νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Πηγή: Securities Times

Αφού η αποτυχία της Soote Debt να καταβάλει τα κεφάλαια μεταπώλησης και τους τόκους αποτελούσε ουσιαστική παραβίαση της σύμβασης, το χρέος της Blue Shield απέτυχε επίσης να πληρώσει το κεφάλαιο και τους τόκους κατά την ημερομηνία λήξης, καθιστώντας το δεύτερο μετατρέψιμο ομόλογο σε αθέτηση υποχρεώσεων στην ιστορία των μετατρέψιμων ομολόγων.

Το βράδυ της 13ης Αυγούστου, η ανακοίνωση αποπληρωμής του χρέους της Blue Shield ανέφερε ότι οι κύριοι τραπεζικοί λογαριασμοί και τα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας είχαν παγώσει/σφραγιστεί από το δικαστήριο και υπήρχε σοβαρή έλλειψη κεφαλαίων και τόκων για την αποπληρωμή του χρέους της Blue Shield τα ομόλογα που έπρεπε να πληρωθούν στις 13 Αυγούστου δεν μπόρεσαν να πληρωθούν στην ώρα τους.

Η αδυναμία αποπληρωμής του χρέους της Blue Shield αναμφίβολα σήμανε για άλλη μια φορά τον κώδωνα του κινδύνου στους επενδυτές που επένδυσαν σε μετατρέψιμα ομόλογα χαμηλής ποιότητας. Αρκετοί αναλυτές είπαν στους δημοσιογράφους των Securities Times ότι η χρεοκοπία της Blue Shield σχετικά με τα ομόλογά της πιθανότατα θα αναγκάσει την αγορά να επανεκτιμήσει τους πιστωτικούς κινδύνους παρόμοιων μετατρέψιμων ομολόγων με ασθενώς προσόντα, πυροδοτώντας την αποστροφή κινδύνου της αγοράς προς τέτοια ομόλογα.

Η Blue Shield αθετεί την αποπληρωμή του χρέους

Σύμφωνα με το ενημερωτικό δελτίο της Blue Shield Debt Retirement, η Blue Shield εξέδωσε 5,38 εκατομμύρια μετατρέψιμα ομόλογα στις 13 Αυγούστου 2018, διάρκειας 6 ετών, δηλαδή η ημερομηνία λήξης είναι η 13η Αυγούστου 2024. Η εταιρεία θα καταβάλει το κεφάλαιο επιστροφής χρέους Blue Shield και τους τόκους του περασμένου έτους στις 13 Αυγούστου 2024.

Σύμφωνα με την ανακοίνωση έκδοσης των μετατρέψιμων ομολόγων, το τοκομερίδιο του ομολόγου της Blue Shield είναι 0,4% τον πρώτο χρόνο, 0,6% το δεύτερο έτος, 1,0% τον τρίτο χρόνο, 1,5% τον τέταρτο χρόνο και 1,8% το το πέμπτο έτος είναι 2,0% το έκτο έτος.

Ωστόσο, η ανακοίνωση της Blue Shield ανέφερε ότι η εταιρεία δεν κατάφερε να συγκεντρώσει κεφάλαια για την αποπληρωμή του κεφαλαίου και των τόκων και δεν θα μπορέσει να αποπληρώσει το κεφάλαιο και τους τόκους των ομολόγων εγκαίρως. Παράλληλα, η εταιρεία δήλωσε ότι οι βασικοί τραπεζικοί της λογαριασμοί και περιουσιακά στοιχεία έχουν δεσμευτεί/σφραγιστεί από το δικαστήριο και υπάρχει σοβαρή έλλειψη κεφαλαίων.

Στην πραγματικότητα, η Blue Shield Debt Retirement μπήκε στην ενότητα διαγραφής για εισαγωγή και μεταφορά τον Σεπτέμβριο του 2023. Η διαγραφή των μετατρέψιμων ομολόγων Blue Shield οφειλόταν κυρίως στις κακές επιδόσεις του εκδότη για αρκετά συνεχόμενα έτη, ενώ εκδόθηκε επίσης έκθεση ελέγχου στην οποία δεν ήταν σε θέση να εκφράσει γνώμη. Σύμφωνα με τους σχετικούς κανονισμούς και τις γνωμοδοτήσεις αναθεώρησης της Επιτροπής Αναθεώρησης Εισαγωγών, το Χρηματιστήριο της Shenzhen αποφάσισε να τερματίσει την εισαγωγή των μετοχών της εταιρείας και των μετατρέψιμων ομολόγων Blue Shield.

Πριν εισέλθουν στο τμήμα διαγραφής, η τιμή των μετατρέψιμων ομολόγων της Blue Shield έπεσε στα 24.501 γιουάν, μετά την είσοδο στο τμήμα διαγραφής, η τιμή των αποσυρθέντων ομολόγων της Blue Shield συνέχισε να αυξάνεται, με την υψηλότερη συμφωνηθείσα τιμή μεταφοράς ακόμη και στα 106.681 γιουάν. Πολλοί επενδυτές αναμένουν ότι η κλίμακα της αποπληρωμής του χρέους της Blue Shield είναι μικρότερη από 100 εκατομμύρια γιουάν, το οποίο μπορεί εύκολα να αφομοιωθεί μέσω αναθεωρήσεων προς τα κάτω στις μετατροπές μετοχών, και η εταιρεία έχει επανειλημμένα ανακοινώσει καθοδικές αναθεωρήσεις στην τιμή μετατροπής της μετοχής.

Ωστόσο, καθώς η Blue Shield αθέτησε ουσιαστικά την αποπληρωμή του χρέους της, ορισμένοι επενδυτές απογοητεύτηκαν. Η εταιρεία δήλωσε ότι δεδομένου ότι τα μετατρέψιμα ομόλογα της εταιρείας έχουν υποστεί σημαντική αθέτηση υποχρεώσεων, η εταιρεία θα επιλέξει μια ευκαιρία να συγκαλέσει μια συνάντηση κατόχων ομολόγων σύμφωνα με τους "Κανόνες συνέλευσης κατόχων μετατρέψιμων εταιρικών ομολόγων της Blue Shield Information Security Technology Co., Ltd.".

Πρόσφατα, η Blue Shield έχει επανειλημμένα προειδοποιήσει για κινδύνους στην αποπληρωμή του χρέους της, υπενθυμίζοντας στους επενδυτές ότι το κεφάλαιο και οι τόκοι των μετατρέψιμων ομολόγων ενδέχεται να μην καταβληθούν εγκαίρως. Η Lianhe Credit Ratings αποφάσισε να τερματίσει την πιστοληπτική ικανότητα του κύριου φορέα της εταιρείας και των συναφών χρεών στα τέλη Ιουνίου του τρέχοντος έτους. Σύμφωνα με τα τελευταία αποτελέσματα αξιολόγησης, η κύρια μακροπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση της εταιρείας είναι CC, η πιστοληπτική ικανότητα της Blue Shield για απόσυρση χρέους είναι CC και η προοπτική αξιολόγησης είναι αρνητική.

Πριν από την αποπληρωμή του χρέους της Blue Shield, η αποπληρωμή του χρέους της Sote αποτελούσε επίσης σημαντική παραβίαση της σύμβασης λόγω της αδυναμίας της να πληρώσει το ποσό μεταπώλησης και τους τόκους. Τον Μάιο του 2024, η Souyute ανακοίνωσε τα αποτελέσματα της μεταπώλησης μετατρέψιμων ομολόγων, δηλώνοντας ότι το τρέχον διαθέσιμο υπόλοιπο νομισματικών κεφαλαίων της εταιρείας δεν μπορεί να καλύψει το συνολικό υπολειπόμενο ονομαστικό ποσό και τους τόκους της αποπληρωμής του χρέους της Soute και η εταιρεία δεν μπορεί να αποπληρώσει το κεφάλαιο και τους τόκους της μεταπώλησης λόγω ανεπαρκούς ρευστότητας. Το Soute Convertible Bonds έγινε το πρώτο μετατρέψιμο ομόλογο που γνώρισε σημαντική χρεοκοπία στην ιστορία της χώρας μας και το 30ετές ρεκόρ μηδενικής χρεοκοπίας στην αγορά μετατρέψιμων ομολόγων καταρρίφθηκε.

Ο πιστωτικός κίνδυνος διευρύνεται ξανά

Κοιτάζοντας πίσω στην ιστορία, πριν από το 2020, τα μετατρέψιμα ομόλογα εξήλθαν βασικά με τη μορφή μετατροπής μετοχών και ο εκδότης μπορούσε γενικά να προωθήσει τη μετατροπή μετοχών μέσω αναγκαστικής εξαγοράς ή αναθεώρησης προς τα κάτω. Μετά το 2020, η διαγραφή των πρωτογενών μετοχών και οι αθετήσεις πιστωτικών ομολόγων προκάλεσαν απότομη πτώση των τιμών των σχετικών μετατρέψιμων ομολόγων και οι πιστωτικοί κίνδυνοι άρχισαν να προσελκύουν την προσοχή της αγοράς. Από το 2023, με την εμφάνιση σημαντικών αθετήσεων στα μετατρέψιμα ομόλογα Soute, η διαγραφή των υποκείμενων μετοχών και η αναδιάρθρωση του χρέους έχουν πυροδοτήσει ανησυχίες σχετικά με την πληρωμή κεφαλαίου και τόκων και οι πιστωτικοί κίνδυνοι έχουν διευρυνθεί ξανά.

Μέχρι τώρα, τα μετατρέψιμα ομόλογα που έχουν διαγραφεί ή κλειδωθεί για διαγραφή περιλαμβάνουν την Επιστροφή Χρεών Soute, την Επιστροφή Χρέους Blue Shield, την Επιστροφή Χρεών Hongda και το Μετατρέψιμο Ομόλογο Guanghui. Τα μετατρέψιμα ομόλογα Zhengbang και τα μετατρέψιμα ομόλογα Quanzhu έληξαν νωρίς λόγω της πτώχευσης της υποκείμενης μετοχής και αποπληρώθηκαν σύμφωνα με το σχέδιο αποπληρωμής σύμφωνα με τις συνήθεις απαιτήσεις.

Στις 12 Απριλίου 2024, το Συμβούλιο της Επικρατείας εξέδωσε τις «Διάφορες Γνωμοδοτήσεις για την Ενίσχυση της Εποπτείας και την Πρόληψη Κινδύνων για την Προώθηση της Υψηλής Ποιότητας Ανάπτυξης της Κεφαλαιαγοράς», τα νέα «Εννέα Εθνικά Άρθρα», δίνοντας έμφαση στην «εμβάθυνση της μεταρρύθμισης του συστήματος διαγραφής , επιταχύνοντας τον σχηματισμό συστημάτων διαγραφής που θα πρέπει να αποσυρθούν εγκαίρως και Καθαρίστε το κανονικό μοτίβο." Στη συνέχεια, η Ρυθμιστική Επιτροπή Κινητών Αξιών εξέδωσε τις «Γνωμοδοτήσεις σχετικά με την αυστηρή εφαρμογή του συστήματος διαγραφής» και τα χρηματιστήρια της Σαγκάης και του Σενζέν αναθεώρησαν ταυτόχρονα τους κανόνες διαγραφής.

Οι νέοι κανονισμοί διαγραφής αυξάνουν περαιτέρω τις απαιτήσεις για εμπορικούς και χρηματοοικονομικούς δείκτες και μειώνουν σημαντικά το τυπικό όριο διαγραφής λόγω χρηματοοικονομικής απάτης. Η Huaan Securities πιστεύει ότι με την αναθεώρηση του νέου «Nine Articles of the Nation» και των κανόνων εισαγωγής μετοχών, οι κανόνες διαγραφής στο χρηματιστήριο γίνονται ολοένα και πιο αυστηροί και οι υπάρχοντες εκδότες μετατρέψιμων ομολόγων θα αντιμετωπίσουν μεγαλύτερη πίεση διαγραφής και τον κίνδυνο διαγραφής οι κύριες μετοχές θα γίνουν Μια πιο κοινή κατάσταση.

Αξίζει να σημειωθεί ότι πριν από τη διαγραφή των μετατρέψιμων ομολόγων, οι ρυθμιστικές αρχές υπενθυμίζουν συχνά στις εταιρείες τους πιθανούς κινδύνους με τη μορφή επιστολών ανησυχίας. Η Huaan Securities πιστεύει ότι οι εταιρείες που έχουν διαγραφεί έχουν συνήθως σημαντικές αβεβαιότητες σχετικά με τη συνέχιση της λειτουργίας τους και η φερεγγυότητά τους είναι ανησυχητική. Μόλις συμβεί πραγματικά μια πιστωτική αθέτηση, τα συγκεκριμένα σχέδια αποπληρωμής κάθε εταιρείας θα διαφέρουν πολύ και θα είναι δύσκολο να διασφαλιστούν τα συμφέροντα των επενδυτών.

"Η συνεχής εμφάνιση κινδύνων αθέτησης στην αγορά μετατρέψιμων ομολόγων θα επηρεάσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών στην αγορά μετατρέψιμων ομολόγων και θα μειώσει τη ρευστότητα και τη δραστηριότητα της αγοράς. Σε αυτή τη διαδικασία, οι ποικιλίες με αδύναμα πιστωτικά προσόντα θα επηρεαστούν περισσότερο." είπε ο Huaming σε συνέντευξή του σε δημοσιογράφο των Securities Times.

Προώθηση της υγιούς ανάπτυξης της αγοράς μετατρέψιμων ομολόγων

Η αδυναμία αποπληρωμής του χρέους της Blue Shield αναμφίβολα υπενθυμίζει για άλλη μια φορά στους επενδυτές ότι θα πρέπει να ενισχύσουν την επαγγελματική έρευνα για τις εταιρικές λειτουργίες και την τιμολόγηση περιουσιακών στοιχείων. Ο Yuan Huaming είπε ότι οι επενδυτές θα πρέπει να προσπαθήσουν να αποφύγουν τέτοιες απώλειες σε μετοχές και ομόλογα που προκαλούνται από λειτουργικά προβλήματα, αντί να πιστεύουν τυφλά σε διάφορες αποκαλούμενες «άκαμπτες εξαγορές».

«Ενόψει των αυξανόμενων πιστωτικών κινδύνων, οι επενδυτές μπορεί να χρειαστεί να αλλάξουν τις επενδυτικές τους στρατηγικές, να μειώσουν τις θέσεις τους σε ομόλογα υψηλού κινδύνου και να στραφούν σε πιο σταθερούς επενδυτικούς στόχους, ο Yao Xusheng, οικονομικός σχεδιαστής στο Paipai.com από τους Securities Times ότι το περιστατικό αθέτησης μετατρέψιμων ομολόγων Θα επηρεάσει το κλίμα της αγοράς, οδηγώντας σε μείωση της συνολικής ζήτησης της αγοράς για μετατρέψιμα ομόλογα και αυξημένες διακυμάνσεις τιμών.

Συγκεκριμένα, η κερδοφορία και οι δυνατότητες απόκτησης μετρητών, τα προσόντα των εταιρειών και η φερεγγυότητα του χρέους είναι οι κύριοι δείκτες για την αξιολόγηση των κινδύνων μετατροπής χρέους. Η Huaan Securities πιστεύει ότι η κερδοφορία και οι δυνατότητες απόκτησης μετρητών είναι σημαντικοί δείκτες για την αξιολόγηση της οικονομικής κατάστασης μιας εταιρείας. Τα προσόντα της εταιρείας περιλαμβάνουν ερωτηματικές επιστολές, αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας και επιτόκια ενεχύρου μετοχικού κεφαλαίου κ.λπ., τα οποία αντικατοπτρίζουν τη λειτουργική ισχύ και τη σταθερότητα της εταιρείας. Η φερεγγυότητα του χρέους αξιολογεί την ικανότητα μιας εταιρείας να αποπληρώνει τα χρέη εγκαίρως μέσω δεικτών όπως τα ρευστά περιουσιακά στοιχεία, ο λόγος ενεργητικού-παθητικού και οι καθαρές ταμειακές ροές. Μαζί, αυτοί οι δείκτες παρέχουν στους επενδυτές μια ολοκληρωμένη ανάλυση κινδύνου.

Τα μετατρέψιμα ομόλογα είναι ένα είδος περιουσιακού στοιχείου που είναι ταυτόχρονα επιθετικό και αμυντικό. Στο παρελθόν, οι επενδυτές μπορούσαν βασικά να «κερδίσουν» απλώς ακολουθώντας τη «στρατηγική του διπλού χαμηλού». Σήμερα, καθώς ορισμένες υποκείμενες μετοχές κινδυνεύουν να διαγραφούν από το χρηματιστήριο και κατά καιρούς συμβαίνουν αθετήσεις σε μετατρέψιμα ομόλογα, η τιμή των μετατρέψιμων ομολόγων θέτει συνεχώς χαμηλότερα όρια.

Οι εμπειρογνώμονες του κλάδου επεσήμαναν ότι οι ρυθμιστικές αρχές μπορούν να ενισχύσουν περαιτέρω την εποπτεία της αγοράς μετατρέψιμων ομολόγων και να εξασφαλίσουν τη σταθερότητα και την υγιή ανάπτυξη της αγοράς βελτιώνοντας το ρυθμιστικό σύστημα, ενισχύοντας τη διαχείριση πρόσβασης στην αγορά, ενισχύοντας την εποπτεία των συναλλαγών, ενισχύοντας την πρόληψη κινδύνων και ενισχύοντας τη συνεργασία και τον συντονισμό .