2024-08-14
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Source : Securities Times
Après que le non-paiement par Soote Debt des fonds de revente et des intérêts ait constitué une rupture substantielle de contrat, la dette de Blue Shield n'a également pas payé le principal et les intérêts à la date d'échéance, devenant ainsi la deuxième obligation convertible à faire défaut dans l'histoire des obligations convertibles.
Dans la soirée du 13 août, l'annonce de remboursement de la dette de Blue Shield indiquait que les principaux comptes bancaires et actifs de la société avaient été gelés/scellés par le tribunal et qu'il y avait une grave pénurie de fonds pour le capital et les intérêts du convertible de remboursement de la dette de Blue Shield. les obligations qui devaient être payées le 13 août n'ont pas pu être payées à temps.
Le défaut de remboursement de la dette de Blue Shield a sans doute une fois de plus sonné l'alarme aux investisseurs qui ont investi dans des obligations convertibles peu qualifiées. Plusieurs analystes ont déclaré aux journalistes du Securities Times que le défaut de Blue Shield sur ses obligations amènerait probablement le marché à réévaluer les risques de crédit d'obligations convertibles similaires faiblement qualifiées, déclenchant ainsi l'aversion au risque du marché à l'égard de ces obligations.
Blue Shield fait défaut sur le remboursement de sa dette
Selon le prospectus de Blue Shield Debt Retirement, Blue Shield a émis le 13 août 2018 5,38 millions d'obligations convertibles, d'une durée de 6 ans, soit la date d'échéance est le 13 août 2024. La société paiera le principal du remboursement de la dette Blue Shield et les intérêts de l'année dernière le 13 août 2024.
Selon l'annonce d'émission des obligations convertibles, le taux nominal des obligations Blue Shield est de 0,4 % la première année, 0,6 % la deuxième année, 1,0 % la troisième année, 1,5 % la quatrième année et 1,8 % la la cinquième année, il est de 2,0 % la sixième année.
Cependant, l'annonce de Blue Shield indiquait que la société n'avait pas réussi à lever des fonds pour rembourser le principal et les intérêts et qu'elle ne serait pas en mesure de rembourser le principal et les intérêts des obligations dans les délais. Dans le même temps, la société a déclaré que ses principaux comptes bancaires et actifs avaient été gelés/scellés par le tribunal et qu'il y avait une grave pénurie de fonds.
En fait, Blue Shield Debt Retirement est entré dans la section de radiation pour cotation et transfert en septembre 2023. La radiation des obligations convertibles Blue Shield est principalement due à la mauvaise performance de l'émetteur pendant plusieurs années consécutives, et un rapport d'audit dans lequel il ne peut pas exprimer d'opinion a également été publié. Conformément aux réglementations en vigueur et aux avis du Comité d'examen des cotations, la Bourse de Shenzhen a décidé de mettre fin à la cotation des actions de la société et des obligations convertibles Blue Shield.
Avant d'entrer dans le segment de radiation, le prix des obligations convertibles de Blue Shield est tombé à 24 501 yuans ; après être entré dans le segment de radiation, le prix des obligations retirées de Blue Shield a continué d'augmenter, le prix de transfert convenu le plus élevé atteignant même 106 681 yuans. De nombreux investisseurs s'attendent à ce que l'ampleur du remboursement de la dette de Blue Shield soit inférieure à 100 millions de yuans, ce qui peut être facilement digéré par des révisions à la baisse des conversions d'actions, et la société a annoncé à plusieurs reprises des révisions à la baisse du cours des actions de conversion.
Mais comme Blue Shield n’a pas respecté le remboursement de sa dette, certains investisseurs ont perdu leurs illusions. La société a déclaré que, étant donné que ses obligations convertibles ont connu un défaut important, la société choisira l'occasion de convoquer une assemblée des détenteurs d'obligations conformément aux « Règles de réunion des détenteurs d'obligations d'entreprise convertibles de Blue Shield Information Security Technology Co., Ltd. ».
Récemment, Blue Shield a mis en garde à plusieurs reprises contre les risques liés au remboursement de sa dette, rappelant aux investisseurs que le principal et les intérêts des obligations convertibles pourraient ne pas être payés à temps. Lianhe Credit Ratings a décidé de mettre fin à la notation de crédit du corps principal de l'entreprise et des dettes associées à la fin du mois de juin de cette année. Selon les derniers résultats de notation, la principale notation de crédit à long terme de la société est CC, la notation de crédit de remboursement de la dette de Blue Shield est CC et la perspective de notation est négative.
Avant le remboursement de la dette de Blue Shield, le remboursement de la dette de Sote constituait également une rupture substantielle de contrat en raison de son incapacité à payer le montant de la revente et les intérêts. En mai 2024, Souyute a annoncé les résultats de la revente d'obligations convertibles, déclarant que le solde actuel des fonds monétaires disponibles de la société ne peut pas couvrir le montant nominal restant et les intérêts du remboursement de la dette de Soute, et que la société ne peut pas rembourser le principal et les intérêts de la revente. en raison d'une liquidité insuffisante. Les obligations convertibles Soute sont devenues la première obligation convertible à connaître un défaut important dans l'histoire de notre pays, et le record de 30 ans de zéro défaut sur le marché des obligations convertibles a été battu.
Le risque de crédit augmente à nouveau
Si l'on regarde l'histoire, avant 2020, les obligations convertibles étaient essentiellement liquidées sous forme de conversion d'actions, et l'émetteur pouvait généralement promouvoir la conversion d'actions par le biais d'un rachat forcé ou d'une révision à la baisse. Après 2020, la radiation des actions primaires et les défauts des obligations de crédit ont entraîné une forte chute des prix des obligations convertibles associées, et les risques de crédit ont commencé à attirer l'attention du marché. Depuis 2023, avec la survenance de défauts importants sur les obligations convertibles Soute, la radiation des actions sous-jacentes et la restructuration de la dette ont suscité des inquiétudes quant au paiement du principal et des intérêts, et les risques de crédit se sont à nouveau accrus.
Jusqu'à présent, les obligations convertibles qui ont été radiées ou bloquées pour la radiation comprennent Soute Debt Refund, Blue Shield Debt Refund, Hongda Debt Refund et Guanghui Convertible Bond. Les obligations convertibles Zhengbang et les obligations convertibles Quanzhu sont arrivées à échéance prématurément en raison de la faillite des actions sous-jacentes et ont été remboursées conformément au plan de remboursement selon les créances ordinaires.
Le 12 avril 2024, le Conseil d'État a publié les « Plusieurs avis sur le renforcement de la surveillance et la prévention des risques afin de promouvoir un développement de haute qualité du marché des capitaux », les nouveaux « Neuf articles nationaux », mettant l'accent sur « l'approfondissement de la réforme du système de radiation ». , accélérant la formation de systèmes de radiation qui devraient être retirés en temps opportun, et effacer le modèle normal. Par la suite, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a publié des « Avis sur la mise en œuvre stricte du système de radiation » et les Bourses de Shanghai et de Shenzhen ont simultanément révisé les règles de radiation.
Les nouvelles réglementations en matière de radiation renforcent encore les exigences en matière d'indicateurs commerciaux et financiers et abaissent considérablement le seuil standard de radiation pour fraude financière. Huaan Securities estime qu'avec la révision des nouveaux « Neuf articles de la nation » et des règles de cotation des actions, les règles de radiation des marchés boursiers sont devenues de plus en plus strictes, et les émetteurs d'obligations convertibles existants seront confrontés à une plus grande pression de radiation et au risque de radiation de les principaux stocks deviendront une situation plus courante.
Il convient de noter qu’avant la radiation des obligations convertibles, les régulateurs rappellent souvent aux entreprises les risques potentiels sous la forme de lettres de préoccupation. Huaan Securities estime que les sociétés radiées ont généralement de grandes incertitudes quant à la poursuite de leurs activités et que leur solvabilité est inquiétante. Une fois qu’un défaut de crédit se produit, les plans de remboursement spécifiques de chaque entreprise varieront considérablement et il sera difficile de garantir les intérêts des investisseurs.
« L'apparition continue de risques de défaut sur le marché des obligations convertibles affectera la confiance des investisseurs dans le marché des obligations convertibles et réduira la liquidité et l'activité du marché. Dans ce processus, les variétés ayant de faibles qualifications de crédit seront plus affectées, Yuan, directeur général de Huahui Wealth Investment. Huaming a déclaré dans une interview avec un journaliste du Securities Times.
Promouvoir le bon développement du marché des obligations convertibles
Le défaut de paiement de Blue Shield sur le remboursement de sa dette rappelle sans aucun doute une fois de plus aux investisseurs qu'ils devraient renforcer la recherche professionnelle sur les opérations des entreprises et la tarification des actifs. Yuan Huaming a déclaré que les investisseurs devraient essayer d'éviter de telles pertes d'actions et d'obligations causées par des problèmes d'exploitation, plutôt que de croire aveuglément aux divers soi-disant « rachats rigides ».
"Face à l'augmentation des risques de crédit, les investisseurs pourraient être amenés à modifier leurs stratégies d'investissement, à réduire leurs positions dans les obligations à haut risque et à se tourner vers des objectifs d'investissement plus stables", a déclaré à un journaliste Yao Xusheng, planificateur financier chez Paipai.com. du Securities Times que l'incident de défaut des obligations convertibles Cela affectera le sentiment du marché, entraînant une diminution de la demande globale du marché pour les obligations convertibles et une augmentation des fluctuations de prix.
Plus précisément, la rentabilité et les capacités d’acquisition de liquidités, les qualifications de l’entreprise et la solvabilité de la dette sont les principaux indicateurs permettant d’évaluer les risques de conversion de dette. Huaan Securities estime que la rentabilité et les capacités d'acquisition de liquidités sont des indicateurs importants pour évaluer la santé financière d'une entreprise. La première se mesure à travers les revenus de l'activité principale et diverses marges bénéficiaires, et la seconde se reflète dans les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, d'investissement et de financement. Les qualifications de l'entreprise comprennent les lettres de demande de renseignements, les cotes de crédit et les taux de garantie de capitaux propres, etc., qui reflètent la solidité et la stabilité opérationnelles de l'entreprise. La solvabilité de la dette évalue la capacité d'une entreprise à rembourser ses dettes à temps grâce à des indicateurs tels que les liquidités, le ratio actif-passif et les flux de trésorerie nets. Ensemble, ces indicateurs fournissent aux investisseurs une analyse complète des risques.
Les obligations convertibles sont un type d'actif à la fois offensif et défensif. Dans le passé, les investisseurs pouvaient « gagner » simplement en suivant la « stratégie du double bas ». De nos jours, comme certaines actions sous-jacentes risquent d'être radiées et que des défauts sur les obligations convertibles surviennent de temps à autre, le prix des obligations convertibles fixe constamment des limites inférieures.
Les initiés du secteur ont souligné que les autorités de régulation peuvent renforcer davantage la surveillance du marché des obligations convertibles et assurer la stabilité et le développement sain du marché en améliorant le système de réglementation, en renforçant la gestion de l'accès au marché, en renforçant la supervision des transactions, en renforçant la prévention des risques et en renforçant la coopération et la coordination. .