소식

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출처: 증권타임스

수트데브트가 재판매자금과 이자를 지급하지 못한 것이 중대한 계약위반이 된 이후, 블루쉴드의 부채도 만기일에 원금과 이자를 지급하지 않아 전환사채 역사상 두 번째로 부도가 발생한 전환사채가 됐다.

8월 13일 저녁 블루쉴드의 채무상환 공고문에는 회사의 주요 은행계좌와 자산이 법원에 의해 동결/봉인되었으며, 블루쉴드 채무상환 전환사채의 원리금에 심각한 자금 부족이 발생했다고 명시되어 있습니다. 8월 13일에 납부해야 할 채권을 제때에 납부하지 못했습니다.

블루쉴드의 채무상환 불이행은 의심할 바 없이 저등급 전환사채에 투자한 투자자들에게 다시 한번 경종을 울렸다. 몇몇 분석가들은 Blue Shield의 채권 불이행으로 인해 시장이 유사한 자격이 약한 전환사채의 신용 위험을 재평가하게 되어 해당 채권에 대한 시장의 위험 혐오감을 촉발할 가능성이 있다고 Securities Times 기자들에게 말했습니다.

Blue Shield, 부채 상환 불이행

블루실드 부채은퇴 사업설명서에 따르면 블루실드는 2018년 8월 13일 전환사채 538만주를 발행했으며, 만기는 6년, 즉 만기는 2024년 8월 13일이다. 회사는 2024년 8월 13일 블루쉴드 부채환급원금과 전년도 이자를 지급할 예정이다.

전환사채 발행 공시에 따르면 블루실드 사채의 표면이자율은 1년차 0.4%, 2년차 0.6%, 3년차 1.0%, 4년차 1.5%, 2년차 1.8%다. 5년차에는 2.0%이다.

하지만 블루쉴드 측은 원리금 상환을 위한 자금 조달에 실패해 채권의 원리금을 제때 상환하지 못할 것이라고 밝혔다. 동시에 회사는 주요 은행 계좌와 자산이 법원에 의해 동결/봉인되었으며 심각한 자금 부족이 발생했다고 밝혔습니다.

실제로 블루쉴드 부채은퇴는 2023년 9월 상장 및 양도를 위해 상장폐지 단계에 들어갔습니다. 블루쉴드 전환사채 상장폐지는 발행사의 수년 연속 부진이 주요 원인으로, 의견을 표명할 수 없는 감사보고서도 발간됐다. 심천증권거래소는 관련 규정과 상장심의위원회 심의의견에 따라 회사 주식과 블루쉴드 전환사채 상장을 종료하기로 결정했다.

상장폐지 구간에 진입하기 전 블루쉴드 전환사채 가격은 24,501위안까지 떨어졌고, 상장폐지 구간 진입 이후에도 블루실드의 소각채권 가격은 지속적으로 상승해 최고 합의 양도가는 106,681위안에 달했다. 많은 투자자들은 블루쉴드의 채무상환 규모가 1억위안 미만일 것으로 예상하고 있는데, 이는 주식전환 하향 조정을 통해 쉽게 소화될 수 있으며, 회사는 전환주가 하향 조정을 거듭 발표해왔다.

그러나 Blue Shield가 부채 상환을 실질적으로 불이행하면서 일부 투자자들은 환멸을 느꼈습니다. 회사 측은 자사 전환사채가 상당한 부실을 겪었기 때문에 '블루쉴드 정보보호기술(주) 전환사채권자 회의 규정'에 따라 사채권자 회의를 소집할 기회를 선택하겠다고 밝혔다.

최근 블루쉴드는 전환사채 원금과 이자가 제때에 지급되지 않을 수 있다는 점을 투자자들에게 상기시키며 채무상환에 따른 위험을 거듭 경고해왔다. Lianhe Credit Ratings는 올해 6월 말 회사 본체 및 관련 부채에 대한 신용 등급을 종료하기로 결정했습니다. 최근 등급 결과에 따르면 회사의 주요 장기신용등급은 CC, 블루실드의 채무퇴직 신용등급은 CC, 등급전망은 '부정적'이다.

블루쉴드의 채무상환 전, 소테의 채무상환 역시 재판매금액과 이자를 지급하지 못하여 중대한 계약위반에 해당한다. 2024년 5월, Souyute는 전환사채 재판매 결과를 발표하면서 회사의 현재 사용 가능한 화폐 자금 잔액이 Soute의 부채 상환에 대한 총 잔액 금액과 이자를 감당할 수 없으며 회사가 재판매에 대한 원리금을 상환할 수 없다고 밝혔습니다. 유동성이 부족하기 때문입니다. 수테전환사채는 우리나라 역사상 최초로 실질적인 부도를 경험한 전환사채가 되었으며, 전환사채시장에서 30년 만의 부도 제로 기록을 깨뜨렸습니다.

신용위험 또 확대

역사를 되돌아보면 2020년 이전 전환사채는 기본적으로 주식전환의 형태로 퇴출되었으며, 발행인은 일반적으로 강제상환이나 하향조정 등을 통해 주식전환을 추진할 수 있었다. 2020년 이후에는 원주 상장 폐지와 신용채권 부도 등으로 관련 전환사채 가격이 급락하면서 신용 리스크가 시장의 주목을 받기 시작했다. 2023년 이후 수테 전환사채에 중대한 부도가 발생하면서 원주 상장폐지, 부채 구조조정 등으로 원리금 지급에 대한 우려가 촉발되면서 신용리스크가 다시 확대됐다.

현재까지 상장폐지 또는 상장폐지 동결된 전환사채로는 소테채권환급, 블루실드채권환급, 홍다채권환급, 광휘전환사채 등이 있다. 정방전환사채와 천주전환사채는 기초주식 부도판결로 인해 조기만기가 도래하였으며, 보통청구권에 따른 상환계획에 따라 상환되었습니다.

2024년 4월 12일, 국무원은 '자본시장의 고품질 발전 촉진을 위한 감독 강화 및 위험 예방에 관한 여러 의견', 새로운 '9개 국가 조항'을 발표하고 '상장 폐지 시스템 개혁 심화'를 강조했습니다. , 적시에 철회해야 하는 상장 폐지 시스템의 형성을 가속화하고 정상적인 패턴을 제거합니다.” 이후 중국 증권감독관리위원회는 '상장 폐지 제도의 엄격한 실시에 관한 의견'을 발표했고, 상하이 증권거래소와 선전 증권 거래소도 동시에 상장 폐지 규정을 개정했습니다.

새로운 상장폐지 규정은 거래 및 금융지표에 대한 요건을 더욱 강화하고, 금융사기로 인한 상장폐지 기준을 대폭 낮추었습니다. Huaan Securities는 새로운 "9개 조항"과 주식 상장 규칙의 개정으로 인해 주식 시장 상장 폐지 규정이 점점 더 엄격해지고 기존 전환사채 발행인이 더 큰 상장 폐지 압력에 직면하게 될 것이라고 믿고 있습니다. 주요 주식은 더욱 일반적인 상황이 될 것입니다.

전환사채가 상장 폐지되기 전에 규제 당국은 우려 서한의 형태로 기업에 잠재적 위험을 상기시키는 경우가 많다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 화안증권은 상장폐지 기업이 일반적으로 영업 지속에 대해 상당한 불확실성을 안고 있으며 지급여력도 우려된다고 보고 있다. 실제로 신용불이행이 발생하면 각 기업의 구체적인 상환계획이 크게 달라지며, 투자자의 이익을 보장하기 어렵습니다.

"전환사채 시장에서 부도 위험이 지속적으로 발생하면 전환사채 시장에 대한 투자자의 신뢰에 영향을 미치고 시장 유동성과 활동이 감소할 것입니다. 이 과정에서 신용 자격이 약한 품종이 더 큰 영향을 받을 것입니다. Huahui Wealth Investment General Manager Yuan." Huaming은 Securities Times 기자와의 인터뷰에서 이렇게 말했습니다.

전환사채시장의 건전한 발전 도모

Blue Shield의 부채 상환 불이행은 투자자들이 기업 운영 및 자산 가격 책정에 대한 전문적인 조사를 강화해야 함을 다시 한번 상기시켜 줍니다. Yuan Huaming은 투자자들이 소위 다양한 "경직된 상환"을 맹목적으로 믿기보다는 운영 문제로 인한 주식 및 채권 손실을 피하도록 노력해야 한다고 말했습니다.

Paipai.com의 재무 설계사인 Yao Xusheng은 "신용 위험이 증가함에 따라 투자자들은 투자 전략을 변경하고 고위험 채권에 대한 포지션을 줄이고 보다 안정적인 투자 대상으로 전환해야 할 수도 있습니다"라고 말했습니다. 증권타임즈는 전환사채 부도 사태가 시장 심리에 영향을 미쳐 전반적인 전환사채에 대한 시장 수요 감소와 가격 변동 확대로 이어질 것이라고 밝혔다.

구체적으로 수익성 및 현금 확보 능력, 회사 자격 및 부채 지급 능력은 부채 전환 위험을 평가하는 주요 지표입니다. 화안증권은 수익성과 현금 확보 능력이 기업의 재무 건전성을 평가하는 중요한 지표라고 생각합니다. 전자는 주요 사업 수익과 다양한 이익률을 통해 측정되고, 후자는 영업, 투자 및 재무 활동에 따른 현금 흐름을 통해 반영됩니다. 회사의 자격에는 문의서, 신용등급, 출자지분율 등이 포함되며 이는 회사의 영업력과 안정성을 반영합니다. 부채 지급여력은 유동자산, 자산부채비율, 순현금흐름 등의 지표를 통해 기업이 부채를 적시에 상환할 수 있는 능력을 평가한다. 이러한 지표는 투자자에게 포괄적인 위험 분석을 제공합니다.

전환사채는 공격적이자 방어적인 자산의 한 유형입니다. 과거에는 투자자들이 기본적으로 "더블 로우 전략"을 따르는 것만으로도 "승리"할 수 있었습니다. 최근 일부 기초주가 상장폐지 위기에 처해 있고, 전환사채 부도가 수시로 발생함에 따라 전환사채 가격은 지속적으로 하한선을 설정하고 있다.

업계 관계자들은 규제 당국이 규제 시스템 개선, 시장 접근 관리 강화, 거래 감독 강화, 위험 예방 강화, 협력 및 조정 강화를 통해 전환사채 시장에 대한 감독을 더욱 강화하고 시장의 안정성과 건전한 발전을 보장할 수 있다고 지적했습니다. .