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Há um ditado que diz: “Se você sair para sair, terá que pagar mais cedo ou mais tarde”. Essa frase também se aplica ao chefão Xu, que desapareceu há muito tempo.

Depois de muitos "reis do cinema" realizarem truques como pular de prédios, "trabalhar duro por 100 dias" e "garantir a entrega do prédio", na sequência do "tremendo trovão" da dívida que atingiu 2,44 trilhões de yuans, em 5 de agosto, Evergrande O carro foi forçado a pedir recuperação judicial por seus credores.

O chamado "Evergrande" significa literalmente grande para sempre, e a situação atual é que Evergrande primeiro tem muitas dívidas. Em 2023, a dívida total de Evergrande chegará a 2,44 trilhões de yuans. Em segundo lugar, as perdas são enormes, com perdas de mais de 800 mil milhões de yuans em 2021 e 2022, excedendo o PIB da província de Hainan. Então, o trovão de Evergrande explodiu. Primeiro foi o setor imobiliário e agora é o setor de veículos com novas energias.

Em termos de procedimentos legais, o tribunal popular local relevante decidiu, após uma audiência, que a empresa subsidiária relevante entrou em processo de falência e reorganização. Esta “subsidiária relacionada” refere-se à Evergrande New Energy Vehicle (Guangdong) Co., Ltd. e à Evergrande Smart Vehicle (Guangdong) Co., Ltd., ambas subsidiárias da Evergrande Automobile. As subsidiárias relevantes são de propriedade integral da Evergrande Automobile.

Este também é o maior "trovão" no campo dos novos veículos energéticos da China até agora. De acordo com os dados do último relatório financeiro da Evergrande Automobile, a Evergrande Automobile, que entregou um total de 1.389 veículos até agora, terá receita anual de apenas 1,340 bilhão de yuans em 2023, com um prejuízo líquido total de 11,995 bilhões de yuans (um ano- redução de perdas anuais de 56,64%).

Atualmente, os ativos totais da Evergrande Automobile são de 34,851 bilhões de yuans, mas seu passivo total atingiu 72,543 bilhões de yuans e seu caixa e equivalentes de caixa são de apenas 129 milhões de yuans. Por outras palavras, se todos os activos da Evergrande Automobile forem vendidos, ainda faltarão mais de 30 mil milhões de yuans para pagar as dívidas. Este é um caso típico de insolvência.

É importante ter um conceito. Do ponto de vista jurídico, desta vez Evergrande éFalência e reorganização, não é liquidação por falência (ou liquidação por falência). Isto é semelhante aGaoheA controladora Chinese Express opera de forma semelhante.

Esta reorganização e liquidação são procedimentos legais iniciados pela própria empresa ou pelos seus credores em caso de insolvência. Ou seja, é um último recurso para os demais credores da Evergrande Automobile. O que está acontecendo aqui?

Vamos primeiro dar uma olhada na dívida por trás das contas falsas da Evergrande Auto. (As contas falsas envolvem PricewaterhouseCoopers, veja abaixo)

Existem vários tipos de dívida. Por exemplo, 26,483 bilhões de yuans sãoempréstimoNa maioria dos casos, o empréstimo é uma dívida garantida, portanto, quando for reembolsado, será uma dívida com maior prioridade.

Esse tipo de dívida geralmente é estipulado em contrato, o que significa que os bens móveis ou imóveis da empresa mutuária são usados ​​​​como garantia. E se a dívida não puder ser paga no vencimento? Use essa garantia para saldar a dívida.

Além deste tipo de dívida garantida, as dívidas de classificação mais elevada são dívidas que não são garantidas, mas que têm uma prioridade mais elevada. Exemplos típicos são os salários devidos aos empregados, os impostos devidos, cinco seguros e um fundo de habitação devidos, etc.

O próximo nível de dívida é a dívida geral sem garantia, como contas a pagar a fornecedores a montante e a jusante, rendas, etc. Do ponto de vista da estrutura da dívida, apenas a dívida prioritária garantida da Evergrande Automobile é de 26,483 mil milhões de yuans, o que mostra que está profundamente presa num atoleiro de dívidas.

Vamos falar primeiro sobre liquidação de falência (liquidação de falência). Diferente da falência e da recuperação, a liquidação termina com a cessação das operações da empresa, encerramento e dissolução, e vai direto para esse objetivo. Quando o pedido de liquidação for aprovado pelo tribunal, este nomeará um liquidante para inventariar os activos da empresa e depois reembolsar os credores de acordo com a prioridade da dívida.

Se for uma dívida com garantia designada, a garantia deverá ser entregue ao credor. Por exemplo, se uma fábrica for usada como garantia e um empréstimo de 10 milhões de yuans for emprestado de A, se o empréstimo não for reembolsado no final, a fábrica será entregue primeiro a A. Se um determinado lote de terreno for usado como hipoteca e 10 milhões de yuans forem emprestados de B, o direito de uso da terra será de 70 anos. Se faltarem 60 anos, os 60 anos restantes de direitos de uso pertencerão a B.

Além destes empréstimos com garantias designadas, as restantes responsabilidades serão presididas pelo liquidatário, que desmantelará os activos da empresa e venderá os que deveriam ser vendidos, devolvendo-os depois a outros credores. Finalmente, a empresa é cancelada e a sua vida termina. Este é o processo geral de liquidação da falência.

mas,O objetivo da recuperação judicial não é fechar, mas dar à empresa uma última chance de renascer.

Ou seja, as operações da empresa ainda devem ser mantidas. Acontece que a administração da empresa e os credores não conseguiram chegar a um acordo, então o tribunal interveio e elaborou tal plano de reorganização. Pode ser uma recuperação judicial proposta pela administração da empresa, ou pode ser proposta pelos credores.

Na história da Evergrande Automobile, foram os credores que levantaram a questão. Contudo, o que devemos prestar atenção é queComo o reembolso da dívida está relacionado com a prioridade, esta prioridade é muito “complicada” e pode prejudicar os interesses dos credores.

Além disso, o tribunal interveio nesta questão, indicando que os credores e a administração da Evergrande Automobile não conseguiram resolver a questão através dos canais normais de comunicação. Portanto, o objectivo da introdução da autoridade externa do tribunal é ajustar a prioridade da dívida não razoável.

Qual é exatamente a reviravolta aqui? Através do desmantelamento, podemos ver como Boss Xu, a chamada elite superior, corta alho-poró e corre de maneira elegante, o que é incrível. Foi uma revelação.

Falando no escândalo da Evergrande Automobile, o mais ridículo não é que ela esteja insolvente, mas o que é?

É o próprio Xu Jiayin o credor da Evergrande Automobile Company. A ideia aqui é que, no momento do pagamento das dívidas, de acordo com a ordem de prioridade, as dívidas sejam pagas primeiro ao próprio Xu Jiayin. Do ponto de vista do bom senso, isso não significa que você está pagando sua própria dívida e não pagando sua dívida?

Na verdade, o que se deseja é esse efeito, ou seja, ser credor do próprio equivale a preservar o patrimônio próprio. Não só o imóvel é preservado, mas também pode ser transferido para um local seguro de forma digna.

Então, como Boss Xu fez isso? Simplificando, Xu Jiayin, através da própria empresa de controlo da Evergrande Automobile, emitiu anteriormente 1,8 mil milhões de dólares em dívida externa em 2018 e tornou-se credor estrangeiro da Evergrande. Então, ao pagar a dívida, a dívida deverá ser paga primeiro, e o dinheiro será transferido para o exterior abertamente e sem qualquer sentimento de violação.

Depois que o Grupo Evergrande e a Evergrande Real Estate explodiram um após o outro, o império Evergrande entrou em colapso. No final, a Evergrande Auto ficou como um ativo de alta qualidade. Afinal, os direitos de propriedade intelectual adquiridos, equipamentos de produção e matérias-primas semiacabadas. os materiais ainda estão lá. E a responsabilidade de pagar a dívida também recai sobre a Evergrande Automobile.

Mas o que permanece inalterado é que o “invisível” Xu Jiayin ainda é o credor prioritário na lista de credores.

Há outro benefício óbvio em ser seu próprio credor. Quando a empresa ganha dinheiro, você pode obter retornos elevados quando a empresa tem problemas, pode aderir à negociação coletiva dos credores e tornar o plano de reembolso favorável a você.

É claro que esta possibilidade ainda existe, e os níveis de prioridade de outros credores estão bastante próximos de Xu Jiayin. Surge então a questão: o que devemos fazer quando outros credores também reivindicam bens limitados?

É preciso admirar essas operações que não têm limite inferior. O que é ainda mais ultrajante é a “cobrança de dívidas técnicas” de “processar a si mesmo”. Em fevereiro de 2024, a ex-mulher de Xu Jiayin, Ding Yumei, encenou tal cena em Hong Kong, acusando seu filho mais novo, Xu Heteng, de não reembolsar HK$ 1,05 bilhão conforme programado de acordo com o contrato de empréstimo.

Essa onda de operações confundiu a todos, mas a resposta logo veio à tona.

Descobriu-se que, à medida que o caso avançava, os 1,05 mil milhões de dólares de Hong Kong envolvidos foram congelados pelo tribunal. O resultado de “minha família entrou com a ação primeiro” é que o tribunal o congele. Isso não significa que o dinheiro está temporariamente preservado? Embora eu não possa retirá-lo sozinho, outros credores também não podem retirá-lo?

Afinal, o dinheiro ainda está no meu bolso, então vou esperar por enquanto. Este é um dos benefícios de ser seu próprio credor.

Além disso, a razão pela qual essa cena pode acontecer é porque Boss Xu já fez muito trabalho de preparação antes.

Nos últimos dez anos, Xu Jiayin transferiu muitos dos ativos e reivindicações da empresa para o nome de sua esposa, Ding Yumei. Em 2022, o casal teve um “divórcio técnico” e Ding Yumei se estabeleceu no exterior, então era natural que Ding levasse todas essas coisas com ela. Além disso, os dois não têm relação jurídica. Ding Yumei também pode reclamar dívidas de várias empresas da Evergrande em nome de credores, o que na verdade ajuda a família a preservar os seus bens.

Além disso, segundo as estatísticas, desde a sua listagem, a China Evergrande pagou um dividendo cumulativo de 73,386 mil milhões de yuans. Dado que Xu Jiayin e a sua esposa detêm cerca de 70% das ações da China Evergrande, isso também significa que poderão retirar mais de 50 mil milhões de yuans, representando cerca de 68% do total de dividendos. Há muito a ganhar.

No entanto, a julgar pela situação actual, é pouco provável que o credor que propõe a reestruturação da dívida desta vez seja o próprio Chefe Xu. Afinal, a reorganização da empresa afetará as operações da empresa, a gestão de mudanças, etc., e pode afetar o controle da empresa por Xu Jiayin. Portanto, é mais provável que outros credores estejam desesperados e também preocupados em "processar-se". Aconteceu novamente, por isso simplesmente propusemos primeiro a reestruturação da dívida.

Portanto, o mais crítico na recuperação judicial deve ser reexaminar a ordem de pagamento das dívidas garantidas. O objetivo, claro, é mover a família Xu Jiayin da primeira fila da fila para o final. conseguir esse efeito.

Algum de vocês, leitores, achou uma experiência reveladora? Acontece que você ainda pode jogar assim.

Atualmente, o processo de falência e reorganização da Evergrande Automobile se arrasta há muito tempo e dá sinais de que vai ficar fora de controle.

Afinal, a Evergrande Automobile é o ativo de alta qualidade remanescente do Grupo Evergrande. Alta qualidade significa que na vanguarda da nova indústria energética da China, se você tiver dinheiro suficiente para construir um carro, poderá prolongar a vida de Evergrande, e há uma vaga esperança de trazer Evergrande de volta à vida, embora a possibilidade seja muito pequena .

A julgar pelo passado, no final de 2023, a Evergrande Automobile, uma fabricante de automóveis transfronteiriça, acumulou perdas de mais de 110 mil milhões de yuans, incluindo uma perda de cerca de 12 mil milhões de yuans em 2023. Desde que mudou seu nome para Evergrande Automobile em 2020, sofreu uma perda acumulada de 91,673 bilhões de yuans em três anos. É verdadeiramente um “poço sem fundo de queima de dinheiro”.

Em 26 de julho do ano passado, a Evergrande Motors emitiu uma reedição única de seus relatórios de desempenho do ano inteiro de 2021, do meio do semestre de 2022 e do ano inteiro de 2022. Os dados mostram que a Evergrande Automobile perderá aproximadamente 56,344 bilhões de yuans em 2021 e 27,664 bilhões de yuans em 2022.

Por que você perdeu tanto? Vamos dar uma olhada nos detalhes e descobrir.

De acordo com o relatório financeiro de 2022, o Global Research Institute da Evergrande Automobile tem mais de 3.200 pesquisadores científicos e 11 grandes institutos de pesquisa profissional.Motor DongfengDiretor do Instituto Fang Chi, ex-americanoFord Motor CompanyEspecialista técnico sênior Xu Xingyi e outros grandes nomes. No final de 2022, a Evergrande Automobile contava com 4.506 funcionários e solicitou um total de 3.512 patentes em campos de pesquisa semelhantes em todo o mundo, das quais 2.632 foram patenteadas autorizadas.

Em termos de mão de obra, mesmo que cada pessoa seja calculada em 200.000 yuans por ano, só o salário será superior a 900 milhões de yuans por ano. E a criação destes institutos de investigação, fábricas, etc., custa dinheiro. Durante o período, inclusive o “mestre dos gastos” Dai Lei veio brincar com a brisa do outono e assim por diante. Em outras palavras, de acordo com o estilo de Big Boss Xu, mesmo 110 bilhões não podem se dar ao luxo de gastar uma quantia tão “pródiga”.

Nas atuais circunstâncias, mesmo que vá à falência e se reorganize, pode ser difícil para alguém ser a “aquisição”.

Sabemos que a China Evergrande é a maior acionista da Evergrande Automobile, detendo 58,5% das ações. Este ano, houve a notícia de que alguém estava assumindo o controle da Evergrande Automobile, o que aumentou as esperanças de acionistas e credores. No entanto, descobriu-se que era mais uma rotina. Depois de repetidas tentativas, todos entenderam que era apenas uma história.

Como uma futura estrela em quem Xu Jiayin depositava grandes esperanças, Evergrande Motors era originalmente a esperança do chefe de Xu para um retorno final. Agora, sua explosão representa a destruição das esperanças da Evergrande Automobile. Em seguida, também pode causar mais reações em cadeia. Credores de outras esferas da vida também perderam a esperança e a paciência.

Na verdade, além do anúncio da Evergrande Automobile, o China Evergrande Group também emitiu um anúncio em 5 de agosto, afirmando que o liquidatário buscará recuperar dividendos e remunerações de sete réus, incluindo Xu Jiayin, Ding Yumei e sua esposa, totalizando aproximadamente US$ 6 bilhões. (aproximadamente 427 bilhões de dólares americanos), ao mesmo tempo, a empresa continuará a suspender as negociações até novo aviso.

Este valor refere-se a dividendos e remunerações pagos com base nas demonstrações financeiras de cada exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2017 a 31 de dezembro de 2020. Entre eles, está a recém-adicionada ex-esposa Ding Yumei do “divórcio técnico” de Xu Jiayin. Antes disso eram três pessoas.

A razão mais importante é que a PricewaterhouseCoopers, que serve Evergrande há 14 anos, sempre emitiu uma "opinião sem reservas" sobre os relatórios financeiros de Evergrande, mas agora a sua contabilidade falsificada foi completamente exposta. Em maio deste ano, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China revelou que a Evergrande Real Estate tinha factos ilegais, como o aumento falso das receitas em 564,1 mil milhões de yuans nos seus relatórios anuais de 2019 e 2020.

Como as contas são falsas, o dinheiro enviado é em grande parte suspeito. No entanto, mesmo que os credores da China Evergrande tenham justificativa para buscar dividendos e remunerações, isso não significa que receberá o dinheiro de volta.

Costumamos dizer "lições de erros do passado". Portanto, estendendo-se da Evergrande Automobile à nova indústria energética da China, qual é a chave para a futura concorrência na indústria?

Na verdade, depende de quem tem o rácio de endividamento mais baixo no mercado existente depois de a procura pelo novo mercado energético estar saturada e os lucros diminuírem. Isso se baseia na mesma lógica do setor imobiliário, ou seja, empresas com baixos índices de endividamento têm mais caixa e maior espaço para redução de preços, portanto, têm mais condições de reduzir estoques e têm melhor viabilidade.

Então, quão alto é o índice de ativos e passivos da indústria de veículos elétricos da China? Não é muito alto, mas também não é baixo. De acordo com dados da indústria em 2023, entre as novas forças automotivas "Wei Xiaoli",carro idealO índice ativo-passivo total é de 57,8%.Motores Xpengé de 56,8%, enquantoNIOEstá em alta, chegando a 74,79%.

Além disso, o primeiro semestre do ano foi muito “atraente”Carro Xiaomi, não há dados a esse respeito, mas a relação entre o passivo total do Grupo Xiaomi e o ativo total é de 49,3%, o que é relativamente saudável.

De um modo geral, em termos de dados financeiros, o rácio activo-passivo de 40 a 60% é um intervalo relativamente saudável, e se exceder 70%, ultrapassou a linha de alerta. A julgar por esta norma, a situação financeira da NIO é relativamente arriscada. Além disso, como marca de veículos elétricos com maior participação de mercado na China,BYDO rácio activo-passivo atingiu 77,9% no final de 2023, evidenciando sinais de sobreendividamento.

Compare isto com o primeiro semestre de 2020, quando os preços da habitação na China ainda estavam num nível elevado. Naquela altura, o rácio médio de activos e passivos das empresas imobiliárias cotadas ultrapassava os 79%. não é muito alto e é melhor que o do setor imobiliário. No entanto, se você fizer uma exploração mais profunda, encontrará problemas.

Por que os novos veículos energéticos estão vendendo tão bem agora? Por um lado, é porque é barato. O preço barato baseia-se numa série de subsídios e apoio político. Por exemplo, subsídios à compra de automóveis para os consumidores, bem como políticas de redução e isenção de impostos sobre compras, etc. Então, quando a política retroceder, toda a indústria atingirá o seu declínio.

A política de isenção fiscal para compra de veículos atualmente isenta veículos de energia nova adquiridos de 1º de janeiro de 2024 a 31 de dezembro de 2025, com uma isenção máxima de 30.000 yuans. De 1º de janeiro de 2026 a 31 de dezembro de 2027, os veículos novos de energia adquiridos nos últimos dois anos estarão isentos de metade do imposto de compra.

Depois, quando estas políticas desaparecerem gradualmente, juntamente com a intensificação da guerra de preços, a nova indústria energética enfrentará problemas crescentes de volume e de excesso de capacidade. É claro que isso testará enormemente a capacidade das montadoras de controlar custos.

Segundo dados relevantes, BYD e Li Auto terão margens de lucro bruto acima de 20% em 2023.TeslaA China ocupa o segundo lugar, com uma margem de lucro bruto inferior a 20%, cerca de mais de 18%. NIO e XPeng são inseparáveis. A margem de lucro bruto da NIO é de 9,5%, enquanto a da Xpeng é ainda pior, apenas 1,5%.

Se calculada com base na margem de lucro líquido, a Xpeng Motors teve prejuízo no ano passado, então especialistas da indústria estrangeira julgam que podem ser os primeiros a serem eliminados no futuro. No entanto, do ponto de vista doméstico, pelo menos o modelo de troca de baterias da NIO está perto de ter sucesso. No primeiro semestre do ano, houve notícias de que 20% dos sites já eram lucrativos e os parceiros estão aumentando constantemente. com as quais as empresas não podem competir.

Em suma, todas as novas empresas de veículos energéticos na China passarão por um “grande teste” nos próximos anos.

Infelizmente, Evergrande expôs o primeiro grande trovão na nova indústria de energia da China. No entanto, a Hengchi Automobile de Evergrande não foi considerada um sucesso na construção de um carro. Não é apropriado compará-lo com várias montadoras atuais. Além disso, o ambiente competitivo na nova indústria energética da China está a mudar tão rapidamente que, mesmo que alguém aceite a oferta da Evergrande, poderá não conseguir continuar.

O sinal de alerta da explosão da Evergrande Automobile é que, com as mudanças drásticas no ambiente interno e externo do mercado automóvel da China, o “modelo de queima de dinheiro” chegou ao fim. Somente investindo verdadeiramente em tecnologia prática e desenvolvendo tecnologia de forma consciente poderá haver uma saída. Dizer que a Evergrande Automobile é “na verdade o líder de toda a indústria de veículos elétricos da China” é um pouco pouco profissional.

｜Wang Xiaoxi｜

Mais vasto que o céu...