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C'è un detto che dice: "Se esci per uscire, prima o poi dovrai ripagare". Questa frase vale anche per il grande capo Xu che è scomparso da molto tempo.

Dopo che molti "re del cinema" hanno eseguito trucchi come saltare giù dagli edifici, "lavorare duro per 100 giorni" e "garantire la consegna dell'edificio", in seguito al "tremendo tuono" del debito che ha raggiunto i 2,44 trilioni di yuan, il 5 agosto, Evergrande L'auto è stata costretta a presentare istanza di riorganizzazione fallimentare dai suoi creditori.

Il cosiddetto "Evergrande" significa letteralmente grande per sempre, e la situazione attuale è che Evergrande ha innanzitutto molti debiti. Nel 2023, il debito totale di Evergrande raggiungerà i 2,44 trilioni di yuan. In secondo luogo, le perdite sono enormi, con perdite di oltre 800 miliardi di yuan nel 2021 e nel 2022, superiori al PIL della provincia di Hainan. Poi è esploso il tuono di Evergrande. Prima era il settore immobiliare, ora è il settore dei veicoli a nuova energia.

Per quanto riguarda le procedure legali, il tribunale popolare locale competente ha stabilito dopo un'udienza che la società affiliata in questione ha avviato una procedura di fallimento e di riorganizzazione. Questa "filiale correlata" si riferisce a Evergrande New Energy Vehicle (Guangdong) Co., Ltd. e Evergrande Smart Vehicle (Guangdong) Co., Ltd., entrambe filiali di Evergrande Automobile. Le relative filiali sono interamente di proprietà di Evergrande Automobile.

Questo è anche il più grande "tuono" finora nel campo dei veicoli a nuova energia in Cina. Secondo gli ultimi dati del rapporto finanziario di Evergrande Automobile, Evergrande Automobile, che finora ha consegnato un totale di 1.389 veicoli, avrà un fatturato annuo di soli 1.340 miliardi di yuan nel 2023, con una perdita netta totale di 11.995 miliardi di yuan (su base annua). riduzione della perdita annuale del 56,64%).

Attualmente, il totale delle attività di Evergrande Automobile ammonta a 34,851 miliardi di yuan, ma le sue passività totali hanno raggiunto i 72,543 miliardi di yuan e le sue liquidità e mezzi equivalenti sono solo 129 milioni di yuan. In altre parole, se tutte le attività di Evergrande Automobile venissero vendute, rimarrebbero ancora più di 30 miliardi di yuan per saldare le passività. Questo è un tipico caso di insolvenza.

È importante avere un concetto. Da una definizione legale, questa volta Evergrande lo èFallimento e riorganizzazione, non si tratta di liquidazione fallimentare (o liquidazione fallimentare). Questo è simile aGaoheLa società madre Chinese Express opera in modo simile.

Questa riorganizzazione e liquidazione sono procedure legali avviate dalla società stessa o dai suoi creditori in caso di insolvenza. In altre parole, è l’ultima risorsa per gli altri creditori di Evergrande Automobile. Cosa sta succedendo qui?

Diamo prima un'occhiata al debito dietro i falsi conti di Evergrande Auto. (Gli account falsi coinvolgono PricewaterhouseCoopers, vedi sotto)

Esistono diversi tipi di debito. Ad esempio, 26.483 miliardi di yuan sonoprestitoNella maggior parte dei casi, il prestito è un debito garantito, quindi una volta rimborsato, sarà un debito con una priorità più alta.

Questo tipo di debito viene generalmente stipulato in un contratto, il che significa che i beni mobili o immobili della società mutuataria vengono utilizzati come garanzia. Cosa succede se il debito non può essere rimborsato alla scadenza? Utilizzare questa garanzia per saldare il debito.

Oltre a questo tipo di debito garantito, i debiti di rango più elevato sono debiti che non sono garantiti ma hanno una priorità più alta. Esempi tipici sono i salari dovuti ai dipendenti, le tasse dovute, cinque assicurazioni e un fondo immobiliare dovuto, ecc.

Il livello successivo di debito è il debito generale non garantito, come i debiti verso i fornitori a monte e a valle, l’affitto, ecc. Dal punto di vista della struttura del debito, il solo debito prioritario garantito di Evergrande Automobile ammonta a 26,483 miliardi di yuan, il che dimostra che è profondamente intrappolata in un pantano di debiti.

Parliamo innanzitutto della liquidazione fallimentare (liquidazione fallimentare). A differenza del fallimento e della riorganizzazione, la liquidazione termina con la cessazione dell'attività della società, la chiusura e lo scioglimento, e raggiunge direttamente questo obiettivo. Una volta approvata la domanda di liquidazione da parte del tribunale, il tribunale nominerà un liquidatore per inventariare il patrimonio della società e quindi rimborsare i creditori in base all'ordine di priorità del debito.

Se si tratta di un debito con una garanzia designata, la garanzia deve essere consegnata al creditore. Ad esempio, se una fabbrica viene utilizzata come garanzia e un prestito di 10 milioni di yuan viene preso in prestito da A, se alla fine il prestito non viene rimborsato, la fabbrica verrà consegnata prima ad A. Se un certo appezzamento di terreno viene utilizzato come mutuo e 10 milioni di yuan vengono presi in prestito da B, il diritto di utilizzo del terreno è di 70 anni. Se mancano 60 anni, i restanti 60 anni di diritti di utilizzo appartengono a B.

Oltre a questi prestiti con garanzie designate, il resto del passivo sarà curato dal liquidatore, che smantellerà gli attivi della società e venderà quelli che dovrebbero essere venduti, per poi restituirli ad altri creditori. Infine, la società viene cancellata e la sua vita termina. Questo è il processo generale di liquidazione fallimentare.

Ma,Lo scopo della riorganizzazione fallimentare non è quello di chiudere, ma di dare all’azienda un’ultima possibilità di rilanciarsi.

In altre parole, le operazioni dell'azienda devono comunque essere mantenute. È solo che la direzione della società e i creditori non sono riusciti a raggiungere un accordo, quindi il tribunale è intervenuto ed ha elaborato un piano di riorganizzazione del genere. Potrebbe trattarsi di una riorganizzazione fallimentare proposta dalla direzione della società, oppure potrebbe essere proposta dai creditori.

Nella storia dell’Evergrande Automobile, sono stati i creditori a sollevare la questione. Ciò a cui però dobbiamo prestare attenzione è questoPoiché il rimborso del debito è legato ad una priorità, questa priorità è molto "complicata" e può danneggiare gli interessi dei creditori.

Inoltre, il tribunale è intervenuto in questa questione, indicando che i creditori e la direzione di Evergrande Automobile non potevano risolvere la questione attraverso i normali canali di comunicazione. Pertanto, lo scopo dell’introduzione dell’autorità esterna del tribunale è quello di adeguare l’irragionevole priorità del debito.

Qual è esattamente la svolta qui? Attraverso lo smantellamento, possiamo vedere come Boss Xu, la cosiddetta élite superiore, taglia i porri e corre in giro in modo fantasioso, il che è sorprendente. Mi ha aperto gli occhi.

Parlando dello scandalo della Evergrande Automobile, la cosa più ridicola non è che sia insolvente, ma di cosa si tratta?

È lo stesso Xu Jiayin ad essere creditore della Evergrande Automobile Company. L'idea qui è che quando si ripagano i debiti, secondo l'ordine di priorità, i debiti dovrebbero essere ripagati prima allo stesso Xu Jiayin. Dal punto di vista del buon senso, questo non significa che stai pagando il tuo debito e non stai saldando il tuo debito?

Ciò che si vuole, infatti, è questo effetto, cioè essere creditore di se stessi equivale a preservare la propria proprietà. Non solo la proprietà viene preservata, ma la proprietà può anche essere trasferita in un luogo sicuro in modo dignitoso.

Allora, come ha fatto Boss Xu? Per dirla semplicemente, Xu Jiayin, attraverso l’attuale società di controllo di Evergrande Automobile, aveva precedentemente emesso 1,8 miliardi di dollari di debito estero nel 2018 ed era diventato il creditore estero di Evergrande. Quindi, quando si ripagherà il debito, il debito dovrà essere prima ripagato e il denaro verrà trasferito all’estero apertamente e senza alcun senso di violazione.

Dopo che il Gruppo Evergrande e l'Evergrande Real Estate sono esplosi uno dopo l'altro, l'impero Evergrande è crollato. Alla fine, Evergrande Auto è rimasta un bene di alta qualità. Dopo tutto, i diritti di proprietà intellettuale, le attrezzature di produzione e i semilavorati acquistati sono stati acquistati i materiali sono ancora lì. E la responsabilità di ripagare il debito ricade anche su Evergrande Automobile.

Ma ciò che resta immutato è che l'“invisibile” Xu Jiayin resta il creditore prioritario nella lista dei creditori.

C'è un altro ovvio vantaggio nell'essere creditore di te stesso: quando la società guadagna, puoi concederti rendimenti elevati; quando la società è in difficoltà, puoi aderire alla contrattazione collettiva dei creditori e rendere vantaggioso il piano di rimborso;

Naturalmente questa possibilità esiste ancora e i livelli di priorità degli altri creditori sono abbastanza vicini a quelli di Xu Jiayin. Sorge allora la domanda: cosa dovremmo fare quando anche altri creditori avanzano pretese contro una proprietà limitata?

Bisogna ammirare queste operazioni che non hanno alcun limite inferiore. Ciò che è ancora più scandaloso è il "recupero tecnico dei crediti" di "fare causa a se stessi". Nel febbraio 2024, l'ex moglie di Xu Jiayin, Ding Yumei, ha messo in scena una scena del genere a Hong Kong, accusando il figlio più giovane Xu Heteng di non aver ripagato 1,05 miliardi di dollari di Hong Kong come previsto dal contratto di prestito. Pertanto, la madre ha intentato una causa per recuperare .

Questa ondata di operazioni ha confuso tutti, ma la risposta è presto venuta alla luce.

Si è scoperto che con l'avanzare del caso, il tribunale ha congelato 1,05 miliardi di dollari di Hong Kong coinvolti. Il risultato di "la mia famiglia ha intentato prima la causa" è che il tribunale lo congela. Non significa che il denaro viene temporaneamente trattenuto? Anche se io stesso non posso ritirarlo, non sono forse in grado di ritirarlo anche gli altri creditori?

Dopotutto, i soldi sono ancora nelle mie tasche, quindi per ora li trattengo. Questo è uno dei vantaggi di essere creditore di se stesso.

Inoltre, il motivo per cui questa scena può accadere è perché Boss Xu ha già svolto molto lavoro di preparazione.

Negli ultimi dieci anni, Xu Jiayin ha trasferito molti dei beni e dei diritti dell'azienda a nome di sua moglie, Ding Yumei. Nel 2022, la coppia ha avuto un "divorzio tecnico" e Ding Yumei si è stabilita all'estero, quindi è stato naturale per lei portare tutte queste cose con sé. Inoltre, i due non hanno alcun rapporto legale. Ding Yumei può anche rivendicare i debiti di varie società sotto Evergrande in nome dei creditori, il che di fatto aiuta la famiglia a preservare la propria proprietà.

Inoltre, secondo le statistiche, sin dalla sua quotazione, China Evergrande ha pagato un dividendo cumulativo di 73,386 miliardi di yuan. Poiché Xu Jiayin e sua moglie detengono circa il 70% delle azioni di China Evergrande, ciò significa anche che potrebbero portare via più di 50 miliardi di yuan, pari a circa il 68% dei dividendi totali. C’è molto da guadagnare.

Tuttavia, a giudicare dalla situazione attuale, il creditore che questa volta propone la ristrutturazione del debito difficilmente sarà lo stesso Boss Xu. Dopotutto, la riorganizzazione aziendale influenzerà le operazioni dell'azienda, la gestione del cambiamento, ecc. E potrebbe influenzare il controllo dell'azienda da parte di Xu Jiayin. Pertanto, è più probabile che altri creditori siano disperati e siano anche preoccupati di "fare causa a se stessi". è successo di nuovo, quindi abbiamo semplicemente proposto prima la ristrutturazione del debito.

Pertanto, la cosa più critica nella riorganizzazione fallimentare dovrebbe essere quella di riesaminare l'ordine di rimborso dei debiti garantiti. Lo scopo, ovviamente, è quello di spostare la famiglia Xu Jiayin dalla prima fila all'ultima ottenere questo effetto.

Qualcuno di voi lettori l'ha trovata un'esperienza illuminante? Si scopre che puoi ancora giocare in questo modo.

Attualmente, il processo di fallimento e riorganizzazione di Evergrande Automobile si trascina da molto tempo e mostra segni di fuori controllo.

Dopotutto, Evergrande Automobile è l'ultima risorsa di alta qualità del Gruppo Evergrande. Alta qualità significa che in prima linea nella nuova industria energetica cinese, se hai abbastanza soldi per costruire un'auto, puoi prolungare la vita di Evergrande, e c'è una debole speranza di riportare in vita Evergrande, anche se la possibilità è molto piccola .

A giudicare dal passato, alla fine del 2023, Evergrande Automobile, un produttore di automobili transfrontaliero, ha accumulato perdite per oltre 110 miliardi di yuan, inclusa una perdita di circa 12 miliardi di yuan nel 2023. Da quando ha cambiato nome in Evergrande Automobile nel 2020, ha subito una perdita cumulativa di 91,673 miliardi di yuan in tre anni. È veramente un “pozzo senza fondo di denaro che brucia”.

Il 26 luglio dello scorso anno, Evergrande Motors ha pubblicato una ristampa una tantum dei rapporti sulle prestazioni dell’intero anno 2021, a medio termine del 2022 e dell’intero anno 2022. I dati mostrano che Evergrande Automobile perderà circa 56,344 miliardi di yuan nel 2021 e 27,664 miliardi di yuan nel 2022.

Perché hai perso così tanto? Diamo un’occhiata ai dettagli e scopriamolo.

Secondo il rapporto finanziario del 2022, il Global Research Institute di Evergrande Automobile conta più di 3.200 ricercatori scientifici e 11 importanti istituti di ricerca professionale. Ha anche scoperto talenti, inclusi quelli originaliMotore DongfengDirettore dell'Istituto Fang Chi, ex americanoFord Motor CompanyEsperto tecnico senior Xu Xingyi e altri grandi nomi. Alla fine del 2022, Evergrande Automobile conta 4.506 dipendenti e ha richiesto un totale di 3.512 brevetti in campi di ricerca simili in tutto il mondo, di cui 2.632 brevetti autorizzati.

In termini di lavoro, anche se ogni persona viene calcolata a 200.000 yuan all'anno, il salario da solo supererà i 900 milioni di yuan all'anno. E la creazione di questi istituti di ricerca, fabbriche, ecc. costa denaro. Durante il periodo, compreso il "maestro della spesa" Dai Lei veniva a giocare con la brezza autunnale e così via. In altre parole, secondo lo stile del Grande Capo Xu, nemmeno 110 miliardi possono permettersi di spendere una somma così “sontuosa”.

Nelle circostanze attuali, anche se dovesse fallire e riorganizzarsi, potrebbe essere difficile per qualcuno prendere il controllo.

Sappiamo che China Evergrande è il maggiore azionista di Evergrande Automobile, con il 58,5% delle azioni. Quest'anno è arrivata la notizia che qualcuno stava rilevando la Evergrande Automobile, il che ha suscitato le speranze di azionisti e creditori. Tuttavia, si è scoperto che era un'altra routine. Dopo ripetuti tentativi, tutti hanno capito che era solo una storia.

Essendo una futura stella su cui Xu Jiayin riponeva grandi speranze, Evergrande Motors era originariamente la speranza del capo di Xu per un ritorno finale. Ora, la sua esplosione rappresenta la distruzione delle speranze di Evergrande Automobile. Inoltre, potrebbe anche causare ulteriori reazioni a catena. Anche i creditori di altri ceti sociali hanno perso speranza e pazienza.

Infatti, oltre all'annuncio di Evergrande Automobile, il Gruppo China Evergrande ha anche emesso un annuncio il 5 agosto, affermando che il liquidatore cercherà di recuperare i dividendi e le remunerazioni di sette imputati tra cui Xu Jiayin, Ding Yumei e sua moglie, per un totale di circa 6 miliardi di dollari. (circa 427 milioni di dollari USA).

Si dice che tale importo costituisca i dividendi e la remunerazione pagati sulla base del bilancio di ciascun anno fiscale che termina dal 31 dicembre 2017 al 31 dicembre 2020. Tra loro c'è la nuova ex moglie Ding Yumei del "divorzio tecnico" di Xu Jiayin. Prima c'erano tre persone.

La ragione più importante è che PricewaterhouseCoopers, che serve Evergrande da 14 anni, ha sempre emesso un "parere senza riserve" sui rapporti finanziari di Evergrande, ma ora la sua contabilità falsificata è stata completamente smascherata. Nel maggio di quest'anno, la China Securities Regulatory Commission ha rivelato che Evergrande Real Estate aveva fatti illegali come un falso aumento delle entrate di 564,1 miliardi di yuan nei suoi rapporti annuali 2019 e 2020.

Poiché i conti sono falsi, il denaro inviato è in gran parte sospetto. Tuttavia, anche se i creditori di China Evergrande fossero giustificati nel reclamare dividendi e remunerazioni, ciò non significa che otterrà indietro i soldi.

Spesso diciamo "lezioni del passato". Quindi, estendendo l'Evergrande Automobile alla nuova industria energetica cinese, qual è la chiave per la futura concorrenza industriale?

Infatti, dipende da chi ha il rapporto debito/PIL più basso nel mercato esistente dopo che la domanda per il nuovo mercato energetico è saturata e i profitti diminuiscono. Ciò si basa sulla stessa logica del settore immobiliare, ovvero le aziende con bassi rapporti di indebitamento hanno più liquidità e hanno più spazio per ridurre i prezzi, quindi sono più in grado di ridurre le scorte e hanno una migliore redditività.

Allora, quanto è alto il rapporto attività/passività dell’industria cinese dei veicoli elettrici? Non è troppo alto, ma non è nemmeno basso. Secondo i dati del settore nel 2023, tra le nuove forze produttrici di automobili "Wei Xiaoli",macchina idealeIl rapporto totale attività-passività è del 57,8%.Motori Xpengè del 56,8%, mentreNIOÈ nella parte alta, raggiungendo il 74,79%.

Inoltre, la prima metà dell’anno è stata molto “accattivante”Auto Xiaomi, non ci sono dati al riguardo, ma il rapporto tra le passività totali del Gruppo Xiaomi e le attività totali è del 49,3%, il che è relativamente sano.

In generale, in termini di dati finanziari, il rapporto attività-passività compreso tra il 40 e il 60% è un intervallo relativamente sano e, se supera il 70%, ha oltrepassato la linea di allarme. A giudicare da questo standard, la situazione finanziaria di NIO è relativamente rischiosa. Inoltre, essendo il marchio di veicoli elettrici con la quota di mercato più elevata in Cina,BYDIl rapporto attività-passività ha raggiunto il 77,9% alla fine del 2023, mostrando segnali di sovraindebitamento.

Confrontatelo con la prima metà del 2020, quando i prezzi delle case in Cina erano ancora a un livello elevato. A quel tempo, il rapporto medio attività/passività delle società immobiliari quotate superava il 79%. Ora, il rapporto debito/Pil complessivo dell’industria automobilistica cinese è pari non molto alto ed è migliore di quello del settore immobiliare. Tuttavia, se effettui un'esplorazione più approfondita, troverai problemi.

Perché i veicoli a nuova energia si vendono così bene adesso? Da un lato è perché è economico. Il prezzo basso si basa su una serie di sussidi e sostegno politico. Ad esempio, i sussidi per l’acquisto di automobili per i consumatori, nonché le politiche di riduzione e di esenzione fiscale sull’acquisto, ecc. Poi, quando la politica si ritirerà, l’intero settore diminuirà.

La politica di riduzione dell’imposta sull’acquisto dei veicoli è attualmente esente dall’imposta sull’acquisto per i veicoli a nuova energia acquistati dal 1 gennaio 2024 al 31 dicembre 2025, con un’esenzione massima di 30.000 yuan. Dal 1 gennaio 2026 al 31 dicembre 2027, i veicoli a nuova energia acquistati negli ultimi due anni saranno esentati dalla metà dell'imposta sull'acquisto.

Poi, quando queste politiche svaniranno gradualmente, insieme all’intensificarsi della guerra dei prezzi, il nuovo settore energetico dovrà affrontare crescenti problemi di volume e di sovraccapacità. Naturalmente, ciò metterà a dura prova la capacità delle case automobilistiche di controllare i costi.

Secondo i dati rilevanti, BYD e Li Auto avranno margini di profitto lordi superiori al 20% nel 2023.TeslaLa Cina è al secondo posto, con un margine di profitto lordo inferiore al 20%, circa superiore al 18%. NIO e XPeng sono fratelli, il margine di profitto lordo di NIO è del 9,5%, mentre quello di Xpeng è ancora peggiore, solo dell'1,5%.

Se calcolato in base al margine di profitto netto, Xpeng Motors ha registrato una perdita lo scorso anno, quindi gli addetti ai lavori stranieri ritengono che potrebbero essere i primi ad essere eliminati in futuro. Tuttavia, dal punto di vista interno, almeno il modello di sostituzione della batteria di NIO è vicino al successo. Nella prima metà dell'anno si è diffusa la notizia che il 20% dei siti era già redditizio e i partner sono in costante aumento con cui le aziende non possono competere.

In breve, nei prossimi anni tutte le aziende produttrici di veicoli a nuova energia in Cina saranno sottoposte a un “grande test”.

Sfortunatamente, Evergrande ha rappresentato il primo grande disastro nel nuovo settore energetico cinese. Tuttavia, la Hengchi Automobile di Evergrande non è stata considerata un successo nella costruzione di un'auto. Dovrebbe essere considerata "nata morta". Non è appropriato confrontarlo con le varie case automobilistiche attuali. Inoltre, l’ambiente competitivo nel nuovo settore energetico cinese sta cambiando così velocemente che anche se qualcuno accettasse l’offerta di Evergrande, potrebbe non essere in grado di continuare.

Il segnale di allarme dell’esplosione di Evergrande Automobile è che con i drastici cambiamenti nell’ambiente interno ed esterno del mercato automobilistico cinese, il “modello brucia-soldi” è giunto al termine. Solo investendo davvero nella tecnologia concreta e sviluppando la tecnologia in modo coscienzioso si può trovare una via d’uscita. Dire che Evergrande Automobile è "in realtà il punto di riferimento dell'intera industria cinese dei veicoli elettrici" è un po' poco professionale. Non è mai stato così.

｜Wang Xiaoxi｜

Più vasto del cielo...