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Hay un dicho que dice: "Si sales a pasar el rato, tarde o temprano tendrás que pagar". Esta frase también es válida para el gran jefe Xu, que ha desaparecido durante mucho tiempo.

Después de que muchos "reyes del cine" realizaran trucos como saltar de edificios, "trabajar duro durante 100 días" y "garantizar la entrega del edificio", como continuación del "tremendo trueno" de una deuda que alcanzó los 2,44 billones de yuanes, El 5 de agosto, Evergrande El automóvil se vio obligado a declararse en quiebra por sus acreedores.

El llamado "Evergrande" significa literalmente siempre grande, y la situación actual es que Evergrande primero tiene una gran deuda. En 2023, la deuda total de Evergrande alcanzará los 2,44 billones de yuanes. En segundo lugar, las pérdidas son enormes, con pérdidas de más de 800 mil millones de yuanes en 2021 y 2022, superando el PIB de la provincia de Hainan. Entonces, el trueno de Evergrande explotó. Primero fue la industria inmobiliaria y ahora es la industria de vehículos de nueva energía.

En cuanto a los procedimientos legales, el tribunal popular local correspondiente dictaminó después de una audiencia que la filial en cuestión entró en procedimientos de quiebra y reorganización. Esta "subsidiaria relacionada" se refiere a Evergrande New Energy Vehicle (Guangdong) Co., Ltd. y Evergrande Smart Vehicle (Guangdong) Co., Ltd., ambas subsidiarias de Evergrande Automobile. Las filiales pertinentes son propiedad exclusiva de Evergrande Automobile.

Este es también el mayor "trueno" en el campo de vehículos de nueva energía de China hasta el momento. Según los últimos datos del informe financiero de Evergrande Automobile, Evergrande Automobile, que hasta ahora ha entregado un total de 1.389 vehículos, tendrá unos ingresos anuales de sólo 1.340 millones de yuanes en 2023, con una pérdida neta total de 11.995 millones de yuanes (un año después). reducción de pérdidas en el año del 56,64%).

En la actualidad, los activos totales de Evergrande Automobile ascienden a 34.851 millones de yuanes, pero sus pasivos totales han alcanzado los 72.543 millones de yuanes y su efectivo y equivalentes de efectivo son sólo 129 millones de yuanes. En otras palabras, si se venden todos los activos de Evergrande Automobile, todavía faltarán más de 30 mil millones de yuanes para pagar las obligaciones. Este es un caso típico de insolvencia.

Es importante tener un concepto. Desde una definición legal, esta vez Evergrande esQuiebra y reorganización, no es liquidación por quiebra (o liquidación por quiebra). Esto es similar agaoheLa empresa matriz, Chinese Express, opera de manera similar.

Esta reorganización y liquidación son procedimientos legales iniciados por la propia empresa o sus acreedores en caso de insolvencia. En otras palabras, es un último recurso para otros acreedores de Evergrande Automobile. ¿Qué está pasando aquí?

Primero echemos un vistazo a la deuda detrás de las cuentas falsas de Evergrande Auto. (Las cuentas falsas involucran a PricewaterhouseCoopers, ver más abajo)

Hay varios tipos de deuda. Por ejemplo, 26.483 millones de yuanes sonpréstamoEn la mayoría de los casos, el endeudamiento es una deuda garantizada, por lo que cuando se pague, será una deuda con mayor prioridad.

Este tipo de deuda generalmente se estipula en un contrato, lo que significa que los bienes muebles o inmuebles de la empresa prestataria se utilizan como garantía. ¿Qué pasa si la deuda no se puede pagar en el momento de su vencimiento? Utilice esta garantía para saldar la deuda.

Además de este tipo de deuda garantizada, las deudas de mayor rango son deudas que no están garantizadas pero que tienen una mayor prioridad. Ejemplos típicos son los salarios adeudados a los empleados, los impuestos adeudados, cinco seguros y un fondo de vivienda adeudados, etc.

El siguiente nivel de deuda es la deuda general no garantizada, como cuentas por pagar a proveedores ascendentes y descendentes, alquileres, etc. Desde la perspectiva de la estructura de la deuda, solo la deuda prioritaria garantizada de Evergrande Automobile es de 26.483 millones de yuanes, lo que demuestra que está profundamente atrapada en un atolladero de deuda.

Hablemos primero de la liquidación por quiebra (liquidación por quiebra). A diferencia de la quiebra y la reorganización, la liquidación finaliza con el cese de las operaciones de la empresa, el cierre y la disolución, y va directamente a este objetivo. Cuando el tribunal aprueba la solicitud de liquidación, el tribunal nombrará un liquidador para inventariar los activos de la empresa y luego pagar a los acreedores de acuerdo con la prioridad de la deuda.

Si se trata de una deuda con una garantía designada, entonces la garantía debe entregarse al acreedor. Por ejemplo, si se utiliza una fábrica como garantía y se pide prestado a A un préstamo de 10 millones de yuanes, si al final el préstamo no se reembolsa, la fábrica se entregará primero a A. Si una determinada parcela de tierra se utiliza como hipoteca y se piden prestados 10 millones de yuanes a B, el derecho de uso de la tierra es de 70 años. Si quedan 60 años, los 60 años restantes de derechos de uso pertenecen a B.

Además de estos préstamos con garantía designada, el resto del pasivo estará presidido por el liquidador, quien desmantelará los activos de la empresa y venderá los que deban venderse, para luego devolverlos a otros acreedores. Finalmente, la empresa se cancela y se pone fin a su vida. Este es el proceso general de liquidación concursal.

pero,El objetivo de la reorganización por quiebra no es cerrar, sino dar a la empresa una última oportunidad de reactivarse.

En otras palabras, las operaciones de la empresa aún deben mantenerse. Es sólo que la dirección de la empresa y los acreedores no pudieron llegar a un acuerdo, por lo que el tribunal intervino y elaboró ​​un plan de reorganización de este tipo. Podría ser una reorganización por quiebra propuesta por la dirección de la empresa o podría ser propuesta por los acreedores.

En el caso de Evergrande Automobile, fueron los acreedores quienes plantearon la cuestión. Sin embargo, a lo que debemos prestar atención es a queDado que el pago de la deuda está relacionado con la prioridad, esta prioridad es muy "complicada" y puede perjudicar los intereses de los acreedores.

Además, el tribunal intervino en este asunto, indicando que los acreedores y la dirección de Evergrande Automobile no pudieron resolver el asunto a través de los canales de comunicación habituales. Por lo tanto, el propósito de introducir la autoridad externa del tribunal es ajustar la prioridad de la deuda irrazonable.

¿Cuál es exactamente el giro aquí? A través del desmantelamiento, podemos ver cómo Boss Xu, la llamada élite superior, corta puerros y corre de una manera elegante, lo cual es asombroso. Fue una revelación.

Hablando del escándalo de Evergrande Automobile, lo más ridículo no es que sea insolvente, sino ¿qué es?

Es el propio Xu Jiayin quien es acreedor de Evergrande Automobile Company. La idea aquí es que al pagar las deudas, según el orden de prioridad, las deudas deben pagarse primero al propio Xu Jiayin. Desde una perspectiva de sentido común, ¿no significa esto que usted está pagando su propia deuda y no la está pagando?

De hecho, lo que se busca es este efecto, es decir, ser acreedor del propio equivale a conservar los bienes propios. No sólo se preserva la propiedad, sino que también se puede trasladar a un lugar seguro de manera digna.

Entonces, ¿cómo lo hizo el jefe Xu? En pocas palabras, Xu Jiayin, a través de la sociedad de control real de Evergrande Automobile, emitió previamente 1.800 millones de dólares en deuda externa en 2018 y se convirtió en acreedor extranjero de Evergrande. Luego, al pagar la deuda, primero se debe pagar la deuda y el dinero se transferirá al extranjero abiertamente y sin ningún sentido de violación.

Después de que Evergrande Group y Evergrande Real Estate explotaron uno tras otro, el imperio Evergrande colapsó. Al final, Evergrande Auto quedó como un activo de alta calidad. Después de todo, los derechos de propiedad intelectual adquiridos, el equipo de producción y las materias primas semiacabadas. Los materiales todavía están ahí. Y la responsabilidad de pagar la deuda también recae en Evergrande Automobile.

Pero lo que permanece sin cambios es que el "invisible" Xu Jiayin sigue siendo el acreedor prioritario en la lista de acreedores.

Hay otro beneficio obvio de ser su propio acreedor. Cuando la empresa gana dinero, usted puede obtener altos rendimientos; cuando la empresa tiene problemas, puede unirse a la negociación colectiva de los acreedores y hacer que el plan de pago sea beneficioso para usted.

Por supuesto, esta posibilidad todavía existe y los niveles de prioridad de otros acreedores son bastante cercanos a los de Xu Jiayin. Entonces surge la pregunta: ¿qué debemos hacer cuando otros acreedores también presentan reclamaciones contra bienes limitados?

Hay que admirar estas operaciones que no tienen límite inferior. Lo que es aún más escandaloso es el "cobro técnico de deudas" de "demandarse a sí mismo". En febrero de 2024, la ex esposa de Xu Jiayin, Ding Yumei, montó una escena de este tipo en Hong Kong, acusando a su hijo menor, Xu Heteng, de no pagar 1.050 millones de dólares de Hong Kong según lo previsto de acuerdo con el contrato de préstamo. Por lo tanto, la madre presentó una demanda para recuperarse. .

Esta ola de operaciones confundió a todos, pero la respuesta pronto salió a la luz.

Resultó que a medida que avanzaba el caso, el tribunal congeló los 1.050 millones de dólares de Hong Kong involucrados. El resultado de "mi familia presentó la demanda primero" es que el tribunal la congele. ¿No significa eso que el dinero se conserva temporalmente? Aunque no puedo retirarlo yo mismo, ¿otros acreedores tampoco pueden retirarlo?

Después de todo, el dinero todavía está en mi bolsillo, así que lo esperaré por ahora. Este es uno de los beneficios de ser su propio acreedor.

Además, la razón por la que esta escena puede suceder es porque Boss Xu ha hecho mucho trabajo de preparación antes.

En los últimos diez años, Xu Jiayin transfirió muchos de los activos de la empresa y reclama el nombre de su esposa, Ding Yumei. En 2022, la pareja tuvo un "divorcio técnico" y Ding Yumei se instaló en el extranjero, por lo que era natural que ella se llevara todas estas cosas consigo. Además, los dos no tienen relación legal. Ding Yumei también puede reclamar deudas de varias empresas de Evergrande en nombre de los acreedores, lo que en realidad está ayudando a la familia a preservar su propiedad.

Además, según las estadísticas, desde su salida a bolsa, China Evergrande ha pagado un dividendo acumulado de 73.386 millones de yuanes. Dado que Xu Jiayin y su esposa poseen alrededor del 70% de las acciones de China Evergrande, esto también significa que pueden quedarse con más de 50 mil millones de yuanes, lo que representa alrededor del 68% de los dividendos totales. Hay mucho que ganar.

Sin embargo, a juzgar por la situación actual, es poco probable que el acreedor que proponga esta vez la reestructuración de la deuda sea el propio Boss Xu. Después de todo, la reorganización de la empresa afectará las operaciones de la empresa, la gestión de cambios, etc., y puede afectar el control de la empresa por parte de Xu Jiayin. Por lo tanto, es más probable que otros acreedores estén desesperados y también preocupados por "demandarse a sí mismos". Esto volvió a suceder, por lo que simplemente propusimos primero la reestructuración de la deuda.

Por lo tanto, lo más crítico en la reorganización por quiebra debería ser reexaminar el orden de pago de las deudas garantizadas. El propósito, por supuesto, es mover a la familia Xu Jiayin de la primera fila a la última. lograr este efecto.

¿Alguno de ustedes lectores encontró esta experiencia reveladora? Resulta que todavía puedes jugar así.

En la actualidad, el proceso de quiebra y reorganización de Evergrande Automobile se prolonga durante mucho tiempo y da señales de estar fuera de control.

Después de todo, Evergrande Automobile es el activo restante de alta calidad de Evergrande Group. Alta calidad significa que, a la vanguardia de la nueva industria energética de China, si se tiene suficiente dinero para construir un automóvil, se puede prolongar la vida útil de Evergrande, y existe una leve esperanza de devolverle la vida a Evergrande, aunque la posibilidad es muy pequeña. .

A juzgar por el pasado, a finales de 2023, Evergrande Automobile, un fabricante de automóviles transfronterizo, había acumulado pérdidas de más de 110 mil millones de yuanes, incluida una pérdida de alrededor de 12 mil millones de yuanes en 2023. Desde que cambió su nombre a Evergrande Automobile en 2020, ha sufrido una pérdida acumulada de 91.673 millones de yuanes en tres años. Es verdaderamente un "pozo sin fondo de quema de dinero".

El 26 de julio del año pasado, Evergrande Motors emitió una reedición única de sus informes de rendimiento del año completo 2021, de mitad de período de 2022 y del año completo 2022. Los datos muestran que Evergrande Automobile perderá aproximadamente 56.344 millones de yuanes en 2021 y 27.664 millones de yuanes en 2022.

¿Por qué perdiste tanto? Echemos un vistazo a los detalles y averigüémoslo.

Según el informe financiero de 2022, el Instituto de Investigación Global de Evergrande Automobile cuenta con más de 3200 investigadores científicos y 11 importantes institutos de investigación profesionales. También ha desenterrado talentos, incluidos los originales.Motor DongfengDirector del Instituto Fang Chi, ex estadounidenseCompañía de motores FordEl experto técnico senior Xu Xingyi y otros grandes nombres. A finales de 2022, Evergrande Automobile tiene 4.506 empleados y ha solicitado un total de 3.512 patentes en campos de investigación similares en todo el mundo, de las cuales 2.632 han sido patentadas.

En términos de mano de obra, incluso si cada persona se calcula en 200.000 yuanes por año, el salario por sí solo será de más de 900 millones de yuanes por año. Y la creación de estos institutos de investigación, fábricas, etc. cuesta dinero. Durante el período, incluido el "maestro gastador" Dai Lei, vino a jugar con la brisa otoñal, etc. En otras palabras, según el estilo de Big Boss Xu, ni siquiera 110 mil millones pueden permitirse gastar una suma tan "pródiga".

En las circunstancias actuales, incluso si quiebra y se reorganiza, puede resultar difícil para cualquiera ser la "adquisición".

Sabemos que China Evergrande es el mayor accionista de Evergrande Automobile y posee el 58,5% de las acciones. Este año hubo noticias de que alguien se estaba haciendo cargo de Evergrande Automobile, lo que despertó las esperanzas de accionistas y acreedores, sin embargo, resultó que era otra rutina, después de repetidos intentos, todos entendieron que era solo una historia.

Como futura estrella en la que Xu Jiayin tenía grandes esperanzas, Evergrande Motors era originalmente la esperanza del jefe de Xu para un regreso final. Ahora, su explosión representa la destrucción de las esperanzas de Evergrande Automobile. A continuación, también puede provocar más reacciones en cadena. Los acreedores de otros ámbitos de la vida también han perdido la esperanza y la paciencia.

De hecho, además del anuncio de Evergrande Automobile, China Evergrande Group también emitió un anuncio el 5 de agosto, afirmando que el liquidador buscará recuperar dividendos y remuneraciones de siete acusados, incluidos Xu Jiayin, Ding Yumei y su esposa, por un total aproximado de 6 mil millones de dólares. (aproximadamente 427 millones de dólares estadounidenses). Al mismo tiempo, la empresa seguirá suspendiendo sus operaciones hasta nuevo aviso.

Este monto se denomina dividendos y remuneraciones pagadas con base en los estados financieros de cada ejercicio fiscal finalizado el 31 de diciembre de 2017 al 31 de diciembre de 2020. Entre ellos, se encuentra la recién agregada ex esposa Ding Yumei del "divorcio técnico" de Xu Jiayin. Antes de eso había tres personas.

La razón más importante es que PricewaterhouseCoopers, que ha trabajado con Evergrande durante 14 años, siempre ha emitido una "opinión sin reservas" sobre los informes financieros de Evergrande, pero ahora su contabilidad falsificada ha quedado completamente expuesta. En mayo de este año, la Comisión Reguladora de Valores de China reveló que Evergrande Real Estate tenía hechos ilegales, como aumentar falsamente los ingresos en 564,1 mil millones de yuanes en sus informes anuales de 2019 y 2020.

Dado que las cuentas son falsas, el dinero enviado es en gran medida sospechoso. Sin embargo, incluso si los acreedores de China Evergrande tienen justificación para reclamar dividendos y remuneraciones, eso no significa que recuperará el dinero.

A menudo decimos "lecciones del pasado". Entonces, desde Evergrande Automobile hasta la nueva industria energética de China, ¿cuál es la clave para la competencia industrial en el futuro?

De hecho, depende de quién tenga el ratio de endeudamiento más bajo en el mercado existente después de que la demanda del nuevo mercado energético se sature y las ganancias disminuyan. Esto se basa en la misma lógica que la industria inmobiliaria, es decir, las empresas con bajos ratios de endeudamiento tienen más efectivo y tienen más margen para reducir los precios, por lo que son más capaces de reducir el inventario y tienen mejor viabilidad.

Entonces, ¿qué tan alto es el ratio activo-pasivo de la industria de vehículos eléctricos de China? No es demasiado alto, pero tampoco bajo. Según datos de la industria en 2023, entre las nuevas fuerzas de fabricación de automóviles "Wei Xiaoli",auto idealEl ratio activo-pasivo total es del 57,8%.Xpeng Motorses del 56,8%, mientras queNÍOEstá en la parte alta, alcanzando el 74,79%.

Además, el primer semestre del año fue muy “llamativo”coche xiaomiNo hay datos al respecto, pero la relación entre el pasivo total y los activos totales del Grupo Xiaomi es del 49,3%, lo que es relativamente saludable.

En términos generales, en términos de datos financieros, la relación activo-pasivo del 40 al 60% es un rango relativamente saludable, y si supera el 70%, ha cruzado la línea de advertencia. A juzgar por este estándar, la situación financiera de NIO es relativamente riesgosa. Además, como marca de vehículos eléctricos con mayor cuota de mercado en China,BYDEl ratio activo-pasivo alcanzó el 77,9% a finales de 2023, mostrando signos de sobreendeudamiento.

Compárese esto con la primera mitad de 2020, cuando los precios de la vivienda en China todavía estaban en un nivel alto. En ese momento, la relación activo-pasivo promedio de las empresas inmobiliarias que cotizan en bolsa superó el 79%. Ahora, la relación de deuda general de la industria automotriz de China es. no es muy alto y es mejor que el del sector inmobiliario. Sin embargo, si exploras un poco más a fondo, encontrarás problemas.

¿Por qué los vehículos de nueva energía se venden tan bien ahora? Por un lado, es porque es barato. El precio barato se basa en una serie de subsidios y políticas de apoyo. Por ejemplo, subsidios a la compra de automóviles para los consumidores, así como políticas de reducción y exención de impuestos sobre la compra, etc. Luego, cuando la política retroceda, toda la industria decaerá.

La política de reducción del impuesto a la compra de vehículos está actualmente exenta del impuesto a la compra de vehículos de nueva energía adquiridos entre el 1 de enero de 2024 y el 31 de diciembre de 2025, con una exención máxima de 30.000 yuanes. Desde el 1 de enero de 2026 hasta el 31 de diciembre de 2027, los vehículos de nueva energía adquiridos en los últimos dos años estarán exentos de la mitad del impuesto de compra.

Luego, cuando estas políticas se desvanezcan gradualmente, junto con la intensificación de la guerra de precios, la nueva industria energética enfrentará problemas crecientes de volumen y exceso de capacidad. Por supuesto, esto pondrá a prueba en gran medida la capacidad de las empresas automotrices para controlar los costos.

Según datos relevantes, BYD y Li Auto tendrán márgenes de beneficio bruto superiores al 20% en 2023.teslaChina ocupa el segundo lugar, con un margen de beneficio bruto inferior al 20%, aproximadamente más del 18%. NIO y XPeng son hermanos. El margen de beneficio bruto de NIO es del 9,5%, mientras que el de Xpeng es aún peor, sólo del 1,5%.

Si se calcula en función del margen de beneficio neto, Xpeng Motors tuvo pérdidas el año pasado, por lo que los expertos de la industria extranjera juzgan que pueden ser los primeros en ser eliminados en el futuro. Sin embargo, desde una perspectiva nacional, al menos el modelo de intercambio de baterías de NIO está cerca de tener éxito. En la primera mitad del año, hubo noticias de que el 20% de los sitios ya eran rentables y los socios aumentan constantemente. las empresas no pueden competir.

En resumen, todas las empresas de vehículos de nueva energía en China se someterán a una "gran prueba" en los próximos años.

Desafortunadamente, Evergrande expuso el primer gran desastre en la industria de nuevas energías de China. Sin embargo, el automóvil Hengchi de Evergrande no se consideró un éxito en la construcción de un automóvil. Debe considerarse como "nacido muerto". No es apropiado compararlo con varias empresas de automóviles actuales. Además, el entorno competitivo en la nueva industria energética de China está cambiando tan rápido que incluso si alguien acepta la oferta de Evergrande, es posible que no pueda continuar.

La señal de advertencia de la explosión de Evergrande Automobile es que con los cambios drásticos en el entorno interno y externo del mercado automotriz de China, el “modelo de quema de dinero” ha llegado a su fin. Sólo invirtiendo verdaderamente en tecnología con los pies en la tierra y desarrollándola concienzudamente podrá haber una salida. Decir que Evergrande Automobile es "en realidad el referente de toda la industria de vehículos eléctricos de China" es un poco poco profesional. Nunca ha sido así.

｜Wang Xiaoxi｜

Más vasto que el cielo...