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증권시보 왕쥔주오용 기자

최근 상장회사인 General Shares는 회사의 지배주주인 Hongdou Group이 자신이 보유한 주식 1억 1천만주를 Shanghai Jiuyi Investment Management Co., Ltd.에 양도할 계획이라고 발표했습니다. 이는 상장회사 총 자본금의 6.92%에 해당합니다. 회사. 회사 대주주의 지분 감소는 올해 A주 상장사들이 약정양도를 통해 달성한 지분 감소의 축소판에 불과하다. 증권타임스 기자의 불완전한 통계에 따르면 현재까지 대주주들이 지분을 축소한 상장사는 250개를 넘고, 축소액은 약 80%에 달한다. 올해 상장기업 대주주들의 지분 축소 방식은 양도가 주류가 됐다.

또한, 상장기업의 지분을 보유하고 있는 VC/PE(벤처캐피탈 및 사모펀드 투자) 기관 중 다수가 계약양도를 통해 지분의 일부를 청산하는 경우가 많습니다. 업계 관계자는 협약양도는 지분 축소를 위한 순응적인 방법으로 시장 안정을 유지할 수 있을 뿐만 아니라 상대적으로 침체된 현재 시장 환경에서 대주주의 축소 요구를 실현할 수 있다고 지적했다. 정도, 시장에 대한 자신감을 보여주지만 잠재적인 위험에도 주의가 필요하다.

계약 이전은 작은 클라이막스를 시작합니다.

플러쉬의 아이핀디(iFinD) 자료에 따르면 증권타임스 기자는 올해부터 8월 7일 기준으로 250개 이상 상장사의 대주주들이 약정양도를 통해 지분을 양도한 것으로 파악했다. 금액은 표시되지 않음) ), 총 이체 금액이 2,100억 위안을 초과합니다. 지난해 같은 기간과 비교하면 해당 기업 수는 51개 늘었고, 양도 금액도 전년 동기 대비 16% 가까이 늘었다.

단일 기업의 양도금액으로 볼 때, 두 상장사인 상하이 RAAS와 창디엔테크놀로지의 대주주들이 합의한 양도금액은 100억 위안이 넘는다. 올해 6월 상하이 RAAS는 주주인 Ji Lifu와 Haier Group 간의 주식 계약 양도 등록이 완료되었다고 발표했습니다. Jilibu는 상장회사 주식 20%를 Haier Group의 전액 출자 자회사인 Haiyingkang (Qingdao) Medical Technology Co., Ltd.에 125억 위안의 거래 대금에 매각했습니다. Shanghai RAAS의 컨트롤러가 Haier 그룹으로 변경되었습니다. 이밖에도 구자홈퍼니싱, 타슬리, 창장증권, 화이타이메디칼, 맥캘린, 포커스미디어 등 상장기업의 주주협약 양도금액도 모두 50억 위안을 넘을 정도로 적지 않다.

주주의 지분 양도 목적의 관점에서 볼 때 일부 회사 발표에 따르면 일부 회사는 상장 회사와 양수인 간의 전략적 협력 또는 산업적 시너지 효과를 더 잘 실현하기 위한 것이며 일부 회사는 분명히 대주주의 자본 요구에 의해 동기가 부여됩니다. 예를 들어 Corson Technology는 올해 7월 주주의 부채 비율을 효과적으로 줄이고 부채 위험을 줄이기 위해 회사의 지배 주주와 실제 통제자가 2,800만 주를 양도하기로 합의했으며 양도 금액은 약 1억 4천만 위안이라고 발표했습니다.

또, 주가가 계속해서 낮은 상태에 있는 상장회사도 있는데, 주식담보 문제를 해결하기 위해 대주주들이 '긴급한 필요'를 해결하기 위해 지분을 양도하기로 합의했습니다. 예를 들어, Tony Electronics는 최근 회사의 지배주주와 실제 지배인이 약속된 자금의 일부를 상환해야 하는 필요성에 따라 그들이 보유한 회사의 총 2,780만 주를 합의에 따라 양도했으며, 총 양도 가격은 다음과 같다고 발표했습니다. 4억 7,800만 위안.

올해부터 대량매매, 유통시장입찰거래, 가격조회양도 등 운영방식에 비해 A주 상장기업 주주들이 지분을 줄이기 위한 약정양도 방식이 주류를 이루고 있다. 증권시보 기자는 올해 상장사 지분 축소 금액이 약 80%에 달하는 것으로 나타났다.

"지분을 줄이는 방법으로 계약 양도는 상장 기업, 시장 및 관련 시장 주체에게 많은 이점을 제공합니다. 질서 있는 주식 양도를 달성하는 동시에 시장의 안정성과 건전한 발전을 유지할 수도 있습니다." 기획자 Yao Xusheng은 기자들에게 이것이 구체적으로 반영된다고 말했습니다. 한편으로는 계약 양도가 시장 가격에 직접적인 영향을 주지 않고 주식 양도를 완료할 수 있고, 다른 한편으로는 상장 기업의 주주들이 지분을 줄이는 방식으로 주식 양도를 완료할 수 있습니다. 지분감소계약은 위반위험을 방지하기 위해 관련법규의 준수를 전제로 양도합니다.

상장기업의 대주주들이 합의를 통해 지분을 양도하고 축소하는 방식을 선택한 것도 현재 시장 환경과 관련이 있다. 야오쉬성(Yao Xusheng)은 작년 하반기에 발표된 새로운 주식감소 규정이 대주주, 이사, 감사, 고위 임원의 불법적인 주식감소 행위를 엄격히 제한하는 동시에 다양한 우회경로를 '차단'했다고 말했다. 이로 인해 수많은 소규모 시가총액 기업이 국경을 넘었습니다. 대규모 거래 및 경매 보유 축소에 대한 요구 사항을 충족하는 것이 점점 어려워지면서 축소를 위한 계약 양도 준수 채널로 전환했습니다.

또한, 상장피크에 따른 피크리프팅 시기의 도래와 A주 시장의 침체 지속 등 시장요인으로 인해 대주주들이 약정양도를 통해 지분을 축소함으로써 부정적인 영향을 회피하고 있습니다. 주식의 직접판매로 인해 상장기업의 주가에 큰 영향을 미칩니다.

사모펀드가 거래를 '인수'하는 경우가 많습니다.

고빈도 합의 이적 상황에서 강력한 '인수'는 누구?

취재 결과, 상기 상장회사 주주총회 양수인 중에는 산업자본이 압도적으로 많고, 국유자산, 공모 등 중장기자금도 다수 존재하는 것으로 확인됐다. , 보험 기금. 사모펀드도 계약이전 양수자 명단에 자주 등장한다는 점은 주목할 만하다.

기자 통계에 따르면 위에서 언급한 250개 이상의 상장 기업의 계약 양도 사례 중 General Motors, Yitian Intelligent 및 Tianyu Ecology를 포함하여 60개 이상의 기업의 지분 양도 양수인이 사모 펀드입니다. 예를 들어, Shanghai Jiuyi Investment는 올해 General Motors 주식 일부를 인수했을 뿐만 아니라 Lyon Technology와 Chaoxun Communications 두 회사의 주식 5% 이상을 총 8억 3100만 위안에 인수했습니다. 또한 Queshi Private Equity, Xuanyuan Investment, Yingshui Investment, Qihou Asset 등 유명 사모펀드 기관들도 올해 다수의 상장 기업 지분의 일부를 인수했습니다.

사모펀드는 상장회사의 대주주로부터 지분을 인수하는 경우가 많으며, 이는 어느 정도 시장에 대한 신뢰를 보여주는 동시에, 더 높은 할인율은 시장 침체기에도 일정한 "안전 쿠션"을 제공합니다. Anjue Asset의 Liu Yan 회장은 Securities Times의 기자와의 인터뷰에서 다음과 같이 말했습니다. 유통시장 거래에서의 기타 거래 비용. 또한 유통시장의 주가는 다양한 요인으로 인해 크게 변동하는데, 사모펀드는 주주로부터 지분을 양도하므로 이러한 시장 변동을 피하고 상대적으로 안정적인 가격으로 지분을 얻을 수 있습니다. 동시에 거래는 양 당사자가 직접 협상하므로 사모펀드 기관은 종종 시장보다 낮은 가격으로 주식을 취득할 수 있어 투자 위험을 줄이고 자체 수익을 높일 수 있습니다.”

Liu Yan에 따르면 현재 시장 환경에서는 투자 심리가 상대적으로 부진하여 상장 기업의 주가가 압박을 받고 있습니다. 사모펀드 기관을 전략적 투자자 또는 재무 투자자로 도입하면 전문적인 투자 역량, 풍부한 시장 자원, 유연한 투자 전략을 회사에 가져올 수 있으며, 회사에 새로운 개발 관점과 동기를 부여하고 치열한 시장 경쟁에서 회사가 살아남는 데 도움이 될 수 있습니다. 눈에 띄다.

사모펀드의 경우, 상장회사의 주주로부터 지분을 인수하는 데에는 특정 "할인" 매력이 있지만 잠재적인 위험도 있습니다. Kurosaki Capital의 최고 전략 책임자인 Chen Xingwen은 기자들에게 인수 과정에서 사모 펀드는 회사 지배 구조의 불투명성, 사업 운영의 불확실성, 회사에 대한 시장의 기대와 같은 위험에 주의를 기울여야 한다고 말했습니다. 미래의 발전. 또한, 불법적인 운영으로 인한 법적 위험을 피하기 위해 거래 준수에도 주의를 기울여야 합니다.

"사모펀드가 상장회사의 지분 인수를 고려할 때 포괄적인 실사를 실시하고 잠재적 위험을 평가하며 그에 따른 위험 관리 조치를 마련해야 합니다. 실사는 사모펀드가 상장회사의 지분을 인수하기 전에 중요한 단계입니다. 이는 대상 회사의 본질적인 가치, 잠재적인 치명적인 결함 및 예상 투자에 미칠 수 있는 영향을 발견하고 투자 계획 설계에 필요한 정보를 제공하는 데 도움이 됩니다."라고 Chen Xingwen은 말했습니다.

"잠금" 수입

벤처 캐피털 출구는 새로운 채널을 열어줍니다

증권타임스 기자에 따르면 약정양도 진행상황을 공개한 상장사 250개사 중 약 50개사 지분양도자는 주식형투자펀드로 20% 가까이 차지한다. 본 협약에서 지분을 양도하는 투자기관의 특성으로 보면 시장지향적 투자기관, 지방국유자산, 국유자금 등이 있다.

예를 들어, 올해 3월 1일 GEM 회사인 Shannon Core가 발표한 발표에 따르면 회사의 지배주주 중 하나인 Shenzhen Linchi Cornerstone Equity Investment Fund Partnership(Limited Partnership)과 그 공동 인물인 Shenzhen Linchi Cornerstone Equity Investment Fund가 발표되었습니다. 우시 하이테크 존 신산업 발전 기금(유한 파트너십), 선전 신롄푸 투자 파트너십(유한 파트너십) 등과 각각 파트너십(유한 파트너십), 우후홍웨이 초석 투자 기금 관리 파트너십(유한 파트너십) 등을 체결했습니다. 보유지분의 일부를 양도하는 주식양도계약을 체결하고, 양도된 지분의 양도가 완료되었습니다.

심천 The Link Cornerstone Equity Investment Fund Partnership (Limited Partnership)은 국내 굴지의 VC 기관인 Cornerstone Capital의 지원을 받고 있습니다. 기자는 이 펀드가 심천 지도 보유자를 포함한 여러 도시의 정부 지도 자금으로 지원된다는 것을 알게 되었습니다. 펀드 최대 지분율은 25%입니다. 계약을 통해 지분의 일부가 이전된 후 펀드 뒤의 투자자는 원활하게 빠져나갈 수 있습니다.

기자들은 시장 지향적인 VC 기관 외에도 현지 국유 자산과 국유 자금도 2차 시장에서 계약 이전을 통해 빠져나간 것을 발견했습니다. 3월 27일 Changdian Technology가 발표한 발표에 따르면 회사의 주주인 National Integrated Circuit Industry Investment Fund Co., Ltd.(이하 "빅 펀드")와 Core Semiconductor (Shanghai) Co., Ltd.는 협약을 체결했습니다. Panshi Hong Kong Co., Ltd.와의 주식 양도 계약. 총 지분 22.53%가 양도된 후 대형 펀드가 부분 철수를 달성했으며 Panshi Hong Kong의 지배주주인 China Resources가 실제 지배자가 되었습니다. Changdian 기술의.

실제로 지난해부터 유통시장의 지속적인 침체로 인해 상장기업 지분을 보유하고 있는 많은 VC/PE 기관의 퇴출에 상당한 어려움이 발생했습니다. "금수조치 기간을 통과한 주식이 여러 개 있지만 시장 가격이 이상적이지 않아 기다릴 수 밖에 없습니다." 중국 남부의 한 VC 기관의 펀드 회수 담당자는 기자들에게 펀드가 그렇지 않을 경우라고 말했습니다. 청산 및 퇴출을 원하며 일반적으로 일정 수준의 할인을 수락해야 하므로 계약이전을 통해 퇴출하지 마십시오.

이어 "올해 몇몇 사모펀드 투자기관이 우리로부터 특정 주식의 지분을 인수하려 하지만 현재도 여전히 적자를 내고 있고 그들이 제시하는 가격도 이상적이지 않아 고려하지 않겠다"고 말했다. 선전의 한 VC 기관 책임자는 기자에게 계약 이전은 실제로 VC/PE 기관과 2차 시장에서 그 뒤에 있는 투자자들에게 다양한 출구 옵션을 제공할 수 있지만 가장 중요하고 합의에 도달하기 어려운 것은 가격이라고 말했습니다.

Liu Yan은 계약 양도가 유통 시장에서 VC/PE 기관 주주들의 출구 경로 중 하나가 될 수 있다고 믿습니다. 긴급하게 자본 회수가 필요한 VC/PE 기관 주주들은 신속하게 거래에 도달하고 지분 인도를 완료할 수 있습니다. 양측의 합의를 통해 탈퇴 주기가 단축됩니다. 또한 이 출구 방법은 VC/PE 기관이 적시에 이익을 확보하는 데에도 도움이 됩니다.