notizia

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Il giornalista del Securities Times Wang Jun Zhuoyong

Recentemente, la società quotata General Shares ha annunciato che l'azionista di controllo della società, Hongdou Group, prevede di trasferire 110 milioni di azioni da lei detenute a Shanghai Jiuyi Investment Management Co., Ltd. attraverso un accordo di trasferimento, pari al 6,92% del capitale azionario totale della società quotata. azienda. La riduzione delle partecipazioni da parte dei principali azionisti della società è solo un microcosmo della riduzione delle partecipazioni ottenuta quest'anno dalle società quotate con azioni A attraverso i trasferimenti di accordi. Secondo le statistiche incomplete di un giornalista del Securities Times, finora il numero delle società quotate in cui i principali azionisti hanno ridotto le loro partecipazioni in questo modo ha superato 250, e l'importo ridotto in questo modo rappresenta quasi l'80%. il trasferimento è diventato quest'anno il metodo tradizionale per i principali azionisti delle società quotate.

Inoltre, molte istituzioni VC/PE (investimenti di capitale di rischio e private equity) che detengono partecipazioni in società quotate hanno abbandonato parte del loro capitale tramite trasferimento di accordi. Esperti del settore hanno sottolineato che, come metodo conforme per ridurre le partecipazioni, il trasferimento degli accordi può non solo mantenere la stabilità del mercato, ma anche soddisfare le esigenze di riduzione dei principali azionisti nell'attuale contesto di mercato relativamente lento. In un certo senso, l'ingresso frequente di fondi di private equity In tal senso, dimostra fiducia nel mercato, ma deve anche prestare attenzione ai rischi potenziali.

Il trasferimento dell’accordo innesca un piccolo climax

Secondo i dati iFinD di Flush, un giornalista del Securities Times ha scoperto che da quest'anno, a partire dal 7 agosto, i principali azionisti di oltre 250 società quotate hanno trasferito il loro capitale tramite accordo di trasferimento (esclusi i trasferimenti tra i principali azionisti o i casi in cui il trasferimento l'importo non è contrassegnato) ), con un importo totale del trasferimento superiore a 210 miliardi di yuan. Rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, il numero di tali società è aumentato di 51 unità e l'importo dei trasferimenti è aumentato di quasi il 16% su base annua.

A giudicare dall'importo del trasferimento di una singola società, l'importo del trasferimento concordato dai principali azionisti delle due società quotate Shanghai RAAS e Changdian Technology ammonta a oltre 10 miliardi di yuan. Nel giugno di quest'anno, Shanghai RAAS ha annunciato che la registrazione del trasferimento dell'accordo azionario tra l'azionista Ji Lifu e il Gruppo Haier era stata completata. Jilibu ha venduto il 20% delle azioni della società quotata a Haiyingkang (Qingdao) Medical Technology Co., Ltd., una consociata interamente controllata dal gruppo Haier, per un corrispettivo della transazione di 12,5 miliardi di yuan il controllore di Shanghai RAAS è passato al gruppo Haier. Inoltre, anche gli importi di trasferimento del patto parasociale di società quotate come Gujia Home Furnishing, Tasly, Changjiang Securities, Huitai Medical, Macalline e Focus Media non sono bassi, superando tutti i 5 miliardi di yuan.

Dal punto di vista dello scopo degli azionisti che trasferiscono azioni, secondo alcuni annunci aziendali, alcuni sono quelli di realizzare meglio la cooperazione strategica o la sinergia industriale tra la società quotata e il cessionario, e alcune società sono chiaramente motivate dalle esigenze di capitale dei principali azionisti. Ad esempio, Corson Technology ha annunciato nel luglio di quest'anno che, al fine di ridurre efficacemente il rapporto debito/PIL degli azionisti e ridurre i rischi di debito, l'azionista di controllo della società e il controllore effettivo hanno accettato di trasferire 28 milioni di azioni, per un importo di trasferimento di circa 140 milioni di yuan.

Inoltre, ci sono società quotate in cui i prezzi delle azioni continuano a essere bassi. Per risolvere il problema del pegno delle azioni, i principali azionisti hanno accettato di trasferire le loro azioni per risolvere i loro "bisogni urgenti". Ad esempio, Tony Electronics ha recentemente annunciato che l'azionista di controllo della società e il controllore effettivo, in base alla necessità di rimborsare parte del finanziamento promesso, hanno trasferito un totale di 27,8 milioni di azioni della società da loro detenute mediante accordo, e il prezzo totale di trasferimento è stato 478 milioni di yuan.

Da quest’anno, rispetto ai metodi operativi come le transazioni in blocco, le transazioni di offerta sul mercato secondario e i trasferimenti di richieste di prezzo, il trasferimento di accordi è diventato il metodo principale per gli azionisti di società quotate in azioni A per ridurre le proprie partecipazioni. Un giornalista del Securities Times ha scoperto che quest'anno quasi l'80% dell'importo delle riduzioni di partecipazione azionaria delle società quotate avviene tramite trasferimento di accordi.

"Come metodo per ridurre le partecipazioni, il trasferimento dell'accordo presenta molti vantaggi per le società quotate, il mercato e le relative entità del mercato. Oltre a ottenere un trasferimento ordinato delle azioni, può anche mantenere la stabilità e il sano sviluppo del mercato." Paipai.com Wealth Financial il pianificatore Yao Xusheng ha detto ai giornalisti che ciò si riflette in particolare in: da un lato, il trasferimento dell'accordo può completare il trasferimento delle azioni senza influenzare direttamente il prezzo di mercato, dall'altro, gli azionisti delle società quotate possono condurre una riduzione delle partecipazioni conforme; trasferimenti di accordi di riduzione della partecipazione sulla premessa del rispetto delle leggi e dei regolamenti pertinenti per evitare il rischio di violazioni.

I principali azionisti delle società quotate hanno scelto di trasferire e ridurre le loro partecipazioni attraverso accordi, anche questo legato all'attuale contesto di mercato. Yao Xusheng ha affermato che le nuove norme sulla riduzione delle azioni emesse nella seconda metà dello scorso anno hanno limitato rigorosamente i comportamenti illegali di riduzione delle azioni dei principali azionisti, direttori, supervisori e alti dirigenti, e allo stesso tempo hanno "bloccato" vari canali di deviazione per la riduzione delle azioni , che ha portato un gran numero di società a piccola capitalizzazione ad attraversare il confine. È diventato sempre più difficile soddisfare i requisiti per le transazioni su larga scala e le riduzioni delle aste, ricorrendo così al canale di conformità del trasferimento dell'accordo per la riduzione.

Inoltre, l’arrivo del periodo di picco portato dal picco delle quotazioni, insieme a fattori di mercato come la continua flessione del mercato delle azioni di classe A, hanno spinto i principali azionisti a ridurre le loro partecipazioni attraverso trasferimenti concordati, evitando così il maggiore impatto sulle il prezzo delle azioni delle società quotate a causa della vendita diretta di azioni.

I fondi di private equity spesso “assumono il controllo” delle operazioni

Nell'ambito del trasferimento di accordi ad alta frequenza, chi è il potente "acquisizione"?

Il giornalista ha analizzato e riscontrato che tra i cessionari dei trasferimenti dei patti parasociali delle società quotate sopra citate, il capitale industriale è in stragrande maggioranza, e ci sono anche molti fondi a medio e lungo termine come beni statali, offerte pubbliche e fondi assicurativi. Vale la pena notare che nell'elenco dei cessionari dei trasferimenti contrattuali compaiono spesso anche fondi di private equity.

Secondo le statistiche dei giornalisti, tra i casi di trasferimento di accordi sopra menzionati di oltre 250 società quotate, i cessionari dei trasferimenti di capitale di oltre 60 società, tra cui General Motors, Yitian Intelligent e Tianyu Ecology, sono fondi di private equity. Ad esempio, quest'anno Shanghai Jiuyi Investment non solo ha acquisito parte delle azioni della General Motors, ma ha anche acquisito più del 5% delle azioni di due società, Lyon Technology e Chaoxun Communications, per un costo totale di quasi 831 milioni di yuan. Inoltre, anche noti istituti di private equity come Queshi Private Equity, Xuanyuan Investment, Yingshui Investment e Qihou Asset hanno rilevato quest'anno parte del capitale di numerose società quotate.

Il private equity rileva spesso il capitale dei principali azionisti di società quotate, il che dimostra in una certa misura la sua fiducia nel mercato. Allo stesso tempo, sconti più elevati forniscono anche un certo "cuscino di sicurezza" durante le fasi di ribasso del mercato. Liu Yan, presidente di Anjue Asset, ha dichiarato in un'intervista con un giornalista del Securities Times: "Le istituzioni di private equity rilevano il capitale direttamente dagli azionisti delle società quotate e possono condurre transazioni a prezzi più diretti e flessibili, evitando commissioni di gestione, imposte di bollo e altre transazioni nelle transazioni sul mercato secondario. Inoltre, i prezzi delle azioni nel mercato secondario fluttuano notevolmente a causa di vari fattori e il private equity trasferisce capitale dagli azionisti, che può evitare queste fluttuazioni del mercato e ottenere capitale a un prezzo relativamente stabile Allo stesso tempo, la transazione viene negoziata direttamente da entrambe le parti. Gli istituti di private equity possono spesso acquisire azioni a prezzi inferiori a quelli di mercato, riducendo così i rischi di investimento e aumentando i propri rendimenti.

Secondo Liu Yan, nell'attuale contesto di mercato, il sentiment degli investitori è relativamente fiacco, il che mette sotto pressione i prezzi delle azioni delle società quotate. Presentare istituti di private equity come investitori strategici o investitori finanziari può apportare alla società le proprie capacità di investimento professionali, ricche risorse di mercato e strategie di investimento flessibili, apportando una nuova prospettiva di sviluppo e motivazione alla società e aiutandola a sopravvivere in una feroce competizione di mercato. distinguersi.

Per i fondi di private equity, sebbene esista una certa attrazione per lo "sconto" nel rilevare il capitale degli azionisti di società quotate, esistono anche alcuni rischi potenziali. Chen Xingwen, direttore strategico di Kurosaki Capital, ha detto ai giornalisti che durante il processo di acquisizione, i fondi di private equity devono prestare attenzione a rischi quali l'opacità della struttura di governance della società, l'incertezza delle operazioni commerciali e le aspettative del mercato per la società. sviluppo futuro. Inoltre, è necessario prestare attenzione anche alla conformità delle transazioni per evitare rischi legali causati da operazioni illegali.

"Quando i fondi di private equity prendono in considerazione l'acquisizione del capitale di una società quotata, devono condurre una due diligence completa, valutare i rischi potenziali e formulare le corrispondenti misure di gestione del rischio. La due diligence è un passo importante prima che i fondi di private equity acquisiscano il capitale di una società quotata aiuta a scoprire il valore intrinseco della società target, i potenziali difetti fatali e il possibile impatto sull'investimento previsto e fornisce le informazioni necessarie per la progettazione dei piani di investimento", ha affermato Chen Xingwen.

Guadagni "bloccati".

L’uscita dal capitale di rischio apre nuovi canali

Secondo un giornalista del Securities Times, tra le 250 società quotate che hanno reso noto lo stato di avanzamento degli accordi di trasferimento, circa 50 società hanno conferenti azioni che sono fondi di investimento azionario, pari a quasi il 20%. A giudicare dalle caratteristiche degli istituti di investimento che trasferiscono il capitale in questi accordi, ci sono istituti di investimento orientati al mercato, asset locali di proprietà statale e fondi nazionali.

Ad esempio, secondo l'annuncio emesso dalla società GEM Shannon Core il 1° marzo di quest'anno, uno degli azionisti di controllo della società, la Shenzhen Linchi Cornerstone Equity Investment Fund Partnership (Limited Partnership), e la sua persona responsabile dell'azione concertata Shenzhen Linchi Cornerstone Equity Investment Fund Partnership (società in accomandita semplice), Wuhu Hongwei Cornerstone Investment Fund Management Partnership (società in accomandita semplice), ecc., rispettivamente con Wuxi High-tech Zone New Kinetic Industry Development Fund (società in accomandita semplice), Shenzhen Xinlianpu Investment Partnership (società in accomandita semplice), ecc. Firmato un accordo di cessione di azioni per la cessione di parte del capitale da essa detenuto, ed il trasferimento di tale patrimonio trasferito è stato completato.

Shenzhen La Link Cornerstone Equity Investment Fund Partnership (Limited Partnership) è sostenuta da Cornerstone Capital, un importante istituto di venture capital nazionale. Il giornalista ha chiesto informazioni e ha appreso che il fondo è sostenuto da fondi di orientamento governativi di diverse città, tra cui i titolari della Shenzhen Guidance. Fondo La percentuale maggiore di azioni è pari al 25%. Dopo che l’accordo trasferisce parte del capitale, gli investitori dietro il fondo possono ottenere un’uscita senza intoppi.

Oltre agli istituti di venture capital orientati al mercato, i reporter hanno scoperto che anche i beni locali di proprietà statale e i fondi nazionali sono usciti attraverso trasferimenti di accordi nel mercato secondario. Secondo l'annuncio emesso da Changdian Technology il 27 marzo, gli azionisti della società National Integrated Circuit Industry Investment Fund Co., Ltd. (di seguito denominato "Big Fund") e Core Semiconductor (Shanghai) Co., Ltd. hanno firmato un accordo accordo di trasferimento di azioni con Panshi Hong Kong Co., Ltd. È stato trasferito un totale del 22,53% del capitale. Dopo il trasferimento, i grandi fondi hanno ottenuto il ritiro parziale e China Resources, l'azionista di controllo di Panshi Hong Kong, è diventato il controllore effettivo. della tecnologia Changdiana.

In effetti, il persistente ristagno del mercato secondario dallo scorso anno ha posto notevoli sfide all’uscita di molte istituzioni VC/PE che detengono partecipazioni in società quotate. "Abbiamo diversi titoli che hanno superato il periodo di lock-up, ma i prezzi di mercato non sono stati ideali, quindi possiamo solo aspettare". non è desideroso di liquidare e uscire, generalmente non uscire tramite cessione di contratto perché devi accettare un certo grado di sconto.

"Quest'anno diversi istituti di investimento di private equity vogliono rilevare da noi il capitale di un determinato titolo, ma stiamo ancora perdendo denaro e il prezzo da loro offerto non è l'ideale, quindi non lo prenderemo in considerazione." responsabile di un istituto di VC a Shenzhen ha detto a Reporter, il trasferimento dell'accordo può effettivamente fornire molteplici opzioni di uscita per gli istituti di VC/PE e gli investitori dietro di loro nel mercato secondario, ma il consenso più critico e più difficile da raggiungere è il prezzo.

Liu Yan ritiene che il trasferimento dell'accordo possa effettivamente diventare uno dei percorsi di uscita per gli azionisti istituzionali VC/PE nel mercato secondario. Per gli azionisti istituzionali VC/PE che hanno urgente bisogno di prelevare capitale, possono raggiungere rapidamente un accordo e completare la consegna del capitale attraverso il consenso raggiunto da entrambe le parti, abbreviando il ciclo di uscita. Inoltre, questo metodo di uscita aiuta anche gli istituti di VC/PE a bloccare i profitti in modo tempestivo.