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Los ingresos acumulados de la empresa en tres años superaron los 5.200 millones.

Autor | Liu Junqun

Editor: Liu Qinwen

Fuente | Yema Finanzas

Durante el día de San Valentín chino, el perfume se ha convertido en la primera opción para transmitir amor. Desde el exquisito estilo francés de Hermès hasta el magnífico estilo italiano de Versace, cada fragancia lleva una leyenda de fragancia única. Sin embargo, detrás de estas leyendas, todas son inseparables de la cuidadosa planificación y operación de Yingtong Holdings Co., Ltd. (en adelante, "Yingtong Holdings"), el "gran hombre detrás de escena" de la industria del perfume.

Recientemente, Yintong Holdings presentó un "Prospecto" a la Bolsa de Valores de Hong Kong y planea apresurarse para una IPO.Si cotiza con éxito, se convertirá en "la acción de perfumes número uno de China".Según el “Prospecto”,En términos de ventas minoristas en 2023, Yintong Holdings se ha convertido en la mayor empresa de gestión de marcas de perfumes en los mercados integrales de China continental, Hong Kong y Macao.

No sólo tieneHermès, Versace, Van Cleef & Arpels, Chopard y muchas otras marcas de lujoEl derecho a operar perfumes, y a través de su red de agentes comerciales,Logró ingresos anuales de más de 1.800 millones de yuanesactuación.

Como agente de perfumes, Yingtong Holdings se basa principalmente en el modelo comercial de intermediarios. Sin embargo, si bien este modelo genera un crecimiento de los ingresos, también expone a la empresa a algunos riesgos.Estos incluyen riesgos como la excesiva dependencia de las licencias de marca y la incertidumbre sobre la terminación de los acuerdos de distribución.

Ante tales desafíos, ¿podrá Liu Jurong, fundador de Yingtong Holdings, de 78 años, obtener con éxito su primera oferta pública inicial (IPO) en su vida?

Confía en Hermès, Versace y otras marcas

Ingresos anuales 1.800 millones de yuanes

Frente al mostrador de perfumes, puede que notes un detalle común: muchos perfumes de renombre tienen etiquetas chinas con la palabra "Yingtong". Esto no es un accidente, sino un "testigo" de que Yintong Holdings trabaja en estrecha colaboración con muchas marcas. Por ejemplo, en Xiaohongshu, un usuario compartió su experiencia al comprar la serie de perfumes Golden Refresh de Bvlgari y preguntó con curiosidad sobre el origen de "Yingtong".

Fuente: Captura de pantalla de Xiaohongshu

De hecho, Yingtong Holdings no sólo coopera con Bulgari, sino también con Hermès, Van Cleef & Arpels, Chopard, Albin y Laura Mercier, etc.63 marcas reconocidas han establecido relaciones de cooperación.Esta empresa de gestión de marcas de perfumes, suEl ámbito de negocio abarca perfumes, productos para el cuidado de la piel, maquillaje, productos de cuidado personal, gafas y fragancias para el hogar.y muchos otros campos.

Lo que hay que dejar claro es que Yintong Holdings, como empresa de gestión de marcas, no es propietaria de estas marcas de perfumes, sinoMediante autorización de la marca, somos responsables de la adquisición y distribución de productos relacionados.

en,El perfume es la principal fuente de ingresos de Yintong Holdings.El "Folleto" muestra que en el año fiscal 2022-2024 (a finales de marzo de cada año, en lo sucesivo denominado "período de informe"), los ingresos aportados por el perfume únicamente a Yingtong Holdings alcanzaron 1.496 millones de yuanes, 1.504 millones yuanes y 1.524 millones de yuanes respectivamente.Representa más del 80% de los ingresos totales.

Fuente: "Folleto"

La relación entre Yintong Holdings y el perfume se remonta a 1987., cuando la empresa introdujo una marca parisina de perfumes en el mercado continental a través de su filial. Posteriormente, en 1992, Yintong Holdings estableció una asociación con Inter Parfums, una empresa europea de perfumes que cotiza en bolsa, ampliando aún más su influencia en el campo de los perfumes. llegar2005,compañíaComienza a gestionar y operar los productos de perfumería Hermès en el mercado continental.

Según el contenido del Folleto, Yingtong HoldingsLa línea de productos de perfumes es rica y diversa,Desde perfumes básicos de alta gama hasta perfumes de lujo, el rango de precios oscila entre 599 yuanes y más de 1200 yuanes por 50 ml. La empresa también ofrece varios tipos de fragancias, incluidas fragancias florales, orientales, amaderadas y frescas, para satisfacer las necesidades personalizadas de los diferentes consumidores.

Fuente: "Folleto"

Además de los perfumes, los productos para el cuidado de la piel y los cosméticos también son importantes fuentes de ingresos para Yintong Holdings.En los últimos años, la participación en los ingresos de la compañía en productos para el cuidado de la piel y maquillaje ha aumentado año tras año, especialmente en maquillaje. Gracias a la marca Laura Mercier, que comenzó a gestionarse en 2023, su participación en los ingresos aumentó desde el 3,9% a finales de marzo. 2022 a finales de marzo de 2024. 10,4%.

En general, durante el período que abarca el informe,Los ingresos y el beneficio neto de Yingtong Holdings siguen creciendo.En concreto, los ingresos de la empresa fueron de 1.675 millones de yuanes, 1.699 millones de yuanes y 1.864 millones de yuanes respectivamente, con un total de aproximadamente 5.238 millones de yuanes. Durante el mismo período, los beneficios netos fueron de 171 millones de yuanes, 173 millones de yuanes y 206 millones de yuanes respectivamente, con un total de aproximadamente 550 millones de yuanes.

Aunque ha logrado resultados notables como agente, Yintong Holdings no está satisfecho con ello. La empresa también poseeetiqueta privadaSanta Mónica, que cubre fragancias y productos para gafas. Desde el lanzamiento de las gafas Santa Mónica en 1999, Yintong Holdings ha lanzado cinco fragancias más de Santa Mónica en 2022.

Sin embargo, los ingresos generados por la marca Santa Mónica no superan el 1%.Durante el período del informe, Santa Mónica aportó aproximadamente 1 millón de yuanes, 5,3 millones de yuanes y 17 millones de yuanes en ingresos respectivamente, lo que representa sólo el 0,1%, el 0,3% y el 0,9%.

En esta carrera hacia la IPO, Yintong Holdings planea recaudar fondos para desarrollar sus propias marcas, invertir o adquirir marcas externas, desarrollar y expandir canales minoristas autónomos, etc.

Cinco marcas copan el 80% de las compras

Un acuerdo de distribución ha expirado

Desde la perspectiva de la proporción de proveedores,Como empresa de gestión de marca, el modelo de negocio de Yintong Holdings depende en gran medida de la cooperación con los principales proveedores.Los cinco principales proveedores de la empresa representan más del 80% del total de las compras.

El “Folleto” muestra que durante el período del informe,La empresa de belleza italiana EuroItalia y el fabricante francés de perfumes Inter Parfums siempre han sido los dos principales proveedores de Yintong Holdings.A finales de marzo de 2024, los volúmenes de transacciones de los dos eran de 373 millones de yuanes y 225 millones de yuanes respectivamente, lo que representa el 39,5% y el 23,8% del volumen total de adquisiciones. también,El perfume Hermès es el tercer proveedor.Representa el 8,6% del total de compras.

Fuente: "Folleto"

Al respecto, el director general de iiMedia ConsultingZhang Yiexpresar,La alta proporción de compras de Yingtong Holdings a los cinco principales proveedores es relativamente normal en la industria de las agencias.Normalmente el negocio de los agentes se concentrará en unas pocas marcas, por lo queCinco marcas representaron el 80% del volumen de compras, lo que se considera una distribución relativamente uniforme.

El "Prospecto" muestra que el plazo inicial de la mayoría de los acuerdos firmados por Yingtong Holdings y los licenciantes de marcas suele ser de tres a cinco años, y el licenciante de marcas puede rescindir el acuerdo mediante notificación por escrito con antelación.

Cuando este tipo de acuerdo de distribución expira o la parte de la marca puede rescindir el acuerdo en cualquier momento, conlleva riesgos para el negocio de Yingtong Holdings hasta cierto punto.

Según la plataforma de información sobre emprendimiento e inversión "Investment World", en 2015 el gigante de la cosméticacotyAdquirido por 12 mil millones de dólaresProcter & GambleEl negocio de la belleza incluye Gucci, Hugo Boss, Max Factor y otras marcas. Coty finalmente se convirtió en el mayor fabricante de perfumes del mundo y puso fin a la relación de cooperación entre estas marcas y Yingtong Holdings.

En 2017, el negocio de perfumes y belleza de Burberry, que Yingtong Holdings había representado durante 25 años, también fue autorizado por la marca a Coty por 160 millones de dólares.

Yingtong Holdings recordó en el "Folleto" queEl desarrollo comercial de la empresa se basa en licenciatarios de marcas.La incapacidad de mantener o renovar relaciones con los licenciantes, o de trabajar con licenciantes nuevos o existentes en términos razonables, podría tener un impacto negativo grave en el negocio y las perspectivas de la empresa.

Fuente: "Folleto"

al mismo tiempo,Los principales grupos de artículos de lujo se inclinan cada vez más a operar sus propias categorías de cosméticos y fragancias, en lugar de operar sus negocios en el continente a través de agentes.

El "Folleto" menciona que en diciembre de 2022 expiró el acuerdo de la empresa con un licenciatario de una importante marca, y luego el licenciatario de la marca decidió operar por su cuenta. En el período actual, la distribución de esta marca generó ingresos para Yingtong Holdings de hasta 425 millones de yuanes, lo que representa el 25,5% de los ingresos totales. Hasta ahora, ambas partes no han podido volver a cooperar.

En los últimos años, parece que se está convirtiendo en una tendencia que las marcas "disparen en persona".

En 2018, Coach también recuperó su negocio minorista en China de su agente Junsi Group; en 2009, Hugo Boss recuperó sus derechos de agente chino y pasó a la operación directa en 2015, Jack Wolfskin anunció en su sitio web oficial que como parte de; su plan de expansión en el extranjero, la compañía comenzará a tomar el control directo del negocio de distribución de China...

Recién en 2023, Kering Group (la empresa matriz de Gucci) anunció por primera vez que no renovaría los derechos de licencia del negocio de belleza de sus marcas a otros grupos de belleza, y luego creó un nuevo departamento de belleza, Kering Beauté, y adquirió una marca de perfumes de alta gama. Credo.

Fuente: "Folleto"

Valores industrialesEl informe de investigación señaló que la primera industria de agencias de artículos de lujo estaba dominada principalmente por empresas experimentadas de Hong Kong como Junsi, Walton y Jinbang. Con el tiempo, empresas continentales como Olan ygrupo arcoirisTambién comenzó a representar marcas internacionales.Pero los agentes enfrentan riesgos una vez que el mercado madura, los propietarios de marcas pueden recuperar los derechos de agencia y recurrir a un modelo de operación directa para fortalecer el control de la marca.

Zhou Ting, director del Instituto de Investigación de Calidad de la Riqueza, dijo:El modelo de agente se irá eliminando gradualmente porque son simplemente "mayoristas" utilizados por las marcas para enviar productos rápidamente y no tienen un valor real de mercado.

Cathay PacíficoEl mayordomo cruza fronteras para vender perfumes

Llevándose a su mujer consigo para sacar 631 millones en dividendos

Y detrás de Yingtong Holdings hay unaEl fundador Liu Jurong, de 78 años.Su historia comenzó hace 36 años, cuando Liu Jurong se desempeñaba como jefe de tripulación de cabina de Cathay Pacific, responsable de supervisar la calidad del servicio y las operaciones en cabina.

Después de eso, se dio cuenta de que faltaban empresas en el mercado que introdujeran perfumes internacionales en China, por lo que decidió dejar su trabajo y comenzar un negocio en el extranjero. En 1988, aprovechó la oportunidad e introdujo con éxito marcas de perfumes internacionales en el mercado chino al abrir un mostrador de perfumes en unos grandes almacenes de Beijing.

Hoy en día, la estructura de propiedad de Yintong Holdings muestra las características de una empresa familiar:Liu Jurong y su esposa Chen Huizhen poseen indirectamente el 90% y el 10% de las acciones a través de Yingtong International Co., Ltd. respectivamente, logrando el control del 100% de la empresa.

En 2004, la hija de Liu Jurong, Liu Yingxian, se unió a la empresa y se centró en los negocios en Hong Kong. Actualmente se desempeña como directora ejecutiva y es responsable del desarrollo comercial general de la empresa.

Fuente: Galería Can

Cabe mencionar que Yingtong Holdings tieneSer muy "generoso" en la distribución de dividendos a los accionistas mayoritarios.. El "Prospecto" reveló que durante el período del informe, la compañía distribuyó dividendos de 128 millones de yuanes, 189 millones de yuanes y 314 millones de yuanes a sus accionistas mayoritarios respectivamente, alcanzando los dividendos acumulados 631 millones de yuanes.Esta cifra superó incluso el beneficio neto acumulado de la empresa de 550 millones de yuanes durante el mismo período.

comentarista financieroPi HaizhouDijo que los dividendos sorpresa y los dividendos de "liquidación" de Yingtong Holdings están prohibidos en el mercado actual de acciones A. Mencionó que los "Artículos New Country Nine" incluían dividendos de "liquidación" antes de incluirse en la lista negativa de emisión y cotización.Si la empresa no busca una oferta pública inicial, este tipo de comportamiento de dividendos es comprensible, pero una vez que busca salir a bolsa, este tipo de comportamiento de dividendos puede considerarse como si Liu Jurong y su esposa estuvieran convirtiendo los intereses de la empresa en intereses personales, lo cual es esencialmente un comportamiento de retiro de efectivo.

Fuente: Captura de pantalla de la cuenta pública de Pi Haizhou

Vicepresidente de la Alianza de Capital Empresarial de ChinaBai Wen XiDijo que la alta proporción de dividendos de Yintong Holdings puede tener un impacto en el flujo de caja y la capacidad de reinversión de la empresa. A finales de marzo de 2024, el saldo de efectivo y equivalentes de efectivo de la empresa cayó significativamente de 321 millones de yuanes al final del año fiscal anterior a 151 millones de yuanes, una disminución del 53%.

Sin embargo, Yintong Holdings declaró en el "Folleto" que el efectivo y los equivalentes de efectivo de la empresa se mantienen en un nivel prudente y cumplen con los requisitos de las operaciones comerciales diarias.

Por un lado, las grandes marcas de lujo están “abandonando” a los agentes y, por otro, reciben grandes dividendos antes de salir a bolsa.¿Podrá Liu Jurong, de 78 años, llevar a Yingtong Holdings a una salida a bolsa sin problemas?

Si alguna vez compró un perfume de Yintong Holdings, ¡comparta su experiencia en el área de comentarios!