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Wang Jun Zhuoyong, reportero del Securities Times

Recientemente, la empresa que cotiza en bolsa General Shares anunció que el accionista mayoritario de la empresa, Hongdou Group, planea transferir 110 millones de acciones que posee a Shanghai Jiuyi Investment Management Co., Ltd. mediante un acuerdo de transferencia, lo que representa el 6,92% del capital social total de la empresa que cotiza en bolsa. compañía. La reducción de las participaciones de los principales accionistas de la empresa es sólo un microcosmos de la reducción de las participaciones logradas por las empresas que cotizan en bolsa a través de transferencias de acuerdos este año. Según estadísticas incompletas de un periodista del Securities Times, hasta ahora, el número de empresas cotizadas en las que los principales accionistas han reducido sus participaciones de esta manera ha superado las 250, y la cantidad reducida de esta manera representa casi el 80% del Acuerdo. La transferencia se ha convertido en la corriente principal de los principales accionistas de las empresas que cotizan en bolsa este año.

Además, muchas instituciones de VC/PE (capital riesgo e inversión de capital privado) que poseen acciones en empresas que cotizan en bolsa han salido de parte de su capital mediante transferencia de acuerdos. Los conocedores de la industria señalaron que, como forma compatible de reducir las tenencias, la transferencia de acuerdos no solo puede mantener la estabilidad del mercado sino también satisfacer las necesidades de reducción de los principales accionistas en el actual entorno de mercado relativamente lento. La entrada frecuente de fondos de capital privado, hasta cierto punto. En cierta medida, muestra su confianza en el mercado, pero también debe prestar atención a los riesgos potenciales.

La transferencia del acuerdo desencadena un pequeño clímax

Según los datos de iFinD de Flush, un periodista de Securities Times descubrió que desde este año, hasta el 7 de agosto, los principales accionistas de más de 250 empresas que cotizan en bolsa han transferido su capital mediante acuerdos de transferencia (excluidas las transferencias entre los principales accionistas o los casos en los que la transferencia La cantidad no está marcada), con un monto total de transferencia superior a 210 mil millones de yuanes. En comparación con el mismo período del año pasado, el número de dichas empresas aumentó en 51 y el monto de la transferencia aumentó casi un 16% interanual.

A juzgar por el monto de la transferencia de una sola empresa, el monto de la transferencia acordado por los principales accionistas de las dos empresas que cotizan en bolsa, Shanghai RAAS y Changdian Technology, es de más de 10 mil millones de yuanes. En junio de este año, Shanghai RAAS anunció que se había completado el registro de transferencia del acuerdo de acciones entre el accionista Ji Lifu y Haier Group. Jilibu vendió el 20% de las acciones de la empresa que cotiza en bolsa a Haiyingkang (Qingdao) Medical Technology Co., Ltd., una subsidiaria de propiedad total de Haier Group, por una transacción de 12.500 millones de yuanes. El controlador de Shanghai RAAS cambió al grupo Haier. Además, los montos de transferencia de acuerdos de accionistas de empresas que cotizan en bolsa como Gujia Home Furnishing, Tasly, Changjiang Securities, Huitai Medical, Macalline y Focus Media tampoco son bajos, y todos superan los 5 mil millones de yuanes.

Desde la perspectiva del propósito de los accionistas que transfieren capital, según algunos anuncios de empresas, algunas tienen como objetivo lograr mejor la cooperación estratégica o la sinergia industrial entre la empresa que cotiza en bolsa y el cesionario, y algunas empresas están claramente motivadas por las necesidades de capital de los principales accionistas. Por ejemplo, Corson Technology anunció en julio de este año que para reducir efectivamente el índice de endeudamiento de los accionistas y reducir los riesgos de deuda, el accionista mayoritario y el controlador real de la compañía acordaron transferir 28 millones de acciones, con un monto de transferencia de aproximadamente 140 millones de yuanes.

Además, hay empresas que cotizan en bolsa cuyos precios de las acciones siguen siendo bajos. Para solucionar el problema de la pignoración de acciones, los principales accionistas han acordado transferir su capital para resolver sus "necesidades urgentes". Por ejemplo, Tony Electronics anunció recientemente que el accionista mayoritario y el controlador real de la empresa, basándose en la necesidad de reembolsar parte del financiamiento prometido, transfirió un total de 27,8 millones de acciones de la empresa que poseían mediante acuerdo, y el precio total de transferencia fue 478 millones de yuanes.

Desde este año, en comparación con los métodos operativos como las transacciones en bloque, las transacciones de licitación en el mercado secundario y las transferencias de consulta de precios, la transferencia de acuerdos se ha convertido en el método principal para que los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa A reduzcan sus participaciones. Un periodista del Securities Times descubrió que casi el 80% del importe de las reducciones de participación de las empresas que cotizan en bolsa mediante transferencia de acuerdos este año.

"Como método para reducir la participación accionaria, la transferencia de acuerdos tiene muchas ventajas para las empresas que cotizan en bolsa, el mercado y las entidades del mercado relacionadas. Si bien logra una transferencia ordenada de acciones, también puede mantener la estabilidad y el desarrollo saludable del mercado Paipai.com Wealth Financial". El planificador Yao Xusheng dijo a los periodistas que esto se refleja específicamente en: por un lado, el acuerdo de transferencia puede completar la transferencia de acciones sin afectar directamente el precio de mercado, por otro lado, como una forma compatible de reducir las participaciones, los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa pueden realizar; transferencias de acuerdos de reducción de participación accionaria bajo la premisa de cumplir con las leyes y regulaciones pertinentes para evitar el riesgo de violaciones.

Los principales accionistas de las empresas cotizadas han optado por transferir y reducir sus participaciones mediante acuerdos, lo que también está relacionado con el entorno actual del mercado. Yao Xusheng dijo que las nuevas regulaciones sobre reducción de acciones emitidas en la segunda mitad del año pasado restringieron estrictamente los comportamientos ilegales de reducción de acciones de los principales accionistas, directores, supervisores y altos directivos, y al mismo tiempo "bloquearon" varios canales de desvío para la reducción de acciones. , lo que llevó a que un gran número de empresas de pequeña capitalización de mercado cruzaran la frontera. Se ha vuelto cada vez más difícil cumplir con los requisitos para transacciones a gran escala y reducciones de participación en subastas, recurriendo así al canal de cumplimiento de transferencia de acuerdos para reducción.

Además, la llegada del período de máximo levantamiento provocado por el pico de cotización, junto con factores de mercado como la continua caída del mercado de acciones A, han incitado a los principales accionistas a reducir sus participaciones mediante transferencias acordadas, evitando así el mayor impacto en El precio de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa debido a las ventas directas de acciones. Gran impacto.

Los fondos de capital privado frecuentemente “se hacen cargo” de los acuerdos

Según el acuerdo de transferencia de alta frecuencia, ¿quién es la poderosa "adquisición"?

El periodista examinó y descubrió que entre los cesionarios de las transferencias de acuerdos de accionistas de empresas que cotizan en bolsa antes mencionadas, el capital industrial representa la gran mayoría, y también hay muchos fondos a mediano y largo plazo, como activos estatales, ofertas públicas y fondos de seguros. Vale la pena señalar que los fondos de capital privado también aparecen con frecuencia en la lista de cesionarios de transferencias de acuerdos.

Según estadísticas de los periodistas, entre los casos de transferencia de acuerdos mencionados anteriormente de más de 250 empresas que cotizan en bolsa, los beneficiarios de las transferencias de capital de más de 60 empresas, incluidas General Motors, Yitian Intelligent y Tianyu Ecology, son fondos de capital privado. Por ejemplo, Shanghai Jiuyi Investment no sólo adquirió parte de las acciones de General Motors este año, sino que también adquirió más del 5% de las acciones de dos empresas, Lyon Technology y Chaoxun Communications, por un coste total de casi 831 millones de yuanes. Además, instituciones de capital privado reconocidas como Queshi Private Equity, Xuanyuan Investment, Yingshui Investment y Qihou Asset también se han hecho cargo de parte del capital de varias empresas que cotizan en bolsa este año.

El capital privado a menudo se hace con el capital de los principales accionistas de las empresas que cotizan en bolsa, lo que demuestra en cierta medida su confianza en el mercado. Al mismo tiempo, los mayores descuentos también proporcionan un cierto "colchón de seguridad" durante las crisis del mercado. Liu Yan, presidente de Anjue Asset, dijo en una entrevista con un periodista de Securities Times: "Las instituciones de capital privado adquieren el capital directamente de los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa y pueden realizar transacciones a precios más directos y flexibles, evitando tarifas de gestión, impuestos de timbre y otras transacciones en el mercado secundario Costo Además, los precios de las acciones en el mercado secundario fluctúan mucho debido a diversos factores, y el capital privado transfiere capital de los accionistas, lo que puede evitar estas fluctuaciones del mercado y obtener capital a un precio relativamente estable. Al mismo tiempo, la transacción es negociada directamente por ambas partes. Las instituciones de capital privado a menudo pueden adquirir acciones a precios inferiores a los del mercado, reduciendo así los riesgos de inversión y aumentando sus propios rendimientos”.

Según Liu Yan, en el actual entorno de mercado, el sentimiento de los inversores es relativamente lento, lo que provoca que los precios de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa se vean bajo presión. La introducción de instituciones de capital privado como inversores estratégicos o inversores financieros puede aportar a la empresa sus capacidades de inversión profesionales, sus ricos recursos de mercado y sus estrategias de inversión flexibles, aportando una nueva perspectiva de desarrollo y motivación a la empresa y ayudándola a sobrevivir en la feroz competencia del mercado. destacar.

Para los fondos de capital privado, aunque existe un cierto atractivo de "descuento" al adquirir capital de los accionistas de empresas que cotizan en bolsa, también existen algunos riesgos potenciales. Chen Xingwen, director de estrategia de Kurosaki Capital, dijo a los periodistas que durante el proceso de adquisición, los fondos de capital privado deben prestar atención a riesgos como la opacidad de la estructura de gobierno de la empresa, la incertidumbre de las operaciones comerciales y las expectativas del mercado sobre la empresa. desarrollo futuro. Además, también es necesario prestar atención al cumplimiento de las transacciones para evitar riesgos legales causados ​​por operaciones ilegales.

"Cuando los fondos de capital privado consideran hacerse cargo del capital de una empresa que cotiza en bolsa, deben llevar a cabo una diligencia debida exhaustiva, evaluar los riesgos potenciales y formular las medidas de gestión de riesgos correspondientes. La diligencia debida es un paso importante antes de que los fondos de capital privado se hagan cargo del capital de una empresa que cotiza en bolsa. "La empresa ayuda a descubrir el valor intrínseco de la empresa objetivo, los posibles defectos fatales y el posible impacto en la inversión esperada, y proporciona la información necesaria para el diseño de los planes de inversión", dijo Chen Xingwen.

Ganancias "bloqueadas"

La salida del capital riesgo abre nuevos canales

Según un periodista de Securities Times, entre las 250 empresas cotizadas mencionadas anteriormente que han revelado el progreso de los acuerdos de transferencia, alrededor de 50 empresas tienen cedentes de capital que son fondos de inversión de capital, lo que representa casi el 20%. A juzgar por los atributos de las instituciones de inversión que transfieren capital en estos acuerdos, existen instituciones de inversión orientadas al mercado, activos estatales locales y fondos nacionales.

Por ejemplo, según el anuncio emitido por la empresa GEM Shannon Core el 1 de marzo de este año, uno de los accionistas mayoritarios de la empresa, Shenzhen Linchi Cornerstone Equity Investment Fund Partnership (Sociedad Limitada), y su persona de acción concertada Shenzhen Linchi Cornerstone Equity Investment Fund Asociación (sociedad en comandita), Asociación de gestión de fondos de inversión Cornerstone de Wuhu Hongwei (sociedad en comandita), etc., respectivamente con Wuxi High-tech Zone New Kinetic Industry Development Fund (sociedad en comandita), Shenzhen Xinlianpu Investment Partnership (sociedad en comandita), etc. Firmado un acuerdo de transferencia de acciones para transferir parte del capital que posee, y se ha completado la transferencia de este capital transferido.

Shenzhen The Link Cornerstone Equity Investment Fund Partnership (Sociedad Limitada) está respaldada por Cornerstone Capital, una institución de capital de riesgo nacional líder. El periodista preguntó y se enteró de que el fondo está respaldado por fondos de orientación gubernamentales de varias ciudades, entre las que se encuentran los titulares de Shenzhen Guidance. Fondo La mayor proporción de acciones es del 25%. Una vez que el acuerdo transfiera parte del capital, los inversores detrás del fondo podrán lograr una salida sin problemas.

Además de las instituciones de capital de riesgo orientadas al mercado, los periodistas descubrieron que los activos estatales locales y los fondos nacionales también salieron a través de transferencias de acuerdos en el mercado secundario. Según el anuncio emitido por Changdian Technology el 27 de marzo, los accionistas de la compañía, National Integrated Circuit Industry Investment Fund Co., Ltd. (en lo sucesivo, el "Gran Fondo") y Core Semiconductor (Shanghai) Co., Ltd. firmaron un acuerdo de transferencia de acciones con Panshi Hong Kong Co., Ltd. Se transfirió un total del 22,53% del capital social. Después de la transferencia, los grandes fondos lograron un retiro parcial y China Resources, el accionista mayoritario de Panshi Hong Kong, se convirtió en el controlador real. de Tecnología Changdiana.

De hecho, la continua atonía del mercado secundario desde el año pasado ha planteado desafíos considerables a la salida de muchas instituciones de capital de riesgo y capital privado que poseen acciones en empresas que cotizan en bolsa. "Tenemos varias acciones que han pasado el período de bloqueo, pero los precios de mercado no han sido ideales, por lo que sólo podemos esperar". Una persona a cargo de la salida de fondos de una institución de capital riesgo en el sur de China dijo a los periodistas que si el fondo no está ansioso por liquidar y salir, generalmente no salga mediante transferencia de acuerdo porque tiene que aceptar un cierto grado de descuento.

"Este año, varias instituciones de inversión de capital privado quieren adquirir el capital de una determinada acción, pero todavía estamos perdiendo dinero y el precio que ofrecen no es el ideal, por lo que no lo consideraremos". a cargo de una institución de capital de riesgo en Shenzhen, dijo a Reporter que la transferencia del acuerdo puede proporcionar múltiples opciones de salida para las instituciones de capital de riesgo y capital privado y los inversores detrás de ellas en el mercado secundario, pero la más crítica y la más difícil de alcanzar un consenso es el precio.

Liu Yan cree que la transferencia del acuerdo puede convertirse en una de las vías de salida para los accionistas institucionales de VC/PE en el mercado secundario. Para los accionistas institucionales de VC/PE que necesitan urgentemente un retiro de capital, pueden llegar rápidamente a un acuerdo y completar la entrega de capital. mediante el consenso alcanzado por ambas partes, acortando el ciclo de salida. Además, este método de salida también ayuda a las instituciones de capital riesgo y capital privado a obtener ganancias de manera oportuna.