berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Sumber: Securities Times

Setelah kegagalan Soote Debt membayar dana penjualan kembali dan bunga yang merupakan pelanggaran kontrak yang substansial, utang Blue Shield juga gagal membayar pokok dan bunga pada tanggal jatuh tempo, menjadi obligasi konversi kedua yang gagal bayar dalam sejarah obligasi konversi.

Pada malam tanggal 13 Agustus, pengumuman pembayaran utang Blue Shield menyatakan bahwa rekening bank utama dan aset perusahaan telah dibekukan/disegel oleh pengadilan, dan terdapat kekurangan dana yang serius. Pokok dan bunga pembayaran utang Blue Shield dapat dikonversi obligasi yang seharusnya dilunasi pada tanggal 13 Agustus tidak dapat dilunasi tepat waktu.

Gagal bayar utang Blue Shield sekali lagi menjadi peringatan bagi investor yang berinvestasi pada obligasi konversi berkualifikasi rendah. Beberapa analis mengatakan kepada wartawan Securities Times bahwa gagal bayar obligasi Blue Shield kemungkinan akan menyebabkan pasar menilai kembali risiko kredit obligasi konversi yang memiliki kualifikasi lemah, sehingga memicu penghindaran risiko pasar terhadap obligasi tersebut.

Blue Shield gagal membayar utang

Berdasarkan prospektus Blue Shield Debt Retirement, Blue Shield menerbitkan 5,38 juta obligasi konversi pada 13 Agustus 2018 dengan jangka waktu 6 tahun, yaitu jatuh tempo pada 13 Agustus 2024. Perseroan akan membayar pokok pengembalian utang Blue Shield dan bunga tahun lalu pada 13 Agustus 2024.

Berdasarkan pengumuman penerbitan obligasi konversi, tingkat kupon obligasi Blue Shield adalah 0,4% pada tahun pertama, 0,6% pada tahun kedua, 1,0% pada tahun ketiga, 1,5% pada tahun keempat, dan 1,8% pada tahun tahun kelima. Ini adalah 2,0% pada tahun keenam.

Namun pengumuman Blue Shield menyatakan bahwa perseroan gagal mengumpulkan dana untuk melunasi pokok dan bunganya, serta tidak akan mampu melunasi pokok dan bunga obligasi sesuai jadwal. Pada saat yang sama, perusahaan menyatakan bahwa rekening bank utama dan asetnya telah dibekukan/disegel oleh pengadilan, dan terdapat kekurangan dana yang serius.

Faktanya, Blue Shield Debt Retirement sudah masuk ke bagian delisting untuk dicatatkan dan ditransfer pada September 2023. Penghapusan pencatatan obligasi konversi Blue Shield terutama disebabkan oleh kinerja emiten yang buruk selama beberapa tahun berturut-turut, dan juga diterbitkannya laporan audit yang tidak dapat menyatakan pendapat. Berdasarkan peraturan terkait dan pendapat peninjauan dari Komite Peninjau Pencatatan, Bursa Efek Shenzhen memutuskan untuk menghentikan pencatatan saham perusahaan dan obligasi konversi Blue Shield.

Sebelum memasuki segmen delisting, harga obligasi konversi Blue Shield turun hingga 24.501 yuan; setelah memasuki segmen delisting, harga obligasi pensiunan Blue Shield terus naik, dengan harga transfer tertinggi yang disepakati bahkan mencapai 106.681 yuan. Banyak investor memperkirakan bahwa skala pembayaran utang Blue Shield kurang dari 100 juta yuan, yang dapat dengan mudah dicerna melalui revisi turun pada konversi saham, dan perusahaan telah berulang kali mengumumkan revisi turun pada harga konversi saham.

Namun karena Blue Shield gagal membayar utangnya, beberapa investor menjadi kecewa. Perseroan menyatakan, karena obligasi konversi perseroan mengalami gagal bayar yang cukup besar, maka perseroan akan memilih kesempatan untuk menyelenggarakan rapat pemegang obligasi sesuai dengan "Peraturan Rapat Pemegang Obligasi Korporasi Konversi Blue Shield Information Security Technology Co., Ltd".

Baru-baru ini, Blue Shield berulang kali memperingatkan risiko pembayaran utangnya, mengingatkan investor bahwa pokok dan bunga obligasi konversi mungkin tidak dibayar tepat waktu. Lianhe Credit Ratings memutuskan untuk menghentikan pemeringkatan kredit badan utama perusahaan dan utang terkait pada akhir Juni tahun ini. Berdasarkan hasil pemeringkatan terbaru, peringkat kredit jangka panjang utama perusahaan adalah CC, peringkat kredit pensiun utang Blue Shield adalah CC, dan prospek peringkatnya negatif.

Sebelum pelunasan utang Blue Shield, pelunasan utang Sote juga merupakan pelanggaran kontrak yang substansial karena ketidakmampuannya membayar jumlah penjualan kembali dan bunga. Pada Mei 2024, Souyute mengumumkan hasil penjualan kembali obligasi konversi, yang menyatakan bahwa saldo dana moneter perusahaan yang tersedia saat ini tidak dapat menutupi total sisa nilai nominal dan bunga pembayaran utang Soute, dan perusahaan tidak dapat membayar kembali pokok dan bunga penjualan kembali. karena likuiditas yang tidak mencukupi. Obligasi Konversi Soute menjadi obligasi konversi pertama yang mengalami gagal bayar dalam jumlah besar dalam sejarah negara kita, dan rekor nihil gagal bayar selama 30 tahun di pasar obligasi konversi dipecahkan.

Risiko kredit kembali meningkat

Melihat kembali sejarah, sebelum tahun 2020, obligasi konversi pada dasarnya dikeluarkan dalam bentuk konversi ekuitas, dan penerbit umumnya dapat mendorong konversi ekuitas melalui penebusan paksa atau revisi ke bawah. Setelah tahun 2020, penghapusan pencatatan saham primer dan gagal bayar obligasi kredit menyebabkan harga obligasi konversi terkait turun tajam, dan risiko kredit mulai menarik perhatian pasar. Sejak tahun 2023, dengan terjadinya gagal bayar yang material pada obligasi konversi Soute, penghapusan pencatatan saham yang mendasarinya dan restrukturisasi utang telah memicu kekhawatiran mengenai pembayaran pokok dan bunga, dan risiko kredit kembali meningkat.

Hingga saat ini, obligasi konversi yang telah delisting atau dikunci untuk delisting antara lain Soute Debt Refund, Blue Shield Debt Refund, Hongda Debt Refund dan Guanghui Convertible Bond. Obligasi konversi Zhengbang dan obligasi konversi Quanzhu jatuh tempo lebih awal karena kebangkrutan saham yang mendasarinya, dan dilunasi sesuai dengan rencana pembayaran sesuai klaim biasa.

Pada tanggal 12 April 2024, Dewan Negara mengeluarkan "Beberapa Pendapat tentang Penguatan Pengawasan dan Pencegahan Risiko untuk Mendorong Pembangunan Pasar Modal yang Berkualitas Tinggi", "Sembilan Pasal Nasional" yang baru, yang menekankan "memperdalam reformasi sistem delisting , mempercepat pembentukan sistem delisting yang harus ditarik tepat waktu, dan Menghapus pola normal.” Selanjutnya, Komisi Pengaturan Sekuritas Tiongkok mengeluarkan "Pendapat tentang Penerapan Ketat Sistem Penghapusan Pencatatan", dan Bursa Efek Shanghai dan Shenzhen secara bersamaan merevisi aturan penghapusan pencatatan.

Peraturan penghapusan pencatatan yang baru semakin meningkatkan persyaratan untuk indikator perdagangan dan keuangan, dan secara signifikan menurunkan ambang batas standar untuk penghapusan pencatatan karena penipuan keuangan. Huaan Securities percaya bahwa dengan revisi "Sembilan Pasal Negara" yang baru dan aturan pencatatan saham, aturan penghapusan pencatatan di pasar saham menjadi semakin ketat, dan penerbit obligasi konversi yang ada akan menghadapi tekanan penghapusan pencatatan yang lebih besar, dan risiko penghapusan pencatatan. saham utama akan menjadi Situasi yang lebih umum.

Perlu dicatat bahwa sebelum obligasi konversi dihapuskan, regulator sering kali mengingatkan perusahaan tentang potensi risiko dalam bentuk surat kekhawatiran. Huaan Securities percaya bahwa perusahaan yang dikeluarkan dari bursa biasanya memiliki ketidakpastian yang signifikan dalam melanjutkan operasinya, dan solvabilitas mereka mengkhawatirkan. Begitu gagal bayar kredit benar-benar terjadi, rencana pembayaran spesifik masing-masing perusahaan akan sangat bervariasi, dan akan sulit menjamin kepentingan investor.

"Terjadinya risiko gagal bayar yang terus-menerus di pasar obligasi konversi akan mempengaruhi kepercayaan investor terhadap pasar obligasi konversi dan mengurangi likuiditas dan aktivitas pasar. Dalam proses ini, varietas dengan kualifikasi kredit yang lemah akan lebih terpengaruh." Huahui Wealth Investment General Manager Yuan kata Huaming dalam wawancara dengan reporter Securities Times.

Mempromosikan perkembangan pasar obligasi konversi yang sehat

Gagal bayar utang Blue Shield tidak diragukan lagi sekali lagi mengingatkan investor bahwa mereka harus memperkuat penelitian profesional mengenai operasi perusahaan dan penetapan harga aset. Yuan Huaming mengatakan bahwa investor harus berusaha menghindari kerugian pada saham dan obligasi yang disebabkan oleh masalah operasional, daripada percaya begitu saja pada berbagai apa yang disebut "penebusan yang kaku".

“Dalam menghadapi meningkatnya risiko kredit, investor mungkin perlu mengubah strategi investasi mereka, mengurangi posisi mereka di obligasi berisiko tinggi, dan beralih ke target investasi yang lebih stabil.” Yao Xusheng, perencana keuangan di Paipai.com, mengatakan kepada seorang reporter dari Securities Times bahwa insiden gagal bayar obligasi konversi Ini akan mempengaruhi sentimen pasar, menyebabkan penurunan permintaan pasar secara keseluruhan terhadap obligasi konversi dan peningkatan fluktuasi harga.

Secara khusus, profitabilitas dan kemampuan perolehan kas, kualifikasi perusahaan dan solvabilitas utang merupakan indikator utama untuk menilai risiko konversi utang. Huaan Securities percaya bahwa profitabilitas dan kemampuan perolehan uang tunai merupakan indikator penting untuk mengevaluasi kesehatan keuangan perusahaan. Yang pertama diukur melalui pendapatan bisnis utama dan berbagai margin keuntungan, dan yang kedua tercermin melalui arus kas dari aktivitas operasi, investasi dan pendanaan. Kualifikasi perusahaan mencakup surat pertanyaan, peringkat kredit dan tingkat jaminan ekuitas, dll., yang mencerminkan kekuatan dan stabilitas operasi perusahaan. Solvabilitas utang mengevaluasi kemampuan perusahaan untuk membayar utang tepat waktu melalui indikator seperti aset likuid, rasio aset-liabilitas, dan arus kas bersih. Bersama-sama, indikator-indikator ini memberikan analisis risiko yang komprehensif kepada investor.

Obligasi konversi adalah jenis aset yang bersifat ofensif dan defensif. Di masa lalu, investor pada dasarnya bisa “menang” hanya dengan mengikuti “strategi double low”. Saat ini, karena beberapa saham yang mendasarinya berisiko dihapuskan dan terjadi gagal bayar pada obligasi konversi dari waktu ke waktu, harga obligasi konversi terus-menerus menetapkan batas yang lebih rendah.

Orang dalam industri menunjukkan bahwa otoritas pengatur dapat lebih memperkuat pengawasan pasar obligasi konversi dan memastikan stabilitas dan perkembangan pasar yang sehat dengan meningkatkan sistem peraturan, memperkuat manajemen akses pasar, memperkuat pengawasan transaksi, memperkuat pencegahan risiko, dan memperkuat kerja sama dan koordinasi. .