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Fuente: Tiempos de valores

Después de que el hecho de que Soote Debt no pagara los fondos de reventa y los intereses constituyera un incumplimiento sustancial del contrato, la deuda de Blue Shield tampoco pagó el principal ni los intereses en la fecha de vencimiento, convirtiéndose en el segundo bono convertible en impago en la historia de los bonos convertibles.

En la noche del 13 de agosto, el anuncio de pago de la deuda de Blue Shield indicaba que el tribunal había congelado/sellado las principales cuentas bancarias y los activos de la empresa y que había una grave escasez de fondos. El principal y los intereses del convertible de pago de la deuda de Blue Shield. Los bonos que debían pagarse el 13 de agosto no se pudieron pagar a tiempo.

Sin duda, el incumplimiento del pago de la deuda de Blue Shield volvió a hacer sonar la alarma entre los inversores que invirtieron en bonos convertibles de baja calificación. Varios analistas dijeron a los periodistas del Securities Times que el impago de sus bonos por parte de Blue Shield probablemente provocará que el mercado reevalúe los riesgos crediticios de bonos convertibles similares débilmente calificados, desencadenando la aversión al riesgo del mercado hacia dichos bonos.

Blue Shield incumple el pago de su deuda

Según el prospecto de Blue Shield Debt Retirement, Blue Shield emitió 5,38 millones de bonos convertibles el 13 de agosto de 2018, con una duración de 6 años, es decir, la fecha de vencimiento es el 13 de agosto de 2024. La empresa pagará el principal del reembolso de la deuda de Blue Shield y los intereses del año pasado el 13 de agosto de 2024.

Según el anuncio de emisión de los bonos convertibles, la tasa de cupón del bono de Blue Shield es del 0,4% en el primer año, del 0,6% en el segundo año, del 1,0% en el tercer año, del 1,5% en el cuarto año y del 1,8% en el quinto año es del 2,0% en el sexto año.

Sin embargo, el anuncio de Blue Shield indicó que la compañía no logró recaudar fondos para pagar el capital y los intereses de los bonos y que no podrá pagar el capital y los intereses de los bonos a tiempo. Al mismo tiempo, la empresa afirmó que sus principales cuentas bancarias y activos han sido congelados/sellados por el tribunal y que existe una grave escasez de fondos.

De hecho, Blue Shield Debt Retirement ingresó a la sección de exclusión de la lista para su inclusión y transferencia en septiembre de 2023. La exclusión de la lista de los bonos convertibles de Blue Shield se debió principalmente al mal desempeño del emisor durante varios años consecutivos, y también se emitió un informe de auditoría en el que no pudo expresar una opinión. De acuerdo con las regulaciones pertinentes y las opiniones de revisión del Comité de Revisión de Cotización, la Bolsa de Valores de Shenzhen decidió poner fin a la cotización de las acciones de la compañía y los bonos convertibles de Blue Shield.

Antes de entrar en el segmento de exclusión de la lista, el precio de los bonos convertibles de Blue Shield cayó hasta 24.501 yuanes; después de entrar en el segmento de exclusión de la lista, el precio de los bonos retirados de Blue Shield siguió aumentando, y el precio de transferencia más alto acordado llegó incluso a 106.681 yuanes. Muchos inversores esperan que la escala del pago de la deuda de Blue Shield sea inferior a 100 millones de yuanes, lo que puede ser fácilmente digerido mediante revisiones a la baja de las conversiones de acciones, y la compañía ha anunciado repetidamente revisiones a la baja del precio de las acciones de conversión.

Sin embargo, como Blue Shield incumplió sustancialmente el pago de su deuda, algunos inversores se desilusionaron. La compañía declaró que dado que los bonos convertibles de la compañía han experimentado un incumplimiento sustancial, la compañía elegirá una oportunidad para convocar una reunión de tenedores de bonos de acuerdo con las "Reglas de la reunión de tenedores de bonos corporativos convertibles de Blue Shield Information Security Technology Co., Ltd.".

Recientemente, Blue Shield ha advertido repetidamente sobre los riesgos en el pago de su deuda, recordando a los inversores que el principal y los intereses de los bonos convertibles podrían no pagarse a tiempo. Lianhe Credit Ratings decidió rescindir la calificación crediticia del cuerpo principal de la compañía y las deudas relacionadas a finales de junio de este año. Según los últimos resultados de calificación, la principal calificación crediticia a largo plazo de la compañía es CC, la calificación crediticia de retiro de deuda de Blue Shield es CC y la perspectiva de calificación es negativa.

Antes del pago de la deuda de Blue Shield, el pago de la deuda de Sote también constituía un incumplimiento sustancial del contrato debido a su incapacidad para pagar el monto de la reventa y los intereses. En mayo de 2024, Souyute anunció los resultados de la reventa de bonos convertibles, indicando que el saldo actual del fondo monetario disponible de la compañía no puede cubrir el monto nominal restante y los intereses totales del pago de la deuda de Soute, y que la compañía no puede pagar el principal y los intereses de la reventa. por falta de liquidez. Los Bonos Convertibles Soute se convirtieron en el primer bono convertible en experimentar un incumplimiento sustancial en la historia de nuestro país, y se rompió el récord de 30 años de incumplimiento cero en el mercado de bonos convertibles.

El riesgo crediticio vuelve a expandirse

Mirando hacia atrás en la historia, antes de 2020, los bonos convertibles salían básicamente en forma de conversión de acciones, y el emisor generalmente podía promover la conversión de acciones mediante un rescate forzoso o una revisión a la baja. Después de 2020, la exclusión de las acciones primarias y los impagos de los bonos de crédito provocaron que los precios de los bonos convertibles relacionados cayeran drásticamente y los riesgos crediticios comenzaron a atraer la atención del mercado. Desde 2023, con la aparición de impagos importantes de los bonos convertibles de Soute, la exclusión de la lista de las acciones subyacentes y la reestructuración de la deuda han generado preocupaciones sobre el pago del principal y los intereses, y los riesgos crediticios se han ampliado nuevamente.

Hasta ahora, los bonos convertibles que han sido excluidos de la lista o bloqueados para su exclusión incluyen Soute Debt Refund, Blue Shield Debt Refund, Hongda Debt Refund y Guanghui Convertible Bond. Los bonos convertibles de Zhengbang y los bonos convertibles de Quanzhu vencieron anticipadamente debido a que las acciones subyacentes se declararon en quiebra y se reembolsaron de acuerdo con el plan de pago de acuerdo con los reclamos ordinarios.

El 12 de abril de 2024, el Consejo de Estado emitió los "Varios Dictámenes sobre el Fortalecimiento de la Supervisión y la Prevención de Riesgos para Promover el Desarrollo de Alta Calidad del Mercado de Capitales", los nuevos "Nueve Artículos Nacionales", enfatizando "profundizar la reforma del sistema de exclusión de la lista". , acelerar la formación de sistemas de exclusión de la lista que deben retirarse de manera oportuna y borrar el patrón normal”. Posteriormente, la Comisión Reguladora de Valores de China emitió las "Opiniones sobre la implementación estricta del sistema de exclusión" y las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen revisaron simultáneamente las reglas de exclusión.

Las nuevas regulaciones de exclusión de la lista aumentan aún más los requisitos para los indicadores comerciales y financieros, y reducen significativamente el umbral estándar para la exclusión de la lista debido a fraude financiero. Huaan Securities cree que con la revisión de los nuevos "Nueve Artículos de la Nación" y las reglas de cotización de acciones, las reglas de exclusión de la lista del mercado de valores se han vuelto cada vez más estrictas, y los emisores de bonos convertibles existentes enfrentarán una mayor presión de exclusión y el riesgo de exclusión de la lista de las principales acciones se convertirán en una situación más común.

Vale la pena señalar que antes de que los bonos convertibles sean retirados de la lista, los reguladores suelen recordar a las empresas los riesgos potenciales en forma de cartas de preocupación. Huaan Securities cree que las empresas que no cotizan en bolsa suelen tener importantes incertidumbres sobre cómo seguir operando y su solvencia es preocupante. Una vez que realmente se produce un incumplimiento crediticio, los planes de pago específicos de cada empresa variarán mucho y será difícil garantizar los intereses de los inversores.

"La continua aparición de riesgos de incumplimiento en el mercado de bonos convertibles afectará la confianza de los inversores en el mercado de bonos convertibles y reducirá la liquidez y la actividad del mercado. En este proceso, las variedades con calificaciones crediticias débiles se verán más afectadas", Yuan, director general de Huahui Wealth Investment. dijo Huaming en una entrevista con un reportero del Securities Times.

Impulsar el sano desarrollo del mercado de bonos convertibles

El incumplimiento de Blue Shield en el pago de la deuda sin duda recuerda una vez más a los inversores que deben fortalecer la investigación profesional sobre las operaciones corporativas y la fijación de precios de activos. Yuan Huaming dijo que los inversores deberían tratar de evitar esas pérdidas en acciones y bonos causadas por problemas operativos, en lugar de creer ciegamente en los llamados "reembolsos rígidos".

"Ante los crecientes riesgos crediticios, es posible que los inversores necesiten cambiar sus estrategias de inversión, reducir sus posiciones en bonos de alto riesgo y cambiar a objetivos de inversión más estables", dijo a un periodista Yao Xusheng, planificador financiero de Paipai.com. del Securities Times que el incidente del incumplimiento de los bonos convertibles afectará el sentimiento del mercado, lo que provocará una disminución en la demanda general del mercado de bonos convertibles y un aumento de las fluctuaciones de precios.

En concreto, la rentabilidad y la capacidad de adquisición de efectivo, las calificaciones de las empresas y la solvencia de la deuda son los principales indicadores para evaluar los riesgos de conversión de deuda. Huaan Securities cree que la rentabilidad y la capacidad de adquisición de efectivo son indicadores importantes para evaluar la salud financiera de una empresa. La primera se mide a través de los ingresos del negocio principal y diversos márgenes de ganancias, y la segunda se refleja a través del flujo de efectivo de las actividades operativas, de inversión y financieras. Las calificaciones de la empresa incluyen cartas de consulta, calificaciones crediticias y tasas de garantía de acciones, etc., que reflejan la solidez y estabilidad operativa de la empresa. La solvencia de la deuda evalúa la capacidad de una empresa para pagar sus deudas a tiempo a través de indicadores como activos líquidos, relación activo-pasivo y flujo de caja neto. Juntos, estos indicadores proporcionan a los inversores un análisis de riesgo completo.

Los bonos convertibles son un tipo de activo tanto ofensivo como defensivo. En el pasado, los inversores básicamente podían "ganar" simplemente siguiendo la "estrategia de doble mínimo". Hoy en día, como algunas acciones subyacentes corren el riesgo de ser excluidas de la lista y de vez en cuando se producen incumplimientos de los bonos convertibles, el precio de los bonos convertibles establece constantemente límites más bajos.

Los expertos de la industria señalaron que las autoridades reguladoras pueden fortalecer aún más la supervisión del mercado de bonos convertibles y garantizar la estabilidad y el desarrollo saludable del mercado mejorando el sistema regulatorio, fortaleciendo la gestión del acceso al mercado, fortaleciendo la supervisión de las transacciones, fortaleciendo la prevención de riesgos y fortaleciendo la cooperación y la coordinación. .