berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Penulis: Xiao Li Feidao, Editor: Xiao Shimei

Baru-baru ini, Kweichow Moutai mengumumkan hasil paruh pertama tahun 2024, dan kinerjanya melebihi ekspektasi pasar. Pada saat yang sama, Moutai juga mengungkapkan rencana dividennya untuk tiga tahun ke depan, yang berupaya menjadi tolok ukur pengelolaan nilai pasar saham A. Ditambah dengan model bisnis yang unggul, nilai investasi jangka panjangnya tidak boleh dianggap remeh.

[Pertumbuhan berkualitas tinggi di bawah tren yang merugikan]

Pada paruh pertama tahun 2024, pendapatan operasional Moutai adalah 81,931 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 17,76%, dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induk adalah 41,696 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 15,88%. Pada paruh pertama tahun ini, operasi industri minuman keras secara umum berada di bawah tekanan. Tidak mudah bagi Moutai, yang memiliki kekayaan sebesar 100 miliar yuan, untuk melawan tren dan melampaui target pertumbuhan yang ditetapkan.

Dalam hal produk, rangkaian minuman keras Moutai memiliki kinerja yang luar biasa, dengan pertumbuhan tahun-ke-tahun lebih dari 30%, dan proporsi pendapatan meningkat menjadi 16%, membuktikan bahwa Moutai secara bertahap telah membentuk pola penggerak dua roda. Dilihat dari salurannya, saluran penjualan langsung menyumbang 41%, yang lebih menyeimbangkan kepentingan produsen dan dealer.

Pada paruh pertama tahun 2024, penerimaan uang muka Kweichow Moutai (kewajiban kontrak dan kewajiban lancar lainnya) berjumlah 11,233 miliar yuan, meningkat 36,30% dari paruh pertama tahun lalu dan meningkat 5,29% dari kuartal pertama.

Kinerja yang kuat ini menunjukkan bahwa dealer memiliki kepercayaan penuh terhadap Moutai dan tidak terpengaruh oleh fluktuasi harga grosir pada paruh pertama tahun ini. Yang paling penting adalah Moutai telah memalsukan beberapa kekhawatiran pasar dengan kinerja pertumbuhannya yang stabil dan tinggi.

Faktanya, kinerja harga grosir Moutai jauh lebih kuat dibandingkan rekan-rekannya. Bahkan jika harga grosir berfluktuasi karena faktor penawaran dan permintaan jangka pendek, masih ada banyak ruang penyangga dari harga bekas pabrik sebesar 1.169 yuan. yang tidak akan mempengaruhi kinerja secara substansial.

Selain itu, menjelang musim puncak penjualan Festival Pertengahan Musim Gugur dan Hari Nasional, harga grosir Feitian Moutai terus meningkat, dengan harga kotak asli kembali ke atas 2,700 yuan dan botol lepas kembali ke atas 2,400 yuan.

[Gunakan uang tunai untuk meningkatkan kepercayaan diri]

Meskipun kinerja Moutai terus tumbuh, harga sahamnya saat ini masih dipengaruhi oleh lemahnya pasar saham A dan rendahnya kepercayaan investor.

Moutai mengambil tindakan praktis untuk meningkatkan kepercayaan investor. Pada hari pengungkapan laporan tengah tahunan, Moutai mengeluarkan pengumuman yang mengusulkan agar rasio dividen tunai tidak kurang dari 75% dalam tiga tahun ke depan, dengan dividen dibagikan dua kali setahun. Di mata institusi arus utama, rencana tersebut penuh dengan ketulusan.

Sejak pencatatannya pada tahun 2001, Moutai telah membagikan dividen tunai setiap tahun, dengan jumlah kumulatif sebesar 271,4 miliar yuan, 123 kali lipat jumlah yang diperoleh dari pencatatannya. Hasil dividen seperti itu jarang terjadi di pasar saham A, dan ini juga membuktikan bahwa profitabilitas Moutai telah meningkat dalam jangka panjang dan memiliki dasar untuk membagikan dividen secara berkelanjutan.

▲ Kinerja dividen Moutai selama bertahun-tahun, sumber: Wind

Mulai tahun 2015, Moutai telah meningkatkan rasio dividen secara signifikan hingga lebih dari 50% dan mempertahankannya hingga saat ini. Pada tahun 2022 dan 2023, Moutai juga meningkatkan rasio dividen melalui dividen khusus masing-masing mencapai 95,8% dan 84%. Kini, Moutai berencana langsung meningkatkan rasio dividen menjadi lebih dari 75%, yang setara dengan normalisasi dividen khusus dalam dua tahun terakhir dan menghilangkan keraguan pasar.

Moutai telah memberikan rencana dividen tinggi yang stabil dan dapat diprediksi, yang akan menarik lebih banyak investor jangka menengah dan panjang di masa depan.

Menurut laporan penelitian yang dirilis oleh Goldman Sachs, dengan asumsi tingkat dividen Kweichow Moutai adalah 75%, tingkat dividen dari tahun 2024 hingga 2025 diperkirakan masing-masing sebesar 3,6% dan 4,1%. Faktanya, tingkat dividen terbaru Moutai telah mencapai 3,48%, meningkat signifikan sebesar 2,88 poin persentase dari level terendah 0,6% pada tahun 2021. Dibandingkan dengan pemimpin kapitalisasi pasar saham A, juga tidak kalah.

Tentu saja, perencanaan dividen Moutai sendiri merupakan bukti nyata bahwa tingkat tata kelola perusahaan telah dinaikkan ke tingkat yang lebih tinggi, dan juga merupakan senjata ampuh untuk pengelolaan nilai pasar.

Pada bulan Juli tahun ini, Moutai mengusulkan agar manajemen nilai pasar diupayakan untuk menjadi tolok ukur dalam saham A. Dari segi praktis, Moutai memang memiliki kepercayaan diri.

Pertama-tama, bagian terpenting dari manajemen nilai pasar adalah mempertahankan pertumbuhan kinerja yang baik dan mencapai perluasan nilai yang berkelanjutan. Pada titik ini, kepastian Moutai sangat tinggi.

Kedua, Moutai terus mengambil tindakan dalam meningkatkan dividen dan melaksanakan kepemilikan saham dan pembelian kembali. Ketika harga saham Moutai turun secara tidak rasional dari tahun 2022 hingga 2023, pemegang saham pengendali Moutai Group mengumumkan beberapa peningkatan kepemilikan untuk menyampaikan kepercayaan pasar dan melindungi kepentingan pemegang saham kecil dan menengah.

Moutai juga telah mencapai beberapa prestasi dalam komunikasi pasar. Pada Juli 2024, tim manajemen Moutai memimpin tim ke Beijing untuk mengadakan pertemuan pertukaran investor untuk menganalisis situasi dan rencana pengembangan Moutai serta menanggapi kekhawatiran investor. Moutai juga menekankan bahwa pengelolaan nilai pasar tidak hanya berfokus pada dividen, tetapi juga berupaya membangun mekanisme komunikasi yang normal dengan investor.

Secara umum, memperluas bisnis utama dan menciptakan nilai adalah prioritas pertama dalam pengelolaan nilai pasar. Pada saat yang sama, perlu juga mempertimbangkan operasi nilai (termasuk tata kelola perusahaan, hubungan investor, dll.) dan realisasi nilai (termasuk pembelian kembali). , peningkatan kepemilikan saham, dividen, dll.).

[Berdiri kokoh sebagai saham nomor satu]

Dalam beberapa tahun terakhir, meskipun lingkungan pasar bergejolak dan fluktuasi sesekali dalam operasinya, Moutai selalu menjadi perusahaan induk terbesar di institusi dalam dan luar negeri.

Modal asing selalu banyak berinvestasi pada minuman keras kelas atas, dipimpin oleh Kweichow Moutai, yang menyatakan sikapnya dengan uang sungguhan. Pada tanggal 12 Agustus, menurut data terminal keuangan, kepemilikan terbaru dana arah utara dalam minuman keras berjumlah 160,6 miliar yuan, menempati peringkat pertama di antara 31 industri di Shenwan sepanjang tahun. Diantaranya, nilai pasar kepemilikan Moutai adalah 118,3 miliar yuan, mencakup 73,7% industri minuman keras, dan telah menjadi kepemilikan saham A terbesar dalam dana arah utara sepanjang tahun.

Dalam hal dana publik dalam negeri, hingga akhir kuartal pertama tahun 2024, Moutai telah banyak dipegang oleh 1.519 dana, dengan nilai pasar 147,8 miliar yuan, juga menempati peringkat pertama.

▲ Sumber: Yanzhiyoudao

Faktanya, Maotai "memasuki" sepuluh besar kepemilikan dana ekuitas publik pada awal kuartal pertama tahun 2005, dan sejak itu sering mengunjungi sepuluh besar. Sejak 2019, Moutai menjadi saham teratas.

Investasi besar-besaran di Moutai oleh investor dalam dan luar negeri berasal dari pengakuan mereka terhadap bisnis minuman keras yang baik dan wawasan mereka terhadap model bisnis yang sangat baik.

Tujuan bisnis adalah menghasilkan uang, dan model bisnis yang baik dapat terus menghasilkan uang, yaitu mencapai pertumbuhan arus kas bebas yang berkelanjutan (arus kas bebas adalah arus kas operasi dikurangi belanja modal).

Minuman keras hampir tidak memerlukan belanja modal, tidak ada bunga hutang, pembayaran dilakukan terlebih dahulu, barang dikirimkan kemudian, keuntungan yang diperoleh pada dasarnya setara dengan arus kas bebas, dan nilai modal dapat terus meningkat, yang merupakan logika mendasar yang memungkinkan minuman keras untuk melakukan perjalanan melalui siklus. Setelah sebagian besar industri memperoleh keuntungan, mereka perlu mengeluarkan banyak belanja modal untuk mempertahankan fundamental bisnis yang ada. Arus kas bebas tidak banyak, dan nilai modal tidak dapat terus berkembang. Dari perspektif ini, minuman keras adalah model bisnis terbaik di antara saham-A.

Selain itu, minuman keras kelas atas adalah segmen terbaik dalam industri makanan dan minuman, dengan hambatan persaingan yang tinggi, kebutuhan sosial yang kuat, bandwidth harga, transportasi yang nyaman, radius penjualan yang besar, dan perluasan arus kas bebas yang mudah. Di pasar minuman keras kelas atas, Moutai memiliki hambatan merek yang paling kuat dan profitabilitasnya tiada duanya.

Namun karena berbagai faktor, hingga 13 Agustus, valuasi PE Moutai hanya sebesar 22,22 kali. Dari perbandingan industri, ini hanya sedikit lebih tinggi dari Indeks Minuman Keras CSI yang sebesar 19,11 kali. Dibandingkan dengan rata-rata industri, Moutai memiliki pertumbuhan kinerja dan model bisnis yang lebih baik, sehingga masuk akal untuk memiliki penilaian premium yang lebih tinggi.

Dibandingkan dengan dirinya sendiri, valuasi Moutai berada pada level yang sangat rendah sejak tahun 2016 dan secara signifikan diremehkan oleh pasar. Pandangan industri menunjukkan bahwa mengingat model bisnis Moutai yang sangat baik dan daya saing inti yang kuat dalam industri minuman keras, pasar modal tidak akan meremehkannya untuk waktu yang lama, dan diperkirakan akan kembali lagi di masa depan.

▲ Grafik tren Kweichow Moutai PE selama bertahun-tahun, sumber: Wind

Penafian

Artikel ini melibatkan konten tentang perusahaan tercatat dan merupakan analisis dan penilaian pribadi penulis berdasarkan informasi yang diungkapkan secara publik oleh perusahaan tercatat sesuai dengan kewajiban hukumnya (termasuk namun tidak terbatas pada pengumuman sementara, laporan berkala, platform interaktif resmi, dll.); informasi atau pendapat dalam artikel ini bukan merupakan investasi atau nasihat bisnis lainnya dan Market Cap Watch melepaskan tanggung jawab apa pun atas tindakan apa pun yang diakibatkan oleh penerapan artikel ini.