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出典：証券時報

スーテ・デット社が再販資金と利息を支払わなかったことが実質的な契約違反となったことを受け、ブルー・シールド社の債務も満期日に元本と利息を支払えず、転換社債の歴史の中で２番目のデフォルトとなった転換社債となった。

8月13日夕方、ブルーシールド社の債務返済に関する発表では、同社の主要銀行口座と資産が裁判所によって凍結・封印され、ブルーシールド社の債務返済転換社債の元本と利息が深刻に不足していると発表された。 8月13日に支払われるはずだった公債が期日までに支払われなかった。

ブルー・シールド社の債務返済不履行は、低適格転換社債に投資していた投資家に再び警鐘を鳴らしたのは間違いない。複数のアナリストはセキュリティー・タイムズの記者に対し、ブルー・シールド社の社債デフォルトにより、市場は同様の低適格転換社債の信用リスクを再評価し、こうした社債に対する市場のリスク回避を引き起こす可能性が高いと述べた。

ブルーシールドが債務返済不履行に

ブルー・シールド債務除去の目論見書によると、ブルー・シールドは2018年8月13日に538万株の転換社債を発行し、期間は6年、つまり満期は2024年8月13日となっている。同社はブルーシールド債務の返済元本と昨年の利息を2024年8月13日に支払う予定。

転換社債の発行発表によれば、ブルーシールド社債の表面利率は1年目0.4%、2年目0.6%、3年目1.0%、4年目1.5%、2年目1.8%となっている。 5年目は2.0％です。

しかし、ブルー・シールドの発表によれば、同社は元本と利息を返済するための資金調達に失敗し、社債の元本と利息を期日までに返済することはできないという。同時に同社は、主要銀行口座と資産が裁判所によって凍結・封印され、深刻な資金不足に陥っていると述べた。

実際、ブルー・シールド・デット・リタイアメントは2023年9月の上場・譲渡に向けて上場廃止セクションに入っている。ブルーシールド転換社債の上場廃止は、発行体の数年連続の業績不振が主な原因で、意見を表明できない監査報告書も発行された。関連規定と上場審査委員会の審査意見に従い、深セン証券取引所は同社株式とブルーシールド転換社債の上場を中止することを決定した。

上場廃止セグメントに入る前、ブルーシールド社の転換社債価格は24.501元まで下落したが、上場廃止セグメントに入った後、ブルーシールド社の消却社債価格は上昇を続け、合意譲渡価格の最高値は106.681元に達した。ブルーシールドの債務返済規模は1億元未満で株式転換の下方修正で容易に消化できると多くの投資家が予想しており、同社は転換株価の下方修正を繰り返し発表している。

しかし、ブルー・シールドが実質的に債務返済を怠ったため、一部の投資家は幻滅した。同社は、同社の転換社債型社債が大幅な債務不履行に陥ったため、「ブルーシールド情報セキュリティテクノロジー株式会社転換社債型社債保有者集会規程」に基づき、機会を選んで社債権者集会を開催すると発表した。

ブルーシールドは最近、債務返済のリスクについて繰り返し警告し、転換社債の元本と利息が期日までに支払われない可能性があることを投資家に思い出させている。聯合信用格付は今年6月末に同社本体および関連債務の信用格付けを終了することを決定した。最新の格付け結果によると、同社の主要長期信用格付けはCC、ブルーシールド社の債務除去信用格付けはCC、格付け見通しはネガティブとなっている。

ブルー・シールド社の債務返済以前に、ソーテ社の債務返済も再販額と利息を支払うことができなかったため、実質的な契約違反に該当した。 2024年5月、ソウユテは転換社債の再販結果を発表し、同社が現在利用可能な資金残高はソウテの負債返済の残額面と利息の合計をカバーできず、同社は再販の元本と利息を返済できないと述べた。流動性が不十分なため。ソウト転換社債は、我が国の歴史の中で大幅なデフォルトを経験した最初の転換社債となり、転換社債市場におけるデフォルトゼロという30年間の記録は破られた。

信用リスクが再び拡大

歴史を振り返ると、2020年以前は転換社債は基本的に株式化という形でエグジットされており、発行体は強制償還や下方修正などを通じて株式化を促進することが一般的であった。 2020年以降、主要株式の上場廃止や信用債券のデフォルトにより、関連する転換社債の価格が急落し、信用リスクが市場の注目を集め始めた。 2023年以降、スーテ転換社債の重大なデフォルトの発生により、原株式の上場廃止や債務再編により元利金の支払いに対する懸念が生じ、信用リスクが再び拡大した。

これまでに上場廃止または上場廃止がロックされた転換社債には、双特債務還付、ブルーシールド債務還付、弘大債務還付、光匯転換社債などがある。正邦転換社債および泉主転換社債は、原株式が破産宣告を受けたため早期満期となり、普通債権に基づく返済計画に従って返済された。

2024年4月12日、国務院は新たな「国家9ヶ条」である「資本市場の質の高い発展を促進するための監督強化とリスク防止に関するいくつかの意見」を発表し、「上場廃止制度の改革の深化」を強調した。 、適時に撤回されるべき上場廃止制度の形成を加速し、通常のパターンをクリアする。」その後、中国証券監督管理委員会は「上場廃止制度の厳格な実施に関する意見」を発表し、上海証券取引所と深セン証券取引所は同時に上場廃止ルールを改定した。

新しい上場廃止規制は、取引および財務指標の要件をさらに強化し、金融詐欺による上場廃止の標準基準を大幅に引き下げます。華安証券は、新たな「九条憲法」と株式上場規則の改定により、株式市場の上場廃止規則はますます厳格化し、既存の転換社債発行会社はより一層の上場廃止圧力に直面し、上場廃止のリスクにさらされると考えている。主力株はより一般的な状況になります。

注目に値するのは、転換社債が上場廃止になる前に、規制当局が懸念文書の形で企業に潜在的なリスクを警告することが多いということです。華安証券は、上場廃止となった企業は通常、事業継続に重大な不確実性を抱えており、支払能力が懸念されていると考えている。実際に債務不履行が発生すると、各社の具体的な返済計画は大きく異なり、投資家の利益を保証することが困難になります。

「転換社債市場でデフォルトリスクが継続的に発生することは、転換社債市場に対する投資家の信頼に影響を与え、市場の流動性と活動を低下させることになる。この過程で、信用力の弱い銘柄はより大きな影響を受けることになるだろう。」華明氏は証券時報記者とのインタビューで語った。

転換社債市場の健全な発展を促進する

ブルー・シールドの債務返済不履行は間違いなく、企業経営と資産価格設定に関する専門的な調査を強化する必要があることを投資家に改めて思い出させた。袁華明氏は、投資家はさまざまないわゆる「厳格な償還」を盲目的に信じるのではなく、経営上の問題によって引き起こされる株式や債券のこうした損失を回避するよう努めるべきだと述べた。

「信用リスクの高まりに直面して、投資家は投資戦略を変更し、高リスク債券のポジションを減らし、より安定した投資対象にシフトする必要があるかもしれない」と記者団に語った。証券タイムズ紙より、転換社債のデフォルト事件は市場心理に影響を与え、転換社債に対する市場全体の需要の減少と価格変動の増大につながるだろう。

具体的には、収益性と現金獲得能力、企業の適格性と債務支払い能力が債務転換リスクを評価するための主な指標となります。華安証券は、収益性と現金獲得能力が企業の財務健全性を評価するための重要な指標であると考えており、前者は本業収入とさまざまな利益率によって測定され、後者は営業、投資、財務活動からのキャッシュフローによって反映されます。企業の資格には、企業の経営力と安定性を反映する照会状、信用格付け、株式質権率などが含まれます。債務支払い能力は、流動資産、資産負債比率、純キャッシュフローなどの指標を通じて、企業が期日までに債務を返済する能力を評価します。これらの指標を組み合わせることで、投資家は包括的なリスク分析を行うことができます。

転換社債は攻撃的かつ防御的な資産の一種です。以前は、投資家は基本的に「ダブルロー戦略」に従うだけで「勝つ」ことができました。現在、一部の原資産が上場廃止のリスクにさらされ、転換社債のデフォルトが時折発生するため、転換社債の価格には常に下限が設定されています。

業界関係者らは、規制当局は規制制度の改善、市場アクセス管理の強化、取引監督の強化、リスク防止の強化、協力と連携の強化により、転換社債市場の監督をさらに強化し、市場の安定と健全な発展を確保できると指摘した。 。