостные операции (включая корпоративное управление, отношения с инвесторами и т. д.) и реализацию стоимости (включая обратный выкуп). , увеличение пакета акций, дивиденды и т. д.).

[Твердо стоим на позиции акции номер один]

В последние несколько лет, несмотря на турбулентную рыночную среду и периодические колебания в собственной деятельности, Moutai всегда была крупнейшим холдингом отечественных и зарубежных учреждений.

Иностранный капитал всегда вкладывал значительные средства в элитные спиртные напитки, возглавляемые Квейчоу Мутаем, выражая свое отношение реальными деньгами. По состоянию на 12 августа, согласно данным финансового терминала, последние объемы активов северных фондов, занимающихся спиртными напитками, составили 160,6 млрд юаней, занимая первое место среди 31 отрасли Шэньваня круглый год. Среди них рыночная стоимость активов Мутая составляет 118,3 млрд юаней, что составляет 73,7% ликеро-водочной промышленности, и в течение всего года это был крупнейший пакет акций северных фондов.

Что касается внутренних государственных фондов, по состоянию на конец первого квартала 2024 года Moutai принадлежал 1519 фондам с рыночной стоимостью 147,8 млрд юаней, что также занимает первое место.

▲Источник: Яньчжиудао

Фактически, Маотай «вошел» в десятку крупнейших фондов публичных акций еще в первом квартале 2005 года и с тех пор стал частым гостем в первой десятке. С 2019 года акции Moutai занимают лидирующие позиции.

Крупные инвестиции в Мутай со стороны отечественных и иностранных инвесторов обусловлены их признанием хорошего бизнеса по производству спиртных напитков и пониманием его превосходной бизнес-модели.

Цель бизнеса — зарабатывать деньги, а хорошая бизнес-модель позволяет постоянно зарабатывать деньги, то есть достигать постоянного роста свободного денежного потока (свободный денежный поток — это операционный денежный поток за вычетом капитальных затрат).

Производство спиртных напитков почти не требует капитальных затрат, никаких процентов по долгам, сначала производится оплата, потом доставляются товары, полученная прибыль в основном эквивалентна свободному денежному потоку, а стоимость капитала может продолжать расти, что является основной логикой, которая позволяет спиртным напиткам путешествовать по циклам. После того, как большинство отраслей получают прибыль, им приходится совершать большие капитальные затраты для поддержания существующих основ бизнеса. Свободный денежный поток невелик, и стоимость капитала не может продолжать расти. С этой точки зрения спиртные напитки — лучшая бизнес-модель среди акций категории «А».

Кроме того, элитные спиртные напитки являются лучшим сегментом в индустрии продуктов питания и напитков, с высокими конкурентными барьерами, сильными социальными потребностями, диапазоном цен, удобной транспортировкой, большим радиусом продаж и легким расширением свободного денежного потока. На рынке элитных спиртных напитков у Moutai самые сильные барьеры бренда, и ее прибыльность не имеет себе равных.

Однако из-за различных факторов по состоянию на 13 августа оценка PE Moutai составляла всего 22,22 раза. По сравнению с отраслью, это лишь немного превышает индекс CSI Liquor Index в 19,11 раза. По сравнению со средним показателем по отрасли, у Moutai лучший рост производительности и лучшая бизнес-модель, поэтому разумно получить более высокую премию при оценке.

По сравнению с самой собой, оценка Moutai находится на крайне низком уровне с 2016 года и существенно недооценена рынком. Мнения представителей отрасли указывают на то, что, учитывая превосходную бизнес-модель Moutai и сильную конкурентоспособность в ликеро-водочной отрасли, рынок капитала не будет недооценивать ее в течение длительного времени, и ожидается, что в будущем она вернется.

▲Диаграмма тенденций Kweichow Moutai PE за последние годы, источник: Wind

Отказ от ответственности

Эта статья включает информацию о листинговых компаниях и представляет собой личный анализ и суждение автора, основанное на информации, публично раскрытой листинговыми компаниями в соответствии с их юридическими обязательствами (включая, помимо прочего, временные объявления, периодические отчеты, официальные интерактивные платформы и т. д.); Информация или мнения, содержащиеся в статье, не являются инвестиционными или другими деловыми советами, и Market Cap Watch отказывается от какой-либо ответственности за любые действия, возникшие в результате принятия этой статьи.